报告公司投资评级 - 报告给予北特科技（603009.SH）"增持"评级 [2] 报告的核心观点 收入端 - 公司业务结构持续优化,底盘精密加工、轻量化等新业务保持高增长 [7] - 2024 H1 公司实现营业收入 9.70 亿元,同比+14.06% [7] - 其中底盘业务实现收入 5.71 亿元,同比+15.70%;精密加工业务收入 1.15 亿元,同比+60.83%;轻量化业务收入 0.68 亿元,同比+36.09%;空调压缩机业务收入 2.16 亿元,同比-3.39% [7] - 底盘精密加工业务持续获头部 Tier1 客户定点,在产能陆续释放的背景下保持高增速 [7] 利润端 - 规模化效应+内部管理能力强化,利润率水平不断提升 [7] - 2024H1 公司毛利率为 19.20%,同比+1.46pct,净利率 3.91%,同比+1.79pct [7] - 毛利率提升主要系高毛利率的底盘、精密加工业务占比提升 [7] - 费用端看,24H1 期间费用率合计 14.89%,其中销售费用率 3.03%,同比+0.67pct,管理费用率 5.26%,同比-0.40pct,财务费用率 1.49%,同比-0.35pct,研发费用率 5.11%,同比+0.26pct,管理、财务费用率控制得当 [7] 业务拓展 - 汽零业务以底盘为基不断扩张,机器人业务有序推进中 [7] - 汽零领域,公司深耕转向、减振、刹车等底盘核心安全部件多年,在材料研发、加工、制造领域积累深厚壁垒,客户覆盖采埃孚、博世、万都等主流龙头企业 [7] - 机器人领域,公司持续配合客户开展丝杠零部件样件生产,包括螺母、行星滚柱、丝杆、齿圈等,并重点建设人形机器人丝杠产线 [7] 盈利预测及估值 - 预计 2024-2026 年营收为 21.73、27.48、35.37 亿元,同比+15.50%、26.47%、28.70% [6] - 预计 2024-2026 年归母净利为 0.75、1.14、1.69 亿元,同比+47.40%、+51.50%、+49.09% [6] - 以 2024 年 8 月 16 日收盘价计算,公司当前市值为 60.33 亿元,对应 2024-2026 年 PE 分别为 80.47X、53.11X、35.62X [6] 风险提示 - 未提及 [8]