业绩总结 - 公司未来三年有望实现的营收分别为12.66亿、15.10亿、16.87亿元，同比增速分别为19%、19.3%和11.7%[10] - 公司未来三年有望实现的规模经济利润分别为14.91、5.67和6.48亿元，同比增速分别为24.1%、15.5%和14.2%[10] - 公司未来三年的EPS分别为1.05、1.22、1.39，对应PE分别为24倍、17.5倍和14.3倍[11] 产品展望 - 公司圆环疫苗产品矩阵仅有两款产品，仍待完善，但即将推出的原汁二联疫苗和PCA2D亚型疫苗有望带动市占率提升[3] - 公司在非洲猪瘟疫苗和猫三联疫苗领域布局良好，预计可获得10%到20%的市场份额，带来收盈规模翻倍或三倍增长[4] 研发能力 - 公司研发团队规模庞大，拥有高素质团队，已取得多项新受邀证书和国家发明专利，具备持续创新能力和市场服务能力[6] 产能扩充 - 公司产能得到大幅扩充，动物疫苗产能将进一步提升，打开长期增长空间[7] 销售模式 - 公司销售模式主要采取直销和经销相结合，直销收入占比持续提升，有助于经营更加稳健[8] 财务展望 - 公司租用疫苗收入预计未来三年将分别达到11.15亿、13.09亿和14.28亿元，毛利率预计分别为76.5%、77.8%和78.9%[9] - 公司勤用疫苗收入预计未来三年将维持45%左右的高速增长，毛利率将逐步修复到40%左右的正常水平[9] - 公司其他产品板块预计未来三年收入规模分别为7719万、1.04亿和1.34亿元，同比增速分别为104.5%、34.7%和28.6%[10] - 公司其他业务预计未来三年收入增速分别为40%、25%和20%[10]

财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为20,492.92万元，同比下降26.68%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为8,722.84万元，同比下降35.64%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7,615.78万元，同比下降40.56%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为13,308.66万元，同比下降25.28%[4] - 基本每股收益为0.18元，同比下降37.93%[4] - 研发投入合计为1,984.08万元，同比下降7.73%[4] - 研发投入占营业收入的比例为1.99%，同比增加9.68个百分点[4] - 公司2024年第一季度营业收入为2.05亿元[14] - 公司2024年第一季度净利润为8.71亿元[17] - 公司2024年第一季度其他综合收益为3.32亿元[17] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.18元[18] - 公司2024年第一季度流动资产合计为24.73亿元[14] - 公司2024年第一季度非流动资产合计为21.46亿元[14] - 公司2024年第一季度资产总计为46.18亿元[14] - 公司2024年第一季度流动负债合计为6.37亿元[15] - 公司2024年第一季度非流动负债合计为0.77亿元[15] - 公司2024年第一季度负债合计为7.15亿元[15] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为259,854,646.23元[19] - 2024年第一季度收到其他与经营活动有关的现金为16,486,030.32元[20] - 2024年第一季度购买商品、接受劳务支付的现金为35,150,272.66元[20] - 2024年第一季度支付给职工及为职工支付的现金为72,824,663.07元[20] - 2024年第一季度支付的各项税费为13,366,022.99元[20] - 2024年第一季度收回投资收到的现金为442,597,777.00元[20] - 2024年第一季度取得投资收益收到的现金为3,588,635.90元[20] - 2024年第一季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为11,083,538.03元[20] - 2024年第一季度投资支付的现金为194,066,383.67元[20] - 2024年第一季度取得借款收到的现金为50,000,000.00元[21] 股东及控制权 - 公司前十大股东中，吴斌、何启盖、方六荣、吴美洲四人为公司实际控制人[9] 政府补助及公允价值变动 - 公司获得政府补助994.27万元[6] - 公司持有金融资产公允价值变动产生收益377.15万元[6] 研发合作 - 公司已取得44项新兽药注册证书，其中与华中农大合作研发取得31项[11] - 公司与华中农大合作研发的主要项目包括猪伪狂犬病基因工程活疫苗、牛支原体活疫苗、猪δ冠状病毒灭活疫苗等[11,12] - 公司与华中农大合作研发项目的本期投入金额合计为628.63万元，累计投入金额为12.16亿元[12]

业绩总结 - 科前生物2023年实现营收106.4亿元，同比增长6.27%[1] - 归母净利润为3.96亿元，同比下降3.32%[1] - 公司猪用疫苗业务受猪用活疫苗销量增长带动，但毛利率下滑至74%[1] - 预测2024-2026年公司EPS分别为1.26、1.52、1.71元[2] - 维持“买入”评级，动态PE分别为15.6、13、11.5倍[2] 技术创新 - 公司持续推动技术创新，研发投入占营收比重8.32%[2] - 预计未来研发成果将推动业绩增长[2] 产品销售 - 公司猪用疫苗、禽用疫苗和其他产品销量增速预测分别为22%/15%/10%、50%/55%/20%和60%/60%/60%[3] - 预测2024-2026年公司猪用疫苗、禽用疫苗和其他产品的收入和毛利率变化情况[3] 财务展望 - 科前生物2023年营业收入预测分别为1,368百万元、1,630百万元和1,851百万元，呈逐年增长趋势[4] - 2023年至2026年，科前生物的净利润预测分别为589百万元、708百万元、798百万元，预计持续增长[4] - 公司的营业利润增长率分别为47.65%、20.04%和13.05%[4]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为10.64亿元，同比增长6.27%[1] - 公司2023年全年归母净利润为3.96亿元，同比下降3.32%[1] - 公司2023年四季度营收为2.37亿元，同比下降24.82%[3] - 公司2023年销售毛利率为72.09%，同比下降1.52%[2] - 公司2023年销售毛利率为66.20%，同比下降8.96%[3] - 公司2023年归母净利润率为16.27%，同比下降23.79%[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为5.18、6.55、7.49亿元，维持“增持”评级[8] - 公司2026年预计营业收入将达到1785百万元，较2023年增长68.1%[12] - 公司2026年预计净利润为749百万元，较2023年增长89.4%[12] - 公司2026年预计每股收益为1.61元，较2023年增长89.4%[12] - 公司2026年预计ROE为14.5%，较2023年增长4.2个百分点[12] - 公司2026年预计资产负债率为15.1%，较2023年下降2.7个百分点[12] 其他新策略 - 公司2023年信用减值大幅增加，同比增加242%[7] - 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用，不构成证券买卖出价或征价邀请[17] - 报告中的信息和意见仅供参考，未考虑具体投资目的和财务状况[17] - 过往业绩不应作为日后表现依据，回报预测可能受假设变化影响[17] - 公司可能持有报告中提及公司证券头寸并提供投资银行服务，存在利益冲突[18]

财务数据 - 公司2023年实现营业收入10.64亿元，同比增长6.27%[1] - 公司2023年实现归母净利润3.96亿元，同比下降3.32%[1] - 预计2024-2026年公司实现营收11.7/13.1/14.8亿元，同比增速9.9%/12.3%/12.7%[10] - 公司2024年26倍PE，对应6个月目标价为23.95元，首次覆盖给予“买入-A”的投资评级[2] - 公司2022-2023年营收CAGR为15.42%，归母净利润CAGR为11.40%[5] 业务展望 - 公司猪用疫苗业务预计2024-2026年实现收入10.6/11.6/12.9亿元，同比增速8.3%/10.4%/10.5%[7] - 公司禽用疫苗业务预计2024-2026年实现收入0.17/0.19/0.21亿元，同比增速9.4%/14.2%/12.0%[8] - 公司其他产品预计2024-2026年实现收入0.50/0.67/0.91亿元，同比增速32.0%/35.0%/35.0%[9] - 公司业务拆分显示，猪用疫苗是主要收入来源，预计2026年毛利率将达到75.2%[11] - 公司处于养殖后周期行业，2024-2026年净利润预计分别为4.3/4.9/5.3亿元，同比增速分别为8.5%/13.3%/9.8%[13] 市场地位 - 公司在国内非国家强制免疫兽用生物制品市场销售收入排名第二、在非国家强制免疫猪用生物制品市场销售收入排名第一[6] - 公司研发实力强劲，在非强免苗领域保持领先优势[6] 投资评级 - 公司股价与猪周期景气度高度相关，2024年PE为19.68，预计2026年EPS将达到1.14元[12] - 公司评级体系包括收益评级和风险评级，分别对未来6个月的投资收益率和波动进行分类[19]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入10.64亿元，同比增长6.27%[1] - 公司2023年归母净利润为3.95亿元，同比下降3.32%[1] - 公司23年猪用疫苗、禽用疫苗、宠物疫苗、诊断试剂和微生态制剂分别实现营业收入9.73、0.15、0.12、0.26和0.34亿元，同比增长分别为3.89%、44.20%、74.32%、34.20%和43.14%[1] - 公司计提资产减值损失1579万元、信用减值损失8037万元，影响了业绩表现，归母净利润小幅下滑[1] - 公司预计2024-2026年净利润分别为4.70、5.81和6.78亿元，对应EPS分别为1.01、1.25和1.46元，维持“强烈推荐”评级[2] - 公司2024年预计营业收入为1236.67万元，归母净利润为470.29万元，净资产收益率为11.16%[2] 未来展望 - 科前生物2022年的营业收入为1001百万元，2023年预计增长至1064百万元，2024年预计进一步增长至1237百万元[3] - 公司的净利润在2022年为409百万元，2023年预计略有下降至396百万元，但在2024年有望再次增长至470百万元[3] - 公司的资产负债率在2022年为20%，2023年预计降至18%，2024年进一步降至12%[3] 其他新策略 - 公司投资评级中，强烈推荐标准为相对强于市场基准指数收益率15％以上[12] - 行业投资评级中，看好标准为相对强于市场基准指数收益率5％以上[13] - 科前生物（688526.SH）因减值拖累业绩，需关注新品上市进程[9]

业绩总结 - 公司2023年归母净利润同比减少约70%[1] - 公司2023年实现营业收入10.64亿元，同比+6.27%[1] - 公司确认信用减值约8000万元，导致归母净利润下降[1] - 公司猪用疫苗业务实现营业收入9.74亿元，同比+3.9%[1] - 公司宠物疫苗业务实现营业收入0.12亿元，同比+74.32%[1] 未来展望 - 公司研发投入持续兑现成果，猫三联疫苗有望上市销售[2] - 公司有望依靠稳定研发基础和产品矩阵稳步扩张[3] - 公司看好养殖景气回升，动保需求有望受益修复[4] 财务数据 - 公司销售毛利率72.09%，净利率37.18%，费用率有所优化[9] - 公司2023年经营性现金流净额为5.38亿元，同比增长26.98%，占营业收入比例为53.86%[10] 投资建议 - 公司2024-2026年净利润预测为5.0/6.7亿元，EPS为1.08/1.43/1.36[4] - 公司2026年ROE预计为12.53%，P/E为14.5，P/B为1.8[14] - 报告中投资建议为维持“买入”评级，看好猪价回暖驱动业绩增长以及非瘟疫苗研发、规模养殖需求对接带来的成长潜力[12]

业绩总结 - 公司2023年全年营收为10.64亿元，同比增长6.27%[1] - 公司猪用疫苗保持稳定，禽苗、宠物疫苗等业务增速突出，猪用疫苗收入为9.74亿，同比增长3.9%[1] - 公司猪苗毛利率小幅下滑，减值影响拖累盈利水平，毛利率为72.09%[1] - 科前生物2023年预测显示，营业总收入预计将从2023年的106.4亿元增长至2026年的178.3亿元[2] - 公司预测2023年至2026年的净利润将从39.6亿元增长至60亿元[2] - ROE预计将从2023年的10.3%增长至2026年的12.6%[2] - 营业收入增长率预计将在2024年达到18.1%的高点[2] - 公司的资产负债率将从2023年的17.8%逐年下降，预计在2026年降至15.5%[2] 投资评级 - 华创证券提供了科前生物（688526）2023年报点评和投资评级体系[8][9] - 报告中详细列出了各地区机构销售人员的姓名、职务、联系方式[8] - 投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级，根据预期未来6个月内相对基准指数的变动幅度进行评级[10] - 行业投资评级体系包括推荐、中性和回避三个等级，根据预期未来3-6个月内该行业指数的涨跌幅度进行评级[11] - 华创证券研究所设有北京总部、广深分部和上海分部，提供详细的地址、传真和会议室联系方式[15]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入10.64亿元，同比增长6.27%[1] - 公司猪用疫苗业务销售收入为9.74亿元，同比增长3.89%[2] - 公司计提减值损失导致业绩下滑，减值损失超过1亿元[2] - 2023年第一季度业绩亮眼，预测全年营业收入将持续增长[7] - 预计2024年归母净利润将增长17%，2025年将增长25%[7] 研发和合作 - 公司与华中农业大学合作推动非洲猪瘟疫苗研发[3] - 公司近三年累计投入研发费用超过2.7亿元[4] 财务预测 - ROE预计在2026年达到13%[7] - 预测2026年的摊薄每股收益为1.46元[7] - 预测2026年每股收益为1.46，较2023年增长71.76%[8] - 预测2026年每股净资产为11.03，较2023年增长34.09%[8] 股票投资评级 - 该公司股票代码为688526，股价为19.64，投资评级为买入[8] - 熊子兴和王思言是国海证券的分析师，分别覆盖动保、生猪板块和养殖、饲料、宠物板块[10] - 国海证券的行业投资评级标准包括推荐、中性和回避三个等级[12] - 股票投资评级分为买入、增持、中性和卖出四个等级[13]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现营收10.64亿元，同比增长6.27%[1] - 公司营业收入在2023年预计将达到1,064百万元，同比增长6.3%[6] - 归母净利润预计在2024年将达到599百万元，同比增长51.2%[6] - 预计2026年营业收入将达到1868百万元，较2022年增长86.7%[7] - 预计2026年净利润将达到849百万元，较2022年增长107.1%[7] 产品和技术研发 - 公司持续加大CHO、杆状病毒载体和大肠杆菌高效表达平台的建设，初步建立mRNA疫苗和重组腺病毒载体疫苗平台[4] 市场扩张和并购 - 公司资产总计在2026年预计将达到6571百万元，较2022年增长49.8%[7] - 预计2026年营业收入将达到1868百万元，较2022年增长86.7%[7] - 预计2026年净利润将达到849百万元，较2022年增长107.1%[7] 财务指标 - 毛利率在2025年预计将达到81.1%，较之前有显著提高[6] - 净利率在2024年预计将达到48.3%，同比增长明显[6] - ROE在2025年预计将达到15.1%，持续增长[6] - 应付账款周转率在过去五年中呈现逐年增长的趋势，从1.3增长到4.4[1] - 每股收益在过去五年中也呈现逐年增长的趋势，从0.88增长到1.82元[1] - EV/EBITDA比率在过去五年中逐年下降，从14.9降至5.9[1] 投资评级 - 公司风险等级为R4（中高风险），适用的投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者[8] - 公司股票投资评级包括买入、增持、中性和减持等级，对应不同市场表现预期[10] - 行业评级包括看好、中性和看淡等级，对应行业整体市场表现预期[11]