报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3][9] 报告的核心观点 - 公司显示业务盈利能力逐步修复,大尺寸面板头部厂商证明了其控产保价策略下维持盈利的能力 [1][2] - 光伏行业价格下行,公司存货一次性处置有利于2024年轻装上阵,作为龙头企业有望率先复苏 [2][3] - 预计公司2023-2025年营业收入和归母净利润均实现较快增长,面板业务盈利稳定性增强,光伏触底反弹 [3][6] 分业务总结 半导体显示器件业务 - 2023上半年面板价格迅速回升,大尺寸TV面板价格反弹力度尤为明显,公司大尺寸占比六成受益明显 [5][6] - 预计2023-2025年半导体显示器件业务收入分别增长23.6%/26%/15.5%,毛利率分别为14%/17%/19% [6] 新能源光伏业务 - 2023年前三季度光伏行业价格下行,公司受到产业链价格整体波动下行影响,产业短期盈利承压 [6] - 目前光伏价格预计见底,公司作为龙头企业有望率先恢复,预计2023-2025年新能源光伏业务收入分别-9.4%/+28.6%/+16%,毛利率分别为18%/17%/18% [6] 电子产品分销业务 - 2022年收入318.5亿元,增速-0.3%,毛利率4% [6] - 预计2023-2025年收入增速分别为2.8%/5%/5%,毛利率为3.5%/4.5%/5% [6]