报告公司投资评级 上汽集团(600104)的投资评级为[5]。 报告的核心观点 1) 年初以来销量承压,自主延续亮眼表现[3] 2) 智己L6开启交付,海外终端交付高增[4] 3) 新技术加速落地,助力打造优质智能电动产品[4] 公司财务数据和估值总结 1) 预计2024-2026年营业收入分别为7447/7784/8228亿元,同比增速分别为2.6%/4.5%/5.7%[5] 2) 预计2024-2026年归母净利润分别为157/172/185亿元,同比增速分别为11.2%/9.7%/7.7%[5] 3) 预计2024-2026年EPS分别为1.35/1.49/1.60元/股,CAGR-3为10%[5] 4) 公司加速新能源转型,持续布局海外市场,并改善合资经营质量[5]

报告公司投资评级 - 报告维持上汽集团"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 上汽集团核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局，智己推动自主品牌高端化，同时公司出口表现持续亮眼，海外销量继续保持国内行业领先 [1] - 公司与奥迪签署合作谅解备忘录，共同开发面向中国市场的多款全新智能电动车型；与通用汽车整合优势资源，在上汽通用新设软件及数字化中心；上汽大众积极调整营销策略，加快提升在新能源车市场的品牌声量 [2] 公司经营情况总结 - 5月上汽集团整体去库存，上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱当月库存分别下降 [1] - 5月上汽集团新能源车批售8.29万辆，同比增长9.18%，新能源车批发渗透率为24.95%，环比提升4.23个百分点 [2] - 5月上汽集团出口8.79万辆，同比下降4.20%，其中MG品牌在1-5月份在欧洲发达国家终端交付量超过10万辆，创同期历史最高 [2] 盈利预测 - 维持公司2024-2026年归母净利润预期为142.7/176.8/196.2亿元，对应PE为11/9/8倍 [1] 风险提示 - 乘用车需求复苏低于预期 - 新能源渗透率提升不及预期 - 行业价格战超预期 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 自主品牌、新能源、海外市场持续发力 - 4月份上汽集团销售整车36万辆，新能源、海外销量稳步增长，自主品牌销量占比超六成 [1] - 自主品牌、新能源、海外市场新三驾马车持续发力 [1] - 新能源汽车销量位居中国车企第二，多款新能源车型销量表现亮眼 [1] - 上汽海外市场销量达到9.2万辆，同比增长2.7%，在中国汽车企业中继续领跑 [2] - 全球著名设计师加盟上汽设计中心,将助力提升设计竞争力和国际化水准 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润166.12/181.89/186.44亿元,对应PE分别为9.85/8.99/8.77倍 [3] 风险提示 - 无相关内容

报告公司投资评级 维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 1. 上汽集团4月批发销量36.0万辆,同比-3.7%,环比-5.6%[1] 2. 上汽大众、上汽通用五菱表现较好,批发销量环比分别+2.2%/+7.9%[2] 3. 新能源车销量持续增长,2024M1-4累计销量28.5万辆,同比+35.4%[2] 4. 智己L6将于5月13日上市,预计将凭借强产品力及价格优势抢夺市场份额[2] 5. 上汽海外销量持续增长,2024M1-4达31.9万辆,同比-8.1%[3] 6. 预计2024-2026年收入和归母净利润将保持增长,对应PE分别11/10/9倍[4] 分析师总结 1. 上汽集团销量整体有所下滑,但合资品牌如大众、五菱表现较好[2] 2. 新能源车销量持续增长,成为公司业绩增长的重要驱动力[2] 3. 智己L6即将上市,有望凭借产品力和价格优势抢占20-30万元价格带市场份额[2] 4. 海外市场销量持续增长,未来有望进一步提升[3] 5. 公司盈利能力较强,未来3年收入和利润有望保持增长[4]

业绩总结 - 上汽集团2024年一季度实现营业总收入1430.7亿元，同比下滑1.9%，环比下滑35.4%[3] - 2024年一季度归母净利润为27.1亿元，同比下滑2.5%，环比增长0.6%[3] - 公司2024Q1汽车业务毛利率为8.8%，同比减少0.99pct[3] - 公司2024Q1投资收益同比下滑9.7%，环比下滑33.0%[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到797203百万元，较2023年增长6.9%[10] - 2026年预计净利润为23788百万元，较2023年增长18.7%[10] - 公司2026年每股收益预计为1.45元，每股经营现金流为2.78元[10] 销售业绩 - 上汽大众销量同比增长9.6%，上汽通用销量下滑40.0%，上汽通用五菱销量增长16.4%[4] - 公司新能源车销量同比增长47.9%，海外市场终端交付量增长21.3%[4] 未来展望 - 公司预计2024、2025、2026年归母净利润分别为151.0、156.2、167.3亿元，对应PE分别为11.4X，11.0X，10.3X[5] - 公司2026年预计营业总收入将达到797203百万元，较2023年增长6.9%[10] - 2026年预计净利润为23788百万元，较2023年增长18.7%[10] - 公司2026年每股收益预计为1.45元，每股经营现金流为2.78元[10] 风险提示 - 经济复苏弱于预期和行业竞争加剧是公司面临的风险[6][7][8]

产品信息 - 智己L6定位中大型轿车，长4,931mm，宽1,960mm，高1,474mm，轴距2,950mm[1] - 智己L6搭载自研“飓风电机”，零百加速最快2.74秒，提供多个版本纯电续航，最高达到超过1000km[2] - 智己L6的价格为21.99万元，相对于其他竞品较为优惠[7] - 智己L6的纯电续航里程为650KM，在同类车型中表现出色[7] - 智己L6配备了11个摄像头和12个超声波雷达，智能驾驶等级为L2[7] 订单和需求 - 智己L6预订订单已突破29,000台，展现出强劲需求，2023年20-30万元价格带的纯电车渗透率达30.4%[2] 公司财务 - 上汽集团2024-2026年预计收入分别为7,678/8,023/8,280亿元，归母净利润分别为154.42/168.50/183.71亿元，对应EPS分别为1.33/1.46/1.59元[4] - 上汽集团2026年预计营业总收入将达到828,017百万元，营业收入增长率为3.20%[8] - 2026年预计净利润率将达到2.22%，ROA为1.80%，ROE为5.64%[8] - 2026年预计每股收益为1.59元，每股净资产为28.13元[8]

业绩总结 - 上汽集团2024年4月产销量表现不佳，同比环比均下滑[1] - 新能源车销量同比增长，新能源车批售量达7.46万辆[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为142.7/176.8/196.2亿元，维持“买入”评级[2] - 上汽集团2026年预计营业总收入为882,169万元，较2023年增长18.5%[4] - 2026年预计净利润为27,137万元，较2023年增长35.2%[4] - 2026年预计每股收益为1.69元，较2023年增长38.5%[4] - 2026年预计ROE-摊薄率为5.81%，较2023年增长17.9%[4] - 2026年预计P/E比率为8.62，较2023年下降28%[4] 市场展望 - 公司与奥迪、通用汽车等合作推动智能电动车型开发，积极转型[2] - 乘用车需求复苏、新能源渗透率提升不及预期、行业价格战超预期为风险提示[3]

报告公司投资评级 - 投资评级：未明确提及具体评级 [1] 报告的核心观点 - 大众销量持续回暖，自主占比突破60% [2] - 新能源销量高增，智己L6即将开启交付 [3] - 4月出口延续增长，MG欧洲表现亮眼 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 总股本/流通股本(百万股): 30 [2] - 流通A股市值(百万元): 169,115.12 [2] - 每股净资产(元): 25.00 [2] - 资产负债率(%): 63.64 [2] - 一年内最高/最低(元): 15.77/12.92 [2] 销量数据 - 4月实现汽车批发销量36.0万辆，同比下降3.7% [2] - 1-4月累计实现汽车批发销量119.4万辆，同比下降5.6% [2] - 上汽大众4月销量9.2万辆，同比增长4.2% [2] - 上汽通用1-4月累计销量16.1万辆，同比下降39.4% [2] - 4月自主销量达到21.6万辆，销量占比突破60% [2] - 上汽乘用车实现销量6.3万辆，同比下降7.2% [2] - 智己汽车实现销量0.3万辆，同比增长49.3% [2] - 4月实现新能源销量7.5万辆，同比增长9.3% [3] - 1-4月累计实现新能源销量28.5万辆，同比增长35.4% [3] - 4月实现海外销量9.2万辆，同比增长2.7% [3] - 1-4月累计实现海外销量31.9万辆，同比下降8.1% [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024-2026年营业收入分别为7447/7784/8228亿元，同比增速分别为2.6%/4.5%/5.7% [4] - 预计归母净利润分别为157/172/185亿元，同比增速分别为11.2%/9.7%/7.7% [4] - EPS分别为1.35/1.49/1.60元/股，CAGR-3为10% [4] - 建议持续关注公司加速新能源转型，持续布局海外市场，并改善合资经营质量 [4]

财务数据 - 公司24Q1实现营收1430.7亿元，同比-1.9%，环比-35.4%[1] - 公司24Q1销量为83.4万辆，同比-6.4%，环比-49.2%；出口及海外地区销量为22.7万，同比-11.8%，环比-38.8%[1] - 公司24Q1扣非前后归母净利润分别同比-2.5%、-2.0%，环比+0.6%、+269.9%[1] - 公司24Q1投资收益同比-9.7%[1] - 公司24Q1毛利率、净利率分别为8.8%、2.1%，同比-1.0pct、-0.9pct[3] - 公司24Q1期间费用率为10.5%，同比-0.04pct，环比+0.3pct[4] - 公司24Q1经营性净现金流-45.5亿元，同比+53.9%，环比-121.4%[4] 未来展望 - 上汽集团24-26年预计每股收益分别为1.26/1.33/1.44元/股，给予24年15倍PE，合理价值18.94元/股[6] - 上汽集团2022-2026年营业收入增长率分别为-4.6%/0.1%/3.0%/4.2%/5.0%[9] - 上汽集团2022-2026年净利率分别为3.1%/2.7%/2.7%/2.8%/2.8%[9] - 上汽集团2022-2026年ROE分别为5.8%/4.9%/5.2%/5.5%/6.1%[9] - 上汽集团2022-2026年ROIC分别为1.5%/2.0%/1.5%/1.5%/1.7%[9] - 上汽集团2022-2026年资产负债率分别为66.0%/65.9%/64.8%/65.3%/65.9%[9] - 上汽集团2022-2026年净负债比率分别为194.4%/193.6%/183.7%/187.8%/193.3%[9] - 上汽集团2022-2026年每股收益分别为1.38/1.21/1.26/1.33/1.44元[9] - 上汽集团2022-2026年每股净资产分别为23.90/24.51/24.49/24.19/23.66元[9] - 上汽集团2022-2026年P/E分别为10.45/11.21/11.53/10.91/10.13倍[9]

业绩总结 - 公司2024年Q1实现营收1430.7亿元，同比下降1.95%；归母净利润27.1亿元，同比下降2.48%[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为7447/7784/8228亿元，同比增速分别为2.55%/4.52%/5.7%[5] - 公司2026年预计营业收入将达到822763百万元，较2022年增长5.70%[8] - 2026年预计EBITDA增长率为0.80%，较2022年增长23.91%[8] - ROE预计在2026年达到5.65%，较2022年增长0.88%[8] - 资产负债率预计在2026年降至58.63%，较2022年下降7.40%[8] 用户数据 - 新能源批发销量21万辆，同比增长48%，中国内销量16.8万辆，同比增长118%[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到822763百万元，较2022年增长5.70%[8] - 2026年预计EBITDA增长率为0.80%，较2022年增长23.91%[8] - ROE预计在2026年达到5.65%，较2022年增长0.88%[8] - 资产负债率预计在2026年降至58.63%，较2022年下降7.40%[8] 新产品和新技术研发 - 新能源批发销量21万辆，同比增长48%，中国内销量16.8万辆，同比增长118%[4] 市场扩张和并购 - 公司2024年Q1实现营收1430.7亿元，同比下降1.95%；归母净利润27.1亿元，同比下降2.48%[2] 其他新策略 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突[16] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[17]