公司快报 2024 年 04 月 27 日 经 纬恒润-W(688326.SH) 证券研究报告 Q1 营收稳健增长，持续高研发投入导 汽车零部件Ⅲ 投资评级 买入-A 致盈利能力承压 维持评级 6个月目标价 81元 事件：4月26日，经纬恒润发布2023年年报及2024年一季报。2023年 股价 (2024-04-26) 60.61元 公司实现营收 46.8 亿元（同比+16.3%），归母净利润-2.17 亿元（同比- 192.6%），扣非归母净利润-2.84亿元（同比-334.75%）。2024Q1公司实现 交易数据 营收 8.9 亿元（同比+20.3%），归母净利润-1.92 亿元（亏损扩大），扣非 总市值(百万元) 7,273.20 归母净利润-2.2亿元（亏损扩大）。 流通市值(百万元) 4,817.12 2023年业绩符合预期，研发服务业务快速增长，持续加大研发投入导致 总股本(百万股) 120.00 盈利能力承压。分产品看，2023 年公司电子产品业务营收 34.2 亿元（同 流通股本(百万股) 79.48 比+11.06%）；研发服务及解决方案营收12.33亿元（同比+32.08%）；高级 12 ...

经营活动 - 经营活动产生的现金流量净额为-472,190,223.51元，同比下降不适用[4] - 公司第一季度营业总收入为889,351,090.14元，营业总成本为1,115,932,051.19元[15] - 2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流量净额为-472,190,223.51元，较去年同期下降[18] 研发投入 - 研发投入合计为333,785,582.58元，占营业收入的比例增加8.55个百分点至37.53%[5] 资产情况 - 总资产为8,978,937,586.48元，较上年度末下降3.74%[5] - 其他流动资产增长128.25%，主要系公司购买国债所致[7] - 公司流动资产中，货币资金为2,508,374,256.52元，应收账款为1,125,336,290.85元，存货为1,757,910,437.99元[13] - 公司非流动资产中，固定资产为1,032,598,077.75元，无形资产为648,676,645.47元[14] 股东持股情况 - 股东信息显示，前10名股东中，吉英存持股数量最多，为29,483,419股[8] - 前10名无限售条件股东持股情况中，曹旭明持有人民币普通股数量为13,807,449股[8] - 招商银行股份有限公司嘉实竞争力优选混合型证券投资基金持有1,267,336人民币普通股[9] - 张勇通过普通证券账户持有公司股份1,369,024股[10] - 北京经纬恒润科技股份有限公司回购专用证券账户持有4,118,286股普通股[11] 负债情况 - 公司流动负债中，应付账款为1,464,167,129.78元，应付职工薪酬为406,666,246.17元[14] - 公司非流动负债中，长期借款为50,040,356.87元，租赁负债为56,770,021.68元[14] 财务状况 - 公司资本公积为4,674,955,205.79元，未分配利润为97,972,326.81元[15] - 公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为245,166,839.37元，较去年同期增加[19] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-259,165,563.43元，较去年同期下降[20]

公司基本信息 - 公司名称为北京经纬恒润科技股份有限公司，简称经纬恒润[16] - 公司注册地址为北京市朝阳区酒仙桥路14号1幢4层，邮政编码为100015[17] - 公司股票种类为人民币普通股A股，上市交易所为上海证券交易所科创板，股票简称为经纬恒润，股票代码为688326[18] 公司财务状况 - 公司2023年度不进行现金分红，不送红股，不以公积金转增股本[5] - 公司营业收入为2023年度调整后为40,217,930,596.93元，同比增长16.30%[18] - 公司净利润为283,809,420.65元，同比增长3.83%[19] - 公司研发投入占营业收入的比例为22.88%，较去年同期增加5.89个百分点[19] - 公司经营活动产生的现金流量净额为559,288,381元，较上年同期增加1,164.55%[19] - 公司基本每股收益为-1.82元，稀释每股收益为-1.82元[19] 公司业务发展 - 公司自主研发的智能驾驶全栈工具OrienLink集成了数据采集、AI算法训练、数据分析和可视化等功能[14] - 公司已基本完成整车电控产品的全覆盖布局，形成短中长期结合的产品模式[27] - 公司在国际市场进展迅速，建立海外制造工厂，具备面向全球客户供货的能力[30] - 公司提供电子产品、研发服务和高级别智能驾驶整体解决方案，致力于成为综合型电子系统科技服务商[55] 公司技术实力 - 公司拥有1,763项专利权，其中发明专利890项，实用新型780项，外观设计93项，软件著作权243个，商标权153个[82] - 公司开发了专业杂散光分析工具，结合虹膜识别法和AI滤波算法，降低驾驶员光污染，提高驾驶员舒适体验[67] - 公司实现了转向控制、制动控制、悬架控制等底盘控制技术的全栈自研，并已量产，满足高安全性和功能安全要求[69] 公司治理结构 - 公司股份分为特别表决权股份（称为“A类股份”)和普通股份(称为“B类股份”)，每份A类股份享有的表决权数量为每份B类股份的六倍[doc id='163'] - 公司特别表决权制度平衡保障控股股东控制权和保护B类股份股东利益[165][166] - 持有特别表决权股份的股东不存在滥用特别表决权或其他损害投资者合法权益的情形[167] 公司风险提示 - 公司未来若无法将较高的研发投入成功转化为研发成果并满足市场需求，营收能力会受到不利影响[118] - 公司产品和技术研发受到市场需求、行业竞争等多方面因素的影响，未来若无法持续保持技术研发水平的先进性，可能会对公司发展产生不利影响[119] - 公司核心技术人员流失风险存在，若无法持续完善并落实人才管理体系，可能导致对公司经营产生不利影响[120]

业绩总结 - 公司2024年预计营业收入将达到5,537百万元，同比增长22.6%[1] - 公司2024年归母净利润预计为107百万元，2025年预计为251百万元[1] - 公司2025年预计营业收入将达到6988百万元，较2021年增长114.6%[7] - 公司2023年预计净利润为-201百万元，但2024年和2025年预计将实现盈利[7] 研发投入和股份回购 - 公司研发费用同比增长47.65%，持续加大研发投入[2] - 公司已回购公司股份累计121万股，占总股本的1%[2] 股市表现 - 公司2024年2月22日收盘价为75.51元，总市值为9,061.20百万元，流通市值为5,944.93百万元[1] 财务指标 - 公司的ROE在2021年为9.6%，2022年下降至4.4%，2023年进一步下降至-3.9%[7] 证券投资 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[11] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[11] - 长城证券具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[11]

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 北京经纬恒润科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-014 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □电话会议 □券商策略会 □其他 （排名不分先后，按字母顺序排列） 参与单位名称 大成基金，广发基金，中金公司 会议时间 2023年12月13日、2023年12月14日 ...

产品布局 - 公司在布局产品时,主要考虑产品是否符合发展趋势、未来是否能长时间存在,而不是关注竞争对手[1][2] - 公司认为传统Tier1的思维方式已过时,需要采取整车厂的思维方式,与整车厂一起定义整车,乃至运营,才能跟上OEM的节奏[3] 高级驾驶辅助系统(HAV) - 公司HAV并非有专门的部门,而是以生态、联合体的方式组建项目小组,由不同部门的人员组成,以发挥各自优势,更好地理解和定义HAV产品[4][5] 客户规划 - 国内市场竞争激烈,公司必须保持市场地位[6] - 国外市场毛利率水平高于内销,公司会争取更多海外客户[6]

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 北京经纬恒润科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-012 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □电话会议 □券商策略会 □其他 （排名不分先后，按字母顺序排列） 参与单位名称 长江养老，国寿资产，中泰证券 会议时间 2023年12月5日、2023年12月6日 ...

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 北京经纬恒润科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-011 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □电话会议 □券商策略会 □其他 （排名不分先后，按字母顺序排列） 参与单位名称 方正证券，人保养老，中信建投 会议时间 2023年11月30日 ...

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 北京经纬恒润科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-010 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □电话会议 □券商策略会 □其他 参与单位名称 参与公司2023年第三季度业绩说明会的投资者 会议时间 2023年11月2日 会议地点 价值在线（www.ir-online.cn） ...

营业收入和净利润 - 2023年第三季度营业收入为116.13亿元，较去年同期增长13.15%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为-51.16亿元，较去年同期下降206.07%[4] - 归属于上市公司股东的净利润下降主要系研发人员数量大幅增长所致[7] - 归属于上市公司股东的净利润下降主要系研发人员数量增长和投资上下游产业链企业无较大公允价值变动所致[9] - 2023年第三季度公司净利润为亏损14.02亿元[20] - 综合收益总额中，归属于母公司所有者的综合收益总额为负13.81亿元[21] 研发投入 - 研发投入合计为31.27亿元，占营业收入的比例为26.92%[5] - 研发投入增加主要系研发人员数量大幅增长，研发人员薪酬增长所致[8] 资产情况 - 总资产为91.82亿元，较去年同期增长3.55%[5] - 公司流动资产合计为6,615,938,351.89元，较上年同期略有下降[17] - 公司非流动资产合计为2,566,063,947.54元，较上年同期有所增长[18] - 公司资产总计为9,182,002,299.43元，较上年同期略有增加[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额不适用，主要系公司客户使用票据进行回款增加，同时支付给供应商的货款、支付给职工的薪酬及相关费用增加所致[11] - 经营活动产生的现金流量净额为亏损91.17亿元[23] - 投资活动产生的现金流量净额为亏损1.09亿元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额为13.11亿元[24] 股东情况 - 前十名股东中，吉英存持股数量最多，为2947.94万股，持股比例为24.57%[13] 资产负债表 - 公司2023年第三季度报告显示，流动资产合计为695.43亿元人民币，其中存货占比较大[26] - 公司2023年第三季度报告显示，非流动资产合计为191.25亿元人民币，主要包括固定资产、无形资产和使用权资产[27] - 公司2023年第三季度报告显示，流动负债合计为319.39亿元人民币，主要包括应付账款和应付职工薪酬[27] - 公司2023年第三季度报告显示，非流动负债合计为37.27亿元人民币，主要包括租赁负债和预计负债[28] - 公司2023年第三季度报告显示，所有者权益合计为530.11亿元人民币，包括实收资本、资本公积和未分配利润[28]