2024 年半年度报告 公司代码：603009 公司简称：北特科技 上海北特科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 190 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人靳坤、主管会计工作负责人张艳及会计机构负责人（会计主管人员）吴兰慧声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告内容涉及的未来计划、规划等前瞻性陈述，因存在不确定性，不构成公司对投资者的 实质承诺，请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的相关 ...

财务业绩预测 - 公司预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为3,500万元至3,850万元，同比增加86.19%到104.81%[5] - 预计2024年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2,950万元到3,300万元，同比增加124.09%到150.68%[6] 业务发展情况 - 2024年以来，乘用车市场稳中有增，公司新业务不断拓展，营业收入持续增长，公司产品盈利能力稳步提升[11]

证券代码：603009 证券简称：北特科技 上海北特科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-004 £特定对象调研 £分析师会议 投资者关系活动 £媒体采访 £业绩说明会 类别 £新闻发布会 £路演活动 £现场参观 其他 （ 机构 策略会 ） 参与单位名称及 详见附件 姓名 （排名不分先后） 时间 2024年6月（详见附件） 地点 机构策略会 ...

深耕汽车底盘业务多年，打开人形机器人新成长曲线 北特科技（603009.SH）/汽车 证券研究报告/公司深度报告 2024年6月21日 [评Ta级ble：_T增itle持] （首次） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：18.66元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,706 1,881 2,173 2,748 3,537 分析师：王可 增长率yoy% -2% 10% 16% 26% 29% 执业证书编号：S0740519080001 净利润（百万元） 46 51 76 117 175 分析师：何俊艺 增长率yoy% -29% 11% 49% 54% 50% 每股收益（元） 0.13 0.14 0.21 0.33 0.49 执业证书编号：S0740523020004 每股现金流量 0.53 0.66 0.57 0.60 0.72 分析师：毛䶮玄 净资产收益率 5% 3% 4% 7% 9% 执业证书编号：S0740523020003 P/E 145.7 131.6 88.1 57.4 38.3 P/B 4.3 4.2 4.2 4.0 ...

财务数据和关键指标变化 - 公司营收保持稳步增长,尽管利润曾因多重因素呈现波动,但近年来已逐渐回升 [3][13] - 底盘业务占比一直较高,过去三年都维持在60%以上,压缩机业务占比次之,轻量化业务占比虽小但逐年提升 [13] - 底盘业务的规模和毛利率逐年上升,这是由于客户结构和产品结构优化所实现的 [15] - 轻量化业务于2022年率先量产,通过产品、客户和产能三个维度的拓展,有望进入快速增长期 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 底盘业务是公司的核心主营业务,在细分领域占据龙头地位 [4][14] - 压缩机业务涵盖了商用车和乘用车板块,其中商用车板块得益于收购光缆后绑定的头部客户,年均销量100万台以上;乘用车板块专攻新能源领域,预计随着新能源浪潮持续,电动压缩机业务有望实现量力提升 [16] - 轻量化业务已成功实现2022年的首批量产,通过产品、客户和产能三个维度的拓展,预计将进入快速增长期 [15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在多个细分领域内实现了市场领先地位,并通过调整优化经营管理,逐步提高盈利能力 [3][4] - 公司凭借在汽车行业尤其是转向系统方面的技术积累和经验,积极进军人形机器人产业链,并成立专门子公司加速布局 [6][17] - 机器人四杠行业目前主流是标准反向四杠,该公司在这一领域拥有同源技术优势,有望加速布局并获取显著增量 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计未来几年净利润将持续增长,尤其是在人形机器人领域的研发成果有望成为公司新的业绩增长点 [6][18] - 特斯拉考虑采用行星滚柱丝杠作为机器人直线执行器的技术方案,反映出市场上对高效能机器人技术的需求日益增长,为该公司提供了广阔的市场机遇 [1] 其他重要信息 - 机器人行业短期内将迎来多个重要活动和催化剂,包括大型展会和关键公司事件,预示着机器人行业正处于快速发展期 [2][9] - 公司在半年报中开始加入了机器人相关业务的核心进展,并且从其机器人的供应链角度来看,与之前特斯拉汽车零部件工作有很多相似点和共同点,因此机器人业务有可能成为公司第二个增长曲线 [10][11]

会议主要讨论的核心内容 公司情况概述 - 公司最早于2002年创立,起家于汽车底盘零部件业务,后续陆续拓展至汽车空调压缩机和轻量化业务,形成了三大汽车主业 [4][5][6] - 公司在汽车底盘、压缩机和轻量化等细分领域均处于龙头地位,业务边际向好 [6][7][8][9][10][11] 三大汽车主业增长逻辑 1. 汽车底盘业务 - 依托优质客户群、产能布局和研发实力,保持稳定增长 [7][8] 2. 汽车压缩机业务 - 商用车和乘用车双轮驱动,有望迎来转机 [9][10] 3. 轻量化业务 - 产品、客户和产能三个维度持续拓展,有望进入快速增长期 [11] 机器人业务布局 - 公司基于汽车转向系统的同源技术,积极布局机器人直线驱动器(丝杠)业务 [12][13][14] - 公司有望凭借底层技术优势,加速机器人丝杠领域的布局,为公司带来新的增长曲线 [14][15] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **戴畅提问** 对于公司机器人业务的未来发展,公司有何具体规划和预期? [16] **吴明杰回答** 公司正在积极推进机器人丝杠产品的研发,并已设立专门的子公司负责相关业务。未来如果能够实现量产,有望为公司贡献显著的营收和利润增量。公司将继续加快机器人业务的布局和推进。[14][15]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1][2][3] 报告的核心观点 - 公司2022-2026年营业收入将保持15.8%-18.6%的高速增长 [3] - 公司2022-2026年归母净利润将保持10.7%-47.8%的高速增长 [3] - 公司2022-2026年EBITDA将保持6.2%-39.5%的高速增长 [3] - 公司2022-2026年毛利率将从17.1%提升至19.6% [3] - 公司2022-2026年净利率将从2.4%提升至4.8% [3] - 公司2022-2026年ROE将从2.9%提升至8.7% [3] - 公司2022-2026年ROIC将从2.4%提升至6.7% [3] 资产负债表总结 - 公司资产总额将从2022年的3,194亿元增长至2026年的4,323亿元,年复合增长率为7.9% [3][4] - 公司流动资产将从2022年的1,445亿元增长至2026年的2,510亿元,年复合增长率为14.8% [3][4] - 公司非流动资产将从2022年的1,749亿元增长至2026年的1,812亿元,年复合增长率为0.9% [3][4] - 公司负债总额将从2022年的1,562亿元增长至2026年的2,404亿元,年复合增长率为11.4% [3][4] - 公司股东权益将从2022年的1,632亿元增长至2026年的1,918亿元,年复合增长率为4.1% [3][4] 利润表总结 - 公司2022-2026年营业收入将从1,706亿元增长至3,033亿元,年复合增长率为15.4% [3][4] - 公司2022-2026年营业成本将从1,413亿元增长至2,440亿元,年复合增长率为14.6% [3][4] - 公司2022-2026年归母净利润将从46亿元增长至159亿元,年复合增长率为36.4% [3][4] - 公司2022-2026年EBITDA将从248亿元增长至546亿元,年复合增长率为21.9% [3][4] - 公司2022-2026年NOPLAT将从60亿元增长至185亿元,年复合增长率为32.5% [3][4] 现金流量表总结 - 公司2022-2026年经营性现金净流量将从192亿元增长至402亿元,年复合增长率为20.4% [3][4] - 公司2022-2026年投资性现金净流量将从-121亿元下降至-385亿元 [3][4] - 公司2022-2026年筹资性现金净流量将从7亿元增长至44亿元 [3][4] 估值分析 - 公司2022-2026年P/E估值将从142.0倍下降至41.1倍 [3][4] - 公司2022-2026年P/S估值将从3.8倍下降至2.2倍 [3][4] - 公司2022-2026年P/B估值将从3.9倍下降至3.3倍 [3][4] - 公司2022-2026年EV/EBIT估值将从37.5倍下降至38.9倍 [3][4] - 公司2022-2026年EV/EBITDA估值将从12.1倍下降至14.1倍 [3][4] - 公司2022-2026年EV/NOPLAT估值将从49.9倍下降至41.5倍 [3][4]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1. 底盘业务稳健提升：公司底盘业务受益于海外客户需求上升，营收和利润有望稳步增长。[2] 2. 压缩机业务改善：商用车销量回升和新能源产品放量将带动压缩机业务逐步改善。[2] 3. 轻量化业务快速增长：公司轻量化业务受益于新能源车需求快速增长，营收和毛利率均有望快速提升。[2][5][6] 4. 人形机器人业务有望打造第二成长曲线：公司基于底盘零部件同源技术布局人形机器人丝杠，未来有望成为新的增长点。[2][6] 分业务总结 1. 底盘业务 - 公司在转向器、减震器、差速器等细分领域处于龙头地位，客户覆盖国内外知名Tier1企业。[13][14] - 公司产能布局全国各大汽车产业集群，为客户提供属地化服务。[36] - 公司拥有平台化研发体系，在材料研发、加工工艺等方面具有优势。[37][38][39][40] - 2020-2023年公司底盘业务实现量价利三升。[41] 2. 压缩机业务 - 公司是国内最大的商用车压缩机主机厂供应商，产品种类齐全。[51] - 公司乘用车压缩机业务专攻新能源领域，已成功开发多种型号产品。[54] - 未来随着商用车销量回升和新能源车需求增长，公司压缩机业务有望持续改善。[49][50] 3. 轻量化业务 - 公司轻量化产品矩阵不断丰富，包括集成阀岛、控制臂、Yoke等。[60][61] - 公司紧跟比亚迪等大客户需求，轻量化业务有望快速放量。[62][63] - 随着新产能投放，公司轻量化业务有望实现量利齐升。[64][65][66] 4. 人形机器人业务 - 公司底盘零部件业务与人形机器人丝杠技术具有较高同源性,在人形机器人丝杠领域具有先发优势。[87][88][89] - 公司已开始布局人形机器人丝杠业务,未来有望成为新的增长点。[90]

公司概况 - 公司名称为上海北特科技股份有限公司，证券代码为603009，证券简称为北特科技 [1] - 公司主要从事人形机器人用丝杠产品的研发和生产 [2] 产品情况 - 公司目前主要生产两种丝杠产品：行星滚柱丝杠和梯形丝杠 [2] - 公司正在研发微型丝杠产品，以满足灵巧手的需求 [2] 生产工艺 - 公司生产线设备齐备，包括粗车、硬车、外圆磨磨床、内螺纹精磨磨床、热处理淬火机等 [3] - 公司采用硬车和精磨两种工艺，根据不同产品选择合适的工艺 [3] - 公司一直在探索和尝试各种新的生产工艺 [3] - 公司相信通过设备优化和辅料选配等方式，可以进一步提升产线整体效率 [3][4] - 目前公司全部工序均由自身完成，没有外包第三方 [4] - 公司生产设备主要采购自国内，部分也引进了海外设备 [4] 研发团队 - 公司研发团队由公司内部核心技术骨干组建 [4] - 公司原材料采购主要来自国内供应商 [4] 未来规划 - 公司会根据客户需求情况评估是否在海外设厂 [5] - 公司提醒投资者注意人形机器人用丝杠产品目前仅处于样件阶段,尚未被客户正式定点 [6]

业绩总结 - 2024年Q1北特科技实现营收4.9亿元，同比增长26%[1] - 2024年Q1北特科技归母净利润0.16亿元，同比增长183.1%[1] - 2024年Q1北特科技毛利率为19.04%，同比增长1.75pct[2] - 2024年Q1北特科技期间费用率为14.8%，同比下降1.45pct[2] - 预计公司2024-2026年实现营业总收入22.02、26.19、31.77亿元，同比增速分别为17%、19%、21%[4] 未来展望 - 北特科技进军人形机器人领域，具备天然的技术优势[3] - 未来机器人丝杠业务或将持续加速[3] 其他新策略 - 戴畅是国海证券汽车小组的首席分析师，拥有9年汽车行业工作经验[9] - 王琭是汽车行业分析师，拥有3年主机厂汽车设计经验和2年汽车市场研究经验[10] - 吴铭杰是汽车行业研究助理，擅长发现个股边际变化，目前主要覆盖汽车热管理及机器人产业链[11]