公司报告 | 季报点评 在手订单充足收入放量增长，汇率波动影响利润水平 事件：公司 2024 年前三季度实现营业收入 14.8 亿元，同比+17.46%，归母 净利润 1.02 亿元，同比-42.08%；其中 2024Q3 实现营业收入 6.19 亿元， 同比+51.6%，归母净利润 0.34 亿元，同比-30.61%。 代工订单充足，收入增速显著提升 收入端，公司销售订单充足。代工方面，公司一直处于满产运转状态，在 手订单已排产至第四季度。主营产品空气炸锅三季度以来，产量延续月均 110 万台势头，月均出货保持在百万台级别；咖啡机仍延续公司自我沉淀 打磨策略，目前约 10 家客户在少量生产出货；新产品环境电器自 6 月开始 生产，因季节因素目前在产取暖器，奶泡机/制冰机均在 8 月份开始生产， 大致跟随咖啡机进度。 成本增加及汇兑收益减少影响利润水平 2024 年前三季度公司毛利率为 16.17%，同比-5.56pct，净利率为 6.64%， 同比-7.3pct；其中 2024Q3 毛利率为 15.25%，同比-6.69pct，净利率为 5.18%， 同比-6.7pct。利润水平同比降低，主要由于劳务用工成 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入端 - 2024Q3 公司营收 6.19 亿元（+51.60%），或受益于产效提升，新品逐渐爬坡，空炸规模加速成长 [2] - 未来受益于原有客户深度合作大单持续兑现、新客户加速拓展，主业收入规模提升或具备持续性 [2] - 咖啡机等产品矩阵不断丰富亦有望带来新增量 [2] 利润端 - 2024Q3 归母净利润 0.34 亿元（-30.61%），短期有所承压 [2] - 毛利率 2024Q3 为 15.25%（-6.69pct），或系大客户基础款订单利润水平较薄，新品上线初期利润率偏低，劳务用工占比较大所影响 [2] - 期待后续新品规模起量产效进一步提升，新订单带动产品结构优化，高毛利产品比例增加，叠加自有员工比例上升，整体毛利率具备改善空间 [2] - 2024Q3 净利率 5.18%（-6.70pct） [2] - 2024Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.07/2.78/2.49/1.32%，分别同比+0.24/+0.18/-1.14/+1.63pct，整体费用率水平较为稳定 [2] 未来预测 - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.84/2.14/2.66 亿元，对应 EPS 分别为 0.98/1.14/1.41 元 [3] - 当前股价对应 PE 分别为 15.89/13.69/11.04 倍 [3] 行业分析 - 智能化升级或带动空炸行业规模提升，咖啡机蓝海赛道前景广阔 [2] 公司分析 - 自有 AI 智慧平台建设或拉升全线产品竞争力 [2] - 咖啡机未来有望增厚业绩 [2] - 期待收购卓朗品牌加大饮水系列产品布局，环境、清洁等多品类拓展赋能长期 [2]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 收入方面 - 公司2024Q1-Q3实现营业收入14.80亿元,同比+17.46%;2024Q3单季度实现营收6.19亿元,同比+51.60%,收入环比提速明显 [1] - 国内空气炸锅行业1-9月线上销售表现不佳,销售额同比-30.07%,销量-20.81%,均价-11.69%,市场需求疲软,竞争加剧;国外业务则持续恢复 [1] 盈利方面 - 公司2024Q1-Q3/24Q3毛利率同比-5.56pct/-6.69pct至16.17%/15.25% [1] - 费用端:2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率同比-0.02pct/+0.12pct/-0.68pct/+1.86pct;24Q3销售/管理/研发/财务费率同比+0.24pct/+0.18pct/-1.14pct/+1.63pct,财务费用提升主因汇兑收益减少 [1] - 综上,公司2024Q1-Q3/24Q3净利率同比-7.30pct/-6.70pct至6.64%/5.18% [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.35/1.73/1.99亿元,同比-33.3%/+28.3%/+15.2% [1]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 24Q3 收入超预期,主要得益于订单同比高增长,以及产能爬坡 [1] - 利润端低于预期,主要系原有客户新订单、以及新品类的生产尚处于起步阶段,毛利率水平较低所致 [2] - 公司积极布局新品类,如咖啡机、制冰机、环境电器等,满足客户与市场的多样化需求 [1] - 公司加快推进海外产能建设,二级子公司泰国富浩达投资建设的泰国家电工厂项目第一期工程部分厂房建设预计第四季度完成 [1] 财务数据总结 - 2024Q1-3实现营业收入14.80亿元,同比增长17% [1] - 2024Q1-3实现归母净利润1.02亿元,同比下降42% [1] - 2024Q1-3实现扣非归母净利润0.99亿元,同比下降40% [1] - 2024Q3单季度实现营业收入6.19亿元,同比增长52% [1] - 2024Q3单季度实现归母净利润0.34亿元,同比下降31% [1] - 2024Q3单季度实现扣非归母净利润0.33亿元,同比下降36% [1] - 2024Q3毛利率15.25%,同比下降6.69个百分点 [2] - 预计2024-2026年可分别实现归母净利润1.82、2.12、2.46亿元 [2]

报告评级和核心观点 投资评级 - 维持"买入-A"的投资评级 [3] 核心观点 - 比依处于加热类厨房小家电代工行业第一梯队,拥有较强的研发设计能力、成本控制能力和生产交付能力 [1] - 近年公司陆续开拓了飞利浦、SharkNinja、苏泊尔等国内外知名小家电企业,正切入咖啡机等新赛道 [1] - 预计公司2024年~2026年的EPS分别为0.82/0.93/1.04元 [3] 财务数据总结 收入与利润情况 - 2024年前三季度实现收入14.8亿元,同比增长17.5%;实现归母净利润1.0亿元,同比下降42.1% [1] - 2024年Q3单季度实现收入6.2亿元,同比增长51.6%;实现归母净利润0.3亿元,同比下降30.6% [1] - 预计公司2024年~2026年的营业收入分别为18.3/21.2/24.0亿元,净利润分别为1.5/1.8/2.0亿元 [8] 盈利能力 - 2024年Q3公司毛利率同比下降7个百分点,主要受基础款空气炸锅订单快速增长和新品类产品毛利率提升过程影响 [1] - 预计公司2024年~2026年的毛利率分别为16.6%/16.4%/16.4%,净利率分别为8.4%/8.3%/8.2% [8] 现金流 - 2024年Q3公司单季度经营性现金流净额同比下降,主要因为公司原材料采购增加 [1] - 预计公司2024年~2026年的经营活动现金流净额分别为0.4/5.9/-0.6亿元 [8] 行业地位和发展 - 公司是加热类厨房小家电代工行业第一梯队企业,具有较强的研发设计、成本控制和生产交付能力 [1] - 近年来公司积极拓展飞利浦、SharkNinja等知名客户,并切入咖啡机等新品类 [1] - 预计公司未来收入有望保持快速增长,但毛利率水平仍面临一定压力 [1][8]

投资者关系管理的目的和原则 - 形成公司与投资者双向沟通渠道和有效机制,促进公司与投资者之间的良性关系,增进投资者对公司的进一步了解和熟悉,并获得认同与支持[2] - 建立稳定和优质的投资者基础,获得长期的市场支持[3] - 形成服务投资者、尊重投资者的投资服务理念[3] - 促进公司整体利益和股东利益最大化并有机统一的投资理念[3] - 通过充分的信息披露,增加公司信息披露透明度,不断完善公司治理[3] 投资者关系管理的工作内容与方式 - 公司的发展战略,包括公司的发展方向、发展规划、竞争战略、市场战略和经营方针等[5] - 法定信息披露及其说明,包括定期报告、临时公告和年度报告说明会等[5] - 公司依法可以披露的经营管理信息,包括生产经营状况、财务状况、新产品或新技术的研究开发、经营业绩、股利分配、管理模式及变化等[5] - 公司依法可以披露的重大事项,包括公司的重大投资及其变化、资产重组、收购兼并、对外合作、对外担保、重大合同、关联交易、重大诉讼或仲裁、管理层变动以及大股东变化等信息[5] - 企业经营管理理念和企业文化建设[5] - 公司的其他相关信息[5] 投资者关系管理工作的组织与实施 - 董事会秘书为公司投资者关系管理事务的负责人[13] - 投资者关系管理工作的职责主要包括:信息沟通、行业研究、公共关系、网络信息平台建设、危机处理、投资者关系活动档案的建立、健全、保管等工作[14] - 从事投资者关系管理的员工须具备对公司有全面了解、良好的知识结构和业务素质、良好的沟通和协调能力、良好的品行和诚实信用等素质[15] - 公司应以适当形式对公司员工特别是董事、监事、高级管理人员和部门负责人进行投资者关系管理相关知识的培训[19] 接待沟通工作细则 - 投资者、分析师、证券服务机构人员等特定对象到公司现场参观、座谈沟通前,实行预约制度[22] - 接待分析师、证券服务机构人员等特定对象由董事会秘书负责统一安排[23] - 公司与特定对象进行直接沟通前,应要求特定对象签署《承诺书》[24] - 公司证券法务部负责确认投资者、分析师、证券服务机构人员身份,准备、签署和保存《承诺书》等相关文件[25] - 公司董事、监事、高级管理人员在接受特定对象采访和调研前,应知会董事会秘书[26] - 接待完毕后,投资者、分析师、证券服务机构人员等对外发布公司相关信息时,由证券法务部向其索要预发稿件,核对相关内容[28]

营业收入 - 公司2024年第三季度营业收入为6.19亿元，同比增长51.60%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为14.80亿元，同比增长17.46%[2] - 2024年前三季度营业收入为14.80亿元，同比增长17.5%[12] - 公司2024年前三季度营业收入为14.81亿元人民币，同比增长17.6%[21] 净利润 - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3,367.24万元，同比下降30.61%[2,3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为10,169.56万元，同比下降42.08%[2,3] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1.02亿元，同比下降41.9%[14] - 公司2024年前三季度净利润为1.14亿元人民币，同比下降35.5%[21] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-3,539.03万元，同比下降115.84%[2,6] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-2,334.33万元人民币[23] - 2024年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为10.24亿元[16] - 2024年1-9月收到的税费返还为1.25亿元[16] - 2024年1-9月购买商品、接受劳务支付的现金为9.89亿元[16] - 2024年1-9月支付给职工及为职工支付的现金为1.60亿元[16] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-300,648,093.46元[24] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为384,054,725.94元[24] - 2024年1-9月现金及现金等价物净增加额为63,487,613.23元[24] - 2024年9月30日公司期末现金及现金等价物余额为289,482,388.93元[24] 每股收益 - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.18元，同比下降30.77%[3,6] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.54元，同比下降42.55%[3,6] 资产负债 - 公司2024年第三季度末总资产为25.16亿元，较上年度末增长51.54%[3,6] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为11.32亿元，较上年度末增长1.48%[3] - 2024年9月30日流动负债合计为13.71亿元，较上年末增加158.4%[12] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计为11.32亿元，较上年末增加1.5%[12] - 公司2024年9月30日总资产为25.19亿元人民币，较上年末增加52.7%[20] - 公司2024年9月30日总负债为13.77亿元人民币，较上年末增加159.1%[20] - 公司2024年9月30日所有者权益为11.42亿元人民币，较上年末增加2.0%[20] 非经常性损益 - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为242.35万元[4,5] 股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为10,979名[8] - 前10大股东中比依集团有限公司持股55.69%[8] - 公司回购专用证券账户已累计回购股份184.27万股，占公司总股本的0.98%[9] 财务指标 - 2024年前三季度研发费用为4,515.37万元，占营业收入的3.1%[13] - 2024年前三季度销售费用为1,416.96万元，占营业收入的1.0%[13] - 2024年前三季度管理费用为4,539.18万元，占营业收入的3.1%[13] - 2024年前三季度财务费用为-313.78万元[13] - 2024年前三季度信用减值损失为2,239.90万元[13] - 公司2024年前三季度研发费用为4,492.34万元人民币，占营业收入的3.0%[21] - 公司2024年前三季度销售费用为1,001.51万元人民币，占营业收入的0.7%[21] - 公司2024年前三季度管理费用为3,459.27万元人民币，占营业收入的2.3%[21] - 2024年1-9月收回投资收到的现金为5.02亿元[16] - 2024年1-9月购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为3.54亿元[16] 其他 - 公司2024年第三季度报告未涉及新会计准则或准则解释的调整[25] - 2024年9月30日货币资金余额为3.55亿元[18] - 2024年9月30日应收账款余额为7.29亿元[18] - 2024年9月30日其他应收款余额为4.50亿元[18] - 2024年9月30日存货余额为2.52亿元[19] - 公司2024年9月30日货币资金为38,731.02万元[10] - 公司2024年9月30日应收账款为72,058.79万元[10] - 公司2024年9月30日存货为25,884.27万元[10] - 公司2024年9月30日固定资产为29,786.73万元[11] - 公司2024年9月30日在建工程为25,356.12万元[11] - 公司2024年9月30日短期借款为49,108.17万元[11] - 公司2024年9月30日应付票据为20,397.50万元[11] - 2024年前三季度其他综合收益的税后净额为4,940,659.56元[14]

公司整体情况更新 - 公司总经理带队参加德国柏林展，共接洽约150家客户，新老客户比例约为6:4，正进入客户到厂参观、具体项目洽谈等后续转化阶段[2] - 主营产品空气炸锅三季度以来月均产量保持在110万台左右，销量统计虽然滞后但目前月均出货保持在百万台级别[2][3] - 咖啡机产品延续自我沉淀打磨策略，目前约10家客户在少量生产出货，期待后续实现与头部客户进一步合作[2] - 新产品环境电器自6月开始生产，目前在产取暖器、奶泡机/制冰机等，大致跟随咖啡机进度[2] 业绩情况分析 - 三季度以来产量继续呈现上升趋势，包括大客户的走势也按照预期进行[2] - 泰国工厂一期工程建成有300万台产能，完全建成后将达到600-700万台的产能[3] - 目前人民币结算占比约为一半以上，其余部分会根据汇率情况做相应的锁汇动作[4] - 北美市场占比并不高，关税问题对公司影响相对有限，且公司在泰国的产能布局将要落地，后续也能做相应转移[4]

公司概况 - 比依股份在经历了第一季度产效问题之后，二季度表现优异，营收环比提升近70%，同比提升15%左右，半年度整体营收8.6亿，实现小幅增长[2] - 公司目前仍以代工为主，占比90%以上[3] - 欧洲区域占比较高，随着新增客户的放量，北美区域的占比会相应提高[3] - 客户结构较去年有所变化，第一大客户没变，第二和第三大客户均为新晋前五大客户，上半年增速可观[3] 产能建设 - 公司国内中意产业园均已进入地面建筑阶段[3] - 泰国厂区一期建设的部分厂房预计第四季度完成，现已同步推进机器设备采购阶段[3] 其他 - 关税风险主要涉及北美，目前也就一家小体量的客户来跟公司谈过，随着泰国厂区的推进，基本能转移[4] - 公司在接待过程中，与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照相关法律法规、公司制度等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平[4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收和利润有所企稳,收入增长1.1%,归母净利润下降46.5%,扣非归母净利润下降42.5% [1] - 公司空气炸锅及空气烤箱收入增长1.7%,外销收入增长3.3%,外销占比进一步提升 [1] - 公司积极推进国内外产能建设,同时持续开拓新品类,如制冰机、环境电器等 [1] - 公司Q2毛利率同比下降2.9个百分点,费用率有所优化,但受汇兑等因素影响,净利率有所下降 [1] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.6/1.9/2.2亿元,同比-23%/+21%/+8%,对应PE为18/15/13倍 [2] - 公司2024-2026年营收预计分别为17.41/20.27/23.00亿元,同比增长11.6%/16.5%/13.4% [2] - 公司2024-2026年EBIT利润率预计为9.1%/10.0%/10.3%,ROE为12.8%/14.2%/15.0% [2] - 公司估值水平处于同行业中等偏上水平 [6]