报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告原因是有业绩公布需要点评萤石网络2023全年实现收入48.4亿元同比增长12.4%归母净利润5.63亿元同比增长68.8%扣非归母净利润5.53亿元同比增长86.9%23Q4收入13.3亿元同比增长13.9%归母净利润1.61亿元同比增长41.6%扣非归母净利润1.64亿元同比增长98.0%2023年业绩处于此前预告区间中偏上位置符合市场预期[4] - 受益于结构优化管理提升成本下降等利润增速显著跑赢收入端前三季度毛利率达到43.4%（同比+7.4pct）预计23Q4延续较高增幅主要由云平台业务境外业务线上销售等高毛利率业务占比增加公司精益化的供应链管理原材料成本下降等因素驱动业务结构持续优化精细化管理持续推进的背景下毛利率有望维持当前的较高水平[4] - 萤石网络是AI多模态大模型的算法数据入口集大成者Sora引领视频大模型进化数据和场景是关键公司掌握生活场景高频入口数据丰富多模态能力领先去年3月新品发布会上发布智能家居等新品推动智能化场景化视觉化升级预计今年新品发布会将带来AI及多模态方面更多产品和突破[4] - 云+具身智能方面2024年异彩纷呈云业务中AI SaaS算法包加速完善并尝试变现付费率和ARPU值有望实现向上拐点整体云收入加速可期具身智能方面清洁机器人陪伴机器人等产品持续更新迭代全视觉方案技术领先23年半年报明确表示在C端具身智能机器人方面做积极的布局沉淀和前瞻性预研预计后续新产品具备爆品潜力[4] - 小非股东青荷投资承诺不减持巩固市场信心2024年7月10日之前不减持股份2027年1月10日之前不通过集中竞价方式减持股份[4] - 短期看毛利率大幅提升带动业绩高增成长动能强劲中期看借助SaaS化订阅的AI算法包有望实现云业务付费率ARPU值的上行并结合AI大模型在改善体验的同时增加收费点进一步提升云服务收入占比中长期维度具身智能机器人具备较大成长空间根据业绩快报调整2023年归母净利润预测至5.63亿元（原预测值为5.60亿元）维持2024 - 2025年归母净利润预测7.18/9.65亿元对应23 - 25年PE分别为45/35/26倍[4] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年02月23日收盘价为44.92元一年内最高/最低为57.78/33.46元市净率息率（分红/股价）为5.0 - 流通A股市值为3004.88百万元上证指数/深证成指为3004.88/9069.42[2] 基础数据 - 2023年09月30日每股净资产为9.07元资产负债率为33.43%总股本/流通A股为563/289百万流通B股/H股为 - / - [3] 财务数据及盈利预测 - 2022年营业总收入为4306百万元同比增长率为1.6%归母净利润为333百万元同比增长率为 - 26.1%2023Q1 - Q3营业总收入为3508百万元同比增长率为11.8%归母净利润为401百万元同比增长率为83.3%2023E营业总收入为4840百万元同比增长率为12.4%归母净利润为563百万元同比增长率为68.8%2024E营业总收入为5955百万元同比增长率为23.1%归母净利润为718百万元同比增长率为27.6%2025E营业总收入为7501百万元同比增长率为25.9%归母净利润为965百万元同比增长率为34.5%[6] 财务摘要 - 2021A - 2025E期间营业总收入减营业成本减税金及附加等各项数据得出净利润数据如2021A营业总收入为4238百万元归属于母公司所有者的净利润为451百万元2022A营业总收入为4306百万元归属于母公司所有者的净利润为333百万元2023E营业总收入为4840百万元归属于母公司所有者的净利润为563百万元2024E营业总收入为5955百万元归属于母公司所有者的净利润为718百万元2025E营业总收入为7501百万元归属于母公司所有者的净利润为965百万元[8]

萤[Ta石ble网_Sto络ckN（am6eR8p8tT4yp7e5] ） 公司研究/公司点评 强成长兑现，产品迭代持续 投资评级：买入（首次） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-02-02 [T事ab件le：_S ummary] 公司发布23年年度业绩预告，预计23年实现归母净利5.4-5.8亿元， [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 41.00 同比增长61.9%-73.9%；扣非归母净利润5.25-5.65亿元，同比增长 近12个月最高/最低（元） 55.73/33.61 77.3%-90.8%。经测算，预计23Q4公司实现归母净利润1.39-1.79亿 总股本（百万股） 562 元，同比增长21.5%-56.6%；扣非归母净利润1.36-1.76亿元，同比增 流通股本（百万股） 289 长63.9%-112.1%。 流通股比例（%） 51.40 ⚫ 业绩延续高增、盈利能力持续强化，新品快速迭代保障成长 总市值（亿元） 231 业绩延续高成长，布局电商+海外市场强化盈利能力。一方面，智能摄 流通市值（亿元） 119 像赛道行业增长较快，带动公司营收快速增长。另一方面 ...

证券代码：688475 证券简称：萤石网络 杭州萤石网络股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-01-31 投资者关系 √特定对象调研 □分析师会议 □现场参观 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 活动类别 □路演活动 □其他 （ ） 易方达基金 陈广瑞、武阳、杨嘉文、蔡荣成、王坤、叶曦 、倪春尧 参与单位名称 华西证券 傅欣璐 及人员姓名 西部自营 杜威 华金证券 王颖 西部利得 吴桐 国信证券 王兆康 财通基金 吴谦 中泰证券 姚玮、吴嘉敏、何柄谕 宏利基金 陈富坤 杭银理财 徐廷玮 路博迈基金 吴瑾 招银理财 赵杰 ...

证券代码：688475 证券简称：萤石网络 杭州萤石网络股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-12-29 投资者关系 √特定对象调研 □分析师会议 □现场参观 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 活动类别 □路演活动 □其他 （ ） 汇丰证券 张恒、刘逸然 参与单位名称 银河基金 王丝语 国泰基金 李林珈 及人员姓名 国联基金 范鹏程 华西基金 王宁山 凯石基金 厉楠 中信建投基金 王明明 鸿道投资 韩逸非 远望角 陆世昌 和谐汇一 凌晨 浙商资管 唐靓 东方自营 刘晶晶、孙沁杰 光证资管 徐亦钦、房俊 ...

证券代码：688475 证券简称：萤石网络 杭州萤石网络股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-11-30 投资者关系 √特定对象调研 □分析师会议 □现场参观 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 活动类别 □路演活动 □其他 （ ） 金辇投资 张琰 参与单位名称 长江资管 施展、杨书权 及人员姓名 民生证券 杨立天 混沌投资 王炎太 国华人寿 陈图南 恒越基金 胡新怡 鑫元基金 龙凌波 台州国运投资管理部 张安 上海人保资产 王高唯、奚晨弗 ...

公司业务发展概况 - 公司持续打造全栈开放的云平台服务,以PaaS服务为基础,以音视频能力为核心,为设备制造商、软件开发者等提供API、SDK、SaaS组件、智能算法等技术工具[3] - 公司将持续聚焦于自身擅长的视觉技术,依托物联网云平台,通过开放云平台服务帮助开发者客户完成硬件产品智能化转型,并持续丰富行业组件,完善效率工具,覆盖更广泛的碎片化场景[3] 云平台业务发展规划 - 公司确立了云平台在其商业模式中的核心地位,以云平台为基础,发展了"智能家居+物联网云平台"的双主业[3] - 面向消费者,公司坚持以视觉交互为主的智能家居产品为基础,通过多元化的增值服务和开放式AI算法服务赋能用户的智慧生活[3] - 面向行业开发者客户,公司聚焦于自身擅长的视觉技术,作为物联网云平台,通过开放平台协助行业客户完成智能化转型,或开发面向复杂场景的解决方案[3] 新品发布情况 - 公司发布了两款采用具身智能理念研发的清洁服务机器人新品:新款家用AI扫拖宝RS20 Pro和首款商用清洁机器人BS1[4] - 这两款新品融合了多项创新专利技术及AI视觉能力,深刻感知、深度学习开启智能清洁时代[4]

财务表现 - 营业收入为122.35亿元，同比增长17%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为6.72亿元，同比增长112.55%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为5.4亿元，同比增长99.03%[5] - 研发投入合计为17.78亿元，占营业收入的比例为14.93%[5] - 总资产为76.61亿元，较上年度末增长6.64%[6] 股东情况 - 杭州海康威视数字技术股份有限公司为公司最大股东，持股数量为2.7亿股，占比48%[13] - 公司前十名股东中，持股数量最多的为杭州阡陌青荷股权投资合伙企业，持股数量为1.8亿股，占比32%[13] 资产情况 - 公司流动资产合计为605.3亿人民币，其中货币资金为458亿人民币，应收账款为78.2亿人民币，存货为56.4亿人民币[17] - 公司非流动资产合计为160.8亿人民币，其中固定资产为150亿人民币，无形资产为23亿人民币[18] 营业情况 - 萤石网络股份有限公司2023年前三季度营业总收入为3,508,178,083.87元，较去年同期增长371,251,192.78元[20] - 萤石网络股份有限公司2023年前三季度营业利润为420,305,300.01元，较去年同期增长202,230,114.97元[21] - 萤石网络股份有限公司2023年前三季度净利润为401,466,161.57元，较去年同期增长182,409,263.47元[22] - 萤石网络股份有限公司2023年前三季度综合收益总额为399,207,647.61元，较去年同期增长189,141,034.13元[23] 现金流情况 - 2023年第三季度经营活动现金流出小计为3,766,192,815.80和3,524,053,191.46[24] - 投资活动现金流出小计为616,905,104.16和168,783,223.10[24] - 筹资活动现金流入小计为59,921,004.54和184,572,405.80[24] - 筹资活动现金流出小计为226,671,008.97和115,674,289.54[24] - 现金及现金等价物净增加额为-243,903,399.77和177,483,197.52[24]

证券代码：688475 证券简称：萤石网络 杭州萤石网络股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2023-10-9 投资者关系 √特定对象调研 □分析师会议 □现场参观 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 活动类别 □路演活动 □其他 （ ） 国泰基金 孙家旭、朱丹、韩知昂、陈臻迪 参与单位名称 中金证券 谭艺群 及人员姓名 Leader Asset上海型得尔私募基金管 周晓通 理有限公司 东吴证券 叶灵巧 杭州昊晟投资管理有限公司 陈殊宝 东北证券 要文强 海南盛熙私募基金管理合伙企业 徐林梓 杭州优益增投资管理有限公司 范院勤 浙江红什私募基金管理有限公司 吕晶 ...

财务业绩 - 公司报告期内实现营业收入2284.69亿元，同比增长9.25%[12][45][197] - 公司报告期内归属于上市公司股东的净利润为258.55亿元，同比增长70.30%[12][45][195] - 公司报告期内经营活动产生的现金流量净额为278.89亿元，同比增长72.66%[12][47][199] - 公司报告期末总资产同比增长3.08%，归属于上市公司股东的净资产同比增长1.86%[12] - 公司在2023年上半年的研发费用投入为3.68亿元，占营业收入比例为16.09%[17][30] - 公司在报告期内新增授权发明专利43项，软件著作权1项，受理中发明专利102项[17] - 公司报告期内获得的知识产权包括发明专利、实用新型专利、外观设计专利、软件著作权等，累计数量达到993项[23] - 公司在产品研发方面存在一定风险，需要不断创新并推出适应市场需求的新产品[33] 研发与创新 - 公司拥有1,244名研发人员，占总员工人数的29.32%[17][27] - 公司在2023年上半年研发总投入达3.68亿元，同比增长28.65%[30] - 公司发布了一系列智能家居摄像机、智能入户、智能控制等新品，推动智能家居产品智能化、场景化、视觉化升级[30] 市场拓展 - 公司积极布局国内电商渠道，加大在常规的电商平台上直播和优质达人带货等方式的销售力度[31] - 公司持续在海外多个国家和地区开展业务，不断推进渠道和业务优化，海外数字营销方面持续深化与海外线上媒体和头部红人博主的合作[31] 环保与可持续发展 - 公司在2023年1月-6月的温室气体排放总量为4,141.49吨二氧化碳当量，能源使用密度为0.44吨/万元收入[55][58] - 公司采取了减碳措施，通过清洁能源发电、调节办公区域空调自控系统自动关闭等举措，降低生产经营活动所产生的温室气体总量[59] 股权承诺与管理 - 公司承诺在海康威视首次公开发行前36个月内不转让或委托他人管理持有的股份[65] - 公司承诺在36个月内不转让或委托他人管理持有的萤石网络股份[73][76] - 公司将根据相关法规选择集中竞价、大宗交易或协议转让等方式减持股份[79] - 公司减持股份数量不得超过法规规定的限制[80] - 公司减持股份价格不低于上市时的发行价[81] - 公司在减持股份时需遵守相关法规规定并公告具体减持计划[82] 公司治理与承诺 - 公司保证本次发行不存在任何欺诈发行的情形，若不符合发行上市条件且以欺骗手段骗取发行注册，将启动股票回购程序[107] - 公司将加强技术研发与产品创新，提升经营管理效率，以填补本次发行并上市对即期回报的摊薄[109] - 公司将加强募集资金管理，合理使用募集资金，有助于公司实现规划发展目标[110] - 公司将不断完善公司治理，确保股东充分行使权利，为公司发展提供制度保障[112] - 公司将不断完善利润分配政策，保持利润分配政策的连续性与稳定性，高度重视保护股东权益[113] - 公司将加强人才队伍建设，提高整体人力资源运作效率，为公司的持续发展提供保障[114]

公司基本信息 - 公司的中文名称为杭州萤石网络股份有限公司，中文简称为萤石网络，外文名称为Hangzhou EZVIZ Network Co.,Ltd.，外文名称缩写为EZVIZ[11] - 公司注册地址为浙江省杭州市滨江区丹枫路399号2号楼B楼301室，办公地址为浙江省杭州市滨江区启智街630号[11] - 公司股票种类为A股，上市交易所为上交所科创板，股票简称为萤石网络，股票代码为688475[12] 公司财务表现 - 公司2022年营业收入达到4306.31亿元，同比增长1.61%[13] - 公司2022年归属于上市公司股东的净利润为333.07亿元，同比下降26.10%[13] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为735.56亿元，同比增长154.48%[13] - 公司2022年末总资产达到7181.71亿元，同比增长92.47%；归属于上市公司股东的净资产同比增长244.83%[13] - 公司2022年基本每股收益为0.74元，同比下降26.00%[13] - 公司2022年加权平均净资产收益率为20.22%，较上年下降18.57个百分点[13] - 公司2022年研发投入占营业收入的比例为14.00%，较上年增加2.43个百分点[13] 产品发布与市场拓展 - 公司2022年推出了多款具有竞争力的智能新品，包括电池和4G智能家居摄像机、人脸视频锁、新一代智能清洁机器人等[20] - 公司在国际市场开展业务，重点发展线下连锁KA渠道，持续拓展经销商和街边店等分销渠道，客户数量和门店数量都取得增长[32][33] - 公司在品牌营销方面着重推进内容传播、市场活动、公关媒介和品牌视觉，通过虚拟代言人和社交媒体等方式实现品牌年轻化和提升品牌声量[34][35] 技术研发与产品创新 - 公司主要经营模式为“智能家居+物联网云平台”的双主业模式[48] - 公司高度重视技术研发，建立了完善的研发管理制度，集中力量研发核心技术[49] - 公司在2022年研发费用投入为6.03亿元，占营业收入比例为14%[68] - 公司新增授权发明专利76项，软件著作权6项，受理中发明专利174项[69] 公司治理与社会责任 - 公司严格按照《公司法》《证券法》和中国证监会《上市公司治理准则》等法律法规规范运作，保护投资者权益[119] - 公司2022年度报告中强调了对环境、社会责任和其他公司治理的高度重视[169] - 公司积极参与公益慈善活动，如“家门口”拜年和萤领老人守望计划[196] - 公司支持亚运会相关活动，如“牵手亚运 遇见成长”迎亚运亲子公益巡回赛[197] - 公司通过智能技术支持免费午餐活动，助力乡村振兴[198]