产品信息 - 乐道L60定位家用智能电动SUV，预售价21.99万元，续航表现优异[1] - 乐道L60具备20万元以下独一无二的补能体验，预测稳态月销量在9千到1万台水平[1] - 乐道L60的造型、空间表现和智驾系统配置均受到关注[3] 公司业绩 - 蔚来汽车2025/26年预测总销量增长57.6%/22.0%，短期看蔚来销量，下半年看乐道带来的增量[1] - 蔚来汽车2024年预测收入为62,847百万人民币，同比增长13.0%[1] - 蔚来汽车2024年预测净利润为-16,867百万人民币，每股盈利为9.92人民币[1] 行业评级 - 中国重汽、潍柴动力、比亚迪股份等汽车行业公司均被评级为买入[5] 财务数据 - 蔚来汽车2024年预计收入将达到62,847百万元人民币，2025年将增至86,433百万元人民币[6] - 蔚来汽车2024年预计税前利润为-16,766百万元人民币，2025年将略有增长至-15,249百万元人民币[6] - 蔚来汽车2024年预计毛利率为9.3%，2025年将略有增长至10.5%[6]

业绩总结 - 2023年蔚来交付新车16.0万辆，同比增长30.7%，实现营收556.2亿元，同比增长12.9%[1] - 蔚来2023年净利润为-21.1亿元，2024年预计净利润为-18.3亿元，2025年预计净利润为-15.0亿元[6] - 蔚来2023年营业利润为-22.7亿元，2024年预计营业利润为-18.9亿元，2025年预计营业利润为-15.2亿元[7] - 蔚来2023年持续经营净利润为-21.1亿元，2024年预计持续经营净利润为-18.3亿元，2025年预计持续经营净利润为-15.0亿元[8] 新产品和新技术研发 - 蔚来发布新车型ET9，预售价80万，2025年1季度交付，乐道品牌将在2024年5月中上旬发布[3] 市场扩张和并购 - 蔚来计划在2024年恢复每月销售2万辆的水平，预计第二品牌乐道的推出将对销量带来贡献[3] - 蔚来已在全国建设充电站3,767座，充电桩21,912根，与多家车企达成合作，换电业务盈利性有望大幅改善[5] 未来展望 - 预测蔚来2024年销量下调至18万辆，营业收入预测下调至620亿元，归母净利润预测下调至-183亿元[5] - 蔚来2026年预计实现营业收入1109亿元，归母净利润-97亿元，给予2024年目标市值589亿元人民币[5] 其他新策略 - 蔚来裁员10%，削减或推迟不能提升公司财务表现的项目投入，预计可节约20亿元总成本[4] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准，建议投资者不仅依赖评级来做决策，应该综合考虑其他因素[12]

汽车行业直播营销 - 汽车行业掀起直播热潮，多位车企一把手亲自下场直播测试新产品和技术[1][2][3] - 小米和华为的影响促使车企加大营销力度，直播成为营销新常态[3][8][9] - 车企需要与消费者建立更紧密联系，培育消费心智，直播成为一种有效营销方式[5][10][26] 新能源汽车市场竞争 - 新能源汽车竞争激烈，特斯拉宣布裁员，市场表现不佳[4][11] 车企营销策略 - 车企掌门人亲自参与营销活动，展示企业战略规划和市场布局[7][17][18] 车企整体实力提升 - 营销环节只是整个链路中的一环，车企需要全面提升研发、产品质量等实力[25][30] 其他 - 本文由投资界合作伙伴微信公众号伯虎财经授权发布[31] - 提供联系方式editor@zero2ipo.com.cn以便处理疑问[31]

汽车行业直播营销 - 汽车行业掀起直播热潮，多位车企一把手亲自下场直播测试产品[1][2][3] - 小米和华为的影响促使车企加大营销力度，直播成为营销新常态[3][8] - 车企需要与消费者建立更紧密联系，培育消费心智[5][26] - 车企掌门人开始亲自参与营销活动，开启“新纪元”[7][17] - 营销规则变化，手机厂商的覆盖度优势对车企构成挑战[8] - 车企掌门人直播效果不错，吸引大量关注[13][18] 新能源汽车市场竞争 - 新能源汽车竞争激烈，特斯拉宣布裁员，市场表现不佳[4][11] - 理想汽车新车型MEGA上市后销量不及预期，面临竞争压力[20][22] 营销策略与挑战 - 小米SU7发布引发热潮，订单量惊人[9][10] - 车企需全面提升研发、产品定义、交付能力，营销只是其中一环[25] - 直播营销需要精心策划和准备，不能盲目跟风或对标其他品牌[30] - 流量的积累只是品牌建设的一部分，真正的成功还需要依赖于技术、价格、产品质量等多方面的综合实力[30]

公司基本信息 - 公司注册地点为开曼群岛[1] - 公司股票代号为9866[1] - 公司主要行政办事处地址为中华人民共和国上海闵行区漕宝路1355号19号楼[3] - 公司A类普通股每股面值为0.00025美元[4] - 截至2023年12月31日，公司A类普通股流通在外数量为1,932,063,749股[5] 公司财务信息 - 公司自成立以来尚未盈利，截至2023年12月31日止年度淨虧損为207.198亿元人民币（29.183亿美元），2023年經營現金淨流出为13.815亿元人民币（1.946亿美元）[60] - 假设稅前盈利为100%，盈利法定税率为25%，可供分派盈利淨额为75%[33] 公司业务信息 - 公司主要通过中国子公司及可变利益实体在中国开展业务，同时在美国、德国、英国、挪威及其他海外司法管辖区成立子公司[19] - 公司通过北京蔚来、安徽蔚来智行科技及安徽蔚来數據科技及其子公司在中国经营增值电信服务，包括提供互联网信息服务和持有相关牌照[23] - 公司的产品组合包括多款智能电动汽车[59] 公司风险信息 - 公司可能面临政治、法律变动可能对业务及經營業績造成不利影响[47] - 公司的未来业务发展取决于持续设计和生产高质量汽车的能力，计划生产的汽车产量高于目前产能[56][57] - 公司可能面临存货风险，管理不善可能损害公司的财务状况、经营业绩和前景[159] - 公司可能需要发行额外股本或债务证券或获得信贷融资以满足未来资金需求和其他业务原因[192] 公司市场信息 - 电动汽车行业可能不会按市场数据预测的比率增长，市场增长前景存在重大不确定性[14] - 公司在竞争激烈的汽车市场中面临挑战，预计未来竞争将更加激烈，可能导致销量下滑和价格下行压力[52][53] - 公司的未来销售可能受到不利影响，如果特定车型不受市场欢迎，公司的销量可能受到重大不利影响[156] 公司技术信息 - 公司提供高级驾驶辅助系统（ADAS），可能面临与智能辅助驾驶技术相关的风险，如交通事故可能导致负面影响[doc id='100'][4] - 公司的汽车设计和制造可能存在缺陷，可能导致表现不如预期或需要维修，软件产品性质复杂且可能包含缺陷和错误[82] - 公司可能无法履行与遞延收入相关的义务，可能影响现金或流动资金状况[162][163]

蔚来BaaS政策调整 - 蔚来发布了新的BaaS（Battery as a Service 电池即服务）电池租用服务政策，调整了电池租用服务费，引导更多用户使用BaaS方案[2] - 蔚来通过调整电池租用服务费，使用户上车时车价能大幅降低7万或12.8万元，变相降价[2] - 蔚来将动力电池的质保期设定为8年，BaaS的服务费降低的原因是因为动力电池寿命延长得到认可[12] 蔚来的商业模式 - 蔚来的“车电分离”商业模式提升了用户价值，但用户在2025年到2032年可能面临高成本更换电池的问题[13] - 蔚来的车电分离做法将动力电池的损耗成本承担起来，但这一点很多人并没有感知[15] 乐道品牌发展 - 蔚来确认的第二品牌“乐道”对公司的发展至关重要，需要提供价格更加主流的汽车产品以覆盖更广泛的用户[16] - 乐道品牌将聚焦家庭市场，定位对标特斯拉Model Y，规划3款车型，第二款将在2025年发布[17]

中东主权财富基金 - 中东主权财富基金在中东地区具有巨大的财力和转型愿景[12] - 2023年全球前十大主权财富基金中有一半来自中东地区，其中包括ADIA、KIA、PIF、QIA和ICD[13] - 中东地区的主权财富基金纷纷提出转型计划，如沙特的《2030愿景》、迪拜的2033十年计划（D33）、科威特的《2035国家愿景》等[14] 中东主权财富基金投资策略 - 中东主权财富基金在海外投资中将大约四分之三的资本部署在上市公司股票和债券上，也投资一些私募股权市场[19] - 不同主权财富基金有着不同的政策规定，如ADIA仅限投资海外的股票和资产，而Mubadala和ADQ则负责阿联酋国内的投资[21] - PIF在海外投资规模高达2170亿美元，超过Mubadala的海外配置占比[23] 全球主权基金趋势 - 全球主权基金在2023年投资活跃度飙升，但受宏观形势影响，主权投资者难以维持繁荣发展[26] - 全球主权基金的行业配置策略发生了变化，科技领域的投资比例连年下降，而工业领域有着显著增长趋势[32] - 主权基金在私募股权投资方面表现出浓厚兴趣，2022年和2023年接连创下投资新高，但在俄乌冲突下开始对私募股权采取更加谨慎的态度[33]

电池寿命问题 - 蔚来与宁德时代合作研发长寿命电池，力求解决电池寿命低于整车可行驶里程的问题[2] - 蔚来计划推出长寿命电池技术，要求电池寿命达到国家规定质保期限的近1倍，即15年，终止健康度不低于85%[4] - 蔚来提出的“寿命焦虑”核心问题是长寿命电池是否能提高纯电车的残值[14][15] 消费者焦虑 - 消费者购买新能源车的主要焦虑包括电池更换成本高、续航里程不足以及安全性能疑虑[15][16] - 电池更换费用高昂，可能导致消费者对纯电车的偏好度下降[16][17] 电池回收处理 - 蔚来“脱保”后带来的电池更迭与回收处理问题可能成为行业关注焦点[18][19] - 行业正探索动力电池退役后的梯次利用和回收拆解问题[19][20] - 到2030年，动力电池退役量预计将达到350万吨，但我国新能源车动力电池规范化回收率不足25%[21][22]

财务数据 - 公司2023Q4营业总收入为88,578百万元，同比增长59.26%[1] - 公司2023Q4归母净利润为-13,172百万元，同比下降32.67%[1] - 公司2023Q4每股净资产为15.20港元，资产负债率为74.79%[1] - 公司2023Q4营收环比下滑主要原因是交付量下滑、低售价车型占比提升[1] - 公司2023Q4毛利率环比下滑主要原因为能源网络扩张导致的毛利率下降[1] - 公司2023Q4研发费用为39.7亿元，同比增长30.7%[1] - 公司2023Q4SG&A费用为39.7亿元，同比增长12.6%[1] 未来展望 - 公司预计在Q2向所有NT2.0用户推送NOP+城区领航辅助功能，ALPS预计于Q4开始交付[1] - 公司下调2024-2025年净利润预期至-131.72/-21.13亿元，预测2026年净利润为17.31亿元[1] - 风险提示包括新车销量不及预期、高阶智能驾驶功能迭代进度以及效果低于预期、行业价格战演绎超预期[1] 市场扩张和并购 - 蔚来-SW公司2026年预计净利润为1,605.41百万元[2] - 2025年营业总收入预计为117,519.39百万元，较2023年增长32.9%[2] - 2026年ROE预计为7.21%，较2023年有显著改善[2] - 2023年资产负债率为74.79%，2026年预计将略有下降至84.52%[2] - 2023年至2026年，公司每股净资产逐年增长，2026年预计为16.85元[2]

业绩总结 - 蔚来公司在2023年第四季度营收达到171.03亿元，超出预期，同比增长6.5%[1] - 蔚来2023年营业收入达到556.18亿元，同比增长12.9%[11] - 蔚来2024年预计营业收入将达到769.57亿元，同比增长38.37%[12] - 公司预计2024年第一季度汽车交付量为31,000-33,000辆，营收为104.99-110.87亿元，同比波动在-1.7%至+3.8%之间[4] - 公司预计2024年第一季度交付量为31,000-33,000辆车，同比下降0.1%至增长6.3%；营收为104.99-110.87亿元人民币，同比下降1.7%至增长3.8%[15] 用户数据 - 车辆销售收入占据主要比例，2024年预计将达到664.99亿元[11] - 预计2024年公司交付量将达到23万辆车，2024-2026年的营收预测分别为769.6亿/1075.2亿/1287.5亿人民币[17] 未来展望 - 阿尔卑斯是蔚来的子品牌，计划在二季度推出首款换电车型，直接对标特斯拉Model Y，预计成本比特斯拉低约10%[5] - 预计2024年公司的研发投资将与2023年持平，并通过持续的成本削减和效率提升逐步缩小季度亏损[14] 新产品和新技术研发 - Alps首款车型瞄准特斯拉的Model Y，将共享NIO的换电网络，有望在大众市场取得新优势[16] 市场扩张和并购 - 分析师预测公司2024年的目标价为57.20港币，维持“OUTPERFORM”评级[17] 其他新策略 - 公司在环保方面积极主动，特别是在智能电动车行业的碳减排方面取得了显著成就[20] - 公司在社会责任方面表现出色，致力于提升可持续发展绩效[21] - 公司在治理方面保持高标准，遵守适用法律、规则和法规[22]