11月20日，中直股份召开2024年第三季度业绩说明会，公司董事长闫灵喜，总经理、财务总监、董事会 秘书徐滨等，针对2024年第三季度经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行互动交流和沟通。 中直股份作为我国直升机产业的专业化上市公司，研发制造多型不同吨位、满足各类用途的各领域直升 机，以及运12和运12F系列通用飞机。 2024年前三季度，中直股份实现营业收入173亿元，同比下降3.12%；净利润3.57亿元，同比下降 29.92%；基本每股收益0.48元。 "公司生产经营情况正常，将继续加大民机方面的投入，直升机产业链长远看前景向好。"中直股份表 示，公司研发制造AC301、AC311、AC312、AC332、AC352、AC313等适用范围广泛的AC系列民用直 升机，并从事国产直升机零部件制造业务。 当前，低空经济已被列为战略性新兴行业，相关政策集中出台，低空经济将迎来快速发展的战略机遇 期。低空经济作为新质生产力的重要代表，通过对低空空域这一未被充分利用的自然资源的转化，未来 将会产生不可估量的经济资源，必将成为我国发展新动能的重要方向。 "公司将充分发挥在直升机领域的技术优势、产品优势、人才优势，紧 ...

中直股份荣获两大奖项相关 - 中直股份荣获证券时报主办的“第十八届中国上市公司成长百强”及“第十八届中国上市公司ESG百强”两大奖项[1] 中直股份在资本市场表现相关 - 2024年10月24日证券时报主办的“第十八届中国上市公司价值评选”榜单发布考量多方面表现中直股份凭借军工领域持续创新和稳健增长入选百强榜单[1] - 2024年7月23日中直股份按计划完成募集配套资金30亿元标志重大资产重组及配套融资项目完成成为低空经济概念A股唯一涵盖直升机业务全链条主机厂[1] - 7月25日募集资金新增0.88亿股份完成登记手续公司将用募集资金进行五个项目项目落地有望提升直升机领域核心竞争力巩固龙头地位[2] - 方正证券认为此次资产重组募集资金完成后中直股份作为直升机龙头业绩有望复苏迎来估值重塑[2] 中直股份在ESG方面表现相关 - 中直股份荣获“第十八届中国上市公司ESG百强”奖项该奖项聚焦上市公司环境社会和治理方面表现[3] - 中直股份将ESG融入企业发展战略秉持稳健务实严谨作风不断优化ESG体系[3] - 在环境治理方面重视减碳技术研发采用清洁能源发电努力实现绿色生产[3] - 在社会责任方面坚守社会使命关注客户需求以提供高品质产品和服务回馈社会[3] - 在企业治理方面着力保障股东权益搭建公平透明健康治理体系积极与股东沟通保持良好信息披露[3] 两大奖项对中直股份意义相关 - 两大奖项是对中直股份在资本市场和社会责任两大领域卓越表现的认可也是对未来发展的肯定和激励[4] - 未来中直股份有望继续深化市值管理和ESG理念推动可持续发展为航空工业和经济社会发展作出更大贡献[4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[5] 报告的核心观点 1) Q3 收入同比大增55%,前三季度综合利润率保持稳定[2] 2) 费用管控能力略有提升,经营活动净现金流有所改善[2] 3) 维持年初经营计划彰显信心,直升机/H-eVTOL等低空飞行器加速发展[3] 4) 预计公司2024~2026年归母净利润分别为7.3亿元、9.0亿元、11.3亿元,当前股价对应PE为45x/37x/30x[4] 公司投资价值分析 1) 公司是国内目前直升机制造业中规模较大、产值较高、产品谱系丰富的主力军[3] 2) 伴随我国航空装备和低空经济产业建设,公司未来几年有望加速发展[3] 3) 公司积极开拓民用直升机和H-eVTOL等低空飞行器市场,已协助江西省建立300余处直升机起降点,搭建江西省航空应急救援体系[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩下滑是短期现象，全年预计实现年初预算 - 2024年前三季度营业总收入和归母净利润同比下降，但第三季度营收表现出色，公司全年预计实现年初预算 [1] - 部分在过去占营业收入比重较高的产品新增订单存在不确定性，可能是由于产品型号迭代所导致 [1] 现金流和负债管理方面变化不一，体现经营策略调整 - 货币资金同比减少65.19%，主要由于本期支付的采购款较多，而产品交付后收款的情况相对较少，导致现金流紧张，年底有望恢复 [2] - 合同资产同比大幅增加896.73%，反映出本期按履约进度确认收入的产品数量较多，显示出公司在订单履行方面的积极进展 [2] - 应付账款同比增加32.24%，与公司生产经营需要加大对部分供应商的采购有关 [2] - 合同负债同比减少49.40%，主要是由于前期预收款满足收入确认条件后，陆续结转减少 [2] - 研发费用同比显著下降68.03%，主要是因为上年同期自研项目投入较多，而本期投入相对较少 [2] 收购昌飞集团和哈飞集团，高效整合直升机业务 - 2024年公司发行股份购买资产已完成股权交割，昌飞集团及哈飞集团已成为公司的全资子公司，公司合并范围变化，主营业务拓宽，规模扩大 [3] - 公司将使用募集资金进行新型直升机与无人机研发能力建设项目、直升机生产能力提升项目和补充流动资金或偿还债务等五个项目 [3] 盈利预测与投资评级 - 公司2024-2026年归母净利润预计为7.18/8.80/10.76亿元，对应PE分别为48/39/32倍 [3] - 维持"买入"评级 [3] 风险提示 - 产品质量与安全生产风险 [3] - 原材料短缺及价格波动风险 [3] - 订单及产品结构性调整风险 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩下滑是短期现象，全年预计实现年初预算 - 2024年前三季度营业总收入和归母净利润同比下降,但第三季度营收表现出色,公司全年预计实现年初预算 [1][2] - 公司正面临产品结构调整,部分高占比产品新增订单存在不确定性,但作为国内直升机制造龙头,业绩有望恢复增长 [1] 现金流和负债管理方面变化不一，体现经营策略调整 - 货币资金同比减少65.19%,主要由于支付采购款较多,年底有望恢复 [2] - 合同资产同比大增896.73%,反映公司订单履行进度积极 [2] - 应付账款同比增32.24%,与生产经营需求加大采购有关 [2] - 合同负债同比减49.40%,主要是前期预收款满足收入确认条件后陆续结转 [2] - 研发费用同比下降68.03%,主要是上年同期自研项目投入较多 [2] 收购昌飞集团和哈飞集团，高效整合直升机业务 - 2024年公司完成收购昌飞集团和哈飞集团,合并范围变化,主营业务拓宽,规模扩大 [3] - 公司将使用募集资金进行新型直升机与无人机研发、生产能力提升等项目 [3] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.18/8.80/10.76亿元,对应PE为48/39/32倍 [3] - 维持"买入"评级 [3]

证券代码：600038 证券简称：600038 中航直升机股份有限公司 2024 年第三季度报告 中航直升机股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人闫灵喜、主管会计工作负责人徐滨及会计机构负责人（会计主管人员）章苑保证季度 报告中财务信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 1 / 11 中航直升机股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------|------------------|------------ ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [17] 报告的核心观点 营业收入同比下滑,全年目标完成度较上年较低 - 2024年上半年公司实现营业收入81.74亿元,同比下降22.58%;2024年公司计划全年实现营业收入308.13亿元,截至2024H1完成度为26.53% [4][5] 利润率同比提升,销售费用同比增长 - 2024年上半年公司毛利率为13.10%,同比增加5.63pct;销售费用9500.81万元,同比增长28.81% [11] 经营活动产生的现金流净额改善,合同负债同比增长 - 2024年上半年公司经营活动产生的现金流量净额-92.05亿元,同比增加29.27亿元;合同负债79.79亿元,同比增长363.89% [13][14] 景德镇分部营收利润同比显著增长 - 2024年上半年,景德镇分部实现营业收入37.99亿元,同比增长38.45%;实现净利润0.80亿元,同比增长1131.29% [15] 其他内容总结 航空产品收入同比下滑,报告期内完成昌飞集团、哈飞集团资产收购 - 2024年上半年公司航空产品实现营业收入81.06元,同比下降22.33%;公司以发行股份购买资产的方式收购昌河飞机工业（集团）有限责任公司和哈尔滨飞机工业集团有限责任公司100%股权 [9][10] 低空经济有望带来发展机会,各项研制任务进展顺利 - 低空经济的快速发展有望为直升机、通用飞机、机载产品等产业带来发展机会;公司科研工作稳步推进,各型号研制任务进展顺利 [16]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入81.74亿元(-31.69%)、归母净利润2.98亿元(-9.18%)。主要原因是产品交付量下降导致营收业绩短期承压,但盈利能力同比有所提升。[1] - 2024年上半年公司存货增加18.48%,合同资产大幅增加490.73%,主要是本期主要按履约进度确认收入,产品达到交付收款条件的较少。[1] - 2024年上半年公司发行股份购买资产已完成,昌飞集团及哈飞集团已成为公司全资子公司,公司合并范围变化,主营业务拓宽,规模扩大。本次重组有助于公司革新现有直升机生产技术手段,延续公司在行业内智能制造方向与科技创新的领先优势。[1] - 根据2024年中报调整,预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到30.50亿元、36.57亿元、43.85亿元和7.22亿元、8.79亿元、10.82亿元,给予目标价42.24元。[2] 财务数据总结 - 2022-2026年,公司营业收入年复合增长率约19.9%,归母净利润年复合增长率约23.0%。[4] - 2024-2026年,公司毛利率维持在11.5%左右,净利率在2.4%-2.5%之间。[4] - 2024-2026年,公司ROE在4.7%-5.5%之间,ROIC在4.2%-5.0%之间。[11] - 2024-2026年,公司资产负债率在52.7%-58.1%之间,保持较低的财务杠杆水平。[11]

2024 年半年度报告 公司代码：600038 公司简称：中直股份 中航直升机股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 144 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人闫灵喜、主管会计工作负责人徐滨及会计机构负责人（会计主管人员）章苑声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不涉及 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的发展战略、经营计划等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资 者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本期半年度报告中描述公司面临的风险，敬请 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩增长原因 - 2024年上半年公司发行股份购买资产已完成,上市公司的资产规模、销售收入增加,业绩较上年同期重组前增长 [1] - 重述后的财务数据存在下滑,可能与整机产品交付节奏有关,下半年为整机产品主要交付节点 [1] 直升机业务发展 - 发展低空经济直升机与eVTOL将是互补关系,公司民用直升机取得适航关键进展 [1][2] - 军用直升机对标海外提升空间大,民用直升机国产化和外贸业务有望 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.2、9.0、10.8亿元,同比增长63%、24%、20% [3] 财务数据总结 营收及利润预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为30,951、37,142、44,287百万元,同比增长33%、20%、19% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为723、897、1,075百万元,同比增长63%、24%、20% [4] 盈利能力指标 - 预计2024-2026年毛利率分别为10.79%、11.17%、11.58% [9] - 预计2024-2026年净利率分别为2.34%、2.42%、2.43% [9] - 预计2024-2026年ROE分别为6.03%、6.30%、7.07% [9] - 预计2024-2026年ROIC分别为4.82%、5.49%、6.24% [9] 偿债能力指标 - 预计2024-2026年资产负债率分别为63.76%、65.76%、66.58% [9] - 预计2024-2026年净负债比率分别为7.42%、6.87%、5.90% [9] - 预计2024-2026年流动比率分别为1.56、1.51、1.50 [9] - 预计2024-2026年速动比率分别为0.72、0.67、0.63 [9] 营运能力指标 - 预计2024-2026年总资产周转率分别为0.94、0.92、0.98 [9] - 预计2024-2026年应收账款周转率分别为5.22、5.00、4.98 [9] - 预计2024-2026年应付账款周转率分别为2.15、1.99、1.96 [9] 估值指标 - 预计2024-2026年P/E分别为40.03、32.27、26.91 [9] - 预计2024-2026年P/B分别为2.13、2.00、1.86 [9] - 预计2024-2026年EV/EBITDA分别为28.63、24.56、21.45 [9]