报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入81.74亿元(-31.69%)、归母净利润2.98亿元(-9.18%)。主要原因是产品交付量下降导致营收业绩短期承压,但盈利能力同比有所提升。[1] - 2024年上半年公司存货增加18.48%,合同资产大幅增加490.73%,主要是本期主要按履约进度确认收入,产品达到交付收款条件的较少。[1] - 2024年上半年公司发行股份购买资产已完成,昌飞集团及哈飞集团已成为公司全资子公司,公司合并范围变化,主营业务拓宽,规模扩大。本次重组有助于公司革新现有直升机生产技术手段,延续公司在行业内智能制造方向与科技创新的领先优势。[1] - 根据2024年中报调整,预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将分别达到30.50亿元、36.57亿元、43.85亿元和7.22亿元、8.79亿元、10.82亿元,给予目标价42.24元。[2] 财务数据总结 - 2022-2026年,公司营业收入年复合增长率约19.9%,归母净利润年复合增长率约23.0%。[4] - 2024-2026年,公司毛利率维持在11.5%左右,净利率在2.4%-2.5%之间。[4] - 2024-2026年,公司ROE在4.7%-5.5%之间,ROIC在4.2%-5.0%之间。[11] - 2024-2026年,公司资产负债率在52.7%-58.1%之间,保持较低的财务杠杆水平。[11]