财务数据 - 公司2024年第一季度实现营收10.1亿元，同比增长10.0%[1] - 公司目标价格为22.37元，当前价格为18.00元[1] - 公司24Q1速冻/其他食品/餐饮业务分别实现营收3.0/3.0/3.8亿元，同比增速分别为-4.1%/+27.6%/+13.3%[1] - 公司毛利率为29.8%，同比下降2.6%；销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为9.8%/8.4%/1.8%[1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为56.8/63.6/70.9亿元，同比增速分别为15.9%/12.0%/11.4%[1] - 公司2024年PE为20倍，目标价为22.37元，维持“买入”评级[1] - 公司2024年营业收入预计为5679万元，归母净利润为636万元，EPS为1.12元[2] - 公司2024年市盈率为16.1，市净率为2.6[2] - 公司2024年EV/EBITDA为8.0[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到7088百万元，较2022年增长72.1%[3] - 营业利润预计2026年将达到999百万元，较2022年增长56.4%[3] - ROE预计2026年将达到17.20%，较2022年增长1.54个百分点[3] - 资产负债率预计2026年将降至31.45%，较2022年下降8.13个百分点[3] 风险提示 - 公司面临宏观经济增长放缓、消费复苏不及预期、省外拓展不及预期和食品安全等风险[2] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考依据[11] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12]

证券研究报告·公司点评报告·休闲食品 广州酒家（603043） 2024 一季报点评：业绩低于预期，费控持续 2024 年 04月 26日 优化 证券分析师 孙瑜 增持（下调） 执业证书：S0600523120002 suny@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 李昱哲 营业总收入（百万元） 4,112 4,901 5,492 6,314 7,087 执业证书：S0600522090007 liyzh@dwzq.com.cn 同比（%） 5.72 19.17 12.06 14.98 12.25 归母净利润（百万元） 523.24 550.48 611.89 737.84 849.97 股价走势 同比（%） (6.17) 5.21 11.16 20.58 15.20 广州酒家 沪深300 EPS-最新摊薄（元/股） 0.92 0.97 1.08 1.30 1.49 0% P/E（现价&最新摊薄） 19.85 18.87 16.97 14.08 12.22 -5% -10% [关Ta键bl词e_：Ta#g ...

业绩总结 - 广州酒家2024年一季度营业收入为10.1亿元，同比增长10%[1] - 24Q1归母净利润为0.7亿元，同比增长2.2%[1] - 餐饮业务持续修复，餐饮网络扩张带动收入增长，餐饮业务营收同比增长13.3%[1] - 24Q1毛利率为29.81%，同比下降2.58个百分点[2] - 公司销售费用率为9.8%，同比下降0.36个百分点[2] - 预测2024年归母净利润为6.45亿元，同比下调19%[2] 未来展望 - 餐饮业务持续修复，未来公司将继续开设直营门店并收购授权餐饮门店实现网络扩张[2] - 公司产品已进入多家超市，食品扩产助力持续发展[2] - 公司拥有多个中华老字号品牌，历史积淀深厚，有望维持稳健增长[2] 2026年展望 - 广州酒家2026年预计营业收入将达到709.1亿元，较2022年增长72.6%[3] - 2026年预计净利润为88.5亿元，较2022年增长66.3%[3] - 2026年预计每股收益为1.50元，较2022年增长63.0%[3] - 2026年预计每股净资产为8.91元，较2022年增长52.0%[3] - 2026年预计ROE为16.9%，较2022年增长7.6%[3]

业绩总结 - 公司2024年一季度总营收为10.12亿元，同比增长10%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为0.71亿元，同比增长2%[1] - 公司2024年一季度毛利率为29.81%，销售/管理费用率分别为9.80%/8.43%[1] - 公司2024年一季度净利率同比下降1%，达到7.96%[1] 业务表现 - 公司2024年一季度餐饮业务表现强劲，月饼系列/速冻食品/其他食品销售业务同比分别为-20%/-4%/+28%[2] 财务预测 - 公司2024-2026年预计EPS分别为1.10/1.30/1.53元，对应PE分别为17/14/12倍[4] - 公司2023-2026年主营收入预测分别为4,901/5,712/6,538/7,392百万元，增长率分别为19.2%/16.6%/14.5%/13.1%[5] - 公司2023-2026年归母净利润预测分别为550/628/740/868百万元，增长率分别为5.8%/14.1%/17.9%/17.3%[5] - 公司2023-2026年摊薄每股收益预测分别为0.97/1.10/1.30/1.53元[5] - 公司2023-2026年ROE预测分别为14.2%/14.7%/15.7%/16.5%[5]

财务表现 - 2024年第一季度营业收入为101.23亿元，同比增长10.04%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为7.08亿元，同比增长2.22%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为12.25亿元，同比下降19.11%[4] - 总资产为637.58亿元，较上年末下降2.81%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为372.79亿元，较上年末增长1.94%[5] - 公司的营业总收入在2024年第一季度达到1,012,348,645.31元，同比增长9.9%[13] - 营业总成本为911,895,621.64元，其中销售费用和管理费用分别为99,163,168.05元和85,300,877.09元[13] - 公司2024年第一季度的营业利润为101,939,884.17元，较去年同期增长5.9%[13] - 2024年第一季度，公司净利润为806,225,066.60元，较上年同期增长2.27%[14] 非经常性损益 - 非经常性损益项目中，政府补助对公司损益产生持续影响的金额为259.89万元[5] - 其他符合非经常性损益定义的损益项目金额为202.14万元，扣除所得税和少数股东权益影响后合计为41.70万元[6] 股东信息 - 税金及附加增加36.20%，主要原因是应纳税款增加[7] - 股东信息中，广州市城市建设投资集团有限公司持有50.72%的股份，为最大股东[7] - 前10名股东中，持有无限售条件流通股最多的为广州市城市建设投资集团有限公司，持股数量为288,453,276股[8] 资产情况 - 2024年第一季度，广州酒家集团股份有限公司的流动资产总额为1,871,768,026.77元，较上一季度略有增长[10] - 非流动资产合计为4,503,996,341.69元，较上一季度有所下降[11] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为1,249,389,697.71元，较上年同期增长8.42%[16] - 投资活动产生的现金流量净额为149,202,796.55元，较上年同期增长53.47%[17]

业绩总结 - 公司2023年度营收为4900.55百万元，同比增长19.17%[1] - 公司2023年度归母净利润为550.48百万元，同比增长5.78%[2] - 公司2023年度餐饮业务营收为12.63亿元，同比增长65.66%[2] - 公司2023年度月饼业务营收为16.69亿元，同比增长9.88%[2] - 公司2023年度境内广东省外市场营收为10.81亿元，同比增长22.04%[2] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为5657.56、6465.99、7341.30百万元[5] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为651.84、762.09、890.67百万元[5] - 公司2024-2026年预计每股收益分别为1.15、1.34、1.57元[5] - 公司2024年预计PE分别为15.36、13.14、11.24[5] - 公司2024年预计PB分别为2.17、1.94、1.73[5] - 公司2026年预计营业收入将达到734.1亿元，较2022年增长13.54%[6] - 公司2026年预计净利润为94.4亿元，较2022年增长16.87%[6] - 公司2026年预计资产负债率将降至27%[6] - 2026年预计每股净资产将达到10.19元[6] 市场展望 - 公司2026年预计营业收入将达到734.1亿元，较2022年增长13.54%[6] - 公司2026年预计净利润为94.4亿元，较2022年增长16.87%[6] - ROE在2026年预计将达到15.37%，较2022年有所增长[6] - 公司2026年预计资产负债率将降至27%[6] - 2026年预计每股净资产将达到10.19元[6] 评级说明 - 申港证券行业评级说明包括增持、中性、减持三种评级标准[15] - 增持评级表示报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率5％以上[15] - 申港证券公司评级说明包括买入、增持、中性、减持四种评级标准[15] - 买入评级表示报告日后的6个月内，相对强于市场基准指数收益率15％以上[15]

业绩总结 - 公司2023年全年收入为49.01亿元，同比增长19.17%[3] - 公司2023年餐饮服务收入同比增长65.66%，达到12.63亿元[3] - 公司2023年营业总收入为4901百万元，2026年预计将达到7249百万元，增长幅度为48.1%[13] - 公司2023年每股收益为0.97元，2026年预计将达到1.48元，增长幅度为52.6%[13] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.47、7.45、8.39亿元，对应当前股价的PE分别为16、14、12X[6] - 公司坚持“餐饮强品牌，食品创规模”的企业战略，预期未来发展前景乐观[6] 风险提示 - 消费复苏缓慢可能导致公司收入增速不及预期[8] - 渠道竞争加剧可能影响渠道效率降低，进而影响利润率[9] - 新开餐饮门店爬坡期较长可能导致门店投资回收期不确定性提高，影响餐饮业务收入及利润率[10]

营收情况 - 公司2023年全年实现营收49.0亿元，同比增长19.2%[1] - 公司食品业务营收为35.3亿元，同比增长8.6%[1] - 餐饮业务营收为12.6亿元，同比增长65.7%[1] - 省外营收同比增长22.0%[1] - 广州酒家2023年营业收入预计为49.01亿元，2026年预计将达到72.87亿元[2] - 2023年广州酒家销售商品提供劳务收入呈逐年增长趋势，分别为36.57、41.76、47.82和54.60亿元[6] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年月饼销售量将分别同比增长10%、8%、5%[3] - 预计2024-2026年速冻食品销售量将分别同比增长15%、10%、5%[3] - 广州酒家2023年的毛利率预计将从19.9%增长至30.0%[4] - 其他业务收入预计将在2024年增长50.0%[4] - 其他业务的毛利率将保持在65.0%左右[4] - 2023年至2026年，净利润增长率分别为9.46%，23.21%，20.14%，14.29%[5] - 营业利润增长率预计分别为12.30%，21.81%，20.20%，14.33%[5] - 2023年至2026年，ROE分别为15.00%，16.27%，17.15%，17.25%[5] - 2023年至2026年，ROA分别为8.89%，8.98%，10.02%，10.77%[5] - 公司资产负债率逐年下降，分别为40.73%、44.79%、41.60%和37.53%[6] - 2023年EBITDA为8.63亿元，预计2026年将达到15.10亿元，增长明显[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入49.01亿元，归母净利润5.50亿元，扣非归母净利润5.06亿元，同比增长分别为19.17%、5.21%和5.62%[1] - 公司Q4单季实现营业收入10.25亿元，归母净利润0.59亿元，扣非归母净利润0.32亿元[1] - 公司2023年餐饮业务表现良好，月饼销售稳健增长，餐饮业务收入同比增长65.66%[1] - 公司2023年食品制造业务直销/经销渠道收入分别为11.18/24.16亿元，同比增长12.56%/6.9%[1] - 公司2023年省外市场销售额同比增长12.10%[1] 新产品和新技术研发 - 公司新增14家餐饮门店，包括4家广州酒家餐饮门店和10家陶陶居餐饮门店[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.48/7.67/8.95亿元，同比增长17.77%/18.33%/16.72%，对应EPS为1.14/1.35/1.57元/股[5] - 公司目前估值已处低位，餐饮业务盈利空间释放后长期增长空间广阔，维持“买入”评级[5] - 2026年预计公司营业收入将达到7387百万元，同比增速为13.65%[8] - 2026年公司净利润预计为936百万元，同比增速为16.72%[8] - 2026年经营活动现金流净额预计为1379百万元[8] - 2026年投资活动现金流净额预计为-474百万元[8] - 公司2026年的EPS预计为1.57元/股[8] 市场扩张和并购 - ROE在过去四个季度保持在15%左右，稳定增长[1] - 筹资活动现金流净额在过去四个季度呈现波动，最高达到206亿[1] - 现金净流量在过去四个季度逐渐增加，最高达到1086亿[1]

业绩总结 - 公司2023年实现营收49亿元，毛利润17.46亿元，归母净利润5.5亿元，符合预期[1] - 2023年Q4实现营收10.25亿元，毛利润3.3亿元，同比增长33%和54%[1] - 公司2023年每股净收益为1.13元，2024年预测为1.32元，维持增持评级[1] - 公司2023年经营利润为645亿元，2024年预测为756亿元，同比增长24%和17%[1] - 公司2023年净利润为550亿元，2024年预测为643亿元，同比增长5%和17%[1] - 月饼大年销售节奏持续增长，每股股利在2023年达到0.51元[1] 未来展望 - 经营利润率持续提升，2026年预计达到13.9%[2] - 净资产收益率和投入资本回报率逐年增长，2026年分别达到17.1%和12.8%[3] - 广州酒家2026年预计营业总收入将达到7,437百万元[2] - 公司EBIT在2026年预计将达到1,036百万元[2] - 广州酒家2026年预计净利润为884百万元[2] - 公司2026年预计资产总额将达到8,611百万元[2] - 广州酒家2026年预计股东权益为5,524百万元[2] 市场扩张和并购 - 广州酒家的股票绝对涨幅和相对涨幅呈现逐年下降的趋势[1] - 同庆楼、海底捞和九毛九三家公司的市值和归母净利润在2022年至2024年间均呈现增长趋势[3] 其他新策略 - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告数据来源合规，独立客观公正[4] - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易[10] - 评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[11]