业绩总结 - 公司23年营收同比增长6%，归母净利润同比增长4.36%[1] - 公司23Q4营收同比增长51.32%，归母净利润同比增长53.17%[1] - 公司23年高档酒收入同比增长3.7%，中档酒收入同比增长64.1%[1] - 公司23年归母净利率下降至25.6%，毛利率下降至83.2%[1] - 公司24Q1归母净利润增速为16.8%，销售费用率下降18.5%[3] - 公司预计2024-2025年归母净利润分别为13亿和14.3亿，同比增长3%和10%[1] - 公司维持“增持”评级，预计2026年PE分别为17/16/14倍[1] 未来展望 - 公司风险提示包括经济下行、疫情影响、次高端竞争加剧等[2] - 公司预计2026年营业总收入将达到629.5亿元，较2023年增长27.1%[4] - 公司2026年预计净利润为164.6亿元，同比增长29.6%[4] - 公司资产总计预计在2026年达到1091.8亿元，较2023年增长29.4%[4] - 公司2026年预计每股净资产为15.28元，较2023年增长70.9%[4] - 公司毛利率在2026年预计为83.44%，净利率为26.14%[4] - 公司收入增长率在2026年预计为12.30%，归母净利润增长率为14.98%[4] - 公司ROIC预计为23.10%，ROE-摊薄为22.06%[4] - 公司资产负债率在2026年预计为31.67%，P/E比率为13.70[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营收/归母净利润分别为4953亿元和1269亿元，同比增长6.0%/4.4%[1] - 公司2024年一季度营收/归母/扣非归母净利润同比增长9.4%/16.8%/-2.4%至9.3/1.9/1.5亿元[1] - 公司2023年中档产品销量同比增长12.0%，中档产品营收同比增长64.1%至46.7亿元[1] - 公司2024年一季度高档/中档产品营收同比增长-0.6%/+62.4%至8.0/0.7亿元[2] - 公司预计2023-2026年实现营收53.8/59.7/67.1亿元，同比增长8.6%/10.9%/12.5%[3] 未来展望 - 公司预计2023-2026年实现营收53.8/59.7/67.1亿元，同比增长8.6%/10.9%/12.5%[3] - 水井坊公司2026年预计经营活动现金流为213.7百万元，较2022年增长62.5%[4] - 公司2026年预计净利润为181.2百万元，净利率逐年增长，达到27.0%[4] - 营业利润预计在2022年至2026年间稳步增长，2026年达到242.9百万元[4] 其他新策略 - 投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构可能存在的利益冲突对报告独立性的影响[12] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量、客户评价、工作量等，以及广发证券的整体经营收入[14] - 广发证券不对报告中的信息或观点的准确性、完整性做出任何保证，客户不应仅根据报告做出决策，应先咨询专业意见[17]

24年 4月 26 日，公司披露23 年年报及24 年一季报。1）23 年实 现营收49.5 亿元，同比+6.0%，归母净利12.7 亿元，同比+4.4%。 2）24Q1 实现营收9.3 亿元，同比+9.4%；归母净利1.9 亿元，同 比+16.8%。 分产品看，23 年高档/中档分别实现营收 46.7/2.0 亿，同比 +4%/+64%，其中量-1%/+71%，价+5%/-4%，毛利率-0.3pct/-2.0pct； 24Q1 分别实现营收8.0/0.7 亿元，同比-1%/+62%，天号陈为主的 中低价位产品增速明显更优，23 年公司也专设了团队运营，高档 内部动销以八号为主。此外，传统批发渠道23 年/24Q1 营收均同 比+2%左右，新渠道增长更优，24Q1 占比约12%。 从盈利能力看，23 年归母净利同比-0.4pct 至25.6%，其中毛利率 同比-1.3pct，销售费用率-1.0pct；24Q1 归母净利同比+1.3pct 人民币(元) 成交金额(百万元) 至20.0%，但毛利率仍-2.7pct，同期销售费用率+3.2pct，管理费 78.00 1,600 用率/税金及附加占比分别-0.7pct ...

公司业绩 - 公司2023年度实现净利润为1,268,797,401.98元，同比增长4.36%[5] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为4,394,354,606.32元，同比增长27.06%[12] - 公司2023年营业收入为4,953,197,719.21元，同比增长6.00%[12] - 公司2023年度报告显示，营业收入在第一季度至第四季度分别为853,331,159.68元、673,275,398.45元、2,061,776,565.09元和1,364,814,595.99元[13] 产品创新与合作 - 公司2023年度报告中提到，产品升级创新是公司的主要工作之一，推出了新产品“水井坊井台逸品”和“水井坊·第一坊”，并在电商渠道推出多款专属产品[16] - 公司2023年度报告指出，与中国科学院微生物研究所合作进行科研项目，研究水井坊独有的“一号菌群”，取得了阶段性研究成果，有助于提升产品品质和风味[17] - 公司与哈根达斯达成战略合作，共同推出联名款中秋冰淇淋礼盒，展现品牌传承与创新[18] 品牌推广与文化活动 - 公司在全国多个城市举行“酒中美学 美在酒中”活动，与央视一套联合出品《酒中美学 AI对谈》节目，提升品牌影响力[18] - 公司在乒乓球和网球领域持续发力，助力世界乒联赛和上海网球大师赛，提供体育文化与酒文化平台[19] - 公司增建水井坊文化美学馆与体验馆，升级水井坊博物馆，提升品牌体验感[19] 销售与市场拓展 - 公司持续扩充门店，提高铺市率，与经销商伙伴保持稳定合作关系[21] - 公司建立专职专营团队，强化团队执行力，助力核心市场快速发展[21] - 公司持续加强消费者培育，联合行业协会打造白酒知识体验平台“白酒学坊”，推动销售转化[22] 研发投入与技术创新 - 公司通过优化高端品事业部销售策略，在20个核心城市进行业务拓展，2023年高端品销售从销售驱动型组织拓展到销售&品牌建设共同驱动型组织[23] - 公司主营白酒产品生产与销售，核心产品包括水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号，水井坊酒以老窖菌群为根本，采用泥窖固态发酵，具有多粮浓香型白酒风格典型特点[25] 财务状况与经营管理 - 公司2023年实现营业收入495,319,7719.21元，较2022年增长6.00%[32] - 公司销售费用为13.08亿元，同比增长2.28%[39] - 公司管理费用为3.62亿元，同比增长1.94%[39] - 公司研发费用为3.75亿元，同比增长0.59%[39] - 公司财务费用为-2.58亿元，同比减少22.02%[39] 环保与社会责任 - 公司2023年度投入环保资金为1,217万元，自建污水处理站处理生产及生活废水达标后排入市政污水管网[121] - 公司积极响应“30·60”双碳目标，将绿色发展理念全面融入公司经营战略[140] - 公司在成都市环保信用评价中被评为“环保信用诚信单位”[141]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入达到93.34亿元，同比增长9.38%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为18.63亿元，同比增长16.82%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为-10.22亿元，较去年同期增长527.32%[4] - 总资产为82.77亿元，较上年度末下降1.76%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为45.08亿元，较上年度末增长2.58%[5] - 非经常性损益项目中，政府补助金额为4.16亿元[5] 股东持股情况 - 前十名股东中，四川成都水井坊集团有限公司持股最多，持股数量为1.94亿股，占比39.72%[9] - GRAND METROPOLITAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED持股数量为1.14亿股，占比23.44%[9] - 公司回购专用证券账户持有238.26万股，占比0.49%[9] - 成都市金牛国鑫粮油购销有限责任公司第一季度持有的普通股数量为1,578,126股，占比0.32%[10] - 前10名股东中，四川成都水井坊集团有限公司持有193,996,444股普通股，占比最高[10] 股份回购情况 - 公司进行了152.44万股的股票回购[8] - 公司计划回购股份不低于7500万元且不超过15000万元，已回购股份1,747,600股，支付资金总额85091113.64元[13] 资产情况 - 公司流动资产合计为4,603,074,913.70元，其中存货占比最高[15] - 公司非流动资产合计为3,673,503,928.21元，其中固定资产和在建工程占比较高[16] 财务状况 - 2024年第一季度营业总收入为933,356,003.28元，较去年同期增长9.4%[17] - 2024年第一季度营业总成本为723,322,116.02元，较去年同期增长13.9%[18] - 2024年第一季度净利润为186,295,507.50元，较去年同期增长16.8%[19] - 经营活动现金流入小计为983,994,252.80元，较去年同期增长10.1%[21] - 2024年第一季度公司投资活动现金流出小计为205,922,412.35和320,754,566.47[22] - 2024年第一季度公司筹资活动现金流出小计为76,338,939.16和1,742,645.11[22] - 公司现金及现金等价物净增加额为-384,470,994.97和-338,790,154.06[22]

证券代码：600779 证券简称：水井坊 四川水井坊股份有限公司 投资者关系活动记录表 £ 特定对象调研 £ 分析师会议 投 资 者 关 £ 现场参观 £ 业绩说明会 系 活 动 类 £ 新闻发布会 R 路演活动 别 £ 媒体来访 £其他 财通证券、成都锦天城资产、大正投资、淡水泉投资、德 邦证券、东方财富证券、东海证券、东吴证券、方正证券、 国金证券、海通国际证券、禾丰正则资管、华安证券、华 参 与 单 位 创证券、华福证券、华泰证券、华鑫证券、申万宏源证券、 ...

公司回购计划 - 公司拟回购股票数量为100-200万股，占公司总股本的0.20-0.41%[1] - 回购价格不超过75元/股，回购总金额为0.75-1.5亿元，回购期限为不超过12个月[1] - 公司本次回购股份将用于实施员工持股计划或股权激励[2] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年EPS分别为2.59/3.00/3.46元，当前股价对应PE分别为19/17/14倍，维持“买入”投资评级[3] - 公司主营收入预期2024年将达到5660万元，增长率为14.3%[5] - 公司归母净利润预期2024年将达到1464万元，增长率为15.6%[5] - 公司摊薄每股收益预期2024年将达到3.00元[5] - 公司ROE预期2024年将达到28.0%[5] - 公司2025年预计营业收入将达到639.7百万元[6] - 2025年预计净利润为1690百万元，同比增长15.5%[6] - 营业利润率预计在2025年将达到26.7%[6] 公司人员信息 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的行业研究经验[7] - 肖燕南于2023年6月加入华鑫证券研究所[8] - 廖望州是华鑫证券食品饮料行业研究员，专注于啤酒、卤味、徽酒领域[9] 其他信息 - 华鑫证券对未经授权的报告转载或转发行为保留追究法律责任的权利[15] - 本报告不构成华鑫证券向发送机构客户提供的投资建议[15] - 投资者慎重使用未经授权刊载或转发的华鑫证券研究报告[15]

业绩总结 - 公司预计一季度业绩向好，主要受去年基数较低和产品涨价催化影响，同时与其他酒企错峰，春节压力相对较小，Q1表现预计较好[2] - 公司主营收入、归母净利润、摊薄每股收益等指标预计2024年将有较大增长，展现出良好的发展势头[4] 未来展望 - 公司预计2023-2025年EPS分别为2.59/3.00/3.46元，当前股价对应PE分别为16/14/12倍，维持“买入”投资评级[2] 新产品和新技术研发 - 水井坊公司董事长提议回购股份，回购价格不超过董事会通过回购股份决议前30个交易日公司股票交易均价的150%[1] 市场扩张和并购 - 证券投资评级说明中，买入建议对应个股相对同期证券市场代表性指数涨幅大于20%[10] - 报告中提到的相关证券市场代表性指数包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准、香港市场以恒生指数为基准、美国市场以道琼斯指数为基准[11] 其他新策略 - 报告中强调信息来源于公开资料，华鑫证券研究部门力求准确可靠，但不对信息的准确性和完整性做出保证[12]

公司业绩 - 公司预计2023-2025年的归母净利润将分别为12.69/14.38/16.25亿元，同比增长率分别为+4.4%/+13.3%/+12.9%[4] - 预计2023-2025年公司实现营业收入49.54/56.37/62.81亿元，同比增长6.0%/13.8%/11.4%[10] - 预计2023-2025年公司实现归母净利润12.69/14.38/16.25亿元，同比增长4.4%/13.3%/12.9%[10] - 预计2023-2025年公司高档白酒营收同比增长6.5%/13.6%/11.1%，中档白酒营收同比增长10.0%/20.0%/20.0%[110] - 预计2023-2025年公司毛利率分别为84.0%/84.0%/83.9%，销售费用率分别为27.0%/27.0%/27.0%[111] 公司发展策略 - 公司在产品、渠道、组织等方面采取的各项动作有望推动经营、业绩进一步向上[10] - 未来随着渠道改革、产品培育的持续推进，公司有望进一步提速增长[10] - 公司核心市场有望通过渠道精耕，实现进一步市场下沉，抓住大众消费升级红利[10] - 公司品牌曾在高端价格带建树，随着在高端价位带上倾斜资源，公司在高端化的道路上仍有较多看点[10] - 公司高管多来自帝亚吉欧体系，新总经理有望带来新的发展机遇[40] 公司市场策略 - 公司通过不断改革渠道模式，从传统总代制到新型总代制，实现渠道扁平化和提升销售终端掌控能力[71][72] - 新型总代模式的推行使得公司对销售终端的控制力增强，市场业务增速高于全国市场平均增速，收效良好[73] - 公司通过核心门店项目不断迭代优化，提升门店业务拓展和动销服务，对新一轮高增长起到至关重要的作用[74][75] - 公司于2021年9月9日升级上市，成立高端销售公司，绑定渠道利益加速高端化[77] - 高端销售公司吸引新优质股东，更名为“狮心典藏白酒销售有限公司”，深度绑定厂商销售利益[80]

财务数据 - 公司2023年第三季度营业收入为206.18亿人民币，同比增长21.48%[4] - 公司2023年第三季度归属于上市公司股东的净利润为81.97亿人民币，同比增长19.61%[4] - 公司2023年第三季度扣除非经常性损益的净利润为79.78亿人民币，同比增长20.53%[5] - 公司2023年第三季度经营活动产生的现金流量净额为13.55亿人民币，同比增长22.24%[5] - 公司2023年第三季度基本每股收益为1.6827元，同比增长19.71%[5] - 公司2023年第三季度稀释每股收益为1.6827元，同比增长19.58%[5] - 公司2023年第三季度加权平均净资产收益率减少1.09个百分点，为21.95%[5] - 公司2023年第三季度总资产为791.55亿人民币，同比增长12.32%[5] - 公司2023年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为414.63亿人民币，同比增长19.89%[5] 公司业务 - 公司2023年第三季度营业外收入增长313.38%，主要是因为本期收到的履约违约金及赔款金额较大所致[8] - 公司2023年第三季度资产减值损失增长82.48%，主要是因为本期计提的存货跌价损失金额较大所致[8] - 公司2023年第三季度应付票据增长4256.29股，主要是因为票据结算的采购金额增加所致[8] 股东情况 - 前海人寿保险股份有限公司第三季度持有的货币资金为21.4亿人民币，较去年底增长[14] - 四川成都水井坊集团有限公司持有的普通股数量为1.94亿股，占总流通股比例最高[11] - GRAND METROPOLITAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED持有的普通股数量为1.14亿股，占总流通股比例第二[11] 资产负债情况 - 公司2023年第三季度流动资产合计为4,643,158,777.37，较上一季度增长了5.27%[15] - 公司2023年第三季度非流动资产合计为3,272,376,506.56，较上一季度增长了23.85%[15] - 公司2023年第三季度流动负债合计为3,738,601,995.74，较上一季度增长了4.99%[16] - 公司2023年第三季度非流动负债合计为30,671,217.68，较上一季度增长了8.11%[16] - 公司2023年第三季度资产总计为7,915,535,283.93，较上一季度增长了12.33%[15] - 公司2023年第三季度负债合计为3,769,273,213.42，较上一季度增长了5.02%[16] - 公司2023年第三季度所有者权益合计为4,146,262,070.51，较上一季度增长了19.82%[16] 现金流情况 - 公司2023年前三季度经营活动产生的现金流量为4,083,943,008.97元[20] - 公司2023年前三季度经营活动现金流出小计为2,728,487,691.05元[21] - 公司2023年前三季度筹资活动现金流入小计为307,904,352.91[22] - 公司2023年前三季度筹资活动现金流出小计为313,922,620.10[22] - 公司2023年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-313,922,620.10[22] - 公司2023年前三季度现金及现金等价物净增加额为233,046,881.40[22] - 公司2023年前三季度期初现金及现金等价物余额为1,906,579,087.87[22] - 公司2023年前三季度期末现金及现金等价物余额为2,139,625,969.27[22]