报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 光伏业务 - 一季度营业收入99.33亿元,净利润-9.51亿元,按持股比例计算对TCL科技归母影响约3亿元 [3] - 业绩下降主要是产能释放后,行业竞争加剧导致产品价格持续下行,行业普遍性盈利承压 [3] - TCL中环通过技术创新、工艺改进和管理提升进一步提质增效,推进硅料使用率、开炉成本、单位公斤出片数等经营改善,夯实公司相对竞争优势 [3] - 公司继续巩固在G12大硅片和N型产品的技术领先优势和市场地位,N型及大尺寸（210系列）产品出货占比88%,其中N型210外销市占率90%以上,有望持续保持领先地位 [3] 显示业务 - 一季度营业收入233.76亿元,同比增长54.58%,净利润5.39亿元,同比增长33.37亿元 [3] - 公司在1-2月低稼动率的情况下取得这样的成绩非常难得,Q1面板利润主要来自量价齐升的3月贡献 [3] - 中尺寸领域,t9产线按计划爬坡,持续提升公司IT产品市场份额,显示器市场份额保持全球第三,其中电竞显示器市场份额稳居全球第一 [3] - 考虑到TV面板旺季补库的持续上涨趋势,预计2024Q2、2024Q3的单季度显示业务盈利区间将有望在15亿元至20亿元 [3] - 一季度公司柔性OLED产品供不应求,柔性OLED手机面板出货提升至全球第三,产品和客户结构进一步优化 [3] 分红 - 2023年度公司分红15亿元,维持了多年以来的高比例 [3] - 随着公司资本开支下降、利润表修复,股息率提升趋势明确,分红提升潜力巨大 [3] 财务预测 - 预计公司2024-2026年EPS为0.20、0.40和0.56,对应PE分别为23.74、11.84和8.61 [3]