公司概况 - 公司以冲泡奶茶业务起家，已有多年历史，2017年在商交所上市 [1][2] - 公司旗下拥有香飘飘、MECO、蓝芳园三大品牌 [1][2] - 公司采取双轮驱动战略，一方面巩固冲泡奶茶主业，另一方面大力发展经营业务如果茶、冻饮茶等 [9][10] - 公司管理层经验丰富，近年来引入新任总裁带领公司进入新发展阶段 [5][6] 行业分析 - 软饮料行业市场空间广阔，过去10年复合增速达5.7% [6] - 行业格局相对稳定，近年来健康化趋势明显，无糖、低糖产品受到青睐 [6][7][8] - 茶饮料细分赛道发展潜力大，头部品牌格局相对稳定 [7][8][9] 公司业务发展 - 冲泡奶茶业务是公司基本盘，保持平稳增长并不断推出健康化升级产品 [10][11] - 经营业务如果茶、冻饮茶等发展迅速，毛利率有望持续提升 [2][3][4] - 公司持续优化渠道布局和营销策略，提升品牌影响力 [13][14][15][16] - 生产能力充足，产能利用率有望进一步提升 [17][18] 财务表现 - 2023年公司收入和利润均实现较快增长，毛利率有所回升 [2][3][4] - 未来3年公司收入和利润有望保持15%左右的增速 [20] - 公司当前估值水平较低，值得关注 [20]

公司概况 - 公司以冲泡奶茶业务为起家,已发展成为冲泡奶茶龙头企业,并陆续推出meco果汁茶、蓝芳园奶茶等新品类 [1][2][4] - 公司实施双轮驱动战略,在巩固冲泡奶茶龙头地位的同时,持续发力拓展经营业务,如果茶和冻饮茶等 [9][13] - 公司管理层经验丰富,近期引入新任总裁,并实施股权激励计划,彰显管理层对公司未来发展的信心 [5][6] 行业分析 - 软饮料行业市场空间广阔,过去10年年均增速达5.7% [6] - 行业格局相对稳定,随着消费升级,健康低糖无糖产品需求持续增长 [7][8] - 头部企业通过创新差异化产品,如杯装果茶等,不断拓展市场 [9][12] 公司战略与经营 - 公司坚持双轮驱动战略,冲泡业务保持稳定增长,经营业务如果茶、冻饮茶等快速发展 [9][13] - 公司持续优化渠道布局,加强经销商队伍建设,提升终端覆盖 [14][15] - 公司加大营销投入,提升品牌影响力,三大品牌定位清晰 [16] - 公司生产能力充足,产销率高,原材料成本波动影响有所缓解 [17][18] 财务表现 - 公司收入和利润在2023年实现恢复性增长,毛利率有望持续提升 [3][18][19] - 公司费用率有望随收入增长而逐步改善 [3][19] - 公司估值水平较低,未来发展前景良好 [20]

报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司短期业绩承压,但战略清晰未来可期。公司2024H1业绩预告显示,Q2收入和利润有所下滑,主要受冲泡淡季和即饮业务调整影响。但公司新总裁就公司战略进行了详细分享,包括激活奶茶系列、持续强化即饮业务发展等。[6][7][8][9] 2. 奶茶业务将努力实现健康化、口感提升、品质管控更严格、性价比优势等目标。[8] 3. 即饮业务主要聚焦Meco杯装果茶和兰芳园冻柠茶,前者定位为"茶饮店之外的第二选择"，后者定位为"健康的冰爽饮料"。公司将加强营销推广,并持续推进冰冻化建设。[9] 4. 公司维持双轮驱动战略,预计下半年即饮业务有望迎来放量增长,冲泡业务也将逐步进入旺季,有望推动公司收入利润持续改善。[7] 财务数据和估值分析 1. 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持15%左右的增长。[10] 2. 毛利率预计将逐步提升至38.5%左右,净利率也将提升至8.9%。[10] 3. ROE有望提升至11.6%,估值水平也将逐步下降,2026年预计PE为10.1倍。[10]

投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-07-17 | | 收盘价(元) | 12.14 | | 流通股本(亿股) | 4.11 | | 每股净资产(元) | 8.23 | | 总股本(亿股) | 4.11 | 最近 12 月市场表现 -35% -27% -18% -9% 0% 8% 香飘飘 沪深300 分析师 吴文德 SAC 证书编号:S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 赵婕 SAC 证书编号:S0160523100002 zhaojie@ctsec.com 相关报告 1. 《果茶战略初见成效,策略梳理谋定 长远》 2024-07-11 2. 《销售稳中有增,步入旺季,盈利弹 性有望加速释放》 2024-04-19 3. 《业绩表现超预期,冲泡稳健即饮高 增》 2024-04-19 香飘飘(603711) / 饮料乳品 / 公司点评 / 2024.07.18 战略层面厘清,战术层面推进,静待成效显现 证券研究报告 ❖ 事件:二季度公司战略层面梳理调整,明确长期 ...

奶茶业务 - 公司将努力让奶茶产品回归主流,与现制茶饮店相当的水平,满足消费者在不同场景下的需求[1] - 公司未来的奶茶新品将在健康化、口感口味、食品安全和性价比方面进行优化[1] Meco杯装果茶 - 公司将Meco杯装果茶定位为"茶饮店之外的第二选择",通过差异化路线满足与瓶装饮料不同的消费需求和消费场景[2] - 公司将针对不同消费者群体,对Meco杯装果茶的口味进行相应的分化调整,并在"杯装"品类做更多的延伸和拓展[2] - 公司认为Meco杯装果茶在礼品市场具有较好的机会,能够关联现制茶饮店的产品,满足年轻用户群体的时尚和高级需求[3] 兰芳园冻柠茶 - 公司将兰芳园冻柠茶定位为"健康的冰爽饮料",满足消费者对碳酸饮料的顾虑[2] - 公司正在探索冻柠茶在餐饮渠道的机会,但目前还处于早期阶段,需要进一步完善产品形态和渠道开拓[3] - 公司正在积极推进冰冻化建设,以满足即饮产品的销售需求[3] 销售渠道 - 公司针对不同品类采取差异化的销售策略,奶茶业务主要依靠经销商,Meco杯装果茶由全品销售团队和即饮销售团队共同经营,兰芳园冻柠茶主要在原点渠道和势能渠道销售[2] - 公司正在探索内容电商的运营思路,以实现更健康的线上销售模式[3] - 公司正在尝试开拓餐饮渠道,主要针对高端自助餐渠道,但仍处于早期探索阶段[3]

食品饮料/饮料乳品 推进改革,冲泡稳健,即饮潜力十足 ——公司首次覆盖报告 香飘飘(603711.SH) 2024 年 07 月 16 日 投资评级:增持(首次) 张宇光(分析师) 陈钟山(分析师) zhangyuguang@kysec.cn 证书编号:S0790520030003 chenzhongshan@kysec.cn 证书编号:S0790524040001 冲泡奶茶品类龙头,即饮品类发力增长,首次覆盖给予"增持"评级 香飘飘公司是冲泡奶茶行业赛道龙头企业,经过多年积累的品牌与创新优势,进 军即饮产品赛道,先后推出杯装果汁茶、瓶装冻柠茶等产品,品牌方面公司聚焦 "香飘飘"、"Meco 蜜谷"、"兰芳园"三大品牌,构建产品矩阵。公司走出外部 环境负面影响,自 2023 年开始发力改革,制定双轮驱动战略,调整组织架构, 引入职业经理人,公司在冲泡业务稳健增长的基础上,即饮业务有望助力公司实 现高速增长。我们预计香飘飘公司 2024-2026 年收入分别为 42.6、49.2、56.7 亿 元,同比增长 17.6%、15.4%、15.3%;归母净利润分别为 3.3、4.0、4.9 亿元, 同比增长 19.2 ...

香飘飘(603711) / 饮料乳品 / 公司点评 / 2024.07.10 投资评级:增持(维持) 核心观点 | | | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-07-10 | | 收盘价(元) | 12.40 | | 流通股本(亿股) | 4.11 | | 每股净资产(元) | 8.23 | | 总股本(亿股) | 4.11 | 最近 12 月市场表现 -38% -30% -21% -13% -4% 5% 香飘飘 沪深300 分析师 吴文德 SAC 证书编号:S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 赵婕 SAC 证书编号:S0160523100002 zhaojie@ctsec.com 相关报告 1. 《销售稳中有增,步入旺季,盈利弹 性有望加速释放》 2024-04-19 2. 《业绩表现超预期,冲泡稳健即饮高 增》 2024-04-19 3. 《人事迎重大变化,即饮业务有望乘 势而上》 2023-12-27 ❖ 事件:公司发布业绩预告,预计 24H1 实现营业收入 11.79 亿元,同比增长 0.72%;实现归母净利润 ...

2024 年 07 月 09 日 盈利实现减亏,期待新产品定位效果 —香飘飘(603711.SH)公司事件点评报告 2024 年 7 月 8 日,香飘飘发布 2024 年半年报业绩预亏公 告。 投资要点 ▌收入略不及预期,盈利实现减亏 根据公司业绩预告,2024H1 公司预计实现营收 11.79 亿元 (同增 0.72%),略不及预期;实现归母净利润-0.29 亿元 (同比减亏 0.15 亿元);实现扣非归母净利润-0.43 亿元 (同比减亏 0.37 亿元);净利率 -2.46% (同比 +1.33pcts)。其中,2024Q2 公司预计实现营收 4.54 亿元 (同减 7.61%);实现归母净利润-0.54 亿元(同比增加亏损 0.04 亿元);实现扣非归母净利润-0.63 亿元(同比减亏 0.10 亿元);净利率-11.94%(同比+1.73pcts)。上半年公 司重新梳理和打造 Meco 果茶、兰芳园冻柠茶全新的品牌定位 及营销策略,同时建立样板市场。6 月下旬以来公司加大品 宣及推广力度,展开新定位营销。 ▌冲泡以去库存为主,饮料出货量增长较好 冲泡方面,Q1 为冲泡销售旺季,经销商囤货较多,故 Q ...

证券代码:603711 证券简称:香飘飘 公告编号:2024-024 香飘飘食品股份有限公司 2024 年半年度业绩预亏公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示: 香飘飘食品股份有限公司(以下简称"公司")2024 年半年度的经营 业绩适用《上海证券交易所股票上市规则》第 5.1.1 条中应当进行预 告的情形,"(一)净利润为负值;" 公司预计 2024 年半年度实现营业收入为 11.79 亿元左右。 公司预计 2024 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为-2,900 万元左右;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为- 4,300 万元左右。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况 1、经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度实现营业收入为 11.79 亿元左 右,与上年同期相比,增加 800 万元左右,同比增长 0.72%左右。 2、经财务部门初步测算,预计 2024 年半年度实现归属于上市公司 ...

公司业务概况 - 冲泡业务处于销售淡季,公司保持渠道库存良性健康,确保旺季轻装上阵[1] - 即饮业务销售基本符合预期,公司正在梳理品牌定位及营销策略[1] - 冻柠茶定位为"非碳酸的冰爽饮料",公司将围绕样板市场复制推广,探索餐饮渠道,加大冰冻化建设[2][3] - Meco果茶采用差异化杯装形态,定位为"茶饮店之外的第二选择",公司将聚焦头部区域优化成功模式,开拓零食渠道和餐饮渠道[4] 渠道拓展 - 公司重视学校及周边终端渠道,加大地面推广活动,招募更多适配校园渠道的经销商[5] - 公司已将Meco果茶和冲泡类产品进入零食量贩渠道,计划尝试推出定制化产品[6] 产品创新 - 公司将对燕麦奶茶产品进行优化升级,满足消费者需求[7] - 公司将持续推进渠道下沉及高势能建设,带动消费需求和消费频次[7] 财务表现 - 公司2023年度分红比例达51.29%,未来将综合考虑多方因素确定分红比例[8] - 即饮业务目前处于投入阶段,未来盈亏平衡点将逐渐清晰[9] - 公司将努力实现股权激励计划营收考核目标[10] - 冲泡业务将巩固基本盘,继续推进产品创新升级[11] - 即饮业务将努力延续去年势头,Meco果茶和冻柠茶有增长潜力,费用投放将更加精准有效[11]