伊力特 (600197.SH) 增持(维持评级) 公司点评 证券研究报告 Q2 符合预期，营销赋能持续推进 业绩简评 2024年8月27日,公司披露 24年半年报,期内实现营收 13.3亿 元，同比+8.9%;归母净利 2.0 亿元，同比+12.1%。24Q2 实现营收 5.0 亿元，同比+3.6%;归母净利 0.4 亿元，同比+38.9%。 经营分析 分产品来看，24H1 高档/中档/低档分别实现营收 8.7/3.4/1.0 亿 元,同比+7%/+14%/29%; 24Q2 分别实现营收 3.0/1.5/0. 4 亿元, 同比+1%/+24%/+8%。期内小老等仍以控量挺价为主,伊力王完善了 扫码、陈列等营销措施。结构优化叠加提价逐步传导至表观,2402 公司毛利率+6. 1pct 至 48. 2%。 分区域来看，24H1 疆内/疆外分别实现营收 10.0/3.2 亿元，同比 +4%/+34%,其中品牌运营职能转移至四川伊力特酒类销售公司,上 半年实现销售收入 4485 万元;24Q2 疆内/疆外收入分别为 3. 3/1. 7 亿元,Q2 同比-1%/+31%。公司推进"1238"战略，优化"成都+乌 鲁木 ...

2024 年半年度报告 公司代码：600197 公司简称：伊力特 新疆伊力特实业股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 148 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人陈智、主管会计工作负责人颜军及会计机构负责人（会计主管人员）魏光辉声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 否 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺，请投 资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 《上海证券报》和上海证券交易所网站（www.sse. ...

[Table_Header] 公司深度报告●白酒Ⅱ 2024 年 08 月 01 日 营销模式改革驱动公司价值提升 [Table_StockCode] 伊力特(600197) 推荐 (首次) 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 营销模式改革驱动公司价值提升：伊力特是新疆白酒龙头企业，疆内市占率 40%+。因特殊的地理和历史因素，公司过去较长时间销售模式为买断式包销。 随着公司发展和行业竞争加剧，该模式导致的产品系列过多、终端市场掌控 力不足等问题逐渐暴露。在此背景下，公司先后开启两轮改革，以"保存量、 促增量"的逻辑在渠道运营、产品架构等多方面进行调整。我们认为营销模 式的改革将驱动公司长期价值提升。 ⚫ 2017-2020 年第一轮调整：旨在改善疆外销售。2014-2016 年浙江商源收入 下滑导致公司疆外市场销售承压。2017-2020 年之间，公司陆续进行了重新规 划产品矩阵、调整销售模式、组建自营团队等方面的尝试。2017-2020 年疆外 收入增长 46%，疆外收入占比自 27%提升至 33%。改革初见成效，但仍存在 产品定位不明晰、开发产品过多等问题。 ⚫ 2021-2024 年第二轮 ...

伊力特(600197) 全面改革循序而进,不疾不徐跬步致远 2024 年 06 月 30 日 买入(维持) | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | |------------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|---------| | 营业总收入(百万元) | 1623 | 2231 | 2696 | 3248 | 3866 | | 同比( % ) | (16.24) | 37.46 | 20.82 | 20.49 | 19.04 | | 归母净利润(百万元) | 165.36 | 339.85 | 414.12 | 510.63 | 622.70 | | 同比( % ) | (47.13) | 105.53 | 21.85 | 23.30 | 21.95 | | EPS- 最新摊薄(元 / 股) | 0.35 | 0.72 | 0.88 | 1.08 | 1.32 | | P/E (现价 & 最新摊薄) | 50.84 | 24.73 | 20.30 | 16 ...

报告公司投资评级 伊力特首次覆盖，给予"推荐"评级。[7] 报告的核心观点 伊力特：新疆白酒龙头，锐意改革进取 1. 兵团背景国资控股，外聘高管加速改革 [13][14] 2. 收入较快增长，费用率持续优化 [19][20][21][22][23] 新疆白酒：经济筑基消费，白酒潜力较大 1. 新疆经济：旅游快速复苏，人口重回净增 [26][27][28][37][38][39][40] 2. 白酒格局：地产酒体量较小，伊力特绝对领先 [40][41][42][43] 战略聚焦大单品，省内深耕省外拓展 1. 品牌：弘扬英雄文化，兵团背书品质 [44][45][46][47][48][49][50][51] 2. 产品：理顺产品矩阵，聚焦核心单品 [53][54][55][56] 3. 渠道：加大直营布局，省外积极拓展 [58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] 盈利预测与估值 1. 公司持续加码高端酒投入，伊利王引领增长，大小老窖贡献增量 [68][69] 2. 考虑到同属于地产酒且发展模式类似，我们选取老白干酒、金徽酒、古井贡酒为可比公司。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为23X，伊力特估值仍有性价比。[70]

新疆伊力特实业股份有限公司关于参加新疆辖区 上市公司2024年投资者网上集体接待日活动的公告 证券代码：600197 证券简称：伊力特 公告编号：2024-022 新疆伊力特实业股份有限公司关于参加新疆辖区 上市公司 2024 年投资者网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承法律责任。 为进一步加强与投资者的互动交流，新疆伊力特实业股份有限公司（以下 简称“公司”）将参加由新疆上市公司协会根据新疆证监局工作部署，联合深圳 市全景网络有限公司联合举办的“2024 年新疆辖区上市公司投资者网上集体接待 日活动”，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录“全景路演”网站 （http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财经，或下载全景路演 APP， 参与本次互动交流，活动时间为 2024年6月 14日（周五）16:00-18:00。届时公 司高管将在线就公司 2023年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况、融资计划、 股权激励和可持续发展等投资者关心的问题，与投资者进行 ...

公司报告 | 年报点评报告 伊力特（600197） 证券研究报告 2024年05月 06日 投资评级 高档酒占比持续提升，期待改革带来边际变化 行业 食品饮料/白酒Ⅱ 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 21.21元 业绩：2023 全年公司实现营业收入/归母净利润 22.31/3.40 亿元（同比 +37.46%/+105.43%）；24Q1 公司营业收入/归母净利润分别 8.31/1.59 亿元 目标价格 元 （同比+12.39%/+6.12%）。 基本数据 高档酒占比提升显著，伊力王有望持续引领升级。 A股总股本(百万股) 471.99 23年：伊力王/小老窖等高档酒引领结构。全年公司高档酒/中档酒/低档酒 流通A股股本(百万股) 471.99 收入分别为14.66/5.51/1.69亿元（同比+46.65%/+9.14%/+88.42%），其中高 A股总市值(百万元) 10,010.82 档收入占比提升4.36个百分点至67.08%，我们认为23年以伊力王/小老窖 流通A股市值(百万元) 10,010.82 为首的高端酒引领结构上行，主要单品均较好实现目标。24Q1：虽春节期 间疆内天气异常一定程 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业总收入22.31亿元，同比增长37.5%[1] - 公司2024年一季度实现营业总收入8.31亿元，同比增长12.4%[2] - 公司23年白酒业务收入同比增长37.1%[3] - 公司23年毛利率同比提升0.2%[4] 用户数据 - 2023年白酒销售额为21.9亿元人民币，同比增长37.1%[12] - 2023年批发/直销/在线销售额分别增长32.8%/127.6%/3.0%[13] 未来展望 - 2024年组织改革和人员调整显示出业绩潜力，公司设定了28倍市盈率的目标价为26.19元人民币[15] 新产品和新技术研发 - 2023年白酒销售额为21.9亿元人民币，同比增长37.1%，其中高/中/低端白酒收入分别增长46.6%/9.1%/88.4%[12] 市场扩张和并购 - 海通国际采用相对评级系统为投资者推荐覆盖的公司，包括优于大市、中性和弱于大市[21]

财务数据 - 公司2023年营业总收入为22.31亿元，同比增长37.5%[1] - 公司2024年一季度营业总收入8.31亿元，同比增长12.4%[1] - 公司23年白酒业务收入为21.85亿元，同比增长37.1%[2] - 公司毛利率持续提升，23年同比增长0.2%[3] - 公司归母净利率分别同比增长5.0%/-1.0%至15.2%/19.1%[3] - 公司2024年营业收入预测为2781百万元，净利润预测为441百万元，毛利率预测为49.9%[7] - 可比公司估值表显示，公司2024年PE为28.53，总市值为96.95亿元，EPS为0.90元，PB为2.41倍[8] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.94、1.19、1.46元/股，给予公司2024年24-28倍PE估值，合理价值区间为22.45-26.19元，维持“优于大市”评级[5] - 伊力特公司2026年预计每股收益为1.46元，净资产为9.73元[9] - 伊力特公司2026年预计EBITDA为1079百万元，净利润率为17.4%[9] - 伊力特公司2026年预计资产负债率为25.2%，流动比率为2.75[9] 其他 - 伊力特公司分析师具备证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[10] - 伊力特公司分析师负责的股票研究范围包括伊力特、伊利股份等[11] - 伊力特公司投资评级标准中，优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[11] - 伊力特公司市场基准指数比较标准中，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[12] - 伊力特公司法律声明指出报告中的信息不构成投资建议，本公司不对投资损失负责[13] - 伊力特公司市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为22.31亿元，同比增长37.46%[1] - 公司2024年一季度营业收入为8.31亿元，同比增长12.39%[1] - 公司2023年高档/中档/低档产品营收分别为14.66/5.51/1.69亿元，同比增长46.65%/9.14%/88.42%[2] - 公司2023年毛利率为48.23%，净利率为15.49%，同比分别增长0.18%和5.04%[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为27.48/31.72/36.44亿元，归母净利润分别为4.46/5.27/6.13亿元，维持“买入”评级[7] - 预测2026年ROE为14%，EPS为1.30[10] - 预测2026年P/E为15.50，P/B为2.10[10]