报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 光伏业务 - 一季度营业收入99.33亿元,净利润-9.51亿元,按持股比例计算对TCL科技归母影响约3亿元 [3] - 业绩下降主要是产能释放后,行业竞争加剧导致产品价格持续下行,行业普遍性盈利承压 [3] - TCL中环通过技术创新、工艺改进和管理提升进一步提质增效,推进硅料使用率、开炉成本、单位公斤出片数等经营改善,夯实公司相对竞争优势 [3] - 公司继续巩固在G12大硅片和N型产品的技术领先优势和市场地位,N型及大尺寸（210系列）产品出货占比88%,其中N型210外销市占率90%以上,有望持续保持领先地位 [3] 显示业务 - 一季度营业收入233.76亿元,同比增长54.58%,净利润5.39亿元,同比增长33.37亿元 [3] - 公司在1-2月低稼动率的情况下取得这样的成绩非常难得,Q1面板利润主要来自量价齐升的3月贡献 [3] - 中尺寸领域,t9产线按计划爬坡,持续提升公司IT产品市场份额,显示器市场份额保持全球第三,其中电竞显示器市场份额稳居全球第一 [3] - 考虑到TV面板旺季补库的持续上涨趋势,预计2024Q2、2024Q3的单季度显示业务盈利区间将有望在15亿元至20亿元 [3] - 一季度公司柔性OLED产品供不应求,柔性OLED手机面板出货提升至全球第三,产品和客户结构进一步优化 [3] 分红 - 2023年度公司分红15亿元,维持了多年以来的高比例 [3] - 随着公司资本开支下降、利润表修复,股息率提升趋势明确,分红提升潜力巨大 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年EPS为0.20、0.40和0.56,对应PE分别为23.74、11.84和8.61 [3]

公司业绩 - TCL科技2023年度营收为1744亿，同比增长4.7%[6] - TCL科技现金流同比增长37%，达到253亿[6] - TCL科技净利润为7.8亿，同比增长29.9亿[6] - TCL科技市场负债率下降至62%[6] - TCL科技2023年销售收入达399亿[8] - 公司一季度收入为99亿，净利润亏损9.5亿，利润盈利环比改善17.3亿[9] - T恤华欣一季度营收增长28%，净利润环比改善，盈利增长20%[10] 业务发展 - TCL中环光复硅片出货市占率提升至24.9%[3] - TCL华欣2023年55寸级以上产品出货面积占比接近80%[2] - TCL中环光复归聘的全成本领先优势超过每瓦三分钱的优势[3] - OED手机面板市场份额全球第三，高端产品占比提升至30%[11] - LTBO技术在OED手机市场获得认可，高端产品销售增长100%[13] 市场趋势 - 2024年LCD TV面积增长约5%，平均尺寸提升，monitor总量增长约3%[12] - 2023年全球光伏装机容量达到395GW，预计2024年将增长至490-560GW[17] - 电视面板市场需求持续增长，尺寸平均尺寸预计将达到60寸左右[21] - Monitor市场需求回升，价格开始有所回升[23] - 笔记本电脑屏幕受AI应用影响，长期看好市场前景[24]

业绩总结 - TCL科技2023年实现营业总收入1744.46亿元，同比增长4.69%[1] - TCL科技2024年一季度实现营业总收入399.46亿元，同比增长1.22%[1] - TCL科技2024-2026年预计收入分别为1855.43亿元、2099.82亿元、2346.99亿元[2] - 2026年营业收入预计为234,698.6百万元，增长率为11.8%[4] 用户数据 - TCL科技2023年归母净利润22.15亿元，同比增长747.60%[1] - TCL科技2024年归母净利润2.40亿元，同比扭亏[1] - TCL科技2024-2026年归母净利润分别为53.06亿元、70.98亿元、88.09亿元[2] - 2026年净利润预计为8,809.3百万元，净利润率为3.8%[4] 未来展望 - TCL华星大尺寸面板涨价持续，柔性OLED产品需求高企，公司业绩持续改善[1] - TCL中环行业周期触底盈利承压，N型产品等新技术快速迭代，公司继续巩固技术优势和市场地位[2] 新产品和新技术研发 - TCL中环行业周期触底盈利承压，N型产品等新技术快速迭代，公司继续巩固技术优势和市场地位[2] 市场扩张和并购 - TCL中环行业周期触底盈利承压，N型产品等新技术快速迭代，公司继续巩固技术优势和市场地位[2] 其他新策略 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 增持评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%[5] - 中性评级表示未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%[5] - 卖出评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上[5]

业绩总结 - TCL科技2023年实现营收1743.67亿元，归母净利润22.15亿元，扣非归母净利润10.21亿元[1] - 公司半导体显示业务营收836.55亿元，全年净利润-0.07亿元，新能源光伏业务营收591.46亿元[2] - 预计TCL科技24/25/26年归母净利润分别为40.74/77.76/122.30亿元，维持“推荐”评级[3] - TCL科技2026年预计营业总收入将达到260,020百万元，营业成本预计为209,957百万元[5] - 2026年EBIT预计为30,972百万元，净利润率预计为4.70%[5] - 2026年总资产周转率预计为0.62，每股收益预计为0.65元[5] 评级及声明 - 民生证券研究院提供的报告中，推荐评级标准包括推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级[7] - 民生证券研究院声明报告仅供境内客户使用，不构成对客户的投资建议，客户应充分考虑自身特定状况[8] - 民生证券研究院具备证券投资咨询业务资格，地址分别位于上海、北京和深圳[9]

财务业绩 - 公司2023年实现营收1,743.67亿元，同比增长4.69%，净利润47.81亿元，同比增长167.37%[2] - TCL华星的TV产品市场份额稳居全球第二，半导体显示业务实现营收836.55亿元，同比增长27.26%[3] - TCL中环实现营业收入591.46亿元，同比下降11.74%，全年净利润同比下降44.88%至38.99亿元[3] - 公司研发投入103.09亿元，占营业收入比例达5.91%，新增PCT专利申请590件[5] - TCL科技集团股份有限公司2023年营业收入为1743.67亿元，同比增长4.69%[16] - TCL科技集团2023年净利润为22.15亿元，同比增长747.60%[16] - TCL科技集团2023年经营活动产生的现金流量净额为253.15亿元，同比增长37.38%[16] - TCL科技集团2023年基本每股收益为0.1195元，同比增长586.78%[16] - TCL科技集团2023年总资产达3828.59亿元，同比增长6.35%[16] - TCL科技集团2023年归属于上市公司股东的净资产为529.22亿元，同比增长4.43%[17] - TCL科技集团2023年扣除非经常性损益后的净利润为10.21亿元，同比增长137.84%[16] - TCL科技集团2023年加权平均净资产收益率为4.27%，同比上升3.76个百分点[16] - TCL科技集团2023年营业收入第一季度为394.43亿元，第二季度为457.05亿元，第三季度为479.60亿元，第四季度为412.58亿元[21] - TCL科技集团2023年归属于上市公司股东的净利润第一季度为-5.49亿元，第二季度为8.89亿元，第三季度为12.71亿元，第四季度为6.04亿元[21] - TCL科技2023年净利润为47.81亿元，同比增长167.37%[24] - TCL科技2023年归属于上市公司股东净利润为22.15亿元，同比增长747.60%[24] - TCL科技2023年经营现金流净额为253.15亿元[24] - TCL科技半导体显示业务2023年实现营业收入836.55亿元，同比增长27.26%[24] - TCL科技半导体显示业务2023年净利润-0.07亿元，同比减亏76.18亿元[24] - TCL科技新能源光伏业务2023年实现营业收入591.46亿元，同比减少11.74%[24] - TCL科技2023年研发投入103.09亿元，新增PCT国际专利申请590件[24] 公司发展战略 - 公司正式更名为“TCL科技”，并聚焦泛半导体领域产业升级与战略布局[31] - 公司战略聚焦半导体显示和新能源光伏，构建全球科技产业核心资产板块[74] - 公司通过内生增长与外延并购打造面向未来的核心竞争力，具备全球领先的竞争优势[74] - 公司通过收购TCL中环积极布局新能源光伏产业，旨在建立未来十年科技行业的新赛道[74] - 公司在2023年战略规划基础上，要继续保持“上坡加油追赶超越”的冲劲，以“固本强基、逆势破局”为核心，贯彻“以全球领先战略为牵引、以相对竞争力提升为主线、促进高质量发展”的经营策略，落实重点工作，保障战略规划目标实现[74] 公司治理与股东情况 - 公司董事、监事、高级管理人员的报酬决策程序和实际支付情况已经审议通过[96] - 公司高级管理人员的股权激励情况采用CTS体系进行业绩考核[116] - 公司2021-2023年员工持股计划中，核心骨干员工持有股票总数分别为48,332,573股、117,132,801股和64,992,964股[117] - 公司2024年3月完成员工持股计划部分股票出售[120] - 公司内部控制评价报告显示财务报告和非财务报告均无重大缺陷和重要缺陷[123] - 公司内部控制审计报告中获得标准无保留意见，非财务报告无重大缺陷[126] - 公司董事会审议通过了所有议案，具体会议情况和决议可查看公司披露的公告[102] - 董事出席董事会及股东大会情况显示大部分董事都积极参与会议[103] - 董事对公司有关事项未提出异议，董事履行职责良好[104] - 公司股东持股情况显示，李东生持股1,264,053,189股，宁波九天联成持股366,894,736股，合计持股1,264,053,189股，为公司第一大股东[196] - 公司股东中李东生先生与宁波九天联成股权投资合伙企业因签署《一致行动协议》成为一致行动人[197]

财务表现 - 公司实现营业收入399.08亿元，同比增长1.18%[11] - 归属于上市公司股东净利润2.40亿元，同比增长7.89亿元[11] - TCL科技集团2024年第一季度营业总收入为399.46亿元，较上期略有增长[25] - TCL科技集团2024年第一季度营业总成本为403.67亿元，较上期略有下降[25] - TCL科技集团2024年第一季度营业利润为-46.55亿元，与上期相比出现亏损[25] - TCL科技集团2024年第一季度净利润为-33.36亿元，与上期相比净利润下降[26] - TCL科技集团2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为6.60亿元，较上期有所增加[27] - TCL科技集团2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-8.97亿元，与上期相比投资活动现金流出增加[27] - TCL科技集团2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为5.73亿元，较上期有所增加[27] - TCL科技集团2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为34.09亿美元，同比增长40.0%[28] - TCL科技集团2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为234.06亿美元，同比增长53.0%[28] 业务表现 - 半导体显示业务一季度营业收入达到233.76亿元，同比增长54.58%，净利润达5.39亿元，同比改善超过33.37亿元[12] - TCL中环一季度营业收入为99.33亿元，同比下滑43.62%，实现净利润-9.51亿元[14] - TCL中环持续推动工业4.0制造方式转型，在硅片、电池及组件工厂的数字化和智能化水平达到国际领先水准[14] 资产负债情况 - TCL科技集团股份有限公司2024年第一季度报告显示，期末合约金额占公司报告期净资产比例为26.01%[18] - TCL科技集团股份有限公司2024年第一季度报告显示，流动资产合计为111,140,989,850元，非流动资产合计为280,605,735,518元[23] - 公司负债合计为246,401,438,611元，股本为18,779,080,767元[24] 风险管理 - 报告期实际损益情况中，被套期项目公允价值变动产生损益为5,519万元[19] - 公司主要外汇风险敞口包括对外销售、原材料采购、融资等业务形成的外币资产负债敞口，通过买入金额、期限相同，方向相反的衍生品合约进行有效对冲[20]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3][9] 报告的核心观点 - 公司显示业务盈利能力逐步修复,大尺寸面板头部厂商证明了其控产保价策略下维持盈利的能力 [1][2] - 光伏行业价格下行,公司存货一次性处置有利于2024年轻装上阵,作为龙头企业有望率先复苏 [2][3] - 预计公司2023-2025年营业收入和归母净利润均实现较快增长,面板业务盈利稳定性增强,光伏触底反弹 [3][6] 分业务总结 半导体显示器件业务 - 2023上半年面板价格迅速回升,大尺寸TV面板价格反弹力度尤为明显,公司大尺寸占比六成受益明显 [5][6] - 预计2023-2025年半导体显示器件业务收入分别增长23.6%/26%/15.5%,毛利率分别为14%/17%/19% [6] 新能源光伏业务 - 2023年前三季度光伏行业价格下行,公司受到产业链价格整体波动下行影响,产业短期盈利承压 [6] - 目前光伏价格预计见底,公司作为龙头企业有望率先恢复,预计2023-2025年新能源光伏业务收入分别-9.4%/+28.6%/+16%,毛利率分别为18%/17%/18% [6] 电子产品分销业务 - 2022年收入318.5亿元,增速-0.3%,毛利率4% [6] - 预计2023-2025年收入增速分别为2.8%/5%/5%,毛利率为3.5%/4.5%/5% [6]

证券研究报告 | 2024年02月26日 TCL 科技（000100.SZ） 买入 2023 年净利润同比大幅改善，半导体显示业务有望进入稳定盈利阶段 核心观点 公司研究·财报点评 2023年公司归母净利润预计同比增长704%-857%。公司发布2023年业绩预 电子·光学光电子 告，2023年营收预计同比增长4%-6%至1735.5-1773.5亿元，归母净利润预 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 计同比增长704%-857%至21-25亿元。扣非后归母净利润预计同比增长 021-60893306 021-60871321 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn 133%-148%至9-13亿元。公司净利润同比大幅增长主要得益于半导体显示业 S0980521080001 S0980521080002 务的主要产品LCD TV面板价格在3-4Q23保持在较高水平。 证券分析师：周靖翔 证券分析师：叶子 021-60375402 0755-81982153 预计2023下半年半导体显示业务实现净利润31-34.5亿元。在半导体显示 zhoujingxiang@gu ...

证券代码：000100证券简称：TCL科技 TCL 科技集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-004 投资者关 特定对象调研 □分析师会议 系活动类 □媒体采访 □业绩说明会议 别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 高毅资产、睿远基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司、华夏基金管理有 参与单位 限公司、正心谷、国信证券股份有限公司、国泰君安证券股份有限公司、广发证 券股份有限公司、中国工商银行股份有限公司、招商证券股份有限公司、招商银 名称及人 行股份有限公司、长江证券股份有限公司、平安证券股份有限公司、农银理财有 员姓名 限责任公司、宁波银行股份有限公司、摩根士丹利投资管理公司、民生证券股份 有限公司、美林证券股份有限公司、华西证券股份有限公司、华泰证券股份有限 公司、广发银行股份有限公司、德邦证券股份有限公司、淡水泉(北京)投资管理 有限公司、浙商证券股份有限公司、天风证券股份有限公司、开源证券股份有限 公司、招商基金管理有限公司、交通银行股份有限公司、万家基金管理有限公 司、鹏扬基金管理有限公司、摩根士丹利华鑫基金管理有限公司、中科沃土基金 管理有限公司、中海基金管理有限 ...

营业收入 - 2023年第三季度营业收入为479.6亿人民币，同比增长14.21%[5][9] - TCL科技集团2023年第三季度实现营业收入1331亿元，同比增长5.2%[9] - TCL科技集团2023年第三季度报告显示，营业总收入为133,165,997,183元，较上期增长5.2%[25] 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润为12.7亿人民币，同比增长431.95%[5] - TCL科技集团2023年第三季度净利润为55.68亿人民币，同比增长185.5%[26] - 归属于母公司股东的净利润为16.11亿人民币，同比增长 5.74 倍[26] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1614.4亿人民币，同比增长27.50%[5] - 筹资活动产生的现金流量净额本期金额为7,657,735,025元，上期金额为24,068,689,896元，减少68.2%[8] - TCL科技集团2023年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为7,657,735,025美元，较上一季度24,068,689,896美元有所减少[28] 资产情况 - 总资产为3892.1亿人民币，较上年末增长8.12%[5] - TCL科技集团2023年第三季度报告显示，资产总计为3892.12亿，较上期增长8.06%[24] - TCL科技集团2023年第三季度货币资金为295.55亿元，较年初减少16.82%[23] 公司业务 - TCL中环光伏材料产销规模同比提升68%，G12硅片市占率全球第一，N型硅片外销市占率长期稳居全球第一[13] - TCL科技集团55吋及以上尺寸产品面积占比提升至79%，其中55吋和75吋产品份额全球第一，65吋产品份额全球第二[11] - 公司展望未来，通过持续锻造穿越需求波动的经营能力，公司半导体显示业务的经营回报有望不断改善，TCL中环继续发挥G12与N型战略产品的领先优势，深化组件及电池的协同布局，并积极进行国际化拓展，新能源光伏业务将保持稳健成长[14]