公司代码: 688475 公司简称:萤石网络 EZVIZ宣石 杭州萤石网络股份有限公司 2024年半年度报告 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 报告期内，不存在对公司生产经营构成实质性影响的重大风险。公司已于本报告中详细描述 了存在的相关风险，详见"第三节管理层讨论与分析"中关于公司风险因素的相应内容。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人蒋海青、主管会计工作负责人郭航标及会计机构负责人（会计主管人员）郑威海 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不构成公司对投资者的实质性承诺，敬 请投资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营 ...

公司投资评级 - 报告对萤石网络的投资评级为“买入”，维持评级[2] 报告的核心观点 - 萤石网络在智能家居行业中具有核心竞争优势，通过“物联网云平台+智能家居产品”一体两翼布局，软硬件实力兼备[10] - 公司通过前瞻性布局智能养老赛道和品牌出海，有效提高经营质量和成长潜力[11] - 报告预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.97亿元、8.88亿元和10.99亿元，给予公司目标市值243.32亿元，对应目标价格30.90元，维持“买入”评级[12] 根据相关目录分别进行总结 智能家居市场加速扩容，成长空间广阔 - 全球智能家居市场规模从2017年的1362亿美元增长到2023年的1558亿美元，复合年增长率高达22.74%[19] - 中国智能家居市场规模预计到2024年将达到6821亿元，增速明显加快[26] 行业玩家众多，整体格局分散 - 智能家居行业玩家分散，包括传统家电制造商、平台型企业、智能家居专业型厂商和互联网科技企业[29][30][31][32][33] AI加快全屋智能时代到来，视觉交互的重要性凸显 - 智能家居行业的发展历程分为智能单品、智能互联及全屋智能阶段，中国当前正处于智能互联阶段[45] - 全屋智能的交互方式将变得更加多元且“无感”，视觉交互的重要性提高，AI技术为实现主动式服务提供支持[48] 萤石双主业模式：智能家居+物联网云平台服务 - 萤石网络通过物联网云平台的技术优势，发展出智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人四大品类[51] - 公司形成了独特的盈利模式，即以产品销售为基础，通过运营推广吸引消费者购买增值服务，实现可持续的软件收入[52] 投资价值挖掘 - 萤石网络通过前瞻性布局智能养老赛道和品牌出海，有效提高经营质量和成长潜力[11] - 公司通过提供一体化服务解决方案，自主把控从生产到售后的全链条服务，最快构筑全屋智能生态[127] 盈利预测 - 报告预计公司2024-2026年实现归母净利润6.97亿元、8.88亿元和10.99亿元，分别同比增长23.85%、27.42%和23.74%[12]

公司海外业务拓展情况 - 公司持续在海外多个国家和地区开展业务,采取因地制宜的本地化策略,正在逐步从单品类向多品类拓展[7] - 2023年度,公司境外收入超15亿人民币,占公司主营业务总收入的31.40%,同比增加24.79%[7] - 公司在欧洲、东南亚等地区的业务有所突破,包括智能家居摄像机、智能入户、清洁机器人等产品[7] 智能家居摄像机在海外市场的机遇 - 用户开始接受WiFi Camera进入家庭,如孩子较多的家庭有较大的看护需求,摄像机增速不错[7] - 用WiFi Camera替代模拟摄像机的趋势明显,更简单、成本更低、用户TCO更低的产品竞争力较强[7] 公司海外业务发展策略 - 基于下沉的、多层次、立体化的海外渠道架构,数字营销与终端陈列并重,围绕用户构建品牌营销[7] - 正在加大投入,如智能入户、智能清洁产品,希望逐步把海外业务品类发展地更均衡、更稳健[7] 美国贸易制裁影响 - 公司美国营收占比较小,未受到明显影响[7]

公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [27] 报告的核心观点 公司发展历史 - 萤石网络成立于2013年,业务条线持续丰富,以智能家居摄像头起家,并以智能家居为核心脉络,不断丰富产品矩阵,同时在算法层面持续发力,打造双轮驱动的业务体系 [9][10][11] - 近年来营收保持稳健增长,归母净利润实现强劲复苏 [10][11] 公司业务布局 - 公司建立"1+4+N"产品生态体系,以萤石云服务为核心,以智能家居摄像机、智能入户、智能家居机器人和智能控制为主要产品线,并通过生态合作等方式拓展至更多品类,实现全屋智能的业务布局 [16][17] - 公司推出家用扫地机器人和商用扫地机器人,布局C端和B端市场;持续优化C端增值服务,关注老年群体居家安全和健康场景,推出无感睡眠伴侣、视频健康咨询服务等算法产品;B端推出萤石AI数字人服务 [20][21] 行业发展情况 - 全球和中国家用摄像头行业保持稳定增长,公司有望充分受益 [17][18][19] - 国内智能门锁行业规模稳定增长,竞争格局相对分散为公司提供入局机会 [19][20] 财务预测 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润7.2/8.7/10.6亿元,同比+28%/22%/22% [26] - 公司毛利率和期间费用率预计将保持稳中有升 [22][23][24][25] 根据目录分别总结 公司发展历史 - 萤石网络成立于2013年,以智能家居摄像头起家,并以智能家居为核心脉络,不断丰富产品矩阵,同时在算法层面持续发力,打造双轮驱动的业务体系 [9][10][11] - 近年来营收保持稳健增长,归母净利润实现强劲复苏 [10][11] 公司业务布局 - 公司建立"1+4+N"产品生态体系,以萤石云服务为核心,以智能家居摄像机、智能入户、智能家居机器人和智能控制为主要产品线,并通过生态合作等方式拓展至更多品类,实现全屋智能的业务布局 [16][17] - 公司推出家用扫地机器人和商用扫地机器人,布局C端和B端市场;持续优化C端增值服务,关注老年群体居家安全和健康场景,推出无感睡眠伴侣、视频健康咨询服务等算法产品;B端推出萤石AI数字人服务 [20][21] 行业发展情况 - 全球和中国家用摄像头行业保持稳定增长,公司有望充分受益 [17][18][19] - 国内智能门锁行业规模稳定增长,竞争格局相对分散为公司提供入局机会 [19][20] 财务预测 - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润7.2/8.7/10.6亿元,同比+28%/22%/22% [26] - 公司毛利率和期间费用率预计将保持稳中有升 [22][23][24][25]

公司概况 - 杭州萤石网络股份有限公司是一家专注于智能家居和商用机器人领域的高科技公司 [1] - 公司主要产品包括家用和商用扫地机器人 [1] - 公司正在大力发展机器人技术,重点在智能传感、VSLAM、智能避障、智能识别与分类、智能清洁等方面 [4] - 公司正在推出更多基于视频视觉与AI结合的产品 [4] 营销策略 - 公司将持续完善国内和国际市场并举,线上和线下渠道协同的多元化、多层次的营销渠道 [5] - 公司将持续围绕"暖科技"和"年轻化"两大关键词,在内容传播、市场活动、品牌视觉、公关媒介等方面持续推进品牌建设,不断完善数字化内容营销体系 [5] 技术路线 - 公司在商用扫地机器人已率先实现纯视觉定位导航,替代主流的激光雷达方案 [4] - 公司正在大力发展机器人技术,重点在智能传感、VSLAM、智能避障、智能识别与分类、智能清洁等方面 [4] - 公司未来会推出更多基于视频视觉与AI结合的产品 [4]

会议主要讨论的核心内容 公司业绩表现优异 - 公司2023年以来业绩表现非常优异,尤其是利润端呈现高速增长态势,23年和24年一季度利润同比增速分别高达68.8%和37.38% [1] 收入结构持续优化 - 公司家居产品贡献主要收入和毛利,占比超80% [1] - 云平台服务作为高毛利业务保持快速增长,营收占比上升 [1] - 公司精细化供应链管理和渠道结构、产品结构优化,盈利能力持续提升 [1] 智能家居业务发展 - 国内智能家居市场快速发展,预计2026年出货量将达5.4亿台,市场规模突破8000亿元 [2] - 公司智能家居产品线围绕视觉技术打造,包括智能家具摄像机、智能门锁、智能控制和智能服务机器人等 [2][3] - 智能家居摄像机是公司第一增长曲线,国内市场份额持续领先 [3] - 智能入户产品如智能门锁等销量领先,有望抓住行业红利 [4] - 智能服务机器人和智能控制产品处于培育阶段,为未来发展打开想象空间 [4] 云服务业务发展 - 公司云平台可面向C端提供增值服务,面向B端提供PaaS云平台服务 [5] - 公司云平台订阅模式带来业务韧性,APP和云平台在国内市场占据领先地位 [5] - 公司云平台国内视觉类设备连接量占比约34% [5] - 云服务业务收入2023年同比增27.79%,未来收入占比有望持续提升 [5] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 银石网络是脱胎于海康的安全智能生活品牌公司,主营智能家居和物联网云平台两大业务 [1] - 公司2023年以来业绩表现优异,利润高速增长,23年和24年一季度利润同比增速分别达68.8%和37.38% [1] - 公司收入结构持续优化,智能家居业务占比超80%,云平台服务高毛利率业务快速增长 [1] - 公司凭借精细化的供应链管理、渠道结构和产品结构优化,盈利能力持续提升 [1] 智能家居业务 - 国内智能家居市场快速发展,预计2026年出货量将达5.4亿台,市场规模突破8000亿元 [2] - 公司智能家居产品线主要包括智能摄像机、智能门锁、智能控制和智能服务机器人等 [2][3] - 智能摄像机是公司第一增长曲线,国内市场份额持续领先,2022年一季度占比27% [3] - 智能入户产品如智能门锁等销量领先,满足复合功能需求,行业渗透率仍较低 [4] - 智能服务机器人和智能控制产品目前处于培育阶段,为公司未来发展打开想象空间 [4] 云服务业务 - 公司物联网云平台面向C端和B端提供增值服务和PaaS云平台服务 [5] - 公司云平台订阅模式带来业务韧性,C端APP月活和视觉设备连接数在国内领先 [5] - 公司云服务2023年收入8.56亿元,同比增27.79%,未来收入占比有望持续提升 [5] 投资建议 - 公司凭借视觉技术优势构建智能家居和云平台双主业,核心竞争力突出 [6] - 智能家居和云平台业务均保持高增长,为公司未来发展提供有力支撑 [6] - 预计2024-2026年营收和利润将保持20%左右的高增速 [6] - 当前股价对应PE为44.9-28倍,估值合理 [6]

公司概况 - 公司脱胎于海康威视旗下的安全智能生活品牌，发展了“智能家居+物联网云平台”双主业，构建了核心竞争力[1] - 公司股权结构清晰，海康威视是直接控股股东，持有48%股权，青荷投资持股比例为32%[14] - 公司高管团队多来自海康威视，具有扎实的技术背景和行业管理经验，为公司的可持续发展提供支撑[16] 业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入48.40亿元，同比增长12.39%[22] - 公司2023年实现归母净利润5.63亿元，同比增长68.80%[22] - 公司2023年毛利率42.85%，较上年提升6.43个百分点[25] - 公司2023年实现归母净利润率11.63%，较上年提升3.9个百分点[25] 智能家居业务 - 公司智能家居业务总体保持快速增长态势，毛利率持续提升，为未来稳定发展奠定基础[2] - 公司智能家居产品收入从2018年的12.88亿元增长至2023年的39.60亿元，年均复合增长率为25.19%[23] - 公司智能家居业务的营收占比从2021年的86.38%下降至2023年的81.82%[23] - 公司智能家居摄像机为公司贡献了61.77%的收入[23] 市场展望 - 2021年中国智能家居设备市场出货量已超过2.2亿台，同比增长9.2%[26] - 预计2026年我国智能家居设备市场出货量有望达到5.4亿台左右，市场规模有望达到8000亿元[27] - 我国智能家居行业发展受到政策支持，政府出台多项政策促进智能硬件普及和应用[28]

公司产品布局和竞争策略 - 公司以AI和萤石物联网云平台为核心,目前围绕智能家居摄像机、智能入户、智能服务机器人和智能控制四大核心自研产品线,积极引领创新研发[3] - 在智能摄像机方面,公司正在推动智能家居摄像机向视觉化、场景化、智能化升级,打造覆盖多种生活场景的智能家居摄像机产品矩阵[3] - 在智能入户方面,公司持续打磨带有视觉能力的入户产品,满足用户在安全、便捷、智能方面的需求[3] - 公司积极培育孵化智能服务机器人业务,基于具身智能理念,不断迭代清洁机器人和陪护机器人新品[3] 海外市场竞争策略 - 公司目前已在多个国家和地区开展业务,线上销售主要通过跨境电商进行,正在加强境外品牌建设和电商产品竞争力[3] - 线下渠道方面,公司会选择区域代理商作为核心经销商,根据不同区域和国家特点,依赖本地化营销团队拓展经销商、街边店、电工五金等分销渠道[3] - 对于连锁零售业发达的地区和国家,公司有侧重地发展线下连锁KA零售渠道(如大型家居连锁超市或家居精品店)[3]

业绩总结 - 萤石网络2023年实现营业总收入48.40亿元，同比增长12.39%[1] - 萤石网络整体盈利能力稳健，2023年毛利率/净利率分别同比增加6.43/+3.90百分点至42.85%/11.63%[4] - 2026年预测萤石网络营业收入将达到69.49亿元，较2022年增长约61.6%[8] - 2026年预测萤石网络每股收益将达到1.68元，较2022年增长约185.4%[8] - 2026年预测萤石网络ROIC将达到52.94%，较2022年增长约75.2%[8] 新业务发展 - 萤石网络新业务智能入户和服务机器人快速成长，2023年家居摄像头/智能入户/其他智能家居/物联网云平台业务同比增长分别为2.99%/49.48%/52.19%/27.79%[2] - 公司云平台服务为重要盈利业务，B端增速更快，2023年智能家居产品/物联网云平台业务同比增长分别为10.09%/27.79%[3] 报告相关 - 报告内容仅限公司所有，未经书面许可不得复制、发表或传播[12] - 报告由财信证券研究发展中心统一发送，不得在公众媒体或其他渠道对外发布[13] - 对外散发报告的机构和个人需独自承担责任，公司保留追究法律责任的权利[14]