业绩总结 - 公司2023年实现收入672亿元，同比增长22.1%[2] - 公司2023年毛利率为71.37%，同比增长3.35个百分点[2] - 公司2024Q1实现总营收23.25亿元，同比增长21.33%[3] - 公司2024Q1归母净利润为9.13亿元，同比增长30.43%[3] - 公司预计2024-2026年EPS分别为3.57/4.40/5.30元，对应PE分别为18/15/12倍[4] 分析师团队 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业研究经验[7] - 肖燕南专注于次高端白酒和软饮料板块的研究[8] - 廖望州在啤酒、卤味、徽酒领域有3年研究经验[9]

财务表现 - 2024年第一季度，迎驾贡酒营业收入达到23.25亿元，同比增长21.33%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为9.13亿元，同比增长30.43%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为6.20亿元，同比增长26.69%[4] - 2024年第一季度末，总资产达到122.77亿元，较上年度末增长5.03%[5] - 2024年第一季度，公司营业总收入达到2,324,673,220.84元，同比增长21.4%[15] - 营业总成本为1,017,983,817.64元，其中销售费用为156,265,979.24元，管理费用为54,490,138.58元[15] - 营业利润达到1,214,780,338.32元，同比增长31.4%[16] - 净利润为916,127,602.18元，同比增长30.3%[16] - 经营活动产生的现金流量净额为619,537,436.15元，同比增长26.6%[18] - 投资活动产生的现金流量净额为146,242,913.97元，较去年同期改善[18] - 筹资活动产生的现金流量净额为-28,356,133.60元，公司有较大的偿债行为[19] 股东情况 - 前十名股东中安徽迎驾集团持股最多，持有5777.65万股，占总股份的72.22%[8] - 安徽六安市迎驾慈善基金会持有2409.3万股，占总股份的3.01%[8] - 中国建设银行股份有限公司持有的证券投资基金数量为6,500,079股[9] - 中国银行股份有限公司－招商中证白酒指数分级证券投资基金通过转融通出借股份期末尚未归还数量为194,600股，占公司股本总额比例为0.024%[10] - 中国银行股份有限公司－招商中证白酒指数分级证券投资基金持有的转融通出借股份数量为304,000股，占比为2.15%[11] - 报告期末普通股股东总数为26,543股，前十名股东中安徽迎驾集团持股最多[7] 资产状况 - 公司流动资产中，货币资金为2,954,997,315.11元，存货为4,461,540,262.69元[12] - 公司非流动资产中，固定资产为1,829,614,348.73元，无形资产为242,195,923.89元[13] - 公司流动负债合计为2,837,292,336.17元，其中应付账款为555,751,113.22元[14] - 非经常性损益项目中，除了政府补助和金融资产变动外，其他损益项目总额达到11.50亿元[6]

公司业绩 - 公司2023年营业收入达到672.01亿元，同比增长22.07%[11][17][24] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为22.88亿元，同比增长34.17%[11][17][24] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为21.98亿元，同比增长19.44%[11][14][36] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为83.37亿元，同比增长20.32%[11] - 公司2023年基本每股收益为2.86元，同比增长34.27%[13] - 公司整体毛利率为71.37%，同比增加了3.35个百分点[24] - 公司2023年实现营业收入67.20亿元，同比增长22.07%[24] - 公司2023年净利润为22.88亿元，同比增长34.17%[24] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1,149,022,776.07元[14] - 公司扣除非经常性损益后的净利润为621,569,353.65元[14] 公司产品与市场 - 公司主要产品包括大师版系列、洞藏系列、金银星系列、百年迎驾系列等[20] - 公司位于安徽省霍山县，拥有得天独厚的自然环境优势[22] - 公司酿酒用水和勾调用水源自霍山县的山泉水，具有明显的水质优势[22] - 公司坚持生态酿造，构建“六大生态”体系，具有独一无二的生态品类优势[22] - 公司产品在华东市场取得较高市场地位，具有区域市场优势[22] - 公司具有完整的产业链优势，有助于降低生产成本并提升产品质量[22] - 公司拥有近70年的酿酒技术传承与创新，人才队伍结构合理，具有较强创新后劲[23] - 公司围绕大众酒市场进行产品线布局优化，推进产品标准化和非标准化建设，通过提升品牌力、渠道力扩大市场占有率[42] 财务情况 - 公司2023年度财务报表符合企业会计准则的要求，真实、完整地反映了公司的财务状况、经营成果、股东权益变动和现金流量等有关信息[200] - 公司2023年度归属于母公司所有者权益为6,966,076,797.48元[183] - 公司2023年度综合收益总额为1,705,134,266.15元[188] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为2,197,655,713.76元，较上年增长19.44%[36] - 公司2023年投资活动产生的现金流量净额为-247,214,892.81元[36] - 公司2023年筹资活动产生的现金流量净额为-856,770,273.60元[36] - 公司2023年现金及现金等价物净增加额为1,093,670,547.35元[181] 股东情况 - 安徽迎驾集团股份有限公司持有577,765,850股股份，占比72.22%[158] - 中国银行股份有限公司持有18,580,813股股份，占比2.32%[159] - 中国建设银行股份有限公司持有6,382,027股股份，占比0.80%[159] - 交通银行股份有限公司持有4,522,264股股份，占比0.57%[159] - 上海迎水投资管理有限公司持有5,295,000股股份，占比0.66%[159] - 安徽六安市迎驾慈善基金会持有24,093,000股股份，占比3.01%[159] - 香港中央结算有限公司持有11,774,348股股份，占比1.47%[159] - 中国建设银行股份有限公司持有6,000,079股股份，占比0.75%[159] - 上海迎水投资管理有限公司持有3,371,000股股份，占比0.42%[159]

业绩总结 - 迎驾贡酒2024年营业总收入预计将达到100.08亿元，同比增长20.46%[1] - 预计2024年归母净利润将达到35.02亿元，同比增长24.74%[1] - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为22.5/28.1/35.0亿元，同比增长率分别为32%/25%/25%[2] - 公司维持“买入”评级，对应PE为22/18/14倍[2] - 迎驾贡酒2025年预计营业总收入将达到1,000.8亿元，较2022年增长81.8%[4] - 预计2025年净利润将达到351.3亿元，较2022年增长105.1%[4] - 2025年每股净资产预计为16.52元，较2022年增长90.9%[4] 市场表现 - 公司在合肥/淮南/淮北等市场表现良好，洞藏系列有较大提升空间[2] 风险提示 - 风险提示包括经济向好不达预期、竞争加剧风险和食品安全问题[3]

业绩总结 - 公司2023-2025年营收分别为68/82/100亿元，同比增长23%/22%/21%[7] - 公司2025年总市值预计将达到9978.21亿元，同比增长20.97%[13] - 公司2025年预计净利率将达到35.7%，较2021年增长18.5个百分点[15] 产品展望 - 公司核心产品洞藏系列在省内市场持续增长，预计全年营收超过66亿，洞藏系列预估超过30亿体量[1] - 公司在中低档产品基础上持续导入洞藏系列，加速市场培育，有望打造第二增长极[2] 销售预测 - 公司中高档酒业务2023年预计销售额将达到5079.84百万元，同比增长29.32%[12] - 公司普通酒业务2025年预计销售额将达到1486.48百万元，同比增长5.06%[12] 公司信息 - 华金证券股份有限公司办公地址分别位于上海、北京和深圳[21] - 公司电话号码为021-20655588[21] - 公司网址为www.huajinsc.cn[21]

公司概况 - 迎驾贡酒定位生态酿酒，源自公元前106年，拥有2100多年历史[1][10] - 公司产品矩阵丰富，覆盖全价格带，包括高端产品和低端产品[42] 业绩展望 - 预计迎驾贡酒2023-25年归母净利分别同增33.7%/27.7%/25.4%[5] - 预计2023-2025年公司收入分别为67.5/83.3/101.3亿元，同比增长23%/23%/22%[54] 市场趋势 - 安徽省经济体量与增速均位于全国前列，为白酒消费提供坚实基础[24] - 安徽省高新技术企业数量同比增长35%，CAGR达29%[26] - 安徽省新能源汽车产量同比提升108%，持续保持高增长[26] 产品策略 - 公司推出洞藏系列产品，卡位100/200/300元价格带，持续带动收入增长[15] - 洞藏系列持续提价，保证经销商利润，为公司产品发展留足空间[44] 渠道发展 - 公司采取小商制和“1+1+N深度分销”策略，加速渠道下沉，实现高质量增长[48] - 公司渠道模式兼具控制力与成本优势，销售费用率最低，销售人员数量适中[50] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济波动、消费复苏不及预期、食品安全问题和行业竞争加剧[58]

业绩总结 - 迎驾贡酒春节动销超预期，安徽白酒市场需求火热[1][2] - 安徽白酒动销实现正增长，100-200元白酒价格带销售火热[2] - 迎驾贡酒春节动销双位数增长，合肥地区增速超预期[3] - 迎驾目前回款比例超过35%，库存水平良性，产品势能处于上升周期[4] - 预计2025年公司营业收入增速为20%，归母净利润增速为24%，EPS为4.38元[6] 未来展望 - 看好迎驾贡酒公司春节销售表现，受安徽返乡潮影响价格带爆发[8] 市场展望 - 行业整体回报预期高于沪深300指数5%以上为看好，介于-5%与5%之间为中性，低于-5%为看淡[8] - 个股相对沪深300指数涨幅在15%以上为买入，介于5%与15%之间为增持，介于-5%与5%之间为持有，介于-5%与-15%之间为减持，低于-15%为卖出[9]

财务表现 - 安徽迎驾贡酒股份有限公司2023年第三季度营业收入为16.61亿元，同比增长21.89%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为5.91亿元，同比增长39.48%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.81亿元，同比增长36.84%[2] - 基本每股收益为0.74元，同比增长39.62%[3] - 稀释每股收益为0.74元，同比增长39.62%[3] - 加权平均净资产收益率为7.76%，较上年同期增加1.08个百分点[3] 资产状况 - 总资产为104.07亿元，较上年同期增长3.45%[3] - 公司流动资产合计为7,853,372,258.24元，较上年同期略有增长[9] - 公司非流动资产合计为2,553,581,177.89元，较上年同期有所增加[9] - 公司资产总计为10,406,953,436.13元，较上年同期略有增长[9] 负债及所有者权益 - 公司流动负债合计为2,510,483,156.12元，较上年同期有所下降[10] - 公司非流动负债合计为151,614,492.97元，较上年同期有所增加[10] - 公司所有者权益合计为7,744,855,787.04元，较上年同期有所增长[11] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为10.5亿人民币[15] - 投资活动产生的现金流量净额为3.9亿人民币[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为-8.6亿人民币[15] - 现金及现金等价物净增加额为5.8亿人民币[15]

财务表现 - 公司营业收入为31.43亿元，同比增长24.25%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为10.64亿元，同比增长36.53%[10] - 经营活动产生的现金流量净额为2.92亿元，同比增长59.24%[10] - 公司2023年半年度报告显示，扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.29元/股，同比增长38.71%[11] - 公司2023年半年度报告中指出，加权平均净资产收益率为14.24%，较去年同期增长2.10个百分点[11] - 公司2023年上半年营业收入为314.31亿元，同比增长24.25%[18] - 公司2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为29.22亿元，同比增长59.24%[18] - 公司2023年上半年固定资产投资同比增加，达到39.87亿元[21] - 公司2023年上半年长期借款减少至1.75亿元，同比下降23.59%[21] - 公司2023年上半年其他流动资产减少至1.25亿元，同比下降60.48%[21] - 公司2023年上半年应交税费减少至7.74亿元，同比下降32.27%[21] - 公司2023年上半年递延收益增加至7.23亿元，同比增长32.97%[21] - 公司2023年上半年投资理财产品总额为37.06亿元，其中券商理财产品占比最大[23] - 公司2023年上半年私募基金投资总额为7.52亿元，其中招银朗曜股权投资基金二期占比最大[23] - 公司2023年上半年公司总负债为9,904,297,525.21元，较去年同期下降了486,890,216.09元[55] - 2023年上半年公司营业总收入达到3,143,052,236.98元，较去年同期增长了613,397,962.02元[55] - 2023年上半年公司营业总成本为1,791,231,882.11元，较去年同期增长了261,574,041.91元[55] - 2023年上半年公司投资收益为33,571,575.56元，较去年同期下降了4,333,615.45元[56] - 2023年上半年公司净利润为1,068,205,498.02元，较去年同期增长了285,299,077.41元[56] - 2023年上半年公司每股基本收益为1.33元，较去年同期增长了0.36元[57] - 2023年上半年公司母公司营业收入为1,858,835,636.31元，较去年同期增长了400,248,137.33元[58] - 2023年上半年公司母公司投资收益为1,179,572,400.51元，较去年同期增长了214,522,048.21元[58] - 2023年上半年公司母公司净利润为1,480,171,999.54元，较去年同期增长了338,599,780.76元[59] - 2023年上半年公司母公司每股基本收益为1.33元，较去年同期增长了0.36元[59] - 公司2023年上半年经营活动现金流入小计为339.69亿人民币，较去年同期增长28.8%[60] - 公司2023年上半年经营活动现金流出小计为310.47亿人民币，较去年同期增长26.7%[61] - 公司2023年上半年投资活动现金流入小计为399.24亿人民币，较去年同期减少25.9%[62] - 公司2023年上半年投资活动现金流出小计为360.27亿人民币，较去年同期减少26.8%[62] - 公司2023年上半年筹资活动现金流入小计为19.52亿人民币，较去年同期增长2.4%[62] - 公司2023年上半年筹资活动现金流出小计为88.31亿人民币，较去年同期增长10.1%[62] - 公司2023年上半年现金及现金等价物净增加额为-181.59亿人民币，较去年同期改善[62] - 公司2023年上半年期末现金及现金等价物余额为892.19亿人民币，较去年同期增长73.8%[62] - 公司2023年上半年经营活动现金流出小计较流入小计净额为-292.19亿人民币，较去年同期改善[61] - 公司2023年上半年投资活动现金流出小计较流入小计净额为-389.75亿人民币，较去年同期略有增加[62] 公司发展战略 - 公司2023年半年度报告中提到，主营业务为白酒的研发、生产和销售，主要产品包括洞藏系列、金银星系列、百年迎驾系列等[13] - 公司2023年半年度报告中指出，销售模式采用经销与直销相结合的方式实现销售，通过优化薪酬方案和业绩导向调动一线业务员的积极性[14] - 公司2023年半年度报告中提到，核心竞争力未发生重大改变[15] - 公司2023年半年度报告中强调，持续推动技术创新和产品研发，加快智能化立体仓储和酿酒车间建设，提高数字化智能制造能力[16] - 公司2023年半年度报告中指出，品牌建设方面通过产品、内容、传播的提升深化品牌文化建设，不断提高品牌知名度和影响力[16] - 公司2023年半年度报告中强调加强党建引领，强化公司治理，夯实高质量发展基础，推进内部控制制度常态化建设[16] - 公司积极投身扶贫公益，在产业、医疗卫生、教育、关爱弱势群体等方面帮扶助困[36] - 公司是中国生态酿酒的倡导者和引领者，高举生态大旗，加强中国生态白酒领军品牌建设[34] - 公司坚持生态酿造，走

公司业绩 - 公司2022年营业收入为55.05亿元，同比增长19.59%[11][16][22][165] - 公司2022年净利润为17.05亿元，同比增长22.97%[11][16][22][166] - 公司2022年每10股将派发11元现金红利，总计拟派发现金红利8.8亿元（含税）[4] - 公司2022年末净资产达到69.29亿元，同比增长14.93%[11] 公司产品与产能 - 公司主要从事白酒的研发、生产和销售，主要产品包括洞藏系列、金银星系列、百年迎驾系列等[19] - 公司白酒收入增加89,286.33万元，同比增长20.74%[25] - 公司生产基地位于安徽省霍山县，拥有得天独厚的自然环境优势[20] - 公司产品具有明显的水质优势，多次获得中国白酒酒体设计奖[21] - 公司具有较为完整的集产、供、销为一体的经营体系，产业链优势明显[21] - 公司拥有60余年的酿酒技术传承与创新，人才队伍结构合理，具有较强的技术人才优势[21] - 公司在2022年年度报告中提到，现有产能中，酒业分公司的实际产能为54,066.07千升，设计产能为80000千升[41] 公司财务状况 - 公司报告期内整体毛利率为68.02%，同比增加了0.51个百分点[22] - 公司现金流中，经营活动产生的现金流量净额增加至183.99亿元，投资活动产生的现金流量净额减少至-76.71亿元[36] - 公司货币资金达到113.67亿元，占总资产比例为11.30%[37] - 公司交易性金融资产为219.71亿元，占总资产比例为21.84%[37] 公司发展战略与经营计划 - 公司持续开展生态白酒新文化、融媒体平台合力、消费者互动体验，提升了消费者对产品和品牌的认同感[17] - 公司发展战略包括加强中国生态白酒领军品牌建设，主推洞藏系列，提升信息化、智能制造水平，提高员工素质[56] - 公司经营计划包括牢固树立高质量发展理念，深入贯彻落实“十四五”规划，聚焦主业，加快建设酒业技改扩建工程[57] 公司治理与内控 - 公司重视生产经营过程中的环境保护，制定了一系列严格的生产管理和污染治理措施[60] - 公司治理情况符合法律法规及有关上市公司治理规范性文件的规定和要求[62] - 公司严格按照有关法律法规的要求，真实、准确、完整、及时地披露有关信息[64] 公司股东情况 - 公司股东总数为37,919户，上一月末普通股股东总数为30,695户[144] - 安徽迎驾集团股份持有597,265,850股，占比74.66%[144] - 中国银行股份有限公司－招商中证白酒指数分级证券投资基金持有18,265,980股，占比2.28%[144] - 大家人寿保险股份有限公司持有3,262,038股，占比0.41%[145] 公司财务报告 - 公司2022年度投入环保资金为6,561.23万元，主要污染物包括废水、废气，污染物排放情况符合标准[104] - 公司2022年度现金及现金等价物净增加额为350,092,920.22元，较上一年度增长753,693,753.01元[172] - 公司2022年度期末现金及现金等价物余额为1,037,591,910.16元，较上一年度增长350,092,920.22元[173]