报告投资评级 - 维持“增持”评级[3][8] 报告核心观点 - 面板业务保持高盈利，业绩有望持续改善[3] 主要财务指标 - 2024年11月18日收盘价为4.80元，总股本18779.08百万股，流通股本18098.13百万股，净资产53014.86百万元，总资产393795.23百万元，每股净资产2.82元[1] - 2024年前三季度实现营业收入1231.32亿元，同比下降7.54%；归母净利润15.25亿元，同比下降5.34%；扣非归母净利润7.29亿元，同比增长43.58%。其中第三季度营业收入428.28亿元，同比下降10.73%，环比增长6.12%；归母净利润5.30亿元，同比下降58.29%，环比下降29.81%；扣非归母净利润1.70亿元，同比下降84.66%，环比下降65.19%。2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为220.01亿元，三季度经营活动产生的现金流量净额为93.68亿元[7] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别17.68、36.44、76.99亿元，对应当前股价（2024年11月18日收盘价）PE为51.0倍、24.7倍、11.7倍[4][8] - 分业务来看，面板业务前三季度实现营业收入769.56亿元，同比增长25.74%，实现净利润44.43亿元，实现经营净现金流198.38亿元。其中第三季度面板业务净利润约17.47亿元。光伏业务前三季度实现营业收入225.82亿元，同比下降53.60%，实现净利润 - 64.78亿，经营性现金流净额25.62亿元[5]