报告评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 公司概况 - 公司是特种橡胶助剂、光刻胶双龙头 [3] - 公司是全球领先的轮胎用特种材料供应商,连续多年是中国最大的橡胶酚醛树脂生产商 [3] - 公司电子材料业务主要涵盖半导体光刻胶及配套试剂、显示面板光刻胶、PI材料及电子类树脂等产品 [3] - 公司是国内领先的半导体光刻胶龙头生产商,产品涵盖G线光刻胶、I线光刻胶、KrF光刻胶和ArF光刻胶 [3] - 公司下属子公司北旭电子是国内最大的液晶正性光刻胶本土供应商 [3] 业绩表现 - 2024年前三季度公司特种橡胶助剂实现产量10.89万吨、销量11.72万吨,分别同比+3.6%、+11.3% [4] - 2024年Q3特种橡胶助剂实现销量4.03万吨,同比+4.8%,环比+4.2% [4] - 2024年前三季度公司电子化学品实现产量1.23万吨、销量1.20万吨,分别同比+39.5%、+34.5%,实现销售收入5.43亿元,同比+35.4% [4] - 2024年Q3电子化学品实现销量0.41万吨,同比+19.5%,环比-5.3%,产品均价环比+16.1% [4] 研发及新项目 - 公司依靠雄厚的研发实力,以光刻胶为基,向上延伸至光刻胶用树脂,横向拓展配套试剂,并入局半导体芯片抛光垫赛道,实现多向生长 [5] - 公司ArF光刻胶已接单量产并实现营收,高纯配套试剂EBR也陆续在客户端验证、上量 [5] - 上海光刻胶工厂年产1.1万吨半导体、平板显示用光刻胶及2万吨相关配套试剂项目,已经部分建设完成 [5] - 金坛半导体芯片抛光垫生产基地项目也正处于建设中,顺利达产后可实现年产半导体芯片先进抛光垫25万片、预计满产后年销售约8亿元 [5] 风险提示 - 下游需求恢复不及预期 [6] - 新项目进度低于预期 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 电子材料业务进入加速成长期 - 半导体光刻胶业务持续高增长,I型、KrF光刻胶收入增速超过60%,I线光刻胶收入增速超过500%,ArF光刻胶已开始形成销售 [4] - 公司前20大客户中,8-12英寸用户收入占比达到75%,中高档半导体光刻胶成为主力产品 [4] - 公司是国内唯一能自产自销、量产规模高纯试剂EBR G5等级的本土光刻胶供应商 [4] 公司盈利预测及估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润为5.59/6.59/7.66亿元,对应PE为36/30/26倍 [4] - 上修对公司盈利预测,主要系投资收益超预期 [4] 分部业务总结 半导体光刻胶业务 - 公司I型、KrF光刻胶持续保持高增长,上半年ArF光刻胶已开始形成销售,下半年加速放量 [4] - 公司前20大客户中,8-12英寸用户收入占比达到75%,中高档半导体光刻胶成为主力产品 [4] - 公司是国内唯一能自产自销、量产规模高纯试剂EBR G5等级的本土光刻胶供应商 [4] 显示光刻胶业务 - 公司国内市占率约为25.9%,为国内本土第一大供应商 [2] - 在国内最大面板厂B客户份额约55%以上,在H客户部分工厂已实现100%份额 [2] - 2024年上半年新增T客户、E客户正式量产销售,部分客户导入测试工作已取得积极进展 [2] 抛光垫业务 - 公司子公司彤程电子上半年与金坛高新区签署抛光垫项目合作协议,投资3亿元建设生产基地 [2] - 项目达产后可实现年产抛光垫25万片,对应年销售约8亿元 [2] - 目前项目正在顺利建设推进中 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持彤程新材"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024 年前三季度,公司实现营业收入 24.25 亿元,同比增长 10.45%;实现归母净利润 4.39 亿元,同比增长 25.31% [2] - 2024 年第三季度,公司实现营业收入 8.49 亿元,同比增长 2.72%,环比增长 6.89%;实现归母净利润 1.25 亿元,同比下降 1.13%,环比下降 25.65% [2] - 特种橡胶助剂景气度延续,单季度销量同比增长 4.75%,环比增长 4.20% [2] - 电子材料板块销量同比增长 19.51%,但环比下降 5.31% [2] - 三季度毛利率环比略有下降 0.89 个百分点至 25.31%,主要系特种橡胶助剂上游苯酚价格上涨 [2] - 公司投资净收益环比下降 0.88 亿元,对归母净利润形成一定拖累 [2] - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 34.32、40.38、47.05 亿元,归母净利润分别为 5.54、6.17、7.54 亿元 [5][6] 电子材料业务分析 - 半导体光刻胶业务方面,ArF 光刻胶已开始连续接单量产并产生营收,新材料品类如先进封装用光刻胶、化学放大型 I 线光刻胶预计将有较快增长 [5] - 高纯配套试剂 EBR 也陆续在客户端验证、上量,未来电子材料板块有望维持较高增速 [5] - 2024 年前三季度,公司电子化学品板块实现营收 5.43 亿元,同比增长 35.41% [3] - 显示面板光刻胶业务持续放量,份额不断提升 [3]

文章核心观点 - 彤程新材前三季度实现营业收入24.25亿元,同比增长10.45% [1] - 彤程新材前三季度实现净利润4.39亿元,同比增长25.31% [1] 公司经营情况 - 公司前三季度实现营业收入24.25亿元,同比增长10.45% [1] - 公司前三季度实现净利润4.39亿元,同比增长25.31% [1]

营业收入 - 公司2024年第三季度营业收入为848,599,544.87元，同比增长2.72%[2] - 年初至报告期末，公司营业收入为2,424,952,336.85元，同比增长10.45%[2] - 2024年前三季度营业收入为2,424,952,336.85元，相比2023年同期的2,195,539,559.31元有所增加[14] 净利润 - 归属于上市公司股东的净利润为125,460,625.66元，同比下降1.13%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为124,147,811.74元，同比增长19.85%[2] - 年初至报告期末，归属于上市公司股东的净利润为438,576,763.63元，同比增长25.31%[2] - 年初至报告期末，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为351,868,407.54元，同比增长8.18%[2] - 2024年第三季度净利润为4.53亿元，同比增长1.59亿元[15] - 2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为4.39亿元，同比增长0.89亿元[15] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润为149,714,736.01元，相比2023年同期的134,833,512.34元有所增加[14] 每股收益 - 基本每股收益为0.73元/股，同比增长23.73%[3] - 2024年第三季度基本每股收益为0.73元，同比增长0.14元[15] 资产 - 总资产为7,991,693,723.10元，同比增长8.97%[3] - 流动资产合计为2,822,006,522.33元，相比上期的2,544,376,880.33元有所增加[1] - 非流动资产合计为5,169,687,200.77元，相比上期的4,789,529,925.00元有所增加[1] - 资产总计为7,991,693,723.10元，相比上期的7,333,906,805.33元有所增加[1] 负债 - 流动负债合计为2,195,152,710.38元，相比上期的1,808,250,306.43元有所增加[13] - 非流动负债合计为2,345,916,661.99元，相比上期的2,020,761,847.86元有所增加[13] - 负债合计为4,541,069,372.37元，相比上期的3,829,012,154.29元有所增加[13] 所有者权益 - 所有者权益合计为3,450,624,350.73元，相比上期的3,504,894,651.04元有所减少[14] 现金流量 - 年初至报告期末，经营活动产生的现金流量净额为309,397,459.40元，同比增长106.91%[2] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为3.09亿元，同比增长1.60亿元[16] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-5.50亿元，同比减少6.53亿元[16] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为2.01亿元，同比增长7.64亿元[18] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为-0.43亿元，同比减少2.56亿元[18] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为16.82亿元，同比增长1.76亿元[16] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为11.41亿元，同比增长0.96亿元[16] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为15.73亿元，同比增长2.84亿元[18] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为49,148[7] - RED AVENUE INVESTMENT GROUP LIMITED持股数量为294,570,000股，持股比例为49.17%[7] - Virgin Holdings Limited持股数量为80,162,700股，持股比例为13.38%，质押股份数量为40,000,000股[7] - 公司回购专用证券账户报告期末持有普通股数量为3,001,917股[8] 财务指标 - 加权平均净资产收益率为12.87%，同比增加1.93个百分点[3] 利润分配 - 公司2024年半年度利润分配方案为每10股派发现金红利2.5元（含税），合计派发现金红利149,019,182.25元（含税）[10] 资产负债表项目 - 截至2024年9月30日，公司货币资金为1,098,417,595.57元，较2023年12月31日的743,987,375.50元增加[11] - 截至2024年9月30日，公司应收账款为816,763,730.04元，较2023年12月31日的702,056,587.14元增加[11] - 截至2024年9月30日，公司应收款项融资为290,349,556.54元，较2023年12月31日的329,891,774.80元减少[11] - 截至2024年9月30日，公司预付款项为79,398,742.77元，较2023年12月31日的31,672,458.72元增加[11] - 截至2024年9月30日，公司其他应收款为34,153,274.67元，较2023年12月31日的35,565,365.25元减少[11] 营业成本 - 2024年前三季度营业成本为2,263,126,070.71元，相比2023年同期的2,049,622,528.76元有所增加[14]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 投资收益大幅提升，驱动业绩改善明显 - 2024年上半年公司实现归属净利润3.1亿元,其中绝大部分由参股子公司投资收益贡献 [4] - 轮胎景气上行带动公司投资收益上升明显,2024H1公司取得投资收益2.09亿元,较去年同期增加0.71亿 [4] - 公司直接持有中策橡胶股份8.9%,间接持有浦林成山股份5.1%,两个轮胎企业上半年分别确认投资收益1.81亿元、0.26亿元 [4] - 公司表内业务盈利能力小幅提升,2024H1毛利率为25.5%,同比+1pct [4] 光刻胶持续取得突破 - 得益于产业的复苏、公司新品的大规模上量以及彤程电子生产厂区的投产和用户验证推进 [4] - 2024H1公司半导体业务呈现出非常强劲的增长态势,半导体光刻胶业务实现营业收入1.28亿元,同比增长54.4% [4] - KrF光刻胶增长率超过60%,化学放大型I线光刻胶增长率超过500% [4] - 公司导入多款高分辨KrF、ArF光刻胶、BARC底部抗反射涂层等产品在客户端验证,并陆续通过认证,ArF光刻胶已形成销售 [4] - 高规光刻胶配套试剂EBR G5等级已实现正式量产出货,预计下半年逐步上量 [4] - 面板光刻胶方面,2024H1公司实现销售收入1.59亿元,同比+27.8%,国内市占率约25.9% [4] 大步迈进抛光垫赛道 - 子公司彤程电子与产业开发区签署《"半导体芯片先进抛光垫项目"合作协议》,投资建设半导体芯片抛光垫生产基地 [4] - 协议备案投资3亿元,主要从事半导体芯片抛光垫的研发、生产和销售,项目顺利达产后可实现年产半导体芯片先进抛光垫25万片、预计满产后年销售约8亿元 [4] - 目前项目正在建设中 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[8] 报告的核心观点 1) 2024年上半年,公司实现营收15.76亿元(yoy+15.11%),归母净利润3.13亿元(yoy+40.35%)。[7] 2) 轮胎行业高景气带动公司特种橡胶助剂业务及投资收益增长,PBAT停车计提减值。[7] 3) 公司光刻胶业务快速增长,布局抛光垫打造电子化学品产业化平台。[7][8] 公司投资评级 1) 公司是全球领先的轮胎用酚醛树脂橡胶助剂生产商,近年来通过对头部光刻胶生产企业的并购,已成为国内光刻胶生产领域的龙头。[8] 2) 维持公司2024-2026年归母净利润预测为4.78亿元、5.89亿元、6.99亿元,2024年8月23日收盘价对应PE分别为33.0/26.8/22.6倍,维持"增持"评级。[8] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司营业收入15.76亿元(yoy+15.11%),归母净利润3.13亿元(yoy+40.35%)。[7] 2) 2024年上半年,公司经营现金净流量为1.81亿元(yoy+137.33%)。[7] 3) 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等主要财务指标预测。[2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 2024年上半年，公司实现营收15.76亿元，同比增长15.1%；实现归母净利润3.13亿元，同比增长40.4%；实现扣非后归母净利润2.28亿元，同比增长2.7%。[3] 2) 特种橡胶助剂及电子化学品业务放量,带动公司业绩稳步增长。2024年上半年,公司特种橡胶助剂业务实现营收12.0亿元,同比增长13.3%;电子化学品业务实现营收3.4亿元,同比增长35.3%。[3] 3) 公司光刻胶产品放量及导入顺利,KrF光刻胶产品增长率超过60%,化学放大型I线光刻胶增长率超过500%。公司面板光刻胶国内市占率约为25.9%,为国内本土第一大供应商。[3] 4) 公司拟投资3亿元在江苏金坛建设半导体芯片抛光垫生产基地,项目顺利达产后可实现年产25万片抛光垫,预计满产后年销售额约8亿元。[3] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司归母净利润预计分别为5.59/6.37/7.60亿元。[3] 2) 2024-2026年公司营业收入预计分别为35.31/41.94/49.80亿元,增长率分别为19.95%/18.78%/18.76%。[11] 3) 2024-2026年公司毛利率预计分别为25.6%/28.0%/28.8%。[12] 4) 2024-2026年公司ROE(摊薄)预计分别为15.5%/16.9%/19.2%。[12]

2024 年半年度报告 公司代码：603650 公司简称：彤程新材 彤程新材料集团股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 195 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人 Zhang Ning、主管会计工作负责人俞尧明及会计机构负责人（会计主管人员）朱 文卿声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本（扣除公司回购专用证券账户中的股份数） 为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.50元（含税），不送红股，不以资本公积金转增股本 。截至2024年7月31日，公司总股本598,839,890股，扣除公司回购专用证券账户3,001,917股，以 此计算拟派发现金红利148,959,493.25元（含税）。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司是国内半导体光刻胶龙头,看好公司系列产品的逐步放量 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.16/6.15/7.60亿元,现价对应PE分别为36/30/24倍 [2] - 公司拟投资3亿元在江苏省金坛华罗庚高新技术产业开发区内投资建设半导体芯片抛光垫生产基地,主要从事半导体芯片抛光垫的研发、生产和销售 [1] - 半导体芯片先进抛光垫作为半导体制程中重要的材料之一,具有广阔的市场规模,公司目前在研产品性能体现出较强的技术领先性,产品量产后可为公司提供新的业务增长点 [1] - 国内CMP抛光垫产品市场渗透率极低,但鼎龙股份已实现技术突破,掌握CMP抛光垫全套核心技术,率先打破外企垄断,彤程新材有望从国内的CMP抛光垫存量市场,及内资晶圆厂扩建扩产带来的增量市场中,双重受益 [1] 公司业绩表现 - 1Q24公司业务构成中,特种橡胶助剂业务5.97亿元,电子化学品业务1.56亿元,全生物降解材料业务2906万元,业绩大幅增长主要系经营利润增加及投资联营企业产生的收益所致 [1] - 公司多款KrF和I线光刻胶在国内龙头芯片企业及存储大厂验证通过,将于2024年二季度开始逐渐放量;公司已经完成ArF光刻胶部分型号的开发,首批ArF光刻胶各项工艺指标均能对标国际光刻胶大厂产品,目前产能可同时供应国内大部分芯片制造商,也能满足国内先进制程光刻胶的需求 [1]