报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [12] 报告的核心观点 发光业务稳健增长 - 公司核心产品为化学发光试剂，2024年上半年公司化学发光试剂增速在高个位数左右，带动公司整体收入维持平稳增长 [9] - 2024年上半年公司试剂类产品收入18.57亿元，同比增长约4.32%，毛利率水平约为71.50% [9] - 公司海外市场实现收入1.31亿元，同比增长42%，未来几年国际市场将成为公司市场拓展最为重要的区域之一 [9] 研发投入持续增加 - 公司高度重视研发，持续高强度投入，2021年-2023年研发投入分别为48,595.46万元、57,169.48万元和65,613.04万元，占当期营业收入的比重分别为12.90%、12.87%和14.77% [10] - 2024年上半年公司研发投入为33,323.28万元，占营业收入的15.10% [11] - 公司成功开发了多项新系列产品，新获产品注册（备案）证书74项，进一步提升了公司的品牌影响力 [11] 盈利能力稳步提升 - 2024年上半年公司毛利率65.37%，同比提升1.72个百分点，预计仍是得益于磁微粒发光等高毛利自产试剂占比的持续扩大 [10] - 2024年上半年公司销售费用率16.70%、管理费用率4.14%、研发费用率15.10%，归母净利润率达到28.07%，较2023年同期的25.90%提升2.17个百分点 [10] - 我们预计公司2024-2026年收入和归母净利润将分别实现9.2%、16.7%、17.3%和20.3%、20.6%、24.7%的同比增长 [12] 风险提示 - 高速机装机进展不及预期风险 [13] - 行业竞争加剧风险 [13]

[Table_Title] 评级：买入(维持) 市场价格：39.50 元 分析师：祝嘉琦 执业证书编号：S0740519040001 电话：021-20315150 Email：zhujq@zts.com.cn 分析师：谢木青 执业证书编号：S0740518010004 电话：021-20315895 Email：xiemq@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 | --- | --- | |------------------|--------| | 总股本(百万股) | 581 | | 流通股本(百万股) | 581 | | 市价(元) | 39.50 | | 市值(百万元) | 22,950 | | 流通市值(百万元) | 22,950 | [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 安图生物 沪深300 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 2023-082023-092023-102023-102023-112023-122023-122024-012024-022024-022024-032024-042024-042024-05 ...

公司概况 - 公司所处行业为体外诊断产品制造行业，属于医疗器械行业体外诊断产品制造业[32] - 公司主营业务包括体外诊断试剂、仪器设备等[2] - 公司主要产品涵盖免疫、微生物、生化、分子、凝血等检测领域[45][46][47] - 公司产品线丰富，已获得774项产品注册（备案）证书，并取得474项欧盟CE认证[80] - 公司拥有全自动化学发光免疫分析仪、全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统等多种配套仪器[80] - 公司代理的佳能医疗生化仪系列产品与公司自产生化检测试剂形成良好协同效应[80] 行业分析 - 全球体外诊断市场呈现高增长态势，预计2028年将达到1282亿美金[35] - 全球体外诊断市场增速最快来自于新兴市场，中国等发展中国家的市场份额预计会不断攀升[36] - 全球体外诊断市场呈现四大企业垄断格局，跨国医疗集团占据大部分市场份额[37][39] - 体外诊断按照检测方法分类主要包含免疫诊断、生化诊断、分子诊断等几大方面，分子诊断是增速最快的子行业[40] - 体外诊断行业跨领域技术壁垒较高，国际巨头主要依赖并购外延发展[41] - 我国体外诊断行业已基本形成技术全面、品类齐全、竞争有序的行业格局[42] - 生化诊断市场趋于成熟，免疫诊断和分子诊断增长迅猛，未来有赶超之势[43] - 体外诊断行业迎来政策密集"推进期"，为国产企业创造黄金发展期[43] - 体外诊断试剂集采成为行业重要发展趋势，有望改善市场竞争格局[44] 经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入约XXX亿元[2] - 公司在体外诊断试剂、仪器设备等领域持续加大研发投入[2] - 公司积极推进市场拓展和渠道建设，在国内外市场取得良好进展[2] - 公司持续优化产品结构和业务布局，提升整体竞争力[2] - 公司加强内部管理和成本控制，保持良好的盈利能力[2] - 公司未来将继续聚焦主营业务发展，加大创新力度，拓展市场份额[2] - 公司将持续推进国际化战略，进一步提升全球影响力[2] - 公司将不断完善公司治理，维护股东权益[2] - 公司将积极履行社会责任，推动可持续发展[2] 研发创新 - 公司拥有高素质的研发团队，研发人员占员工总数的33.27%，本科及以上学历研发技术人员占比为91.95%[75] - 公司持续加大研发投入，2021年-2023年研发投入占营业收入的比重分别为12.90%、12.87%和14.77%[75] - 公司建立了完善的技术开发平台，拥有多个国家级和省级研发中心[78] - 公司注重核心原材料的自主研发，已基本实现生物活性材料的自给[77] - 公司通过GMP、ISO9001和ISO13485等认证，实施严格质量管理，提高产品稳定性[79] - 公司引入自动化生产线，提高产品自动化和流水作业程度，提升精细化管理水平[79] 产品优势 - 公司在传染病应用领域和非传染病应用领域均有较为齐全的产品线，是国内综合实力较强的生产厂商之一[81] - 公司的免疫检测产品拥有331项注册（备案）证书，并取得了207项产品的欧盟CE认证，涉及多个检测方向[83] - 公司的微生物检测产品拥有148项注册证书，并取得了75项产品的欧盟CE认证，涉及多个检测方向[85][86][87] - 公司的生化检测产品拥有192项注册/备案证书，其中119项产品通过欧盟CE认证，涵盖多个生化检测类别[88] - 公司分子检测产品已获23项注册(备案)证书,并取得了47项产品的欧盟CE认证,主要为感染性病原体类检测产品和人基因类检测产品[90] - 公司累计取得60个质控产品医疗器械注册证，拥有90个国家二级标准物质证号，可为医学实验室提供丰富质控菜单[93] 市场拓展 - 公司产品已进入二级医院及以上终端用户达6700多家，其中三级医院2200多家，占全国三级医院总量的61.90%[95] - 公司推出了医学实验室全自动磁悬浮流水线Autolas A-1系列和全自动生化免疫流水线Autolas B-1系列，在国产品牌中装机量处于领先地位[98] - 公司于2022年推出了全新自主研发生产的自动化流水线Autolas X-1系列，实现了流水线线体的完全国产化[98] - 公司是业内营销活动较为活跃的企业之一，每年参加多个国际展会并自主举办各种营销活动[96] 新产品开发 - 公司成功推出自身抗体检测系列产品，一期将会有33项产品陆续上市，覆盖了常见的六大疾病系列[112] - 公司获得高通量全自动生化分析仪AutoChem B2000系列医疗器械注册证，进一步丰富生化检测产品线[113] - 公司研制的新一代全自动微生物质谱检测系统进入生产试制阶段，核酸质谱Autof Gene已取得医疗器械注册证和生产许可证[116] - 公司成立事业部，通过自研以及合作方式布局胶体金、POCT化学发光等产品系列[100] 服务创新 - 公司与希

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入44.44亿元，同比增长0.05%[5] - 公司2023年净利润12.17亿元，同比增长4.28%[5] - 公司2023年实现营收和利润的双增长，营业收入同比增长5.09%[9] - 公司2024年第一季度净利润同比增长33.93%[9] - 公司2023年度净利润为11.85亿元，同比增长5.86%[10] - 公司2024年第一季度净利润和现金流量分别增长33.15%和61.21%[11] 新产品和新技术研发 - 公司推出新一代高通量化学发光免疫分析仪[3] - 公司全自动实验室流水线进一步优化完善[6] - 公司实现了离心肌的国产化并推出倾倒式静养系统[7] 市场扩张和并购 - 公司面临市场需求疲软、基产压力和行业内竞争等挑战[9] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 公司研发投入占营业收入的比例超过11%[3] - 公司获得1419项专利和60项新增产品注册证书[7] - 2023年底资产负债率为24.99%，流动比例为2.66%[10]

公司产能与业务概况 - 公司各产品线产能储备充足 [3] - 2023年化学发光试剂产品占公司营业收入为55%左右 [9] - 2023年公司仪器销售量为2114台，其中A6000装机约400台，A2000装机约800台 [13] 财务与投资情况 - 公司在建工程主要是募投项目，转固时间预计为达到预定可使用状态的时间 [4] - 公司2023年底库存商品账面余额占存货余额比例为43.32% [12] - 公司第一季度化学发光试剂业务增速接近17% [15] 市场与销售策略 - 公司正在加快国际市场拓展步伐，未来海外业务占比会逐步提升 [6] - 集采实施后，销售价格有一定程度下降，但销售量实现更多增长 [14] - 2023年集采的销售占比数据未统计，预计全国性集采会对公司产生正向影响 [18] 研发与产品发展 - 微生物、生化、分子等板块的市场占比相较化学发光板块低，但分子产线增速良好，未来可期 [11] - 公司今年一季度A6000的装机数量为150多台，年度装机目标为700台 [16] 公司治理与股东关系 - 公司回购价格的限价设定主要参考了回购方案制定时的股价情况 [7] - 公司将在股东大会审议通过利润分配方案后的2个月内实施权益分派 [8] - 预计公司未来试剂产品占比会有所提升 [19]

证券代码：603658 证券简称：安图生物 郑州安图生物工程股份有限公司 投资者关系活动记录表（2024 年 4 月 19 日） 特定对象调研 分析师会议 媒体采访 业绩说明会 投资者关系 新闻发布会 路演活动 活动类别 现场参观 其他 线上交流 参与单位名称 283家机构共366人（详见附件） 及人员姓名 时间 线上交流会：2024年4月19日 沟通方式及地点 电话交流会 上市公司 董事会秘书房瑞宽、财务总监冯超姐 接待人员姓名 除前期已披露的投资者关系活动交流沟通外，新增主要互动内容如下： ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 25日 （维持） 证券研究报告•2023年报及2024一季报点评 当前价：5 6.23元 安图生物（603658） 医 药生物 目标价：— —元（6个月） 23 年业绩符合预期，24Q1 收入端短期承压 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年年报，实现营收 44.4亿元（+0.1%），归母净利润 12. [分Ta析bl师e_：Au杜th向or阳] 2亿元（+4.3%），2024Q1实现营收 10.9亿元（+5.1%），实现归母净利润 3.2 执业证号：S1250520030002 亿元（+33.9%）。23年业绩符合预期，24Q1收入端短期承压。 电话：021-68416017  23 年产品结构优化，毛利率提升明显。盈利能力看，2023 年毛利率 65.1% 邮箱：duxy@swsc.com.cn （+5.2pp），其中高毛利免疫诊断试剂营收占比提高，低毛利新冠相关业务营 联系人：陈辰 收占比下降，且高毛利化学发光仪器占比有所提升。2023 年四费率 36.3%， 电话：021-684160 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为44.44亿元，同比增长0.05%[1] - 公司2023年归母净利润为12.17亿元，同比增长4.28%[1] - 公司2024Q1营收为10.89亿元，同比增长5.09%[2] - 公司2024Q1归母净利润为3.24亿元，同比增长33.93%[2] - 公司2024年Q1销售毛利率为64.51%，同比增长3.46%[3] 产品和技术 - 公司产品覆盖了临床免疫检测、微生物检测、分子诊断检测和生化检测方案[4] 未来展望 - 公司2024-2026年预计EPS分别为2.61、3.18、3.81元，归母净利润增速分别为25.8%、21.8%、19.7%[5] - 公司2024年PE为20-25倍，合理价值区间为52.25-65.31元，给予“优于大市”评级[5] 风险提示 - 风险提示包括估值波动风险、集采降价不及预期、海外发展不及预期等[6] 公司信息 - 公司分析师具有证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[10] - 公司分析师负责的股票研究范围包括天士力、华润三九等医药公司[11]

业绩总结 - 公司发布的2023年度报告显示，营业收入为44.44亿元，归母净利润为12.17亿元，扣非归母净利润为11.85亿元，同比增长分别为0.05%、4.28%和5.86%[1] - 公司2023年免疫诊断营收增长23.77%，微生物检测营收增长18.65%，生化检测营收增长20.54%，毛利率达到65.07%，同比提升4.01个百分点[2] 新产品和技术研发 - 公司加强研发投入，推出多个新产品，包括全自动生化分析仪、全自动微生物质谱检测系统等，积极开拓新产品市场[3] 市场展望 - 行业投资评级分为看好、中性和看淡三种[11] 其他新策略 - 本报告采用沪深300指数作为基准指数[13] - 客户应当以公司网站刊载的完整报告为准，不应仅仅依靠短信提示或电话推荐[14]

业绩总结 - 公司2023年实现营收44.44亿元，归母净利润12.17亿元，业绩基本符合预期[1] - 公司2024一季报营收10.89亿元，归母净利润3.24亿元，利润超预期[1] - 公司短期受反腐影响，2024年院内诊疗量预计逐渐恢复，业绩可期[1] 研发投入 - 公司持续加强研发投入，2023年研发费用达6.56亿元，产品注册证数量增加[1] 未来展望 - 公司预计2025年归母净利润为15.36亿元，维持“买入”评级[2] - 公司资产负债率逐年下降，2026年P/E估值为14.76倍[2] - 公司预测2026年ROE为15.81%，资产负债率为21.96%[2] - 公司现金净增加额逐年增长，2026年ROIC预计为14.19%[2] - 公司预测2026年每股净资产为24.09元，P/B为2.33倍[2] 其他 - 公司具备证券投资咨询业务资格，已获得中国证监会批准[3]