行业和公司概况 行业概况 - 光伏行业供需压力仍然很大,产品价格大幅低于去年同期,导致光伏行业整体和中环的经营业绩持续承压 [1] - 全球光伏产业的短期竞争博弈预计还将持续,行业面临经营挑战 [6] - 但行业自律性在提升,企业整体业绩有起稳回升迹象 [10][11] - 银行对光伏行业持谨慎态度,但仍会选择性支持一些认可的企业 [27][28] 公司概况 - TCL科技主要包括半导体显示、新能源光伏、光复材料等三大业务板块 [1][4][5] - 半导体显示业务方面: - 大尺寸面板业务保持较稳健的利润,引领电视面板高端化趋势 [2] - 中小尺寸OLED业务快速发展,手机面板出货量位居全球第三 [2] - 显示器和笔电等业务市场份额稳步提升 [2] - 拟收购LG广州OLED产线,有望进一步提升技术实力和盈利水平 [2][3] - 新能源光伏和光复材料业务: - 需求保持增长,但各环节产能加速释放导致供需失衡,短期竞争加剧 [4][5] - 中环光复业务受产品价格下跌拖累,三季度亏损33亿元 [5] - 公司正在通过产能调整、成本控制等措施应对行业挑战 [5][6][10][11] 财务和经营情况 财务数据 - 2023年1-9月营业收入1230亿元,同比下降7.6% [4] - 1-9月毛利率12%,同比下降2.7个百分点 [4] - 1-9月归母净利15.3亿元,同比下降5.3% [4] - 三季度营收428亿元,归母净利5.3亿元 [5] - 半导体显示业务三季度收入271亿元,净利17.5亿元 [5] - 光复材料业务三季度收入64亿元,净亏33亿元 [5] - 三季度毛利率11%,运营利润率9.3% [5] - 资产负债率保持在65.3%的相对健康水平 [4] - 经营性现金流同比增长36.3%,达220亿元 [4] 经营策略 - 聚焦提升成本效率和竞争力,力争逆势高质量发展 [1] - 半导体显示业务: - 坚持大尺寸面板理性商业策略,引领电视面板高端化 [2] - 推动中小尺寸OLED产品高端化,提升市场份额 [2] - 收购LG广州OLED产线,提升技术实力和盈利能力 [2][3] - 光伏和光复材料业务: - 通过产能调整、成本控制等措施应对行业挑战 [5][6][10][11] - 坚持以经营性现金流为王,提升相对竞争力 [5][6] - 相信行业长期格局优化和盈利修复,把握行业升级机遇 [6] 其他重要信息 - 公司将继续保持积极的分红政策,过去10多年分红率平均在30%-35%左右 [37][38] - 大尺寸面板行业供需关系有望进一步改善,价格中枢有望维持在合理水平 [39][40] - 中小尺寸面板业务(如显示器、笔电)占比有望进一步提升,未来2-3年内可能达到30%左右 [41][42] - 2025年将是公司折旧费用的一个高点,但预计可以通过业务增长来消化 [43]