公司概况 - 公司名称为北京经纬恒润科技股份有限公司,证券代码为688326 [1] - 公司主要从事汽车电子控制器等产品的研发、生产和销售 [2] 公司业务拓展 - 公司与部分L4无人驾驶相关公司在研发服务及解决方案方面存在业务合作,并在积极布局量产业务 [2] - 公司的传感器、控制器产品可应用于L4无人驾驶领域,并在汽车仿真测试领域形成了较为完善的解决方案与工具积累 [2] - 公司的高级别智能驾驶整体解决方案业务不仅局限于港口场景,还会考虑拓展至工厂供应链间的短途倒运等其他场景 [2] - 公司后续会基于港口封闭场景的经验与技术,逐步向开放道路拓展L4无人驾驶业务,包括自行进行公开道路的L4无人测试,以及作为技术产品服务商或零部件供应商参与地方项目 [2] 产能规划 - 公司马来西亚工厂规划总产能500万个汽车电子控制器,主要用于生产新能源汽车电子产品 [2] - 公司已有1条新能源自动化产线投入运行,年产量可达120万件控制器,集成了多项自动化技术 [2]

客户拓展路径 - 公司一般先从一个产品进入客户的供应商体系,然后逐步拓展产品品类或其他车型[2] - 公司已定点的海外客户包括Stellantis、HI-LEX、Navistar、MAN、博格华纳、英纳法、舍弗勒等[3] - 随着中国智能电动车的崛起,海外Tier 1客户在电子产品开发方面有合作需求,公司将积极争取相应项目[3] ADAS产品出口优势 - 公司ADAS产品主要采用Mobileye芯片方案[4][5] - 对于出口车型,需要考虑算法是否支持海外环境,是否通过欧洲测试和评价,以及Tier 1和芯片厂商在海外的支持能力,公司和Mobileye在这些方面具有优势[5] 车路协同发展计划 - 公司将基于港口封闭场景经验,逐步向开放道路拓展业务[6] - 一方面公司计划进行L4级别公开道路无人测试,在风险点位加装车路协同设备[6] - 另一方面公司可能作为技术服务商或零部件供应商,参与地方项目的路测产品、车载产品以及云端管理服务[6][7]

车路协同应用领域 - 政府部门或交通管理部门用于管理交通、提升交通安全性和通行效率,如快速监测交通事故、违章、超速等[2] - 应用于自动驾驶领域,通过车路协同提升自动驾驶的适应性和能力[2][3] 车路协同业务拓展计划 - 公司将基于港口封闭场景的经验和技术,逐步向开放道路拓展业务[4][5] - 公司计划进行公开道路的L4无人测试,在风险较大的点位加装车路协同设备[5] - 公司可能作为技术产品服务商或零部件供应商,参与地方项目的路测产品、车载产品以及云端管理服务[5] 收入持续增长的保障 - 新产品逐步进入量产状态,形成持续收入,不再需要大规模开发人员投入[6] - 公司实行矩阵化管理,部分人员复用性高,可支撑各业务线[6][7] - 随着技术和经验积累,后续项目可复用部分增加,人力需求相对减少[7] - 公司积极提升人效,对各事业部提出相应任务目标[7]

车路云一体化布局 - 公司已有完整的车端智能驾驶系统、5G/V2X T-BOX零部件产品、路侧集成感知计算单元FPU及5G/V2X通信单元RSU、云端车队调度运营管理系统及数字孪生系统等技术和产品布局 [2] - 未来将围绕智能网联车辆及无人驾驶运营场景的实际需求进一步开发和部署车路云产品，积极争取相关项目机会 [2] 海外业务进展 - 2023年海外业务收入较去年同期增加29%，客户包括BorgWarner、HI-LEX、Navistar、Stellantis等 [3] - 2024年获得MAN、舍弗勒、PACCAR等海外客户的新订单，同时也在积极拓展其他海外客户群体 [3] - 2023年在马来西亚成立全资子公司以更好地服务海外客户 [4] AR-HUD产品进展 - 实现大画幅、低畸变AR-HUD光学系统设计，推出13°×4°视场角、10m超远VID、92英寸大画幅的AR-HUD产品 [5] - 采用数字光处理DLP图像源和分辨率倍增算法实现2K超高分辨率 [5] - 设计虹膜识别法对驾驶员眼点进行高精度低延迟追踪，并采用AI滤波算法结合多源数据输入实现AR稳定准确贴合 [5] - 2023年下半年开始量产配套某主流车型，并持续获得新项目定点 [6][7] L2+和L4自动驾驶布局 - L2+方面主要在做高速NOA和城市NOA，其中城市NOA基于国产芯片方案预计明年实现量产落地 [7] - L4方面主要在港口开展高级别智能驾驶整体解决方案业务，核心产品为重载自动驾驶特种载具HAV [8] - 针对算法软件及系统不断升级,提高无人驾驶的安全性和运营效率,已在青岛港、日照港、龙拱港、唐山港等港口开展相关业务 [8]

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 北京经纬恒润科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-007 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □电话会议 □券商策略会 □其他 （排名不分先后，按字母顺序排列） 东兴证券，国联基金，国融基金，国盛证券，华创证券，华 参与单位名称 夏久盈，信泰人寿，中邮保险 ...

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 北京经纬恒润科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-006 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □电话会议 □券商策略会 □其他 （排名不分先后，按字母顺序排列） 长安基金，长江证券，大成基金，东方财富证券，国寿安 参与单位名称 保，泓德基金，华泰证券，华夏基金，金益丰控股，民生加 ...

高速NOA和城市NOA方案 - 公司已有高速NOA客户项目量产[2] - 公司正在开发大算力的城市NOA方案,预计明年量产[2] 4D毫米波雷达进展 - 公司自研的4D毫米波成像雷达,包括4D成像前雷达和4D成像角雷达,可提供丰富的目标信息,为高阶智能驾驶做好技术储备[3] - 目前已经配套公司第三代重载自动驾驶特种载具产品应用于高级别智能驾驶整体解决方案业务[3] 高级别智能驾驶解决方案业务 - 2024年预计可确认收入的项目包括唐山港京唐港项目和龙拱港二期项目[4][5] - 唐山港京唐港项目是2023年获得的国内港口领域最大规模的高级别智能驾驶系统建设商业项目[5] - 龙拱港二期项目是公司2022年给济宁市龙拱港客户交付一期工程后,客户对产品质量和效果认可而继续增购的项目,预计今年完成终验收[5] 2023年研发投入方向 - 智能驾驶方面重点投入高速NOA和城市NOA[6] - 车身域控方面,公司车身域控产品已于2024年在某客户量产[7] - 座舱方面,公司2023年持续对AR-HUD产品进行投入,并于2023年实现量产出货[7] - 新能源和动力方面,公司在VCU等产品上有较多投入并获得Stellantis VCU项目定点[7] - 自研工具方面,公司加大自研软件研发投入,主要软件系列产品包括INTEWORK、ModelBase、OrienLink[7] - L4业务方面,公司推出第三代HAV产品,并继续扩充上一代智能车队管理系统(FMS)功能,成为新一代平台级产品"运营管理系统(OMS)"[7] 2024年人员增长预期 - 公司人员数量会保持基本稳定,一方面是公司的平台化做得较好,项目数量增长人数不会线性增长[8][9] - 另一方面是目前技术升级较快,公司仍会招聘一些高素质的关键人才,但数量上不会有较大增幅[9]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司2023年营收实现46.78亿元,同比增长16.30%;归母净利润为-2.17亿元,扣非归母净利润为-2.84亿元,均同比转亏。[1] 2) 2024Q1公司实现营收8.89亿元,同比增长20.35%;归母净利润为-1.92亿元,扣非归母净利润为-2.20亿元。[2] 3) 公司2024Q1毛利率实现24.68%,同比下降1.75个百分点,但环比有所改善,上升2.10个百分点。[2] 4) 公司积极完善产品更新迭代和技术储备,研发费用率提升幅度较高。[2] 5) 公司顺应汽车电动智能化趋势,在国内外市场均有布局,在分布式域控单品、域控产品、底盘域控制器等方面取得进展。[3] 财务数据总结 1) 2023年营收同比增长16.30%,收入稳健增长。[1] 2) 2024-2026年预计归母净利润分别为0.09/1.85/4.07亿元,对应EPS为0.08/1.54/3.40元/股。[1] 3) 2024-2026年预计毛利率分别为25.7%/26.6%/27.0%,保持相对稳定。[1] 4) 2024-2026年预计净利率分别为0.2%/2.6%/4.7%,盈利能力有望逐步提升。[1]

研发费用 - 公司研发费用率持续增长，主要原因是研发人员数量大幅增加[1] - 公司产品化能力和研发投入效率有望提升，有望改善毛利率和盈利能力[6] - 研发费用预计2024年同比增长13.9%至11亿元，24Q2-24Q4分别为2.53/2.77/2.82亿元[19] - 公司研发费用金额同比显著增长，需要持续跟踪评估管理层费用管控情况[29] 毛利率 - 公司毛利率在下降，但预计2024年将有显著缓解[2] - 公司预计2024全年毛利率将有所改善，多款新产品和海外业务增长有望提升盈利水平[10] - 公司预计2024年毛利率将同比增长0.9pct至26.5%，多业务板块有望推动盈利水平增长[8] - 公司预计2024年毛利率将逐季度提升，全年同比增长0.9个百分点至26.5%[12] 财务展望 - 公司预测2024全年营收将达到60.8亿元，主要增长动力来自下游整车厂新车型放量和新产品量产[3] - 公司预计2024年净利润将达到2800万元，同比增长112.7%[4] - 公司预计2024年全年营收将增长30%，毛利率将恢复至26.5%[7] - 公司预计2024年净利润为2800万元，同比增长112.7%，24Q2开始小幅盈利，Q4有望超过2亿元[30] 经营趋势 - 公司关注未来3个季度的经营趋势，重点关注毛利率和研发费用对盈利能力的影响[9] - 公司营收增长明确指向盈利能力增强，毛利率和研发费用对盈利状况具有显著影响[31] - 敏感性测试结果显示，毛利率和研发费用率波动对净利润有明显影响[34]

公司城市NOA方案和高级别智能驾驶解决方案 - 公司目前正在开发大算力的城市NOA方案,与合作伙伴辉羲开发了感知算法及域控制器,预计明年量产[2] - 公司2023年高级别智能驾驶整体解决方案业务收入较低,主要是采用项目制以终验收的方式确认收入[3] - 2023年公司获得唐山港京唐港的大规模高级别智能驾驶系统建设项目,预计今年实现终验收并确认收入[4] - 2022年公司给济宁市龙拱港客户交付一期工程后,客户对产品质量和效果认可,今年继续做了二期增购项目,预计今年完成终验收[4] 公司2023年研发投入方向 - 智能驾驶方面,高速NOA和城市NOA是重点投入方向[6] - 车身域控方面,公司车身域控产品已于2024年在某客户量产[6] - 座舱方面,公司2023年持续对AR-HUD产品进行投入,并于2023年实现AR-HUD的量产出货[6] - 新能源和动力方面,2023年公司在VCU等产品上有较多投入并获得Stellantis VCU项目定点[6] - 自研工具方面,公司加大自研软件研发投入,主要软件系列产品INTEWORK、ModelBase、OrienLink的客户群体与应用均不断扩大[6] - L4业务方面,2023年公司推出第三代HAV产品,同时,公司继续保持云控产品的特色和优势,将上一代的智能车队管理系统(FMS)功能进一步扩充,成为新一代平台级产品"运营管理系统(OMS)"[6][7]