报告公司投资评级 公司首次给予"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司是我国唯一的大中型军民用飞机研制生产基地,深耕航空制造业60余年,经历多次重大资产重组,业务从零部件加工逐步过渡到整机研发制造。[2] 2. 公司是军用大中型飞机的核心供应商,有望受益于战略空军建设高景气。公司运输机、轰炸机、特种飞机等产品有望进入放量列装阶段,带动公司业绩增长。[2][3] 3. 公司是国产大飞机C919、ARJ21等机体结构的主要供应商,有望充分受益于国产大飞机产业崛起。同时公司深度参与空客A320系列飞机的部段生产制造,有望受益于空客天津公司的扩产。[7][78][84] 4. 公司积极布局无人机产业,有望充分受益于低空经济发展浪潮。[99][100] 公司投资评级 1. 报告给予公司2025年90XPE的目标价38.08元,首次覆盖给予"买入"评级。[3][105] 风险提示 1. 军费支出不及预期的风险。[107] 2. 国产大飞机批产提速不及预期的风险。[107]