[Table_Header] 公司深度报告●白酒Ⅱ 2024 年 08 月 01 日 营销模式改革驱动公司价值提升 [Table_StockCode] 伊力特(600197) 推荐 (首次) 核心观点： [Table_Summary] ⚫ 营销模式改革驱动公司价值提升：伊力特是新疆白酒龙头企业，疆内市占率 40%+。因特殊的地理和历史因素，公司过去较长时间销售模式为买断式包销。 随着公司发展和行业竞争加剧，该模式导致的产品系列过多、终端市场掌控 力不足等问题逐渐暴露。在此背景下，公司先后开启两轮改革，以"保存量、 促增量"的逻辑在渠道运营、产品架构等多方面进行调整。我们认为营销模 式的改革将驱动公司长期价值提升。 ⚫ 2017-2020 年第一轮调整：旨在改善疆外销售。2014-2016 年浙江商源收入 下滑导致公司疆外市场销售承压。2017-2020 年之间，公司陆续进行了重新规 划产品矩阵、调整销售模式、组建自营团队等方面的尝试。2017-2020 年疆外 收入增长 46%，疆外收入占比自 27%提升至 33%。改革初见成效，但仍存在 产品定位不明晰、开发产品过多等问题。 ⚫ 2021-2024 年第二轮 ...