报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 收入端 - 2024Q3 公司营收 6.19 亿元（+51.60%），或受益于产效提升，新品逐渐爬坡，空炸规模加速成长 [2] - 未来受益于原有客户深度合作大单持续兑现、新客户加速拓展，主业收入规模提升或具备持续性 [2] - 咖啡机等产品矩阵不断丰富亦有望带来新增量 [2] 利润端 - 2024Q3 归母净利润 0.34 亿元（-30.61%），短期有所承压 [2] - 毛利率 2024Q3 为 15.25%（-6.69pct），或系大客户基础款订单利润水平较薄，新品上线初期利润率偏低，劳务用工占比较大所影响 [2] - 期待后续新品规模起量产效进一步提升，新订单带动产品结构优化，高毛利产品比例增加，叠加自有员工比例上升，整体毛利率具备改善空间 [2] - 2024Q3 净利率 5.18%（-6.70pct） [2] - 2024Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为 1.07/2.78/2.49/1.32%，分别同比+0.24/+0.18/-1.14/+1.63pct，整体费用率水平较为稳定 [2] 未来预测 - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.84/2.14/2.66 亿元，对应 EPS 分别为 0.98/1.14/1.41 元 [3] - 当前股价对应 PE 分别为 15.89/13.69/11.04 倍 [3] 行业分析 - 智能化升级或带动空炸行业规模提升，咖啡机蓝海赛道前景广阔 [2] 公司分析 - 自有 AI 智慧平台建设或拉升全线产品竞争力 [2] - 咖啡机未来有望增厚业绩 [2] - 期待收购卓朗品牌加大饮水系列产品布局，环境、清洁等多品类拓展赋能长期 [2]