报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩表现 - 2023年公司实现营业收入76.73亿元，同比增长0.76%，归母净利润8.28亿元，同比增长3.43%，扣非净利润7.86亿元，同比增长1.36% [1][2] - 2023年Q4公司实现营业收入37.34亿元，同比增长25.27%，归母净利润4.86亿元，同比增长27.24%，扣非净利润4.83亿元，同比增长30.58% [2] - 2024年Q1公司实现营业收入10.19亿元，同比减少22.98%，归母净利润0.12亿元，同比减少83.22%，扣非净利润0.12亿元，同比减少75.16% [2] 业务表现 - 分业务看，2023年公司电力数字化收入20.56亿元，同增24.43%，企业数字化收入19.55亿元，同减4.58%，云网基础设施收入36.39亿元，同减6.56% [4] - 电力数字化业务支撑2023年收入实现增长，主要因23年公司支撑13家国网省公司营销2.0推广，保障19家已上线省公司稳定运行等 [4] - 毛利率方面，公司2023年整体达21.58%，同比提升0.94pct，其中电力数字化业务毛利率达19.9%，同比减少2.28pct，企业数字化业务毛利率达25.63%，同比增加0.21pct,云网基础设施业务毛利率达20.36%，同比增加2.88pct [4] - 费用率方面，公司2023年三费率达11.26%，同比提升1.62pct，其中销售费用率同比提升0.15pct，管理费用率同比提升0.23pct，研发费用率同比提升1.24pct [4] 未来展望 - 2024年Q1影响较小，公司年报明确24年收入目标为84.9亿元，同比增长约11% [6] - 随着订单逐步交付，公司收入体量有望追上，另外24年国网数字化第一批招标量同比增幅较大，有望进一步支撑公司后续业绩释放 [7] - 我们预计24年净利润约10亿元，对应PE约20倍 [7] 风险提示 1. 电网数字化投资和发展速度不及预期 [8][9] 2. 网外业务进展速度不及预期 [8][10]

报告公司投资评级 - 报告给予"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营收76.73亿元,同比增长0.76%;实现归母净利润8.28亿元,同比增长3.43%;实现扣非归母净利润7.86亿元,同比增长1.36% [1][2] - 2024年一季度公司实现营收10.19亿元,同比下降22.98%;实现归母净利润0.12亿元,同比下降83.22%;实现扣非归母净利润0.12亿元,同比下降75.16% [2] - 2023年四季度,公司实现营收37.34亿元,同比增长25.27%;归母净利润4.86亿元,同比增长26.89%;扣非归母净利润4.83亿元,同比增长30.54% [3] - 2023年电力数字化服务实现收入20.56亿元,同比增加24.43%;企业数字化服务实现收入19.55亿元,同比下降4.58%;云网基础设施实现收入36.39亿元,同比下降6.56% [3] - 2023年公司实现毛利率21.56%,同比微增0.96pcts;整体费用率11.47%,同比增加1.77pcts;研发费用高增主要系公司针对业务创新需求,聚焦能源负控调配、移动互联、卫星和网络通信等方向,持续加大研发投入力度 [4] - 2023年公司支撑13家国网省公司营销2.0推广;完成网上国网APP改版升级,注册用户突破3亿;推进人工智能技术支撑安监业务规模化应用推广;支撑电力特高压重要通道"国-分-省"三级智慧管控体系建设;开发的负荷聚合平台高效支撑完成四川省首次电力需求响应,削减高峰负荷40.65万千瓦 [5] 财务数据总结 - 预计2024-2026年归母净利润为9.91/11.69/13.64亿元 [6] - 2023年营业收入为76.73亿元,同比增长0.76%;归母净利润为8.28亿元,同比增长3.43% [1][2] - 2023年毛利率为21.6%,同比微增0.96pcts;ROE为13.1% [7] - 2023年经营活动产生现金流量为9.19亿元,同比增加8.02% [4]

[Table_Page] 季报点评|计算机 证券研究报告 [国Table_网Title] 信通（600131.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 19.19元 交付节奏放缓致 24Q1 业绩下滑，向好趋势仍在 合理价值 21.66元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-05-12 ⚫ 2023 年业绩表现稳健，收项目交付节奏等因素影响 24Q1 业绩出现下 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 滑。公司发布2023年报和2024年一季报，2023年公司实现营收76.7 亿元，同比+0.8%，归母净利润 8.3 亿元，同比+3.4%，主营业务毛利 20% 率为21.6%，同比+0.9pct。24Q1实现营收10.19亿元，同比-22.98%， 10% 0% 归母净利润0.12亿元，同比-83.22%，业绩波动主因系集成集采等业务 05-23 07-23 09-23 11-23 01-24 03-24 05-24 -10% 收入同比减少，以及存量项目上年中标时间较晚，24Q1确认收入有限， -20% 主营业务收入同比下降3.0 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 国网集团成员，电力数字化快速增长 [1][2][3] - 电力数字化需求持续，公司形成适配国家电网公司全网的营销2.0统一软件 [3] - 国网集团致力于建设新型电网，数智化坚强电网是公司发展重点 [3] 财务数据总结 - 2023年公司收入76.73亿元，同比增加0.76%；归母净利润8.28亿元，同比增加3.43% [1] - 2024-2026年公司预计EPS分别为0.84、0.98、1.13元 [4] - 2023-2026年公司营业收入增长率分别为0.76%、12%、15%、15% [5] - 2023-2026年公司净利润增长率分别为3.33%、22.55%、16.51%、15.36% [5] - 公司销售毛利率为21.56%，相对去年同期提升0.96个百分点；净利率为10.79%，相对去年同期提升0.26个百分点 [2]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 2023年业绩稳健增长，盈利能力有所提升 - 2023年全年，公司实现营业收入76.73亿元，同比增长0.76%；实现归母净利润8.28亿元，同比增长3.43%；扣非净利润7.86亿元，同比增长1.36% [1] - 收入分拆来看，公司2023年电力数字化服务营业收入为20.56亿元，同比增长24.43%；企业数字化服务营业收入为19.55亿元，同比下降4.58%；云网基础设施营业收入为36.39亿元，同比下降6.56% [1] - 费用端，公司2023年销售费用、管理费用、研发费用分别为2.33亿元、3.40亿元、2.91亿元，同比分别增长6.09%、6.34%、50.13%，其中研发费用同比变动较大 [1] - 公司2023年毛利率为21.58%，同比+0.94Pct [1] 电力数字化服务赋能多领域，支撑电网各环节 - 公司电网客服数字化服务业务加速推广，国网营销2.0统一软件"基线+"版本、标准版本形成适配，实现电力营销业务标准化和业务全覆盖 [2] - 网上国网APP实现改版升级，注册用户突破3亿，成为国家电网公司供电服务主入口、服务创新主阵地、服务流量主平台 [2] - 在配变领域、安监领域、设备领域等多个方向推进数字化服务应用 [2] - 能源服务业务也有突出亮点，如新型电力负荷管理辅助分析系统及新一代电力交易系统实现进一步推广覆盖 [2] 企业数字化业务收入短期承压，但多项目实现落地 - 2023年，公司企业数字化服务板块实现营业收入19.55亿元，同比下降4.58%，短期承压 [2] - 但公司新一代企业门户完成顶层设计优化方案，i国网平台运营取得阶段性成效，统一权限应用持续巩固深化，数字身份全面升级替换等多项目实现落地 [2] 云网基础设施作为数字底座，打造能源架构及信息支撑体系基石 - 公司持续完善通信网络基础设施，"两交"特高压配套通信工程、国网100G OTN项目等通信工程施工服务有序推进 [3] - 自主研发的5G通信终端落地应用，高效完成通信线路运维保障工作 [3] - 应用先进的卫星、无线通信技术创新构建空天地一体化协同作战应急指挥体系 [3] - 云数据中心获得中国质量认证中心A级认证，形成数据中心巡检机器人、数据中心智慧运营监控平台等软硬件产品体系 [3] 盈利预测及投资建议 - 预测公司2024-2026年营业收入为85.96亿元、94.57亿元及106.12亿元，归母净利润10.13亿元、11.83亿元及13.40亿元，EPS 0.84/0.98/1.11元，对应PE18.0X、15.4X及13.6X [4] - 维持"增持"评级 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持6个月评级 [1] 报告的核心观点 1. 2023年公司业绩基本稳定,2024年第一季度受市场波动、中标时间等因素影响业绩下滑 [1] 2. 公司2023年各业务板块表现: - 电力数字化业务收入增速较快,支撑13家国网省公司营销2.0推广上线,计划2024年完成7个网省的推广实施 [1] - 企业数字化服务方面,完成新一代企业门户顶层设计优化,i国网平台运营日活峰值突破72万,智能终端在多地落地试用 [1] - 云网基础设施方面,持续完善通信网络基础设施,相关工程项目有序推进 [1] 3. 公司2024年营业收入目标84.9亿元,同比增长10.65%,计划通过调整业务布局实现收入目标 [1] 4. 考虑公司规划和行业背景,分析师调整公司2024-2026年营业收入和归母净利润预测,维持"买入"评级 [1] 财务数据和估值分析 1. 2023年公司实现营收76.73亿元,同比增长0.76%;归母净利润8.28亿元,同比增长3.43% [1] 2. 2024-2026年营业收入预测为85.2/97.9/109.7亿元,同比增长21.91%/18.73%/15.96% [1] 3. 2024-2026年归母净利润预测为10.10/11.99/13.90亿元 [1] 4. 当前估值20/17/15倍PE [1]

业绩总结 - 集团在电网领域有全方位的技术设施和软件应用布局[2] - 光行通是一个重点推荐的标的，看好公司在数字化发展趋势下的持续成长[2] - 光行通目前估值处于底部水平，存在多种潜在催化因素[2]

公司业务概况 - 公司三大业务板块2023年度收入情况:电力数字化服务板块实现营业收入20.56亿元,占全年主营业务收入的26.87%;企业数字化服务板块实现营业收入19.55亿元,占全年主营业务收入的25.56%;云网基础设施板块实现营业收入36.39亿元,占全年主营业务收入的47.57% [1] - 公司普通股股东总数为26,654户 [2] - 公司2023年度利润分配预案已经董事会审议通过,尚需提交股东大会审议,预计将于6月中旬前召开股东大会并在2个月内实施分红 [3] 公司发展战略 - 公司提出"1456"总体发展框架,即以成为国内领先的能源数字化智能化创新企业为目标,坚持四大发展方式,夯实五大业务板块,落实六大管理创新 [2][4] - 公司将努力实现"一个领先,三个增强"的具体发展目标,即技术产品和服务竞争力达到国内领先水平,市场运营效力、科技创新和服务能力、市场认同和价值创造能力全面增强 [5] 2024年经营目标 - 2024年公司预计营业收入达到84.90亿元 [6] - 2024年一季度,公司在"双碳"数字化服务、电源侧智慧能源应用、新型电力负荷管理、市场化电力交易服务等方面均有新业务落地签单,但整体签单量较去年同期有所下降 [7] 技术创新布局 - 公司持续关注人工智能技术发展,在电网领域深化人工智能平台基础支撑能力、夯实智能语音、知识图谱等通用组件服务化建设,并面向营销、客服等重点业务领域创新AI融合应用 [8] - 公司在数字化基础设施、前沿技术创新、企业数字化应用、电力数字化应用、能源创新服务等五大业务板块均有相关成熟产品和服务 [11] 公司治理 - 公司独立董事本着对全体股东负责的态度,认真履行职责,在公司重大事项审议、中小投资者利益保护等方面发挥了积极作用 [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营收76.73亿元，同比增长0.76%；归母净利润8.28亿元，同比增长3.43% [1] - 公司2024年第一季度实现收入10.19亿元，同比下降22.98%；归母净利润为0.12亿元，同比下降83.22%；扣非归母净利润0.12亿元，同比下降75.16% [1] - 公司2023年电力数字化业务营收同比增长24.43%，2024年营收预计达到84.9亿元 [2] - 公司2023年年末在手订单同比提升2.2亿元，其中2024年预计落地22.2亿元 [3] - 我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别为10.13/10.57亿元（前值为10.61/11.94亿元，分别下调4.5%/11.5%），并新增2026年归母净利润预测为11.8亿元 [3] 分产品收入情况 - 电力数字化业务收入20.56亿元（同比增长24.43%；毛利率19.90%，同比下降2.28个pct） [2] - 企业数字化业务收入19.55亿元（同比下降4.58%；毛利率25.63%，同比增加0.21个pct） [2] - 云网基础设施业务收入36.39亿元（同比下降6.56%；毛利率20.36%，同比增加2.88个pct） [2] 在手订单情况 - 公司2021/2022/2023年年底在手订单约为30.8/29.5/31.7亿元，2023年在手订单同比增长2.2亿元 [3] - 2023年在手订单中22.2亿元预计将于2024年度确认收入，9.5亿元预计将于2025年及以后年度确认收入 [3] 风险提示 - 电网数字化投资不及预期，技术创新和产品迭代不及预期 [3]

业绩总结 - 2023年度国网信通实现了76.73亿元的营业收入，净利润达到8.28亿元，略有增长[11] - 2024年一季度，国网信通的现金流同比增长约6.8亿元，增幅约为54.55%[11] - 2024年国网信通基于业务端和市场判断，制定了84.9亿元左右的收入目标，增幅约为10%[11] 用户数据 - 云网基础设施业务虽然有一些下降，但在收入端呈现改善或加速迹象[11] - 企业数字化板块目前整体保持平稳，相关管理创新需求仍然存在[12] 未来展望 - 国网对于数字化建设保持坚定信心，并坚持能源互联网这一特色[11] - 公司计划借助配网侧的新需求，将系统外的资源利用起来，满足社会资本投资的配网更新或优化需求[14] 新产品和新技术研发 - 配网加速主要源于新能源上网带来的能源供给不均衡问题，需要配网侧具备柔性调节能力[14] - 智能电网投资通过信息化手段，将单体发电、用能、耗能等数据接入平台，并运用算法进行调度和计量计费[14] 市场扩张和并购 - 国网希望在内部经营和外部拓展上采取多方举措，以实现股权激励目标设定的复合增长率16%[13] 负面信息 - 国网换届可能会在一季度或今年对公司税收产生一定影响，但具体影响程度尚不确定[13]