报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级。[2] 报告的核心观点 1. 公司短期业绩承压,但战略清晰未来可期。公司2024H1业绩预告显示,Q2收入和利润有所下滑,主要受冲泡淡季和即饮业务调整影响。但公司新总裁就公司战略进行了详细分享,包括激活奶茶系列、持续强化即饮业务发展等。[6][7][8][9] 2. 奶茶业务将努力实现健康化、口感提升、品质管控更严格、性价比优势等目标。[8] 3. 即饮业务主要聚焦Meco杯装果茶和兰芳园冻柠茶,前者定位为"茶饮店之外的第二选择"，后者定位为"健康的冰爽饮料"。公司将加强营销推广,并持续推进冰冻化建设。[9] 4. 公司维持双轮驱动战略,预计下半年即饮业务有望迎来放量增长,冲泡业务也将逐步进入旺季,有望推动公司收入利润持续改善。[7] 财务数据和估值分析 1. 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持15%左右的增长。[10] 2. 毛利率预计将逐步提升至38.5%左右,净利率也将提升至8.9%。[10] 3. ROE有望提升至11.6%,估值水平也将逐步下降,2026年预计PE为10.1倍。[10]