投资评级与盈利预测 - 首次覆盖,给予"增持"评级。公司下游布局大行业,开拓大客户,营销管理能力逐步提升,预计2024/2025/2026年EPS分别为1.86/2.18/2.65元。[6] - 采用PE法进行估值,2024年行业平均估值水平在24.4X PE,对应合理估值45.3元。[19][20] 公司业务概况 - 公司以小型PLC起家,专注于为OEM自动化行业提供智能控制系统解决方案。主要产品包括可编程控制器、驱动系统、人机界面、智能装置等。[24] - 公司逐步向中型PLC以及与PLC紧密相关的其他工控产品延伸产品线,助力公司稳固在传统行业的优势地位的同时,加速新能源、高端智能制造等行业中的拓展。[99] 行业发展趋势 - 受益于国内设备更新政策刺激及传统行业恢复,叠加产业链转移至新兴市场,工控设备迎来内外需求向好局面。[3][54][56][59] - 小型PLC市场预计2024-2026年将达75.31亿元、79.90亿元、86.21亿元,年均CAGR6.9%。伺服市场在经历了2022、2023两年的下滑后,预计2024-2026年加速增长。[67][68] - 国产品牌在PLC和伺服市场份额不断提升,替代空间较大。[74][77][80] 公司竞争优势 - 公司在PLC领域市场地位领先,2023年市占率达7.6%,逆势中展现出强劲的增长和盈利能力。[95][96] - 伺服产品核心零部件电机和编码器基本实现自供,成本管控能力进一步提升。[101][102][103] - 公司大客户战略逐渐奏效,在光伏、海绵切割、温控等细分行业提供个性化的整体解决方案。[105][106][109][110]