报告投资评级 - 维持“增持”评级[3][8] 报告核心观点 - 面板业务保持高盈利，业绩有望持续改善[3] 主要财务指标 - 2024年11月18日收盘价为4.80元，总股本18779.08百万股，流通股本18098.13百万股，净资产53014.86百万元，总资产393795.23百万元，每股净资产2.82元[1] - 2024年前三季度实现营业收入1231.32亿元，同比下降7.54%；归母净利润15.25亿元，同比下降5.34%；扣非归母净利润7.29亿元，同比增长43.58%。其中第三季度营业收入428.28亿元，同比下降10.73%，环比增长6.12%；归母净利润5.30亿元，同比下降58.29%，环比下降29.81%；扣非归母净利润1.70亿元，同比下降84.66%，环比下降65.19%。2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为220.01亿元，三季度经营活动产生的现金流量净额为93.68亿元[7] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别17.68、36.44、76.99亿元，对应当前股价（2024年11月18日收盘价）PE为51.0倍、24.7倍、11.7倍[4][8] - 分业务来看，面板业务前三季度实现营业收入769.56亿元，同比增长25.74%，实现净利润44.43亿元，实现经营净现金流198.38亿元。其中第三季度面板业务净利润约17.47亿元。光伏业务前三季度实现营业收入225.82亿元，同比下降53.60%，实现净利润 - 64.78亿，经营性现金流净额25.62亿元[5]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入[2] 报告的核心观点 - TCL科技聚焦半导体显示、半导体光伏&半导体材料、产业金融及投资创投三大业务，半导体显示业务产能规模全球第二，受益于面板行业的供需改善和份额提升，半导体光伏及材料业务不断创新增效、布局国际化以穿越周期，首次覆盖给予“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 1. 面板主力业务强劲驱动，盈利能力大幅提升 - TCL科技从手机和家电制造转型为聚焦半导体显示及材料业务，股权结构相对分散，实控人产业经验丰富，以半导体显示、新能源光伏及其他硅材料为核心主业双轮驱动，产业金融投资业务赋能主业发展[21][24][28] - 半导体显示业务内生外延加快全尺寸布局，技术创新扩大领先优势，新能源光伏业务以光伏硅片为核心，双产业链发展模式，盈利能力大幅提升，现金流改善酝酿高增长[30][38][40] 2. 供需改善+份额提升，头部企业盈利高增 - 行业集中度提升，陆厂控产驱动面板价格复苏，技术创新+份额提升，大尺寸领先地位稳固，手机OLED加速放量，发力IT剑指高端[58][63][108] - TV面板市场多技术路线并行，LCD短期内难被替代，TCL科技领跑MiniLED锁定高端LCD市场，布局印刷OLED卡位下一代显示技术，收购LGD广州G8.5线份额提升，优势进一步巩固[63][100][105] 3. TCL中环：技术创新构筑壁垒，管理优化降本增效 - TCL中环是全球光伏单晶硅片“双寡头”之一，毛利率受行业周期性波动影响较大，技术+规模+管理多位一体，成本优势凸显公司价值，硅片大尺寸化+薄片化+N型化推动产业链降本，多维技术领先强化竞争优势[114][116]

报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[4] 报告核心观点 - 报告期内TCL科技营业收入同比下降但扣非归母净利润同比增长，光伏业务有拖累但显示业务有增长，中长期估值上升空间大[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年第三季度报告期内公司实现营业收入1230.28亿元，同比下降7.57%；归母净利润15.25亿元，同比下降5.34%；扣非归母净利润7.29亿元，同比增长43.58%单三季度收入428.05，同比下降10.75%；归母净利润5.30亿元，同比下降58.29%单季度毛利率11.45%，环比下降1.54pct，净利率 -3.18%，环比下降2.85pct[4] - 前三季度，半导体显示业务实现营业收入769.56亿元，同比增长25.74%；净利润44.43亿元，同比改善60.67亿元；实现经营净现金流198.38亿元[4] - 预计公司2024 - 2026年EPS为0.14、0.35和0.50，对应PE分别为37.18、14.96和10.44[6] 业务方面 - 光伏业务拖累较多，三季度TCL中环归母净利润 -29.98亿元，对TCL科技归母净利润影响约10亿元，环比亏损增加2.4亿元以上，但随着行业自律控产，供需状况有望好转，TCL中环调整经营策略后，预计公司光伏业务后续能够看到减亏趋势[4][5] - 三季度大尺寸LCD行业旺季不旺，柔性OLED环比改善一定程度减少了TV景气下滑的影响，预计全年全球TV出货量有望达到2.04亿台，修复性增长1.5%，中国电视市场线下线上销售情况有增长，持续看好大尺寸LCD周期弱化后给予龙头企业稳定现金流+持续向上利润贡献[5] 其他方面 - 随着公司资本开支下降、利润表修复，股息率提升趋势明确，分红提升潜力巨大，短期光伏业务有所拖累，股价已经充分反映[6]

报告公司投资评级 TCL科技的投资评级为"增持"[5] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,TCL科技的营业收入为1231.32亿元,同比下降7.54%;归母净利润为15.25亿元,同比下降5.34%。2024年第三季度,公司营业收入为428.28亿元,同比下降10.73%,环比增长6.12%;归母净利润为5.30亿元,同比下降58.29%,环比下降29.81%。[1] 2) 公司显示业务表现强劲,电视面板市场份额稳居全球第二,特别是在55英寸和75英寸产品市场份额全球第一,65英寸产品份额全球第二。中尺寸领域,IT和车载产品市场份额显著提升,显示器市场份额全球第二,电竞显示器市场份额稳居全球第一。小尺寸领域,LTPS智能机品牌客户出货量保持全球第二,OLED手机面板出货稳步增长。[1] 3) 公司收购LG广州产线,预计明年Q1完成,将进一步提升公司的市场份额和话语权。[1] 4) 光伏行业协会提倡"反内卷",TCL中环业绩有望迎拐点。行业自律有望加速行业筑底,产业链价格趋于稳定,产业整合及落后产能出清趋势已现。[1] 财务数据分析 1) 2024-2026年营业收入预计分别为1665.48/1890.33/2130.57亿元,归母净利润预计分别为23.83/53.11/86.22亿元,对应EPS分别为0.13/0.28/0.46元。[5][6] 2) 2024-2026年公司的市盈率(P/E)预计分别为35/15/9倍,市净率(P/B)预计分别为1.52/1.43/1.31。[6]

行业和公司概况 行业概况 - 光伏行业供需压力仍然很大,产品价格大幅低于去年同期,导致光伏行业整体和中环的经营业绩持续承压 [1] - 全球光伏产业的短期竞争博弈预计还将持续,行业面临经营挑战 [6] - 但行业自律性在提升,企业整体业绩有起稳回升迹象 [10][11] - 银行对光伏行业持谨慎态度,但仍会选择性支持一些认可的企业 [27][28] 公司概况 - TCL科技主要包括半导体显示、新能源光伏、光复材料等三大业务板块 [1][4][5] - 半导体显示业务方面: - 大尺寸面板业务保持较稳健的利润,引领电视面板高端化趋势 [2] - 中小尺寸OLED业务快速发展,手机面板出货量位居全球第三 [2] - 显示器和笔电等业务市场份额稳步提升 [2] - 拟收购LG广州OLED产线,有望进一步提升技术实力和盈利水平 [2][3] - 新能源光伏和光复材料业务: - 需求保持增长,但各环节产能加速释放导致供需失衡,短期竞争加剧 [4][5] - 中环光复业务受产品价格下跌拖累,三季度亏损33亿元 [5] - 公司正在通过产能调整、成本控制等措施应对行业挑战 [5][6][10][11] 财务和经营情况 财务数据 - 2023年1-9月营业收入1230亿元,同比下降7.6% [4] - 1-9月毛利率12%,同比下降2.7个百分点 [4] - 1-9月归母净利15.3亿元,同比下降5.3% [4] - 三季度营收428亿元,归母净利5.3亿元 [5] - 半导体显示业务三季度收入271亿元,净利17.5亿元 [5] - 光复材料业务三季度收入64亿元,净亏33亿元 [5] - 三季度毛利率11%,运营利润率9.3% [5] - 资产负债率保持在65.3%的相对健康水平 [4] - 经营性现金流同比增长36.3%,达220亿元 [4] 经营策略 - 聚焦提升成本效率和竞争力,力争逆势高质量发展 [1] - 半导体显示业务: - 坚持大尺寸面板理性商业策略,引领电视面板高端化 [2] - 推动中小尺寸OLED产品高端化,提升市场份额 [2] - 收购LG广州OLED产线,提升技术实力和盈利能力 [2][3] - 光伏和光复材料业务: - 通过产能调整、成本控制等措施应对行业挑战 [5][6][10][11] - 坚持以经营性现金流为王,提升相对竞争力 [5][6] - 相信行业长期格局优化和盈利修复,把握行业升级机遇 [6] 其他重要信息 - 公司将继续保持积极的分红政策,过去10多年分红率平均在30%-35%左右 [37][38] - 大尺寸面板行业供需关系有望进一步改善,价格中枢有望维持在合理水平 [39][40] - 中小尺寸面板业务(如显示器、笔电)占比有望进一步提升,未来2-3年内可能达到30%左右 [41][42] - 2025年将是公司折旧费用的一个高点,但预计可以通过业务增长来消化 [43]

文章核心观点 - 该股最新两融余额为37.53亿元,其中融资余额37.47亿元,较前一个交易日减少7278.28万元,环比下降1.91%,近3日累计增加1.16亿元,环比增长3.20% [1] - 该股因连续三个交易日内,涨幅偏离值累计达20%、日涨幅偏离值达7%上榜龙虎榜1次,买卖居前营业部中,深股通累计净买入2037.87万元,营业部席位合计净卖出8999.63万元 [1] 两融数据总结 - 该股最新两融余额为37.53亿元,其中融资余额37.47亿元 [1] - 较前一个交易日融资余额减少7278.28万元,环比下降1.91% [1] - 近3日累计融资余额增加1.16亿元,环比增长3.20% [1] 龙虎榜数据总结 - 该股连续三个交易日内,涨幅偏离值累计达20%、日涨幅偏离值达7%上榜龙虎榜1次 [1] - 买卖居前营业部中,深股通累计净买入2037.87万元,营业部席位合计净卖出8999.63万元 [1]

证券代码：000100 证券简称：TCL 科技 TCL 科技集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-006 | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

财务业绩 - 公司前三季度实现营业收入1,230.28亿元，同比下降7.57%[5] - 公司前三季度实现归属于上市公司股东净利润15.25亿元，同比下降5.34%[5] - 公司半导体显示业务前三季度实现营收769.56亿元，同比增长25.74%，实现净利润44.43亿元，同比改善60.67亿元[10] - TCL中环前三季度实现营业收入225.82亿元，影响TCL科技归母净利润-18.13亿元[10] - 公司2024年第三季度营业收入为1,230.28亿元，同比下降7.7%[27] - 公司2024年第三季度净利润为-18.29亿元，同比下降132.8%[28] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为15.25亿元，同比下降5.3%[28] 资产负债情况 - 公司在建工程增加57.0%，主要系半导体显示产线投资增加所致[9] - 公司短期借款增加33.9%，主要系优化债务成本结构所致[9] - 公司应付票据增加41.2%，主要系以票据支付的货款增加所致[9] - 公司2024年第三季度末总资产为3,937.95亿元，较期初增长2.8%[24] - 公司2024年第三季度末流动资产为1,158.38亿元，较期初增长13.2%[24] - 公司2024年第三季度末非流动资产为2,779.57亿元，较期初下降0.9%[24] - 公司2024年第三季度末总负债为2,571.83亿元，较期初增长8.3%[24,25] - 公司2024年第三季度末归属于母公司所有者权益为530.15亿元，较期初增长0.2%[25,26] - 公司2024年第三季度末少数股东权益为835.98亿元，较期初下降9.0%[26] 现金流情况 - 公司经营活动产生的现金流量净额增加36.3%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致[9] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为220.01亿元[30] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-265.53亿元[30] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为68.46亿元[31] - 2024年9月30日现金及现金等价物余额为222.64亿元[31] 资产减值 - 公司资产减值损失增加45.6%，主要系根据市场情况对存货计提的跌价增加所致[9] - 公司2024年第三季度资产减值损失为35.40亿元，同比增加45.6%[27] 套期保值 - 公司报告期内进行了远期外汇合约和利率掉期等套期保值业务，期末合约金额占公司净资产的42.61%[22] - 公司报告期内套期保值业务产生了33,832万元的收益[22] - 公司报告期内套期保值业务的会计政策和会计核算原则未发生重大变化[22] 股东情况 - 公司普通股股东总数为596,865户，前10名股东持股比例合计为25.31%[18] - 公司第一大股东为李东生先生及其一致行动人宁波九天联成股权投资合伙企业（有限合伙），合计持股898,453,069股，占比6.74%[18] - 公司前10名无限售条件股东中，香港中央结算有限公司持股715,658,083股，占比3.81%[18] - 公司前10名无限售条件股东中，惠州市投资控股有限公司持股535,767,694股，占比2.85%[18] - 公司前10名无限售条件股东中，武汉光谷产业投资有限公司持股452,866,342股，占比2.41%[18] - 公司前10名无限售条件股东中，中国证券金融股份有限公司持股410,554,710股，占比2.19%[18] - 公司报告期末通过信用证券账户持有部分股票的股东为武汉光谷产业投资有限公司[19] 其他 - 公司聚焦半导体显示和新能源光伏主业，强化经营韧性，提升相对竞争力，追求可持续的高质量发展[10] - 2024年前三季度,大尺寸面板需求低迷,但供给端竞争格局优化及按需生产趋势为行业健康发展奠定基础[11] - TCL华星发挥规模和效率优势,持续优化业务和产品结构,经营业绩同比显著改善[11] - 公司电视面板份额稳居全球第二,65英寸及以上产品出货占比提升至55%,中小尺寸产品市场份额提升[12] - 公司拟收购乐金显示80%和100%股权,进一步丰富产线技术、深化国际客户合作、提升盈利水平[13] - 光伏行业供需失衡、竞争加剧导致产品价格持续下行,公司坚守成本效率底线,推动行业N型和大尺寸转型[14,15] - 公司光伏单晶产能提升至190GW,市占率19.2%居行业第一,与沙特公司合作建立最大规模晶片工厂[15] - 公司积极推动组织变革、业务变革和管理优化,提升相对竞争力,有信心在周期底部建立长期优势[16,17] - 显示行业马太效应凸显,大尺寸化和人工智能趋势将带来新增长,行业盈利能力有望持续改善[17] - 公司将继续落实经营提质增效、创新驱动发展、加快全球布局的策略,实现可持续高质量发展[17] - 公司第三季度报告未经审计[31]

财联社财经通讯社打开APP15:41:29【TCL科技：看好LCD未来较长时间内维持显示主流技术地位】财 联社10月28日电，TCL科技在互动平台表示，根据公司及市场机构研究，在当前显示绝大部分应用场景 中仍以LCD为绝对主流技术，公司看好未来较长时间内LCD都将维持显示主流技术地位。 TCL科技-0.67%互动平台精选财联社声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。 投资者据此操作，风险自担。 2024-10-28 15:41:2988946 阅读商务合作发送 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 面板业务 - 面板行业供需关系改善,2024年中报归母净利润同比增长192% [3] - Q2价格上涨推动面板业务净利润大幅提升,长期供给格局进一步集中 [3] - 大尺寸领域:受体育赛事备货需求和高涨价预期影响,大尺寸LCD产线二季度价格环比提升,公司持续发挥制造效率和制程优势 [3] - 中尺寸领域:加快与IT及车载等新业务客户的深度合作,t9产线按计划进行产品开发和品牌客户导入,IGZO氧化物产品实现量产出货,6代LTPS产线加快产品结构升级 [3] - 小尺寸领域:LTPS手机面板出货量全球第二,柔性OLED手机面板出货量达到3900万片同比增长180%,市占率提升至全球第三,折叠屏出货量第四 [3] - 参与LG中国70%股权和LG广州100%股权竞买,如达成交易将进一步丰富半导体显示产线技术,行业集中度亦将进一步提高 [3] 光伏及其他硅材料业务 - 新能源光伏及其他硅材料业务价格下滑导致亏损,长期持续推进降本增效 [4] - 光伏单晶产能提升至190GW,光伏材料产品出货约62GW同比增长18.3%,硅片综合市占率23.5%居行业第一,N型外销市占率42%较2023年提升6个百分点 [4] - 在单位折旧偏高背景下,公司光伏材料业务全成本领先行业次优约0.033元/W [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收为1921/2160/2364亿元,同比增长10.1%/12.4%/9.5% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润为47.2/66.9/88.4亿元,当前市值对应P/E分别为15.56/10.98/8.30倍,P/B分别为1.28/1.14/1.01倍 [2]