报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司2023年营收实现46.78亿元,同比增长16.30%;归母净利润为-2.17亿元,扣非归母净利润为-2.84亿元,均同比转亏。[1] 2) 2024Q1公司实现营收8.89亿元,同比增长20.35%;归母净利润为-1.92亿元,扣非归母净利润为-2.20亿元。[2] 3) 公司2024Q1毛利率实现24.68%,同比下降1.75个百分点,但环比有所改善,上升2.10个百分点。[2] 4) 公司积极完善产品更新迭代和技术储备,研发费用率提升幅度较高。[2] 5) 公司顺应汽车电动智能化趋势,在国内外市场均有布局,在分布式域控单品、域控产品、底盘域控制器等方面取得进展。[3] 财务数据总结 1) 2023年营收同比增长16.30%,收入稳健增长。[1] 2) 2024-2026年预计归母净利润分别为0.09/1.85/4.07亿元,对应EPS为0.08/1.54/3.40元/股。[1] 3) 2024-2026年预计毛利率分别为25.7%/26.6%/27.0%,保持相对稳定。[1] 4) 2024-2026年预计净利率分别为0.2%/2.6%/4.7%,盈利能力有望逐步提升。[1]

研发费用 - 公司研发费用率持续增长，主要原因是研发人员数量大幅增加[1] - 公司产品化能力和研发投入效率有望提升，有望改善毛利率和盈利能力[6] - 研发费用预计2024年同比增长13.9%至11亿元，24Q2-24Q4分别为2.53/2.77/2.82亿元[19] - 公司研发费用金额同比显著增长，需要持续跟踪评估管理层费用管控情况[29] 毛利率 - 公司毛利率在下降，但预计2024年将有显著缓解[2] - 公司预计2024全年毛利率将有所改善，多款新产品和海外业务增长有望提升盈利水平[10] - 公司预计2024年毛利率将同比增长0.9pct至26.5%，多业务板块有望推动盈利水平增长[8] - 公司预计2024年毛利率将逐季度提升，全年同比增长0.9个百分点至26.5%[12] 财务展望 - 公司预测2024全年营收将达到60.8亿元，主要增长动力来自下游整车厂新车型放量和新产品量产[3] - 公司预计2024年净利润将达到2800万元，同比增长112.7%[4] - 公司预计2024年全年营收将增长30%，毛利率将恢复至26.5%[7] - 公司预计2024年净利润为2800万元，同比增长112.7%，24Q2开始小幅盈利，Q4有望超过2亿元[30] 经营趋势 - 公司关注未来3个季度的经营趋势，重点关注毛利率和研发费用对盈利能力的影响[9] - 公司营收增长明确指向盈利能力增强，毛利率和研发费用对盈利状况具有显著影响[31] - 敏感性测试结果显示，毛利率和研发费用率波动对净利润有明显影响[34]

公司城市NOA方案和高级别智能驾驶解决方案 - 公司目前正在开发大算力的城市NOA方案,与合作伙伴辉羲开发了感知算法及域控制器,预计明年量产[2] - 公司2023年高级别智能驾驶整体解决方案业务收入较低,主要是采用项目制以终验收的方式确认收入[3] - 2023年公司获得唐山港京唐港的大规模高级别智能驾驶系统建设项目,预计今年实现终验收并确认收入[4] - 2022年公司给济宁市龙拱港客户交付一期工程后,客户对产品质量和效果认可,今年继续做了二期增购项目,预计今年完成终验收[4] 公司2023年研发投入方向 - 智能驾驶方面,高速NOA和城市NOA是重点投入方向[6] - 车身域控方面,公司车身域控产品已于2024年在某客户量产[6] - 座舱方面,公司2023年持续对AR-HUD产品进行投入,并于2023年实现AR-HUD的量产出货[6] - 新能源和动力方面,2023年公司在VCU等产品上有较多投入并获得Stellantis VCU项目定点[6] - 自研工具方面,公司加大自研软件研发投入,主要软件系列产品INTEWORK、ModelBase、OrienLink的客户群体与应用均不断扩大[6] - L4业务方面,2023年公司推出第三代HAV产品,同时,公司继续保持云控产品的特色和优势,将上一代的智能车队管理系统(FMS)功能进一步扩充,成为新一代平台级产品"运营管理系统(OMS)"[6][7]

高级别智能驾驶整体解决方案业务 - 公司目前主要有两个高级别智能驾驶项目,预计均在今年确认收入[2][3] - 2023年获得唐山港京唐港的项目,为国内港口领域最大规模的高级别智能驾驶系统建设商业项目,目前接近交付[2] - 2022年给济宁市龙拱港客户交付一期工程后,客户对产品质量和效果认可,去年继续做了二期增购[2] - 未来该业务不仅覆盖港口,还会拓展到其他场景,如海港、内河港、陆港等,并考虑散货等其他货种的倒运业务[3] 研发服务收入 - 研发服务收入确认呈现季节性规律,大部分集中在下半年[4][5] - 研发服务收入结构将发生变化: - 附加值高的软件业务比重进一步提升[5] - 自主软件方面,用户覆盖国内大部分头部整车厂,预计后续订单会持续增长[5] 城市NOA业务 - 公司正在开发大算力的城市NOA方案,作为系统方案提供商与合作伙伴开发了感知算法及域控制器,预计明年量产[6] - 目前有较多客户与公司在谈全系标配高速NOA的方案,包含行泊一体方案,公司具备较强竞争力[6] 研发人员及研发费用 - 2024年人员数量基本稳定,在营收持续增长的情况下,研发费用率较去年同期会有所下降[7][8] - 公司平台化做得较好,项目数量增长人数不会线性增长[8] - 仍会招聘一些高素质关键人才,但整体数量增幅不大[8] 海外业务 - 海外项目毛利率水平高于内销[9] - 公司的海外客户包括BorgWarner、DAF、HI-LEX、Magna、MAN、Navistar、Scania、Stellantis等[9]

业绩总结 - 公司2023年营收为46.78亿元，同比增长16.3%[1] - 公司归母净利润为-2.17亿元，盈利能力低于市场预期[1] - 公司研发投入持续增加，导致费用率上升，研发费用率同比增加4.4%[2] - 公司毛利率受成本压力和客户降本影响，但VAVE项目推进有望缓解，预计2024年毛利率有望恢复至27.2%[3] 新产品和新技术研发 - 公司多业务板块开始结果，产品化能力提升，新产品有望贡献收入增量[4] 市场扩张和并购 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级[11] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级[12] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准，建议综合考虑多方信息做出投资决策[13] 其他新策略 - 公司声明报告中的信息仅供参考，不构成买卖证券的邀请[16] - 客户应自主作出投资决策并自行承担风险，不应将报告作为唯一决策因素[17] - 公司对报告保留版权，未经授权不得复制或再分发[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营收46.8亿元，同比增长16.3%[1] - 公司2024年一季度实现营收8.9亿元，同比增长20.4%[1] - 公司2023年电子产品业务收入为34.2亿元，同比增长11%[2] - 公司2023年研发费用率为20.7%，同比增长4.4%[2] - 公司预计2024年营业收入为80.4亿元，同比增长30%[2] - 公司资产总计在2023年至2026年间呈现逐年增长趋势[4] 用户数据 - 公司2023年实现营收46.8亿元[1] - 公司2024年一季度实现营收8.9亿元[1] - 公司2023年电子产品业务收入为34.2亿元[2] 未来展望 - 公司预计2024年营业收入为80.4亿元[2] - 公司预计2026年归母净利润为3.64亿元[2] 新产品和新技术研发 - 公司2023年研发服务及解决方案业务收入为12.3亿元，同比增长32%[2] - 公司2023年研发费用率为20.7%，同比增长4.4%[2] - 公司2024Q1研发费用率为32.7%，同环比增长4.9%/18.3%[2] 市场扩张和并购 - 公司资产总计在2023年至2026年间呈现逐年增长趋势[4] - 公司营业总收入预计在2023年至2026年间逐年增长[4] - 公司净利润预计在2023年至2026年间逐年增长[4]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入16.8亿元，同比增长16%[3] - 公司2024年一季度收入和净利润分别同比增长20%和19%[3] - 公司2023年营业收入为16.8亿元，同比增长16%[17] - 公司2024年一季度收入为8.9亿元，同比增长20%[17] 技术研发 - 公司注重技术研发，在智能驾驶、车身控制、智能座舱等领域取得多项定点项目[3] - 公司在新能源汽车及智能驾驶技术方面讨论了产品的研发投入、销量预期、市场竞争以及未来战略规划[4] - 公司在解决方案和自然语言处理软件方面取得了积极进展[3] 费用管控和业务拓展 - 公司计划对费用进行严格管控，特别是业务费用和研发费用，并期待通过新的业务领域为公司贡献新增长动力[3] - 公司计划加大对软件业务的投入，尤其是对国内外市场的同步开发和技术服务，以促进订单的持续增长[8] - 公司将继续加大在研发和服务解决方案领域的投入，并积极支持国产化，以应对行业挑战并把握市场机遇[5] 市场拓展和国际业务 - 公司在技术研发和市场拓展方面的不断努力，预计将实现海外业务的显著增长，特别是在欧洲市场[8] - 公司在国际业务方面取得不错进展，与新西兰麦格纳等合作[17] - 公司今年将努力实现收入增长，并目标性地实现利润的提升[17]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司2023年营收实现46.78亿元,同比增长16.30%;归母净利润为-2.17亿元,扣非归母净利润为-2.84亿元,均同比转亏。[1] 2) 由于整车价格竞争激烈,公司业绩短期承压,基于此我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测。[1] 3) 预计2024-2026年归母净利润分别为0.09/1.85/4.07亿元,对应EPS分别为0.08/1.54/3.40元/股。[1] 4) 公司在智能驾驶、新能源、底盘控制等业务的加大研发投入,业绩修复可期。[1] 5) 2024Q1公司实现营收8.89亿元,同比增长20.35%;归母净利润为-1.92亿元,扣非归母净利润为-2.20亿元。[2] 6) 2024Q1公司毛利率实现24.68%,同比下降1.75个百分点,环比上升2.10个百分点,毛利率环比显著提升。[2] 7) 公司积极完善产品更新迭代和技术储备,研发费用率提升幅度较高。[2] 国内+海外市场双轮驱动,致力于整车电控产品全覆盖 1) 公司顺应汽车电动智能化趋势和EE架构向中央计算式快速演变的趋势,积极布局国内外市场。[3] 2) 国内市场:分布式域控单品方面,公司基于DLP方案的AR-HUD获吉利、上汽大通的定点,部分项目已实现量产出货;自研4D毫米波雷达已应用于高级别智能驾驶整体解决方案业务;域控产品,城市NOA功能开发顺利进展;国内底盘域控制器市场空间广阔,公司全栈自研的底盘域控制器适合下一代电子电气架构,已配套多款车型。[3] 3) 海外市场:公司积极开拓国际市场,已获得Stellantis、Scania等多个OEM/Tier1产品定点,同时马来西亚全资子公司已建成投产,海外业务进展迅速。[3]

业绩总结 - 公司2023年营业收入46.78亿元，同比增长16.3%[1] - 公司2024年1季度营收8.89亿元，同比增长20.3%[1] - 公司2023年研发服务及解决方案业务营收12.33亿元，同比增长32.1%[2] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.05、1.74、2.42元[3] - 公司2024年营业收入预计为5,719百万元，同比增长22.3%[4] 未来展望 - 公司2026年的营业利润预计为290百万元，较2022年增长约3486.9%[6] - 公司2026年的净利润预计为290百万元，较2022年增长约38.9%[6] - 公司2026年的毛利率预计为27.5%，净利率预计为3.7%[6] - 公司2026年的ROE预计为5.3%，ROIC预计为2.4%[6] - 公司2026年的资产负债率预计为64.8%，流动比率预计为1.30[6] 其他新策略 - 公司市盈率预计为25.1，市净率预计为1.3[6] - 本报告提醒投资者过去表现不代表未来表现，投资者需自行承担投资风险[18] - 报告内容仅供公司客户参考使用，不构成对任何人的投资建议[17] - 公司不对使用报告内容引发的任何损失承担责任，投资者需自主作出投资决策[19]

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 北京经纬恒润科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □电话会议 □券商策略会 □其他 参与公司2023年年度及2024年第一季度业绩说明会投资 参与单位名称 者 会议时间 2024年4月26日 ...