业绩总结 - 公司24年一季度实现营收26.48亿，同比增长13.16%[3] - 公司24年一季度销售毛利率为29.76%，同比-1.98%[3] - 公司期间费用率为12.56%，同比降低0.68%[3] - 预计公司2024-2026年将实现归母净利润15.67/19.14/23.38亿元，同比增速18%、22%、22%[3] - 营业总收入在2023年至2026年间逐年增长，分别为10577百万元、12256百万元、14122百万元和15967百万元[8] - 营业利润占营业收入比例逐年增加，分别为15%、15%、16%和18%[8] - 每股收益预计在2023年至2026年间逐年增长，分别为0.90元、1.06元、1.29元和1.58元[8] 市场前景 - 公司的锻造业务面临市场化竞争，市场份额占据和盈利能力的影响具有不确定性[4] - 公司业务布局全面、市场规模较大但毛利率水平偏低，存在市场份额降低、毛利率下降的不确定性[5] - 公司依托于大型的锻压设备进行工艺开发应用以及相关产品制造质量、成本等仍存在较大不确定性[6] 投资建议 - 公司评级标准中，买入建议表示相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%[9]

公司概况 - 公司是航空锻造领域的龙头企业，与多家知名航空制造企业合作，2023年实现营业收入105.8亿元，同比增长0.1%[1] - 公司前身为贵州力源液压股份有限公司，1996年11月6日在上海证券交易所挂牌上市[9] - 公司于2008年进行重大资产重组，控股股东变更为贵航集团[10] - 公司于2009年更名为中航重机股份有限公司，收购主营锻铸业务和液压环控业务公司[11] - 公司在航空工业发展战略指引下，聚焦高端航空锻铸造和高端液压环控主营业务[13] 业绩总结 - 公司2023年实现营业收入105.8亿元，同比增长0.1%，归母净利润13.3亿元，同比增长11%[24] - 公司2024年一季度实现营业收入26.5亿元，同比增长13%，环比增长1%，归母净利润3.2亿元，同比增长19%，环比增长7%[25] - 公司2023年毛利率为31%，同比增长2个百分点，净利率为13%，同比增长0.6个百分点，ROE为12%[27] 收购与扩张 - 公司收购宏山锻造股权，开拓高附加值锻件市场，拥有国内唯一一台进口500MN锻压机[2] - 公司募投项目建设持续推进，锻铸产能稳步扩张，2024-2026年预计实现营业收入123/145/171亿元，同比增长17%/17%/18%[3] - 公司收购宏山锻造80%股权，交易价格为13.2亿元，宏山锻造净资产评估价值为16.47亿元，具有合理性[72] 产品与市场 - 公司锻铸产品在2023年实现收入82.6亿元，同比下滑2%，剔除卓越公司出表影响后，收入同比增长6%[42] - 公司锻铸产品销量3.4万吨，同比下滑54%，剔除卓越公司出表影响后，销量同比增长22%[43] - 公司锻铸产品国外市场收入7.4亿元，同比增长48%，毛利率21.9%，同比增长7.8个百分点[45] 未来展望 - 未来中国运载火箭产业将呈现快速发展趋势，国家级重大工程任务和国际商业发射市场需求将推动市场需求增长[60] - 公司预计2024-2026年实现营业收入123/145/171亿元，同比增长17%/17%/18%[138] - 公司2024年目标动态PE区间为20.0-21.0倍，合理估值区间为21.5-22.5元，较当前股价有5%-10%的溢价空间[141]

业绩简评 2024 年 4月 28日公司发布24 年一季报，24Q1 实现营收26.5 亿 （同比+13.2%），实现归母3.2 亿（同比+18.8%），业绩超预期。 经营分析 公司营收稳步增长，其中民用航空营收同比+146.26%，非航空民 用产品营收同比+36.05%，民航与非航表现亮眼成为公司新的增长 点。公司持续推进主力军工程，机身航发业务基本盘稳固，多轮 驱动下公司业绩有望持续稳健增长。 公司一季度毛利率 29.8%（同比-2.0pct，环比+4.9pct），归母净 人民币(元) 成交金额(百万元) 利率 12.1%（同比+0.6pct，环比+0.6pct），其中民用航空产品毛 31.00 1,800 利率同比+10.44pct，非航空民用产品毛利率同比+1.31pct。一季 1,600 28.00 1,400 度期间费用率 12.6%（同比-0.7pct）,其中管理费用率 6.5%（同 25.00 1,200 1,000 比-0.5pct）。公司强化质量管控，组织立项16 个精益管理项目， 22.00 800 19.00 600 下游需求旺盛规模效应释放叠加内部挖潜，盈利能力有望持续提 400 1 ...

财务表现 - 公司2024年第一季度营业收入为2,648,296,228.46元，同比增长13.16%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为321,443,233.05元，同比增长18.80%[4] - 公司基本每股收益为0.22元，同比增长22.22%[4] - 公司总资产为25,851,237,523.01元，同比增长1.66%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为11,968,348,743.14元，同比增长4.18%[5] 经营策略 - 公司营业收入稳步提升，民用航空营业收入同比增长了146.26%[8] - 公司不断强化质量管控，组织立项16个精益管理项目，优化产品制造工艺[8] - 公司在多个区域设置营销中心，形成良性循环的客户服务机制，提升市场占有率[8] - 公司推进募投项目实施，2018年募投项目已按计划完工并达到预期效益[8] 股东情况 - 公司股东中，贵州金江航空液压有限责任公司持股比例最高，为21.67%[9] 资产状况 - 2024年第一季度，公司流动资产总额为182.73亿人民币，较上一季度增长437.35亿人民币[13] - 公司非流动资产总额为757.83亿人民币，较上一季度略微下降15.85亿人民币[14] 负债情况 - 公司负债总额为130.99亿人民币，较上一季度略微下降75.42亿人民币[15] 现金流量 - 经营活动现金流入小计为1,664,129,941.81元，同比增长39.1%；经营活动现金流出小计为1,951,834,282.97元，同比增长13.9%；经营活动产生的现金流量净额为-287,704,341.16元[19] - 投资活动现金流入小计为1,200,000.00元，同比下降95.9%；投资活动现金流出小计为136,149,871.15元，同比增长2.9%；投资活动产生的现金流量净额为-134,949,871.15元[20]

业绩总结 - 公司预计2024年第一季度营业收入为26.48亿元，同比增长13%[1] - 公司2024年营业收入预算目标为119亿元，利润总额预算目标为18.6亿元，符合预期[2] - 公司一季度外贸实现收入2.64亿元，同比增长96.42%，稳步提升供应，扩大产能，降低成本取得实效[2] - 公司2023年销售毛利率为31.28%，同比提升2.04个百分点，带动销售净利率提升0.62个百分点[2] - 公司实现研发-锻造-精加工的一体化配套布局，稳步发展，2023年12月28日[2] 未来展望 - 中航重机2026年预计营业总收入将达到161.21亿，较2022年增长52.6%[3] - 中航重机的净资产收益率(ROE)预计将在2026年达到14.0%，呈现稳定增长趋势[3] 其他新策略 - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，分析师具备专业胜任能力[5] - 报告中提到，投资者应当谨慎对待市场风险，不应将本报告作为唯一的投资决策参考[9] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得擅自使用[10]

业绩总结 - 公司24年Q1业绩预告显示营收预计为26.48亿元，同比增长13%[1] - 公司24年营收、利润总额预计目标分别为119亿元、18.6亿元，同比增长12.51%、15.86%[3] - 中航重机2026年预计经营活动现金流为3355百万元，较2022年增长334.1%[5] - 营业利润率预计在2026年达到23.3%，较2022年增长8.6%[5] - ROE预计在2026年达到14.4%，较2022年增长2.8%[5] 外贸市场表现 - 24年Q1外贸收入同比增长96.42%，环比增长25.89%[2] 其他重要信息 - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，影响本报告的独立性[12] - 本报告仅限广发证券授权客户使用，不对外公开发布[16] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不保证未来表现[17] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，仅供参考[18] - 广发证券可能发布与本报告不一致的报告，反映不同观点和分析方法[19] - 本报告包括期货合约价格历史信息，仅用于支持研究结论[20] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[21] - 未经广发证券事先书面许可，不得擅自复制、转载本报告内容[22]

业绩总结 - 公司预计2024年第一季度营业收入将达到26.48亿元，同比增长约13%[1] - 公司2024年预计关联交易总额为153.50亿元，销售商品及提供劳务预计实现45亿元，较2023年增长38.86%[5] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为118.45/138.02/154.50亿元，归母净利润为16.06/18.81/21.85亿元，维持“买入”评级[7] - 公司预测2026年营业收入将达到1545亿元，较2023年增长46.0%[9] - ROE预计在2026年将达到12.6%，较2023年增长1.8个百分点[9] 业务展望 - 公司一体化降本取得初步成效，包括原材料保供任务完成、机加交货率破新高、增材业务扩项等[4] - 公司聚焦主业需求景气，产品产能优化和配套层级提升一体化降本，有望持续高质量发展[6] 投资建议 - 公司建议买入该股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[10] 其他 - 公司声明报告中的信息可能随时调整，投资者应关注更新或修改[13]

业绩总结 - 中航重机2024Q1实现营业收入26.48亿元，归母净利润预增18%[1] - 2023年宏远国际订单同比增长38%，销售收入同比增长80%以上[6] - 公司外贸收入2.64亿元，同比增长96.42%，环比增长25.89%[6] - 2023年中航重机毛利率为31.3%，归母净利率为12.56%[9] - 2026年预计营业总收入将达到162.71亿元，同比增长15.2%[10] 未来展望 - 公司持续推进主力军工程，高端装备市占率有望持续提升，未来行业或向头部集中[2] - 公司持续推进产业链一体化，推进材料集采、循环利用，盈利能力有望提升[7] - 2026年预计净利润为28.34亿元，同比增长24.7%[10] - ROE预计在2026年达到15.0%[10] 公司团队信息 - 分析师张润毅具有10年证券从业经验[11] - 张润毅曾获得多个金牛奖和最佳分析师奖项[12] - 任旭欢具有5年产业工作经验，从事军工&中小盘行业研究工作[13] 报告声明 - 信达证券声明报告内容由具备证券投资咨询执业资格的分析师独立客观出具[14] - 信达证券提供的报告仅针对签约客户，不面向公众发布[16] - 报告中的意见和预测仅代表当时观点，不构成对任何人的投资建议[18] - 信达证券或其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易[19] - 本报告版权仅为信达证券所有，未经授权不得转载[20] 风险提示 - 风险提示提醒投资者证券市场存在赢利和亏损风险，建议谨慎行事[23]

业绩总结 - 公司2024年一季度预计实现营收26.5亿，同比增长13.1%[1] - 公司外贸业务增长强劲，实现收入2.64亿元，同比增长96.4%[2] - 公司24年营收目标为119亿，同比增长12.5%，利润总额目标为18.6亿，同比增长15.9%[4] - 2026年主营业务收入预计达到16,882百万元，增长率为17.7%[6] - 2026年净利润预计达到2,410百万元，净利率为13.4%[6] - 2026年每股收益预计为1.531元[6] - 2026年总资产收益率预计为7.41%[6] - 2026年EBIT增长率为19.86%[6] - 2026年净利润增长率为20.30%[6] - 2026年资产负债率预计为42.23%[6] 投资建议 - 市场中相关报告投资建议以“买入”得1分，以“增持”得2分，以“中性”得3分，以“减持”得4分[7] - 最终评分为1.29，属于减持建议[8] 股价信息 - 2023年1月17日，股价为30.14元，目标价为33.00元[8] - 2023年10月30日，股价为21.27元，目标价为40.22元[8]

业绩总结 - 公司营业收入预计2026年将达到179.24亿元，同比增长17.1%[1] - 公司归母净利润预计2025年将达到19.53亿元，同比增长20.8%[1] - 公司2024年的P/E为14.2倍，2026年预计将降至9.9倍[1] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到17924百万元，较2022年增长约69.6%[8] - 预计2026年ROE将达到14.3%，较2022年增长2%[8] - 公司资产负债率预计在2026年将达到53.4%，较2022年下降了5.5%[8] - 营业利润率预计在2026年将达到20.2%，较2022年增长了15.5%[8] - 每股收益预计在2026年将达到1.57元，较2022年增长了94.4%[8] 新产品和新技术研发 - 公司2023年申报专利302项，发明专利达到173项[3] 市场扩张和并购 - 长城证券可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易[12] - 买入评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上[12] - 持有评级表示预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间[12]