公司概况 - 中国农业银行股份有限公司是中国四大国有商业银行之一[1] - 公司法定代表人为谷澍[1] - 公司授权代表为刘清[1] - 公司董事会秘书、公司秘书为刘清[1] - 公司联系地址位于中国北京市东城区建国门内大街69号[1] - 公司联系电话为86-10-85109619[1] - 公司传真为86-10-85126571[1] - 公司电子信箱为ir@abchina.com[1] 财务数据 - 公司已向截至2024年6月6日收市后登记在册的普通股股东派发2023年度现金股息,每股普通股人民币0.2309元(含税),合计人民币808.11亿元(含税)[2] - 公司董事会建议按照每10股人民币1.164元(含税)向普通股股东派发2024年度中期现金股息,共人民币407.38亿元(含税)[2] - 资产总额从2022年末的33,925,488百万元增长至2024年6月末的41,984,553百万元[13] - 发放贷款和垫款总额从2022年末的19,763,827百万元增长至2024年6月末的24,388,702百万元[16] - 吸收存款从2022年末的25,121,040百万元增长至2024年6月末的29,459,210百万元[14] - 净利润从2022年1-6月的128,783百万元增长至2023年1-6月的133,831百万元[18] - 净利息收益率从2022年1-6月的2.02%下降至2023年1-6月的1.66%[15] - 不良贷款率从2022年末的1.32%下降至2023年末的1.37%[15] - 拨备覆盖率从2022年末的302.60%增长至2024年6月末的303.94%[17] - 成本收入比从2022年1-6月的26.03%上升至2024年1-6月的27.44%[19] - 加权平均净资产收益率从2022年1-6月的11.92%下降至2023年1-6月的11.43%[21] - 每股基本收益从2022年1-6月的0.35元增长至2023年1-6月的0.37元[21] 业务发展 - 上半年实现营业收入3,668亿元、净利润1,365亿元，同比分别增长0.3%、2.0%[23] - 截至6月末，集团资产总计42万亿元，比上年末增长5.3%；发放贷款和垫款总额24.4万亿元，比上年末增长7.8%[23] - 不良贷款率1.32%，比上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率303.94%，资本充足率18.45%[23] - 县域贷款总额9.60万亿元，比上年末增长9.4%，占境内贷款比例提升至40.1%[23] - 战略性新兴产业贷款余额2.63万亿元，比上年末增长25.0%；绿色信贷余额超4.8万亿元[24] - 央行口径普惠金融领域贷款余额4.51万亿元，民营企业贷款余额6.24万亿元，分别比上年末增长25.8%、14.4%[24] - 手机银行月活跃客户数达2.31亿户，互联网高频场景超4.5万个[25] 宏观经济环境 - 上半年GDP同比增长5.0%，M2余额305万亿元，同比增长6.2%[26] - 商业银行总资产370.02万亿元，同比增长7.3%；不良贷款率1.56%，拨备覆盖率209.32%[26] 未来发展 - 本行将紧紧围绕贯彻落实党的二十届三中全会工作部署，以改革的精神增强高质量发展服务能力，以高质量金融服务助力推进中国式现代化[27]

财务数据 - 农业银行2024年一季度营收、PPOP、归母净利润同比分别增长-1.76%、-3.2%、-1.6%[1] - 24Q1末公司不良率1.32%，较23年末下行1BP，不良率指标继续改善[1] - 24Q1公司净息差1.42%，与23Q4单季净息差环比持平，预计主要得益于资产结构改善和存款利率下调的贡献[1] - 24Q1末公司核心一级资本充足率11.37%，环比23年末提升0.65pct，预计主要受益于资本新规的贡献[2] - 24Q1公司手续费及佣金净收入同比下滑10.8%，对营收增速形成拖累[2] 业绩展望 - 预计全年业绩能实现正增长，24/25年归母净利润增速分别为1.6%/2.0%，当前股价对应23/24年PE分别为5.7X/5.6X[3] - 公司24年PB合理估值0.7X，对应合理价值5.16元/股，H股合理价值4.18港币/股，均维持“买入”评级[3] 资产负债结构 - 2024年第一季度，农业银行的贷款余额结构占总生息资产的比例为56.5%，较去年同期下降了0.73个百分点[17] - 同期投资类资产占比为29.6%，较去年同期增长了3.16个百分点[17] - 存放央行资产占比为6.7%，较去年同期下降了1.99个百分点[17] 资本情况 - 图6显示农业银行的资本充足率在10%至18%之间波动[25] - 农业银行的风险加权资产增速为12%，ROE（年化）为11.4%[26] 评级展望 - 预期未来12个月内，广发证券发展研究中心给予农业银行的评级为"买入"[31] - 预期未来12个月内，广发证券发展研究中心给予农业银行的公司评级为"买入"[32]

业绩总结 - 公司2024年一季度实现营收1860亿元，归母净利润704亿元，同比分别下降1.76%和1.63%[1] - 公司一季度净息差下降26bps，主要受LPR下行重定价、存量房贷利率下调以及新发放贷款利率下降的影响[1] - 公司资产总额、贷款总额、存款总额分别为42.2万亿元、23.9万亿元、31.1万亿元，较年初分别增长5.7%、5.5%、7.5%[1] - 公司期末不良贷款率为1.32%，拨备覆盖率303.2%，处于大行前列[2] - 公司期末核心一级资本充足率为11.37%，董事会决议中期分红安排，年中股息总额占归属于母公司股东净利润比例不高于30%[3] 未来展望 - 公司维持2024-2026年归母净利润2952/3065/3243亿元的预测，同比增速分别为9.6%/3.8%/5.8%，维持“买入”评级[3] - 2026年预计每股收益为0.93元，较2022年增长25.7%[5] - 2026年预计营业收入为838亿元，同比增长7.6%[5] - 2026年预计总资产为53501亿元，同比增长7.0%[5] - 2026年预计净利润为325亿元，同比增长5.8%[5] - 不良贷款率在2025年和2026年预计保持在1.36%[5] - ROA在2025年预计为0.91%，较2024年增长30.0%[5] - ROE在2025年预计为11.2%，较2024年下降5.1%[5] - 2026年预计核心一级资本充足率为15.0%，较2025年增长0.1%[5] 其他新策略 - 报告中的投资评级为"买入"，股价表现优于市场代表性指数20%以上[7] - 本报告仅供参考，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请[9]

业绩总结 - 2024年一季度，农业银行营收1860亿元，归母净利润704亿元，同比分别下降1.76%和1.63%[1] - 一季度净息差下降26bps至1.44%，主要受LPR下行重定价、存量房贷利率下调和新发放贷款利率下降的影响[1] - 资产总额42.2万亿元，贷款总额23.9万亿元，存款总额31.1万亿元，规模延续较快扩张[1] - 不良贷款率为1.32%，拨备覆盖率303.2%，处于大行前列[2] - 公司核心一级资本充足率11.37%，董事会决议中期分红安排，中期利润分配比例不高于30%[3] - 维持2024-2026年归母净利润2952/3065/3243亿元的预测，同比增速分别为9.6%/3.8%/5.8%[3] - 2024年预测归母净利润295.19亿元，同比增长9.6%；摊薄每股收益0.84元[4] - 2026年预计每股收益为0.93元，较2022年增长25.7%[5] - 2026年预计营业收入为838亿元，同比增长7.6%[5] - 2026年预计总资产为53501亿元，同比增长7.0%[5] - 2026年预计净利润为325亿元，同比增长5.8%[5] - 2026年预计不良贷款率为1.36%，信用成本率为0.61%[5] - 2026年预计ROE为11.0%，ROA为0.63%[5] 投资评级 - 投资评级为"买入"，股价表现优于市场指数20%以上[7] 其他 - 报告基于公开资料，不保证信息完整准确[8] - 报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请[9] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[10]

业绩总结 - 农业银行2024年一季度归母净利润同比下降1.63%[1] - 农业银行2024年一季度营业收入同比下降1.76%[1] - 农业银行2024年一季度年化加权ROE同比下降1.21个百分点[1] - 农业银行2024年一季度年化ROA同比下降12个基点[1] - 农业银行2024年一季度净息差同比下降26个基点[4] - 农业银行2024年一季度总资产、总负债、总贷款、总存款同比增速分别为14.52%、14.91%、12.92%、12.25%[4] - 农业银行2024年一季度县域发放贷款和垫款总额同比增速高达16.78%[5] - 农业银行2024年一季度制造业贷款、绿色信贷业务、普惠金融领域贷款、普惠型小微企业贷款余额同比增速分别为+23.51%、+45.79%、+40.03%、+39.42%[5] - 农业银行2024年一季度不良率为1.32%，环比下降1个基点，同比下降5个基点[6] 市场趋势 - 图1显示，商业银行和大型商业银行的营收和归母净利润同比增速均为负值，且呈现逐年下降的趋势[9] - 图4展示，商业银行和大型商业银行的累计年化加权ROE和ROA均在下降，且ROA的水平明显低于行业平均水平[9] - 图6显示，商业银行和大型商业银行的不良率较高，且呈现逐年上升的趋势[10] - 图7展示，商业银行和大型商业银行的拨备覆盖率较低，远低于行业平均水平[10] 未来展望 - 2026年预计归母净利润增长至6709亿元，同比增长5.3%[11] - 资产负债表显示2025年总资产达到5149.22亿元，客户存款持续增长[11] - ROAE在2022年至2026年间稳步增长，2026年达到10.35%[11] 其他新策略 - 本报告采用沪深300指数作为基准指数[23] - 买入股票评级要求股价相对基准强于15%以上[23] - 风险提示：证券市场存在赢利可能性，也存在亏损风险[24]

财务表现 - 本季度营业收入为186,021百万元，较去年同期下降1.76%[4] - 归属于母公司股东的净利润为70,386百万元，较去年同期下降1.63%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为783,563百万元，较去年同期下降13.50%[4] - 本报告期末总资产为42,157,279百万元，较上年度末增长5.73%[4] - 本集团截至2024年3月31日止三个月实现净利润708.39亿元，同比下降1.77%[14] - 本集团截至2024年3月31日止三个月实现营业收入1,860.21亿元，同比下降1.76%[15] - 本集团截至2024年3月31日总资产为421,572.79亿元，比上年末增加22,842.90亿元，增长5.73%[16] - 截至2024年3月31日，不良贷款余额为3,153.25亿元，不良贷款率为1.32%[16] - 截至2024年3月31日，县域发放贷款和垫款总额为93,986.03亿元，较上年末增加6,226.50亿元，增长7.09%[17] - 中国农业银行2024年3月31日的资产总计为4215.73亿元，较上一年同期增长6.4%[25] - 中国农业银行2024年3月31日的负债合计为3915.81亿元，较上一年同期增长5.3%[26] - 中国农业银行2024年第一季度营业收入为1860.21亿元，较去年同期略有下降[27] - 中国农业银行2024年第一季度净利润为708.39亿元，较去年同期略有增长[27] 股权结构 - 持有农业银行A股的中央汇金投资有限责任公司持股比例为40.14%[9] - 持有农业银行A股的中华人民共和国财政部持股比例为35.29%[9] - 持有农业银行H股的香港中央结算（代理人）有限公司持股比例为8.72%[9] - 持有农业银行A股的全国社会保障基金理事会持股比例为6.72%[9] - 持有农业银行A股的中国证券金融股份有限公司持股比例为0.53%[9] - 持有农业银行A股的上海海烟投资管理有限公司持股比例为0.36%[9] - 招商基金管理有限公司持有农行优1的股份数量为4,900万股，持股比例为12.25%[11] - 中国烟草总公司持有农行优2的股份数量为5,000万股，持股比例为12.50%[12] 资金流向 - 本行在全国银行间债券市场发行人民币400亿元减记型无固定期限资本债券[18] - 本行在全国银行间债券市场分别发行人民币700亿元、600亿元二级资本债券[18] - 中国农业银行2024年3月份赎回了500亿元二级资本债券[20] - 2024年3月11日，中国农业银行向全体农行优2股东派发现金股息，每股优先股派发现金股息4.84元，合计19.36亿元[21] - 2024年第一季度，中国农业银行合并及银行利润表显示，其他综合收益税后净额为负4,801百万元，较去年同期减少12,012百万元[28] - 经营活动产生的现金流量净额为783,563百万元，较去年同期减少122,294百万元[29] - 投资活动使用的现金流量净额为负1,187,549百万元，较去年同期减少967,669百万元[30] - 筹资活动产生/使用的现金流量净额为63,340百万元，较去年同期增加79,763百万元[30] - 期末现金及现金等价物余额为2,170,383百万元，较期初减少198,342百万元[31] 财务报告 - 中国农业银行2024年第一季度按照中国会计准则编制的合并财务报表与按照国际财务报告准则编制的合并财务报表的报告期内净利润及股东权益无差异[22] - 中国农业银行根据中国会计准则编制的季度报告刊载于上海证券交易所网站以及本行网站[23] - 根据国际财务报告准则编制的季度报告同时刊载于香港联合交易所有限公司网站以及本行网站[24]

文章核心观点 - 商业银行积极发行二级资本债和永续债,以提升资本充足率[1][2][3] - 国有大行是发债主力,年内发行二级资本债规模达2800亿元[3][4][5] - 商业银行发行"二永债"的主要原因包括:资本补充需求增强、监管政策引导、市场利率环境变化[6] - 预计今年商业银行永续债和二级资本债的发行规模将进一步增加[7] 根据相关目录分别进行总结 商业银行发行二级资本债和永续债的情况 - 截至4月18日,今年以来已有9家商业银行在银行间债券市场发行"二永债"4070亿元,同比增长55.8%[4] - 其中二级资本债3140亿元,占比77.1%;永续债930亿元,占比22.9%[4] 商业银行发行"二永债"的原因 - 更强的资本补充需求,适应资产规模增长和潜在风险暴露[6] - 监管政策的引导,鼓励银行通过市场化手段补充资本[6] - 市场利率环境的变化,使当前发行成本相对合理[6] 未来发行趋势 - 在监管约束和补充资本的诉求下,今年商业银行永续债和二级资本债的发行规模将进一步增加[7]

银行股表现 - 银行股在2024年春天呈现出良好的涨势[1] - 国有大行股价持续上涨，表现突出，部分股价创下多年来的新高[2] - 银行股整体回暖，高股息吸引投资者，市场风格向高股息策略转换[4] 政策支持 - 中央金融工作会议提出支持国有大型金融机构做优做强，维护金融稳定[3] - 中央汇金通过增持A股支持国有大行，有利于市场信心稳定[6] 风险因素 - 部分股份制银行股价下滑，财务表现影响股价表现[13] - 房地产行业对中国经济至关重要，银行业对融资平台的敞口较大[18] - 化解地方债风险是当前政策重点，有利于银行资产质量和利润[20] 估值和发展 - 银行业整体估值水平历史低位，市净率普遍低于1，估值继续修复[14] - 银行的估值更看重PB，拨备覆盖率和资本充足率是考虑因素[16] - 银行近期估值修复的原因之一是有效防范风险，合理满足融资需求[19] - 银行息差资负两端呈现有利信号，有利于银行股的回暖[22] - 经济动能的恢复是银行业走出低估值的基础，实现内生性增长[24]

文章核心观点 - 近期银价保持高位,原料投资银条受到热捧,微信商城等渠道显示原料投资银条售罄或库存紧张[1][3] - 不同地区加工银条打首饰的成本差异较大,且对损耗的承担不尽相同[2][9] - 除原料投资银条外,银首饰等银制品也受到热捧[7] - 银价上涨趋势明显,部分消费者抢购银条以期获得收益[11][12] - 白银价格上涨受益于金融属性和商品属性,未来供给或受限,推高了白银价格[13][14] 文章分组总结 银条销售情况 - 原料投资银条在微信商城等渠道销售火爆,部分渠道已经售罄或库存紧张[1][3] - 银行发行的生肖银条加工费较高,但仍有消费者购买以获得收藏价值[4] - 网上购买银条价格较便宜,但需注意辨别真伪,部分网店销售假冒伪劣产品[6] 银条打首饰情况 - 消费者自购银条后拿到金银加工店打首饰,相比直接购买银饰品更划算[7][8] - 不同地区金银加工店收取的加工费存在差异,对损耗的承担也不尽相同[9][10] - 部分加工店可回收打首饰后剩余的银料,并给予一定折扣[10] 银价上涨原因 - 白银价格近期快速上涨,涨幅超过23%,部分消费者抢购银条以期获得收益[11][12] - 白银价格上涨受益于金融属性和商品属性,未来供给或受限,推高了白银价格[13][14]

业绩总结 - 农行2023年营收同比增长0.0%，归母净利润同比增长3.9%[3] - 农行预计2024-2026年净利润增速分别为2.5%、3.1%、4.9%[6] - 农行利润增速稳居国有行第一，信贷增速领先，不良率稳中趋降，拨备覆盖率超300%[9] - 农行2023年营业总收入694,828百万元，归母净利润269,356百万元，市盈率6.0[8] - 农行盈利预测表中，净利润为589亿元，同比增速为7%[25] 未来展望 - 农行长期展望表现出色，短期稳健的股息优势突出，预计2024-2026年净利润增速分别为2.5%、3.1%、4.9%[6] - 农行认为宏观政策和金融支持实体经济恢复，盈利能力将保持平稳[11] - 农行深耕的县域三农客群需求弹性更足，未来规模有望继续保持高景气增长[23] 数据相关 - 农行净息差为1.60%，存款成本低于四大行平均，贷款定价已降至历史低位[4] - 农行长期展望表现出色，短期稳健的股息优势突出，预计2024-2026年净利润增速分别为2.5%、3.1%、4.9%[6] - 农行2023年营业总收入694,828百万元，归母净利润269,356百万元，市盈率6.0[8]