报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 面板业务 - 面板行业供需关系改善,2024年中报归母净利润同比增长192% [3] - Q2价格上涨推动面板业务净利润大幅提升,长期供给格局进一步集中 [3] - 大尺寸领域:受体育赛事备货需求和高涨价预期影响,大尺寸LCD产线二季度价格环比提升,公司持续发挥制造效率和制程优势 [3] - 中尺寸领域:加快与IT及车载等新业务客户的深度合作,t9产线按计划进行产品开发和品牌客户导入,IGZO氧化物产品实现量产出货,6代LTPS产线加快产品结构升级 [3] - 小尺寸领域:LTPS手机面板出货量全球第二,柔性OLED手机面板出货量达到3900万片同比增长180%,市占率提升至全球第三,折叠屏出货量第四 [3] - 参与LG中国70%股权和LG广州100%股权竞买,如达成交易将进一步丰富半导体显示产线技术,行业集中度亦将进一步提高 [3] 光伏及其他硅材料业务 - 新能源光伏及其他硅材料业务价格下滑导致亏损,长期持续推进降本增效 [4] - 光伏单晶产能提升至190GW,光伏材料产品出货约62GW同比增长18.3%,硅片综合市占率23.5%居行业第一,N型外销市占率42%较2023年提升6个百分点 [4] - 在单位折旧偏高背景下,公司光伏材料业务全成本领先行业次优约0.033元/W [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收为1921/2160/2364亿元,同比增长10.1%/12.4%/9.5% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润为47.2/66.9/88.4亿元,当前市值对应P/E分别为15.56/10.98/8.30倍,P/B分别为1.28/1.14/1.01倍 [2]