投资评级与盈利预测 - 首次覆盖,给予"增持"评级。公司下游布局大行业,开拓大客户,营销管理能力逐步提升,预计2024/2025/2026年EPS分别为1.86/2.18/2.65元。[6] - 采用PE法进行估值,2024年行业平均估值水平在24.4X PE,对应合理估值45.3元。[19][20] 公司业务概况 - 公司以小型PLC起家,专注于为OEM自动化行业提供智能控制系统解决方案。主要产品包括可编程控制器、驱动系统、人机界面、智能装置等。[24] - 公司逐步向中型PLC以及与PLC紧密相关的其他工控产品延伸产品线,助力公司稳固在传统行业的优势地位的同时,加速新能源、高端智能制造等行业中的拓展。[99] 行业发展趋势 - 受益于国内设备更新政策刺激及传统行业恢复,叠加产业链转移至新兴市场,工控设备迎来内外需求向好局面。[3][54][56][59] - 小型PLC市场预计2024-2026年将达75.31亿元、79.90亿元、86.21亿元,年均CAGR6.9%。伺服市场在经历了2022、2023两年的下滑后,预计2024-2026年加速增长。[67][68] - 国产品牌在PLC和伺服市场份额不断提升,替代空间较大。[74][77][80] 公司竞争优势 - 公司在PLC领域市场地位领先,2023年市占率达7.6%,逆势中展现出强劲的增长和盈利能力。[95][96] - 伺服产品核心零部件电机和编码器基本实现自供,成本管控能力进一步提升。[101][102][103] - 公司大客户战略逐渐奏效,在光伏、海绵切割、温控等细分行业提供个性化的整体解决方案。[105][106][109][110]

报告公司投资评级 公司首次被给予"买入"评级。[7] 报告的核心观点 业绩超市场预期 - 2024年上半年营收同比增长10.93%,归母净利润同比增长21.74%,扣非净利润同比增长30.75%,业绩超市场预期。[4] - 2024年第二季度营收同比增长17.29%,归母净利润同比增长30.27%,扣非净利润同比增长34.72%,业绩超市场预期。[4] 盈利能力大幅改善 - 2024年上半年毛利率为38.49%,同比提升5.64个百分点,主要系毛利较高的PLC产品收入占比提升。[5] - 2024年上半年期间费用率为23.88%,同比上升2.21个百分点,主要是加大了营销网络建设、信息化发展及研发投入。[5] 核心产品份额快速提升 - 2024年第二季度公司小型PLC/伺服系统/HMI市占率分别为8.2%/4.3%/4.3%,同比分别提升1.7/0.7/0.5个百分点,紧抓了包装、机床、玻璃、木工、纺织、物流等行业的结构性机会。[6] - PLC产品2024年上半年实现收入3.12亿元,同比增长27%,毛利率为56.7%,同比提升1.7个百分点。[6] - 驱动类产品2024年上半年实现收入3.65亿元,毛利率为24.30%。[6] - HMI产品2024年上半年实现收入0.93亿元,同比增长1.56%,毛利率为32.95%。智能制造产品实现收入0.21亿元,毛利率为38.08%。[6] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.45/2.99/3.62亿元,同比增长23%/22%/21%,对应现价PE为18/15/12倍。[7] - 首次覆盖给予"买入"评级。[7]

报告投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收7.97亿元,同比增10.93%;归母净利润1.27亿元,同比增21.74%,主要源于PLC产品收入增长及毛利率提升 [7][8][9] - 2024年第二季度公司实现营收4.57亿元,同比增17.29%;归母净利润0.82亿元,同比增30.27%,主要源于毛利率同比增4.06pct [9][10] - 公司依托大客户战略和行业项目制,深入把握不同行业需求,推出多种行业解决方案,PLC、驱动类、人机界面、智能装置等业务均保持良好发展 [11][12][15][16] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.47亿元、3.09亿元、3.90亿元,给予2024年PE25-30X,合理价格区间44-52.8元 [17] 业务板块总结 1. PLC业务 - 2024年上半年PLC收入3.12亿元,同比增26.67%,毛利率56.71%,公司持续完善PLC产品线 [11] - 公司依托小型PLC优势,进一步向中型PLC及相关工控产品延伸,助力公司稳固传统行业优势地位并拓展新兴行业 [12] 2. 驱动类产品 - 2024年上半年驱动类产品收入3.65亿元,毛利率24.30%,公司形成包括小体积伺服系统、PROFINET总线伺服系统、低压伺服系统在内的三大类及8个子系列产品 [15] 3. 人机界面 - 2024年上半年人机界面收入0.93亿元,同比增1.56%,毛利率32.95% [15] 4. 智能装置 - 2024年上半年智能装置收入0.21亿元,毛利率38.08%,公司具有SCARA机器人、六轴机器人及相应控制系统 [16]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年经营情况 - 公司上半年实现收入7.97亿元,同比增长10% [1] - 上半年净利润1.26亿元,同比增长20% [1] - 扣费后净利润1.12亿元,同比增长30% [1] - 公司将继续采取降本措施,维持利润水平 [1] 主要产品线情况 - PLC业务上半年收入3.12亿元,同比增长26%,毛利率有小幅提升 [2][3] - 伺服驱动业务上半年收入3.65亿元,毛利率同比提升4个百分点至24% [4][5] - 人机界面业务上半年收入0.9亿元,毛利率同比提升2个百分点至32.9% [5] - 智能装置业务上半年收入2100万元,毛利率达38% [6] 行业拓展情况 - 公司加大了对新能源、智慧物流、半导体等新兴行业的拓展力度 [9][38][39] - 传统行业如纺织、包装、消费电子等需求恢复明显,占比较高 [21][22] - 公司将继续加大对大客户的直销拓展,预计到年底直销占比将达20% [22] 海外市场拓展 - 上半年海外订单增速达15-20%,主要通过跟随客户海外布局和开发当地渠道商实现 [24][25] - 未来将以东南亚、中东、印度、东欧等地区为重点,逐步建立海外销售网络 [24][25] 问答环节重要的提问和回答 订单增速情况 - 一季度订单增速个位数,4月起明显加速,6月达23% [8] - 7月订单增速维持15-20%,预计下半年传统行业需求仍将保持较好态势 [8][9] 经销商库存水平 - 目前经销商库存处于正常水平,部分行业如包装、3C有补库需求 [10][11][12] 毛利率展望 - 伺服业务毛利率目标年底恢复至25%,通过工艺优化、采购成本管控等措施实现 [26][27] - 智能装置业务毛利率较高,得益于工业机器人、成套解决方案等高毛利产品 [13][14] 新兴行业拓展 - 新能源业务今年目标与去年持平或小幅增长,下半年将加大拓展力度 [38] - 智慧物流、半导体等新兴行业正在开发,未来将成为重点拓展方向 [39] 人员扩张及费用管控 - 全年计划新增人员约200人,主要集中在研发和销售 [30][31] - 将通过各种措施控制费用率,确保整体利润水平 [31][32]

财务数据和关键指标变化 - 2024年上半年实现营业收入7.97亿元,同比增长10% [5] - 净利润1.26亿元,同比增长20%;扣除非经常性损益后的净利润1.12亿元,同比增长30% [5] - PLC业务收入3.12亿元,同比增长26%,毛利率提升至56.7% [8] - 人机界面业务收入约9,000万元,毛利率32.9% [10] - 智能装置业务收入2,100万元,毛利率38% [10] - 伺服驱动业务致力于拓展四氟产品,毛利率有望提升至25% [25] - 变频器业务上半年销售额约2,400万元,同比增长40%,但毛利率仅15-18% [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - PLC业务保持高增长,得益于传统制造业复苏带动需求 [31] - 伺服业务在传统行业推进较慢,但将加大中高端新品市场拓展 [31][32] - 工业机器人业务上半年出货约60-70套,涉及搬运码垛、上下料等多个领域 [16] - 人机界面和智能装置业务通过提升国产化和自主创新提高毛利率 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年海外市场增速达15-20%,主要得益于自动化产线向海外转移和本地市场开发 [23] - 下半年将重点拓展物流、新能源汽车和半导体等新兴行业,预计直销占比将达20%以上 [21] - 传统行业如纺织、包装、木工家具等需求复苏较好,占比超80% [21][22] - 地产调控可能对木工家具行业产生一定影响 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在新能源、智能制造等新兴领域持续投入,并加大海外市场拓展力度 [5] - 未来将继续推出更多新产品,如中大型PLC、新能源和高端制造等领域 [8][27] - 通过提升自动化生产、优化工艺和加强与上游供应商合作等措施来提高毛利率 [17][33] - 在传统行业保持优势的同时,积极布局新兴行业以实现持续增长 [11][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对全年收入增长持乐观态度,预计增速在10%-20%之间 [29] - 利润恢复速度预计将快于收入增速,有望保持较高水平 [29] - 三季度订单如能维持二季度高增长,全年收入有望超预期 [30] - 大宗商品价格上涨对毛利率造成一定影响,但通过采取降本措施可有效缓解 [33] 其他重要信息 - 前七个月订单整体增速有所波动,但六月达23%,七月维持15%-20% [12] - 经销商库存处于正常水平,部分行业如3C可能有补库需求 [14] - 全年计划新增人员约200人,一半用于研发,一半用于销售 [28] - 公司将继续严格管控费用率,尤其是研发费用和销售费用 [28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 5 提问** 当前经销商库存水平是否正常,以及是否存在后续补库需求? [14] **发言人 2 回答** 目前经销商库存处于正常水平,除部分特定行业外,当前经销商库存变化不大。3C行业可能会出现继续补库的需求。 [14] 问题2 **发言人 5 提问** 智能装置毛利率大幅提升的主要原因是什么? [15] **发言人 2 回答** 智能装置毛利率大幅提升主要是由于产品销售带动以及在成套解决方案中的增值功能开发所导致的。 [15] 问题3 **发言人 5 提问** 伺服毛利率提升的原因有哪些?下半年是否会面临降价压力? [17] **发言人 2 回答** 伺服毛利率提升主要是通过生产工艺优化、自动化升级和与供应商议价能力提升等措施实现的。尽管短期竞争压力仍存在,但公司将通过开发中高端产品来应对价格压力。 [17]

报告公司投资评级 公司维持"發操"汗级 [6] 报告的核心观点 1) PLC 逆勢增长,毛利拿本所装升,受固内刺造业亲毛皮彩的,搭客工业,表国今年上半年小型 PLC 市场规模为 35.9 亿元,同比-6.1%,公司上半年 PLC 业务实现迷券增长,收入为 3.12 亿元,同比+26.7%,公司上半年小型 PLC 国内市占年为 8.7%,村比 2023 辛市占年 7.5%提升 1.2pct [5] 2) 联办产品市造织向进代教向标质,上半年份癫痫所模升,公司上半年显动业务实现状入为 3.65 亿元,同比微增 1.1%,公司服动业务毛利率为 24.3%,与去年全年服动业务毛利率相当 [5] 3) 公司上半年综合毛科年为 38.5%,同比+5.63pct,主委好旦千高毛科年的 PLC 占比较升,朝间贵用方面,公司上半半结各贵用半为 9.75%,同比+1.28pct,香理贵用半为 4.77%,同比微增 0.17pct,研发食用半为 9.59%,同比+0.67pct,公司今年上半年研发投入进一步加大,研发人员占比达 32.4% [5] 财务数据总结 1) 公司2024年上半年实现营收7.97亿元,同比增长10.9%;实现归母净利润1.27亿元,同比增长21.7%;实现扣非归母净利润1.13亿元,同比增长30.8% [3] 2) 公司2024年Q2实现营收4.57亿元,同比增长17.2%;实现归母净利润0.82亿元,同比增长30.1%;实现扣非归母净利润0.75亿元,同比增长34.6% [5] 3) 公司预计2024-2026年营收分别为18.0、21.6、25.3亿元,归母净利润分别为2.62、3.24、3.94亿元,EPS分别为1.86、2.30、2.80元 [6]

报告投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告核心观点 - 公司上半年实现营收7.97亿元,同比增长10.9%;实现归母净利润1.27亿元,同比增长21.7% [4] - 公司2024Q2营收及利润增速环比均有显著提升,Q2营收同比增长17.2%,归母净利润同比增长30.1% [5] - 公司上半年综合毛利率为38.5%,同比提升5.63个百分点,主要得益于高毛利率的PLC占比提升 [5] - 公司PLC业务实现逆势增长,收入为3.12亿元,同比增长26.7%,PLC产品毛利率为56.7%,相比2023年提升2.7个百分点 [5] - 公司驱动业务上半年实现收入3.65亿元,同比微增1.1%,通用伺服行业份额为3.4%,同比提升0.5个百分点 [5] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司收入分别为18.0、21.6、25.3亿元,归母净利润分别为2.62、3.24、3.94亿元,EPS分别为1.86、2.30、2.80元 [5] - 公司2023年营业总收入为15.05亿元,同比增长12.7%;归母净利润为1.99亿元,同比下降10.4% [5] - 公司2023年毛利率为35.8%,净利率为13.2%,ROE为9.3%,ROIC为18.3% [12]

公司基本情况 - 公司名称为无锡信捷电气股份有限公司，股票代码为603416[2] 财务表现 - 2024年上半年，公司营业收入为797,316,518.22元，同比增长10.93%；归属于上市公司股东的净利润为126,596,584.11元，同比增长21.74%[22][23] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为112,519,241.16元，同比增长30.75%；公司总资产为3,028,980,086.00元，同比增长5.16%[22] - 公司基本每股收益为0.90元，同比增长21.62%；加权平均净资产收益率为5.80%，较上年同期增加0.60个百分点[23] 主营业务 - 公司主营业务为工业自动化控制产品的研发、生产和销售，已成为领先的工业自动化和智能化整体解决方案供应商[31] - 公司属于仪器仪表制造业中的工业自动控制系统装置制造小类，产品线覆盖工业自动化全流程，包括控制系统、驱动系统、执行系统和输出[33] 研发和创新 - 公司研发投入占营业收入比例为9.59%，拥有60项发明专利、91项实用新型专利、65项外观设计专利和49项软件著作权[37] 市场表现 - 公司品牌获得广泛认可，长期位居国产小型PLC市场份额前列，获得多项资质荣誉，产品获得江苏省名牌产品认定[40] - 公司提供一体化、定制化的整体解决方案，产品覆盖感知层、控制层、驱动层、执行层，具备竞争优势[41] - 公司通过前瞻性市场洞察和深入现场调研，推出定制化解决方案，获得客户高度认可，覆盖多个行业细分领域[42] 财务状况 - 公司营业收入达到797,316,518.22元，同比增长10.93%[53] - 公司营业成本为490,421,157.44元，销售费用为77,762,018.15元，管理费用为38,054,568.26元，研发费用为76,427,244.55元[53] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-9,996,596.90元，投资活动产生的现金流量净额为95,600,918.61元，筹资活动产生的现金流量净额为-25,455,049.05元[53] 股东情况 - 2024年上半年度报告显示，公司股东中持股数量排名前四的股东分别为李新、刘婷莉、邹骏宇和吉峰，持股数量分别为32,467,960股、16,867,200股、14,920,900股和4,491,575股[143]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司从事工业自动化公共产品供应,主要包括可变频控制器、伺服驱动系统、人机界面和智能装置四大板块 [1][2][3] - 上半年整体业务呈现逐步向好的趋势,二季度订单和营利能力均有恢复 [1][2] - 传统制造业如纺织、包装、木工家具和3C电子行业订单恢复较快,给公司带来新增业务 [5][6][8][9] - 公司PRC、伺服和人机界面等主要产品线上半年均有不同程度的恢复和增长 [2][3][4] - 公司持续推进生产工艺优化、自动化改造等措施来降低成本,提高毛利水平 [4] 行业和市场情况 - 公司主要客户集中在传统制造业,占比约10%左右,新兴行业如智慧物流、新能源等占比较低 [6][7] - 光伏行业需求有所下滑,但公司在其他新兴行业如半导体、汽车制造等正在开拓 [7][23] - 行业内价格竞争较为激烈,公司产品相比外资品牌有20-30%的价格优势 [32][33] - 公司在伺服和PLC等核心产品上具有技术优势,未来将继续加大研发投入 [34][35] 公司战略规划 - 未来3-5年公司营收目标保持20%左右的增速 [27] - 加大中型PLC和工业机器人等新产品线的研发和推广力度 [10][11][12][34] - 持续推进国产芯片替代,提高自主可控能力 [12][13] - 加大海外市场拓展,重点布局东南亚、中东和印度等区域 [28][29] - 完善全国营销网络建设,提升直销占比 [19][20] - 通过股权激励等措施加强核心人才的长期绑定 [21][22] 问答环节重要的提问和回答 行业需求情况 - 问:公司主要客户行业占比情况 [6] 答:传统制造业占比约10%左右,新兴行业如智慧物流、新能源等占比较低 - 问:光伏行业需求情况 [7] 答:光伏行业需求有所下滑,但公司正在开拓半导体、汽车制造等新兴行业 产品竞争力 - 问:公司产品在价格和技术上的优势 [32][33][34] 答:公司产品相比外资品牌有20-30%的价格优势,在伺服和PLC等核心产品上具有技术优势 - 问:公司在中型PLC和工业机器人等新产品的规划 [10][11][12][34] 答:正在加大这些新产品线的研发和推广力度,未来2-3年将陆续推出新品 成本管控和毛利情况 - 问:公司在成本管控方面的措施 [4][22] 答:持续推进生产工艺优化、自动化改造等措施,并加大国产芯片替代力度来降低成本 - 问:公司毛利率水平和恢复情况 [3][32][33] 答:上半年毛利率已恢复到25%左右,未来还有进一步提升空间 海外市场拓展 - 问:公司海外市场布局和发展规划 [28][29] 答:重点布局东南亚、中东和印度等区域,目前海外业务占比较低但增速较快 营销网络建设 - 问:公司营销网络建设情况和未来规划 [19][20][21][22] 答:正在完善全国营销网络,提升直销占比,并通过股权激励等措施加强核心人才的长期绑定

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 公司从事工业自动化公共产品供应,主要产品包括可变形控制器、伺服驱动系统、人机界面和智能装置等 [1][2] - 上半年整体业务呈现逐步向好的趋势,二季度以来订单和营利能力均有恢复 [2][3] - 订单增长主要集中在纺织机械、包装机械、木工家具和3C电子等行业 [3] - 公司各产品线如PRC、PLC、伺服等毛利率均有所恢复和提升 [4][5] 成本管控 - 公司通过生产工艺优化、自动化改造等措施来降低生产成本,应对原材料价格上涨压力 [5] - 公司加大国产芯片替代进口的力度,有助于降低芯片成本 [5] 新兴行业拓展 - 公司将进一步开拓新能源、半导体、智慧物流、汽车加工制造等新兴行业 [6][7] 产品线规划 - 中型PLC产品线未来将进一步丰富和拓展,提升在新能源、印刷等行业的应用 [10][11] - 大型PLC产品正在开发,预计明年有产品推出 [12] - 工业机器人和视觉等智能装备产品线将加大研发投入 [17][18][19] 销售网络建设 - 公司将继续扩充销售团队,并通过股权激励等措施提高销售人员积极性 [20][21] - 加大海外市场拓展,重点布局东南亚、中东和印度等区域 [28][29] 问答环节重要的提问和回答 行业竞争情况 - 公司PRC产品价格相对较低,竞争相对较小,但PLC等产品价格竞争较为激烈 [14][15] - 公司通过提升产品性能和功能、优化成本等措施来应对价格竞争 [15][16] 毛利率情况 - 公司各产品线毛利率均有所恢复和提升,主要得益于规模效应和成本管控措施 [4][5][32] - 公司目前PRC、PLC等主要产品线毛利率在20%-30%左右 [32] 市场占有率目标 - 公司PRC产品市占率目标在15%以上,未来3-5年内实现 [25] - 伺服产品市占率目前在2个百分点左右,未来仍有较大增长空间 [33][34] 新兴业务发展 - 公司将加大在工业机器人、工业视觉等智能装备产品线的研发投入 [17][18][19] - 智能装备产品验证周期较长,进度可能会相对较慢 [33][34] 海外市场拓展 - 公司海外业务规模正在逐步增加,主要集中在东南亚、中东和印度等区域 [28][29] - 目前主要是跟随国内客户出海,未来将加大当地渠道和客户的开发力度 [29][30]