斯达半导(603290.SH)/电子 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 10 日 | --- | |---------------------------------------------------| | | | | | [Table_Title] 评级：买入（维持） [Table_Industry] | | 市场价格： | 分析师：王芳 执业证书编号：S0740521120002 Email：wangfang02@zts.com.cn 分析师：杨旭 执业证书编号：S0740521120001 Email：yangxu01@zts.com.cn 分析师：游凡 执业证书编号：S0740522120002 Email：youfan@zts.com.cn | --- | --- | |---------------------------|--------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 ( 百万股 ) | 239 | | 流通股本 ( 百万股 ) | 239 | | 市价 ( 元 ) | 71.52 | | 市值 ( 百万元 ) | 17,120 | ...

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 下游光伏需求短期回落,客户与产品持续拓展 [1] - 1H24 新能源板块表现分化,光伏同比下降,新能源汽车同比增长33.25% [1] - 1H24 工控与海外基本稳定,白电应用快速增长 [1] - 1H24 研发投入同比增长34%,SiC MOSFET模块客户持续拓展 [1] 报告内容总结 营收情况 - 2Q24公司营收7.28亿元,同比下降19.8%,环比下降9.5% [1] - 1H24新能源行业营收7.94亿元,同比下降19.99% [1] - 工控营收6.063亿元,同比增长0.38% [1] - 变频白电及其他行业营收1.32亿元,同比增长44.14% [1] 盈利情况 - 2Q24归母净利润1.12亿元,同比下降49.88%,环比下降31.03% [1] - 2Q24扣非归母净利润1.06亿元,同比下降49.87%,环比下降34.55% [1] - 2Q24毛利率31.22%,同比下降4.75个百分点,环比下降0.56个百分点 [1] 研发投入 - 1H24研发投入同比增长34% [1] - 自主的车规级SiC MOSFET芯片持续批量装车,预计下半年将快速放量 [1] 市场拓展 - 车规级IGBT模块新增多个800V车型主驱定点 [1] - 微沟槽技术的IGBT单管在户用式、工商业光储应用中进展顺利,预计下半年将加速放量 [1] - 车规级SiC MOSFET模块在国内外新能源汽车市场开始大批量交付 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 2024H1业绩短暂承压 - 2024H1公司实现营收15.33亿元,同比-9.17%;归母净利润2.75亿元,同比-36.10% [5] - 受市场竞争加剧、部分产品价格下降影响,公司毛利率同比下滑,同时持续加大研发投入,业绩短暂承压 [6] 多产品线持续开花,公司成长能力充足 - 工业控制和电源行业:公司IGBT模块在多家工控客户测试通过并开始小批量生产 [7] - 新能源汽车行业:公司新增多个800V系统车型的主电机控制器项目定点,车规级SiC MOSFET芯片持续批量装车,2024H2有望快速放量 [7] - 公司募投项目已完成前期投入,处于产能爬坡期,随着项目逐渐放量,业绩有望逐渐增长 [7] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024-2026年营收预计分别为40.97/50.36/62.40亿元,同比增长11.8%/22.9%/23.9% [8] - 2024-2026年归母净利润预计分别为7.93/9.84/12.77亿元,同比变动-12.9%/24.1%/29.8% [8] 盈利能力 - 2024-2026年毛利率预计分别为32.1%/32.6%/33.0% [8] - 2024-2026年净利率预计分别为19.4%/19.5%/20.5% [8] - 2024-2026年ROE预计分别为11.4%/12.7%/14.7% [8] 估值水平 - 2024-2026年PE预计分别为23.2/18.7/14.4倍 [8] - 2024-2026年PB预计分别为2.6/2.4/2.1倍 [8] - 2024-2026年EV/EBITDA预计分别为16.8/13.0/9.2倍 [10]

公司代码：603290 公司简称：斯达半导 斯达半导体股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人沈华、主管会计工作负责人张哲及会计机构负责人（会计主管人员）岑淑声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展筹略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的风险因素，请查阅董事会报告中关于公司未来发展的 讨论与分析中可能面对的风险因素及对策 ...

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 1. 2023年公司业绩实现稳健增长，主要原因是公司市场份额持续扩大，下游各行业营业收入亦持续增长 [1] 2. 2024年Q1公司整体业绩有所下滑，主要是受到部分原材料成本上升和期间费用率增长的影响 [1] 3. 受益于新能源汽车行业快速发展,公司车规业务有望实现稳健增长,公司盈利能力亦有望得到修复 [1] 4. 公司车规级SiC MOSFET芯片和模块已大批量应用于整车,海外市场拓展也取得重要进展 [2][3] 5. 公司IGBT模块在车用空调、充电桩及电子助力转向等新能源汽车应用领域的市场份额得到进一步提高 [3][4] 财务数据总结 1. 2023年公司实现营业收入36.63亿元,同比增长35.39%;实现归母净利润9.11亿元,同比增长11.36% [1] 2. 2024年Q1公司实现营业收入8.05亿元,同比增长3.17%;实现归母净利润1.63亿元,同比下降21.14% [1] 3. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.42亿元、13.99亿元、17.16亿元,EPS分别为4.77元、5.85元、7.17元 [5] 风险提示 1. 宏观经济波动的风险 [6] 2. 新能源汽车市场波动风险 [6] 3. 汇率波动的风险 [6] 4. 行业竞争加剧的风险 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予斯达半导"买入-A(维持)"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 斯达半导专注于IGBT模块/SiC为主的功率半导体领域,成功研发出全系列IGBT芯片、FRD芯片和IGBT模块,实现进口替代 [1] - 公司IGBT模块产品超过600种,电压等级涵盖100V-3300V,电流等级涵盖10A-3600A,广泛应用于新能源汽车、变频器、逆变焊机、UPS、光伏/风力发电、SVG、白色家电等领域 [1] - 公司是国内IGBT模块领先企业,在技术和产品方面具有明显优势 [1][8][89] IGBT业务 - IGBT是电力电子行业的"CPU",广泛应用于电机节能、轨道交通、智能电网、航空航天、家用电器、汽车电子、新能源发电、新能源汽车等领域 [35][36][37] - 公司在IGBT技术上持续迭代,已经实现第七代微沟槽车规IGBT模块的大批量装车 [1][89] - 新能源汽车、新能源发电、工控等领域对IGBT需求持续增长,为公司IGBT业务带来增长动力 [58][64][86] SiC业务 - SiC功率器件具有低电阻、高速工作、高温工作等优势,能够大幅降低能量损耗,在新能源汽车、光伏发电、轨道交通、智能电网等领域具有明显优势 [93][94][95] - 随着汽车电气化的持续推进,800V平台架构下对SiC功率电子器件需求增长明显,为公司SiC业务带来增长机遇 [1][99][100] - 公司已经实现车规级SiC MOSFET模块的大批量装车,并新增多个800V系统主电机控制器项目定点 [89][90][91] 募投项目 - 公司拟通过非公开发行募集资金,用于高压特色工艺功率芯片研发及产业化、SiC芯片研发及产业化、功率半导体模块生产线自动化改造等项目 [111][112][113] - 项目完成后,公司将进一步拓展高压功率/SiC器件业务,向Fabless+IDM模式转型 [111][112][113]

证券研究报告 | 2024年05月06日 斯达半导（603290.SH） 买入 毛利率短期承压，海外市场与碳化硅起量有望修复产品价格中枢 核心观点 公司研究·财报点评 公司1Q24毛利率环比回落8.69pct，毛利率短期承压。23年公司实现营收 电子·半导体 36.6亿元(YoY+35.4%)，扣非归母净利润8.9亿元(YoY+16.3%)，其中4Q23 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 营收10.4亿元(YoY+25.6%, QoQ+12.2%)，扣非归母净利润2.6亿元(YoY 021-60893306 021-60871321 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn +18.0%， QoQ+16.9%)，毛利率40.5%(YoY+1.9pct，QoQ+3.9pct)，成本优化 S0980521080001 S0980521080002 带来 4Q23 毛利率改善；进入 1Q24，公司营收 8.05 亿元(YoY+3.2%, 证券分析师：叶子 证券分析师：周靖翔 QoQ-22.9%)，扣非归母净利润1.62亿元(YoY-18.6%, QoQ-36.8%)，受 ...

证券研究报告 | 2024年05月06日 斯达半导（603290.SH） 买入 毛利率短期承压，海外市场与碳化硅起量有望修复产品价格中枢 核心观点 公司研究·财报点评 公司1Q24毛利率环比回落8.69pct，毛利率短期承压。23年公司实现营收 电子·半导体 36.6亿元(YoY+35.4%)，扣非归母净利润8.9亿元(YoY+16.3%)，其中4Q23 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 营收10.4亿元(YoY+25.6%, QoQ+12.2%)，扣非归母净利润2.6亿元(YoY 021-60893306 021-60871321 hujian1@guosen.com.cn huhui2@guosen.com.cn +18.0%， QoQ+16.9%)，毛利率40.5%(YoY+1.9pct，QoQ+3.9pct)，成本优化 S0980521080001 S0980521080002 带来 4Q23 毛利率改善；进入 1Q24，公司营收 8.05 亿元(YoY+3.2%, 证券分析师：叶子 证券分析师：周靖翔 QoQ-22.9%)，扣非归母净利润1.62亿元(YoY-18.6%, QoQ-36.8%)，受 ...

斯达半导：短期业绩承压，车规产品有望持续放量 斯达半导(603290.SH)/电子 证券研究报告/公司点评 2024年5月4日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：139.38元/股 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,705 3,663 4,857 5,828 6,994 分析师：王芳 增长率yoy% 59% 35% 33% 20% 20% 执业证书编号：S0740521120002 净利润（百万元） 818 911 1,020 1,280 1,530 Email：wangfang02@zts.com.cn 增长率yoy% 105% 11% 12% 26% 20% 每股收益（元） 4.78 5.33 5.96 7.49 8.95 分析师：杨旭 每股现金流量 3.91 2.24 3.60 6.42 7.48 执业证书编号：S0740521120001 净资产收益率 14% 14% 14% 15% 15% Email：yangxu01@zts.com ...

斯达半导：短期业绩承压，车规产品有望持续放量 斯达半导(603290.SH)/电子 证券研究报告/公司点评 2024年5月4日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e1及] 估值 市场价格：139.38元/股 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,705 3,663 4,857 5,828 6,994 分析师：王芳 增长率yoy% 59% 35% 33% 20% 20% 执业证书编号：S0740521120002 净利润（百万元） 818 911 1,020 1,280 1,530 Email：wangfang02@zts.com.cn 增长率yoy% 105% 11% 12% 26% 20% 每股收益（元） 4.78 5.33 5.96 7.49 8.95 分析师：杨旭 每股现金流量 3.91 2.24 3.60 6.42 7.48 执业证书编号：S0740521120001 净资产收益率 14% 14% 14% 15% 15% Email：yangxu01@zts.com ...