报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司2023年营收实现46.78亿元,同比增长16.30%;归母净利润为-2.17亿元,扣非归母净利润为-2.84亿元,均同比转亏。[1] 2) 由于整车价格竞争激烈,公司业绩短期承压,基于此我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测。[1] 3) 预计2024-2026年归母净利润分别为0.09/1.85/4.07亿元,对应EPS分别为0.08/1.54/3.40元/股。[1] 4) 公司在智能驾驶、新能源、底盘控制等业务的加大研发投入,业绩修复可期。[1] 5) 2024Q1公司实现营收8.89亿元,同比增长20.35%;归母净利润为-1.92亿元,扣非归母净利润为-2.20亿元。[2] 6) 2024Q1公司毛利率实现24.68%,同比下降1.75个百分点,环比上升2.10个百分点,毛利率环比显著提升。[2] 7) 公司积极完善产品更新迭代和技术储备,研发费用率提升幅度较高。[2] 国内+海外市场双轮驱动,致力于整车电控产品全覆盖 1) 公司顺应汽车电动智能化趋势和EE架构向中央计算式快速演变的趋势,积极布局国内外市场。[3] 2) 国内市场:分布式域控单品方面,公司基于DLP方案的AR-HUD获吉利、上汽大通的定点,部分项目已实现量产出货;自研4D毫米波雷达已应用于高级别智能驾驶整体解决方案业务;域控产品,城市NOA功能开发顺利进展;国内底盘域控制器市场空间广阔,公司全栈自研的底盘域控制器适合下一代电子电气架构,已配套多款车型。[3] 3) 海外市场:公司积极开拓国际市场,已获得Stellantis、Scania等多个OEM/Tier1产品定点,同时马来西亚全资子公司已建成投产,海外业务进展迅速。[3]