报告公司投资评级 - 报告维持上汽集团"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 上汽集团核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局，智己推动自主品牌高端化，同时公司出口表现持续亮眼，海外销量继续保持国内行业领先 [1] - 公司与奥迪签署合作谅解备忘录，共同开发面向中国市场的多款全新智能电动车型；与通用汽车整合优势资源，在上汽通用新设软件及数字化中心；上汽大众积极调整营销策略，加快提升在新能源车市场的品牌声量 [2] 公司经营情况总结 - 5月上汽集团整体去库存，上汽大众、上汽通用、上汽乘用车、上汽通用五菱当月库存分别下降 [1] - 5月上汽集团新能源车批售8.29万辆，同比增长9.18%，新能源车批发渗透率为24.95%，环比提升4.23个百分点 [2] - 5月上汽集团出口8.79万辆，同比下降4.20%，其中MG品牌在1-5月份在欧洲发达国家终端交付量超过10万辆，创同期历史最高 [2] 盈利预测 - 维持公司2024-2026年归母净利润预期为142.7/176.8/196.2亿元，对应PE为11/9/8倍 [1] 风险提示 - 乘用车需求复苏低于预期 - 新能源渗透率提升不及预期 - 行业价格战超预期 [3]