2024 年半年度报告 公司代码：603355 公司简称：莱克电气 债券代码：113659 债券简称：莱克转债 莱克电气股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 171 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人倪祖根、主管会计工作负责人徐殿青 及会计机构负责人（会计主管人员）姜皓 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司半年度不进行利润分配或公积金转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度剔除汇兑损益后利润有两位数增长,毛利率略有浮动,主要是由于自主品牌业务占比下降,出口业务恢复性增长 [15][16] - 核心零部件营收增速放缓主要是因为 PCB 业务增长较慢,新能源汽车零部件订单预计在今年明年后年贡献收入 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 家电出口业务同比 2023 年上半年恢复性增长 20%到 30%,主要原因是越南工厂的新项目陆续开始生产 [13] - 家电出口业务占总公司收入的 50%,预计今年家电和园林工具的产值分别为 30 多亿和 10 亿 [17] - 园林工具占代工业务的 25%,近两个季度恢复性增长 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国业务占集团合并收入的不到三分之一,主要涉及家电和汽车零部件 [17] - 欧洲客户的需求也在增长,泰国家电工厂主要面向欧洲市场,预计产值为 8~10 亿 [17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 产能外迁是长期趋势,中国企业在海外做生意较多,家电产能做起来比新能源汽车零部件容易,供给将逐步配合需求 [23] - 产能外迁是一个渐进过程,不会突变 [23] - 跨境电商是自主品牌的亮点之一,目前品牌生产尚未大量展开,跨境电商是重点投资方向,自主品牌业务短期内有压力,但中长期前景乐观 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 下半年的订单可能不如上半年高,主要有两个因素:一是当前订单量不明显,二是去年基数较高,全年出口和利润率预计会受影响,但仍有可能达到 2022 年的水平 [22] - 公司通过制造过程赚取合理利润,效率高于大部分竞争对手,能够持续运营并保持较高利润率 [12] 其他重要信息 - 公司在越南和泰国有海外投资,越南投资约 800 万美元,预计 2025 年中完成建设,年产量可达 500~600 万台小家电,泰国工厂总投资约 3~5 亿人民币,主要生产园林工具和电机 [14] - 越南的制造成本略高于国内,土地成本比国内高,能源成本相似,劳动力成本为国内的 60%左右但效率较低,供应链配套每年都有改善 [18] - 公司总体产能为 1500~2000 万台小家电,海外产能为 500 万台,国内产能为七八百万台,部分产能将移至越南和泰国,国内部分工厂将转做核心零部件或其他业务 [19] - 越南和泰国建设工厂的周期较长,环境和施工许可较繁琐,当地法规和文化影响效率,但生产运营过程中的制约因素不多,主要是在前期建设上花费时间较长 [20] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 能否分享一下公司上半年家电出口的增长情况? [13] **Jiazhen Zhao 回答** 2024 年上半年公司家电出口业务同比 2023 年上半年恢复性增长 20%到 30%,主要原因是越南工厂的新项目陆续开始生产 [13] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在海外的资本开支计划和落地节奏如何? [14] **Jiazhen Zhao 回答** 公司在越南和泰国有海外投资,越南投资约 800 万美元,预计 2025 年中完成建设,年产量可达 500~600 万台小家电,泰国工厂总投资约 3~5 亿人民币,主要生产园林工具和电机 [14] 问题3 **Joyce Ju 提问** 海外资产的安全性如何评估? [25] **Lei Chen 回答** 美国希望我们到墨西哥设厂,但中国企业在墨西哥未必能盈利,东南亚资产相对安全,不太会出现资产被没收的情况 [25]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司三大业务持续发展,外销有所修复,汽零业务收入呈快速增长,自有品牌中碧云泉及跨境电商表现较好,前景可期 [4] - 公司 24H1 实现家电出口业务收入同比增长超 30%,在低基数下实现修复性增长;电机及铝合金精密零部件等核心零部件业务收入同比增长超 10%,增长较为平稳;跨境电商业务收入同比增长约 30%,增速较快 [2] - 24Q2 归母净利润同比-16.2%,主要由于去年同期有汇率的贡献,财务费用中汇兑贡献 1.9 亿元,24H1 的汇兑贡献减少所致 [3] 财务数据总结 - 公司 24H1 实现营收 47.5 亿元,同比+15.5%,实现归母净利润 6 亿元,同比+1.4% [1] - 预计 24-26 年归母净利润分别为 12.4/14.1/16 亿元,对应 PE 分别为 10.2x/9x/7.9x [4] - 公司资产负债率为 66.15%,流动比率为 1.59,净负债率为-59% [13][15] - 公司毛利率为 25.08%,净利率为 12.2%,ROE 为 22.34% [15]

一、投资评级 - 报告对莱克电气(603355 CH)的投资评级为买入维持评级[2]。 - 目标价为30.66元人民币[2]。 二、核心观点 - 2024年上半年莱克电气预计实现营收47.50亿元同比+15.49% 归母净利润6.03亿元同比+1.35% 其中Q2营收、归母净利润同比分别为+19.35%、 -16.20%[3]。 - 家电出口业务收入同比增长超30%(24Q1:约20%) 核心零部件业务收入同比增长超10% 跨境电商业务收入同比增长约30%[4]。 - 24Q2归母净利润预计同比 -16.20%主要系24Q2汇兑收益收窄基数压力集中释放[5]。 - 公司2023年继续加速海外制造基地建设如泰国工厂2024年一季度完工部分产线已进入试产阶段[6]。 三、根据相关目录分别进行总结 （一）业绩数据 - 2022 - 2026E的营业收入分别为8910、8792、10169、11086、12546(人民币百万) 相应的+/-%为12.14、(1.33)、15.66、9.02、13.17[7]。 - 2022 - 2026E归属母公司净利润分别为982.88、1117、1257、1448、1654(人民币百万) 相应的+/-%为95.56、13.63、12.50、15.27、14.16[7]。 - 2022 - 2026E的EPS分别为1.71、1.95、2.19、2.52、2.88(人民币 最新摊薄) [7]。 （二）基本数据 - 目标价30.66元 收盘价21.86元(人民币 截至7月12日) 市值12541(人民币百万) 6个月平均日成交额58.30(人民币百万) 52周价格范围16.73 - 29.15(人民币) BVPS 8.08(人民币)[9]。 （三）可比公司 - 可比公司2024年Wind一致预期PE均值为14倍[3]。 - 新宝股份、飞科电器、九阳股份等可比公司2023 - 2026E的PE、归母净利润等数据[12]。

证券代码:603355 证券简称:莱克电气 公告编号:2024-038 债券代码:113659 债券简称:莱克转债 莱克电气股份有限公司 2024 年半年度业绩快报公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 本公告所载 2024 年半年度主要财务数据为初步核算数据,未经会计师事务 所审计,具体数据以公司 2024 年半年度的定期报告中披露的数据为准,提请投 资者注意投资风险。 一、2024 年半年度主要财务数据和指标 单位:万元 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------|--------------|------------|--------------|--------------------| | | | 上年同期 | | 增减变动幅度 | | 项目 | 本报告期 | 调整后 | 调整前 | (%) | | 营业总收入 | 474,977.09 | 411,266.58 | 365,012.83 | 15.49 | ...

报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营稳中向好 - 2023年公司实现收入87.9亿元,同比下降11.5%,但业绩表现优于营收,归母净利润同比增长8.4% [1] - 2024年一季度公司收入和净利润均实现同比增长,分别增长11.7%和36.0% [1] - 公司持续优化业务及产品结构,聚焦优势产品,ODM/OEM出口业务、铝合金精密零部件和电机(含汽车电机)业务均实现较快增长 [1] - 公司持续推进组织结构优化及运营成本管控等降本增效措施,盈利能力稳中有升 [1] 三大业务协同发展 - 公司自主品牌、ODM/OEM贴牌、新能源及汽车零部件三大业务有望协同发展 [1] - 高端品牌碧云泉净水器保持良好增长,收购利华科技带来收入增量 [1] 未来发展前景 - 公司自主品牌发展迅速,收购利华科技后有望加速成长 [1] - 我们预测2024-2026年公司EPS分别为2.10元、2.44元和2.76元,对应PE为13倍、11倍和10倍 [2]

业绩总结 - 公司2023年营收为87.92亿元，同比增长11.52%[1] - 预计2024-2026年EPS分别为2.07/2.34/2.61元，同比增长6%/13%/12%[1] - 2024Q1营收为23.13亿元，同比增长11.68%[1] - 公司2023年实现营业收入87.92亿元，同比-11.52%[6] - 2024Q1实现营业收入23.13亿元，同比+11.68%[6] 主营业务 - 公司主营业务包括吸尘器ODM、零配件、自主品牌和消费电子，2023年ODM占比约45%[1] - 公司主营业务为高端家居清洁健康电器设计、研发、制造和销售，专注于微特电机技术研究[3] 财务状况 - 2023年毛利率为25.61%，同比+3.41pct，净利率为12.7%，同比+2.34pct[8] - 公司2023年期末现金+交易性金融资产为58.88亿元，同比+18.2%[10] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为8.4亿元，同比+5.26%[10] - 公司2024Q1经营活动产生的现金流量净额为3.30亿元，同比+11.33%[10] 投资建议 - 莱克电气2023年维持增持评级，目标价格34.19元[3] - 公司上调2024-2025年盈利预测，预计2024-2026年EPS为2.07/2.34/2.61元，同比+6%/+13%/+12%[12] 风险提示 - 风险提示：原材料价格波动风险，海外订单存在不确定性[14]

业绩总结 - 2023年家电出口业务有20%和30%的下滑，但在2023年三季度有明显改善[2] - 2023年四季度家电内销业务基本实现同比转正，自主品牌业务承受一定压力[3] - 家电出口业务同比实现双位数增长，环比稳步增长，欧美通胀压力减少[4] - 自主品牌业务中，强势品牌占比逐步升高，碧云泉占比可能接近一半[5] - 核心零部件业务占整个企业集团营收的三分之一到40%，汽车电机和家电电机业务增长稳定[6] - 汽车电机业务年销售额大约2-3亿，年化增长率为百分之二三十[7] - 模塑和模具业务年销售额大约1-2亿，立华科技年销售额约10亿[7] 未来展望 - 公司正在积极拓展中等规模客户，预计销售额将增加[12] - 公司在制定分红策略时考虑了未来资本开支和经营需求，以确保生产经营的稳定和发展[16] - 公司自主品牌业务占营收15%，未来发展前景乐观[24] - 公司自主品牌定位中高端，致力于打造百年老店品牌[25] - 公司目前销售额目标为100亿至110亿，希望实现两位数增长[33] 新产品和新技术研发 - 公司正在积极拓展中等规模客户，预计销售额将增加[12] - 公司自主品牌业务占营收15%，未来发展前景乐观[24] - 公司自主品牌定位中高端，致力于打造百年老店品牌[25] 市场扩张和并购 - 海外建厂需求增加，未来50%的家电代工业务将通过越南和泰国进行[23] 负面信息 - ODM业务占营收40%-50%，利润率低于平均水平[20]

公司业绩 - 公司2023年实现营收87.9亿元，同比下降11.5%，归母净利润11.2亿元，同比增长8.4%[9] - 公司2023Q4实现营收30.1亿元，同比增速-6.0%，归母净利润3.2亿元，同比增速+53.5%[9] - 公司2024Q1营业收入23.1亿元，同比增速+11.7%，归母净利润2.7亿元，同比增速+36.0%[9] - 公司2023年毛利率为25.6%，同比增长2.6个百分点；2023Q4毛利率为22.8%，2024Q1毛利率为25.9%，环比增长3.1个百分点[13] - 公司2023年期间费用率为11.1%，同比增长1.4个百分点；2023Q4期间费用率为11.9%，2024Q1期间费用率为10.3%，环比分别下降7.6个百分点和5.5个百分点[16] - 公司2023年净利率为12.7%，同比增长1.7个百分点；2023Q4净利率为10.8%，归母净利率为10.7%，扣非净利率为6.8%；2024Q1净利率为11.8%，归母净利率为11.8%，扣非净利率为11.5%[17] - 公司2023年存货为13亿元，同比增长15.6%，存货周转天数为66.9天；应收账款及应收票据为19.9亿元，同比增长37.0%，应收账款及应收票据周转天数为52.9天；应付账款及应付票据为17.9亿元，同比增长7.8%，应付账款及应付票据周转天数为71天，净营业周期为48.8天；2023年经营性现金流净额为8.4亿元[17] - 公司2024Q1净利率为11.8%，归母净利率为11.8%，扣非净利率为11.5%；净营业周期为53.5天，经营性现金流净额为3.3亿元，同比增长119.3%[19] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为12.7/14.5/16.3亿元，对应EPS为2.20/2.52/2.84元，维持“买入”评级[20] - 公司需注意需求下滑风险、原材料价格风险以及自有品牌业务开拓不及预期的风险[21] - 公司2026年预计营业收入为12681百万元，较2022年增长27.7%[23] - 2026年预计净利润为1629百万元，较2022年增长57.8%[23] - ROE预计2026年为19.6%，较2022年下降4.8%[23] 评级及风险 - 公司风险等级为R3（中风险），适用投资者类别为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者[24] - 买入评级预计相对市场表现强于20%以上，中性评级预计相对市场表现在-5%至+5%之间波动[26] - 看好评级预计行业超越整体市场表现，中性评级预计行业与整体市场表现基本持平[27] 其他信息 - 公司为经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格[31] - 报告基于可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，仅供客户参考之用[33] - 客户应考虑本报告的意见是否符合其特定状况，并在必要时咨询独立投资顾问[33]

业绩总结 - 公司2023年实现营收87.9亿元，同比下降11.5%[1] - 公司2024年Q1实现营收23.1亿元，同比增长11.7%[1] - 公司2023年毛利率同比提升2.6pp至25.6%[2] - 公司2024年Q1毛利率同比下降3.2pp至25.9%[2] 用户数据 - 公司清洁健康家电销售同比-7.4%[2] - 公司园艺工具销售同比+2.5%[2] - 公司2024-2026年清洁健康家电与园艺工具销售量分别为1480万台、1550万台、1630万台[5] 未来展望 - 预计公司2024-2026年EPS分别为2.16元、2.55元、3.02元，维持“持有”评级[3] - 公司2024-2026年分业务收入成本预测表中，清洁健康家电及园艺工具毛利率分别为26%、26.5%、27%[6] 新产品和新技术研发 - 莱克电气2024年预计营业收入将达到10178.34百万元[8] - 公司2024年预计净利润为1256.95百万元[8] 市场扩张和并购 - 公司的营业利润增长率分别为9.25%、16.48%、18.44%和18.95%[8] - 财务分析指标显示ROE分别为25.50%、23.64%、22.65%和21.93%[8] - 资产负债率分别为65.07%、45.29%、41.64%和38.97%[8]