报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 2024H1公司预计实现营收11.79亿元(同增0.72%),略不及预期;实现归母净利润-0.29亿元(同比减亏0.15亿元);实现扣非归母净利润-0.43亿元(同比减亏0.37亿元);净利率-2.46%(同比+1.33pcts) [4] - 2024Q2公司预计实现营收4.54亿元(同减7.61%);实现归母净利润-0.54亿元(同比增加亏损0.04亿元);实现扣非归母净利润-0.63亿元(同比减亏0.10亿元);净利率-11.94%(同比+1.73pcts) [4] - 冲泡方面,Q1为冲泡销售旺季,经销商囤货较多,故Q2淡季以去库存为重点,收入端预计有所承压;饮料方面,由于去年同期牛乳茶贡献一定体量,今年公司以冻柠茶和果汁茶为重点,故牛乳茶略有拖累;4-5月高空广告投放力度减弱,故货折增加以加大渠道推广力度;去年同期冻柠茶以线上铺货为主,今年回归线下后线上出货量下滑,多重因素致饮料板块增速略不及预期 [5] - 今年饮料推广新策略确定节奏点偏晚,6月下旬开启新产品定位:Meco"如鲜·杯装果茶"定位为茶饮店之外的第二选择,吸管一插如到茶饮店,消费场景更广泛;"都用真果汁,都用原叶茶"符合当下健康化消费趋势。目前公司已在武汉、成都、长沙等热门消费城市开启电梯广告投放,高频次饱和曝光,期待新策略效用显现 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.84/0.99/1.15元,对应PE分别为15/13/11倍 [14] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4,300/4,985/5,733百万元,同比增长18.6%/15.9%/15.0% [16] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为343/408/472百万元,同比增长22.5%/18.7%/15.8% [16] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为38.5%/37.9%/37.3% [20] - 预计公司2024-2026年ROE分别为9.6%/10.5%/11.2% [16]