金融"五篇大文章"是新时期推动金融供给侧改革的重要举措。 国联证券发挥投资、投研、投行一体化能力，多元助力实体经济高质量发展，扎实做好金融"五篇大文 章"，取得了积极成果。 科技金融方面，2021年至2024年10月末，子公司华英证券合计完成IPO项目10单、再融资项目14单，承 销金额达245.87亿元。 尤其是在科创板领域，公司完成科创板IPO项目4单、科创板定增项目1单，其中达梦数据成为科创 板"国产数据库第一股"；完成科技创新债12单，合计融资金额15.3亿元，且创多个"首单"，发行全国首 单"专项用于集成电路"主题科创债"23国联K1"、"24锡产K1"创全国首单专项用于航空领域的债券、"24 锡产K2"创全国首单专项用于集成电路的长三角一体化债券。 国联证券资管发行"远见系列-2024远东租赁一期资产支持专项计划（科技创新）"，发行规模12亿元， 该项目的基础资产涉及34家科技创新领域的企业，均为国家级高新科技企业和省级专精特新企业；香港 子公司与招证国际、锡洲国际合作设立美元科创基金"国联招证科创基金"，规模1亿美元，助力构建"双 循环"新发展格局；2021年至2024年10月末，子公司国联通宝 ...

报告投资评级 - 评级：推荐（维持）[1] 核心观点 - 国联证券2024年三季报业绩符合预期，持续看好业务发展推进，考虑到公司杠杆提升，优质管理层班底带来业务资产结构质量的快速改善，给予目标价15元[1] 各板块业务情况 总体业绩 - 剔除其他业务收入后营业总收入20亿元，同比-20.3%，单季度为9亿元，环比持平。归母净利润4亿元，同比-45.5%，单季度为3.1亿元，环比持平，同比+1.8亿元[1] 自营业务 - 重资本业务净收入合计为8亿元，单季度为5.1亿元，环比+0.52亿元。重资本业务净收益率（非年化）为1.1%，单季度为0.7%，环比持平，同比+0.4pct。自营业务收入（公允价值变动+投资净收益-联营合营企业投资净收益）合计为9.3亿元，单季度为5.5亿元，环比+0.3亿元。单季度自营收益率为1.3%，环比-0.1pct，同比+0.9pct[1] 信用业务 - 利息收入为8.7亿元，单季度为2.9亿元，环比+0.17亿元。两融业务规模为88亿元，环比+1.9亿元。两融市占率为0.61%，同比-0.03pct[1] 质押业务 - 买入返售金融资产余额为106亿元，环比+13.3亿元[1] 经纪业务 - 收入环比下行相对明显，Q2经纪业务收入为4亿元，单季度为1.2亿元，环比-30.6%，同比-7.7%。对比期间市场期间日均成交额为6787.4亿元，环比-18.4%[1] 投行业务 - 收入为2.6亿元，单季度为0.9亿元，环比持平，同比-0.5亿元。对比期间市场景气度情况来看，2024年三季度IPO承销规模153.74亿元，环比+73.25%，再融资承销规模462.94亿元，环比-14.23%，企业债+公司债承销规模10424.46亿元，环比+4.67%[1] 资管业务 - 收入为4.8亿元，单季度为1.7亿元，环比持平，同比-0.4亿元[1] 财务指标 - 报告期内ROE为2.2%，同比-1.9pct。单季度ROE为1.7%，环比持平，同比+1pct。杜邦拆分来看，报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为4.83倍，同比+0.42倍，报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收入后）为2.2%，同比-0.9pct，单季度资产周转率为1%，环比-0.1pct，同比+0.1pct，剔除其他业务收入后，报告期内净利润率为19.8%，同比-9.2pct，单季度净利润率为33.8%，环比+0.1pct，同比+15.6pct[1] - 预计公司2024/2025/2026年EPS为0.25/0.30/0.34元（2024/2025/2026年前值为0.26/0.32/0.36元），BPS分别为6.35/6.53/6.74元，当前股价对应PB分别为2.06/2.00/1.94倍，ROE分别为3.97%/4.56%/5.08%[1] 资产负债表 - 剔除客户资金后总资产为887亿元，同比+98.7亿元，净资产184亿元，同比+4.8亿元。杠杆倍数为4.83倍，同比+0.42倍。计息负债余额为559亿元，环比+51.7亿元，单季度负债成本率为0.6%，环比0.1pct[1]

2024 年 11 月 06 日 评级 增持 | --- | --- | |-----------------------|------------| | 交易数据 | 维持 | | 当前价格（元） | 13.10 | | 52 周价格区间（元） | 9.38-13.84 | | 总市值（百万） | 33105.22 | | 流通市值（百万） | 31297.70 | | 总股本（万股） | 283177.40 | | 流通股（万股） | 283177.40 | | | | 涨跌幅比较 -23% -3% 17% 37% 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 国联证券 证券Ⅱ | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------| | % | 1M | 3M | 12M | | 国联证券 | 4.13 | 32.32 | 22.45 | | 证券Ⅱ | 12.46 | 54.79 | 33.25 | 周策 分析师 执业证书编号:S0530519020001 zhouce67@hnchasing.com ...

隐证券 非银金融/证券Ⅱ 公 司 研 究 国联证券（601456.SH） 2024 年 11 月 04 日 业绩符合预期，自营投资收益率回升 ——国联证券 2024 三季报点评 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|------------| | 日期 | 2024/11/1 | | 当前股价 ( 元 ) | 11.99 | | 一年最高最低 ( 元 ) | 13.87/9.29 | | 总市值 ( 亿元 ) | 339.53 | | 流通市值 ( 亿元 ) | 286.46 | | 总股本 ( 亿股 ) | 28.32 | | 流通股本 ( 亿股 ) | 23.89 | | 近 3 个月换手率 (%) | 154.91 | 股价走势图 -24% -12% 0% 12% 24% 2023-11 2024-03 2024-07 国联证券 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《经纪、资管表现亮眼，自营投资拖 累业绩 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.9.2 《发股收购民生证券方案落地，看好 协 同 效 应 — 公 司 信 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [6][10] 报告的核心观点 - 9M24国联证券主营收入同比下降18%,但3Q24单季利润同比增长143%,主要得益于投资收益的改善 [9] - 公司资产端交易性金融资产大幅增加,负债端有息负债快速扩张,经营杠杆显著高于行业平均水平 [11] - 国联证券拟发行股份购买民生证券99.26%股份,已获上交所受理,关注后续整合进程及业务层面的协同效应 [11] - 上调公司2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为7.3、10.8、11.9亿元 [10] 分类总结 业绩表现 - 9M24公司主营收入同比下降18%,但3Q24单季利润同比大增143%,主要得益于投资收益的改善 [9] - 公司9M24经纪、资管业务收入同比分别增长2%、65%,但投行业务收入同比下降38% [9] - 公司9M24净利息收入为-1.3亿元,拖累整体业绩表现 [9] 财务状况 - 公司资产端交易性金融资产大幅增加,负债端有息负债快速扩张,经营杠杆显著高于行业平均水平 [11] - 公司3Q24负债成本有所下降,带动单季利润同比大增 [9][10] 重组进展 - 国联证券拟发行股份购买民生证券99.26%股份,已获上交所受理,关注后续整合进程及业务层面的协同效应 [11] 盈利预测 - 上调公司2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为7.3、10.8、11.9亿元 [10]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 重资产业务 1) 自营业务同比大幅改善,权益市场行情大幅转暖带动自营业务收入大增 [2] 2) 融资规模上升拖累利息净收入 [2] 轻资产业务 1) 经纪业务和资管业务维持增势 [3] 2) 投行业务持续承压,股权融资监管收紧影响显著 [3] 分析师总结 1) 权益市场行情走高背景下,公司三季度业绩修复迅速 [4] 2) 预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.21/10.30/11.48亿元,对应增速分别为7.44%/42.76%/11.45% [4] 3) 维持"买入"评级,看好公司后续内生增长与外延扩张并驾齐驱 [4]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年前三季度营收/归母净利润20.0/4.0亿元，同比-20.0%/-45.5%，其中Q3单季归母净利润3.1亿元，同比+143.7%/环比+0.5%；加权平均ROE同比-2.02pct至2.18% [11] - 低基数下单季业绩同比高增；人才投入及业务转型成效渐显，经纪业务逆势正增 [11] 并购事项 - 公司并购民生证券事项落地加速，民生证券作为一家投行业务特色鲜明的中型券商，预计二者合并后协同性在于区域互补与业务互补 [11] - 通过合并民生证券，国联证券综合实力或提升至行业前20，为长期发展蓄势 [11] 财务预测 - 上调24-26年盈利预测EPS至0.24/0.26/0.29元（前值为0.22/0.25/0.29元） [11] - 考虑9/24以来市场有力提振，上调目标价至14.05元，对应2024年2.2xPB [11] 分组3 - 52周股价区间为9.38-13.84元，总市值为34,038百万元 [5] - 股东权益为18,264百万元，每股净资产为6.45元，市净率为1.9倍 [6] - 公司1个月、3个月、12个月的绝对/相对指数涨幅分别为-4%/-2%、24%/11%、13%/5% [7]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司前三季度实现营业收入20.05亿元、同比-20.04%,归母净利润3.96亿元、同比-45.53%。2024Q3单季度实现营收9.19亿元、同比+31.26%、环比+0.72%,实现归母净利润3.08亿元、同比+143.65%、环比+0.55%。[1] 2) 投资收益（含公允价值变动）为公司业绩压舱石。期末客户资金增长显著,为后续经纪业务提供支撑。2024Q3末公司货币资金175.81亿元、较年初+79.10%,主因客户资金增加,期末客户资金存款114.70亿元、较年初+72.47%。[1] 3) 资产规模保持扩张,杠杆率保持提升。2024Q3末公司杠杆率4.89倍,较年初的4.43倍、上半年末的4.80倍有所提升。其中,期末买入返售金融资产105.64亿元、较年初+99.07%,FVTPL资产439.66亿元、较年初+12.65%,FVOCI资产49.47亿元、较年初+37.40%。[1] 4) 民生证券整合推进,合并后将显著增强公司实力。民生证券2024H1末总资产规模637.34亿元、归母净资产规模161.27亿元,与国联证券大致相当,合并后有望显著增强公司综合实力。[1] 5) 我们将公司2024-26年归母净利润上调为5.16亿元、8.85亿元及10.05亿元,上调幅度分别为8.64%、7.07%及7.22%。[1] 6) 公司在基金投顾等买方财富管理领域布局较早,资产规模有序扩张且杠杆率高于行业均值,与民生证券合并后综合实力大幅提升,我们看好公司后续各项主要业务的市占率提升。[1]

国联证券股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 18 证券代码：601456 证券简称：国联证券 国联证券股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人葛小波、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）尹磊保证季度报告 中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------|------------------------------ ...

眽眻眽眿 年 眻睄 月 眻睁 日 证券研究报告|公司研究|公司点评 国联证券（睁眻眼眿着睁）眽眻眽眿 年半年报点评 投资评级 买入 资管经纪逆势上涨，关注整合重组进度 公司 睃 月 眾眼 日披露 眽眻眽眿 年半年报 眽眻眽眿 年上半年公司实现总营收 眼眻.睃睁 亿元（-眾睄.睄眼%），实现归母净利润 眻.睃睃 亿元（-睃着.眾睄%），扣非后归母净利润 眻.睂睂 亿元（-睃睂.眻眻%），基本每 股收益 眻.眻眾 元（-睃着.睂眼%）。公司 眽眻眽眿 年上半年 ROE 为 眻.眿睃%，较上年 同期减少 眾.眻眻pct。 资管业务收入并表大增，管理规模实现正增 眽眻眽眿 年上半年，国联证券资管正式开业，实现公司证券资产管理业务向国 联证券资管平稳过渡。截至 眽眿H眼，公司受合并国联基金影响，实现资管业 务净收入 眾.眼眽 亿元（+眽睂眼.眿眾%），资管受托资金 眼眽眿睃.眼睂 亿元（+眼眽.眻眼%）， 其中公募基金（含大集合）资产规模 眼眼睄.睄眿 亿元（+睃眾.眿睃%）；集合资产规 模 眾眿睁.眿着 亿元（+眼眻睃%）。公募基金方面，国联基金资产管理总规模 眼睃眾眾.睄眻 亿元，较去年末增长 眽眾.眽睂%。 经纪 ...