业绩总结 - 公司2023Q4汽车毛利率为11.9%，环比提升0.9pct，超出预期，主要源自单车物料成本降低[2] 交付目标 - 公司指引2024Q1交付目标为3.1-3.3万辆，1-2月已交付约1.8万辆，符合预期，2024年全年销量预计在19万辆左右[3] 评级展望 - NIO主品牌销量有赖销售提效，期待2024H2阿尔卑斯，维持“增持”评级[1] 免责声明 - 报告提醒客户，其中所载资料、意见及推测仅反映公司发布当日的判断[15] - 公司可能参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易[17] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[18]

业绩总结 - 蔚来汽车2023年第四季度营收为171亿元人民币，环比下降10.3%，较预期高约4%[1] - 蔚来汽车2023年第四季度净亏损为53.6亿元，较市场预期扩大17.8%[1] - 蔚来汽车2024年1季度车辆交付量预期为3.1-3.3万辆，符合市场预期[1] - 蔚来汽车2024年预测销量同比增长19.1%/32.5%，但预计亏损仍居高不下[1] - 蔚来汽车2024年预测净利润为-16.867亿元，同比下降19.1%[1] 销售数据 - 蔚来汽车2023年第四季度销量为5.0045万辆，环比下降9.7%[3] 财务数据 - 蔚来汽车2023年第四季度毛利率为7.5%，环比改善0.9百分点[3] - 蔚来汽车2024年预计收入将达到62,847百万元人民币，2025年预计将增至76,473百万元人民币[5] - 蔚来汽车2024年预计税前利润为-16,766百万元人民币，2025年预计将略有增长至-14,988百万元人民币[5] - 蔚来汽车2024年预计毛利率为9.3%，2025年预计将提升至10.0%[5] - 蔚来汽车2024年预计净利率为-26.8%，2025年预计将改善至-19.4%[5] - 蔚来汽车2024年预计ROA为-14.6%，2025年预计将略有下降至-13.0%[5] - 蔚来汽车2024年预计ROE为188.1%，2025年预计将大幅下降至-246.3%[5] 评级及声明 - 交银国际对蔚来汽车的个股评级为无评级，未来12个月的总回报与相关行业的比较并无确信观点[6] - 交银国际披露了关于研究报告作者的声明，确保观点准确反映个人对证券的看法，薪酬与建议/观点无关[8]

业绩总结 - 2023年第四季度汽车交付量达50,045辆，较2022年同期增长25.0%、较第三季度下降9.7%[4] - 2023年汽车交付量达160,038辆，较2022年增长30.7%[5] - 2023年第四季度汽车销售额为人民币154.387亿元（21.745亿美元），较2022年同期增长4.6%、较第三季度下降11.3%[6] - 2023年第四季度的经营虧損为人民幣66.253億元（9.332億美元），较2022年第四季度下降1.6%、较2023年第三季度增长36.8%[8] - 2023年第四季度的净虧損为人民幣53.677億元（7.560億美元），较2022年第四季度下降7.2%、较2023年第三季度增长17.8%[9] 用户数据 - 2023年第四季度的毛利率为11.9%，较第三季度增加90基点、较去年同期增加510基点[11] - 2023年全年的汽车销售额为人民幣492.573亿元（69.377億美元），较上一年度增长8.2%[11] - 2023年全年的毛利为人民幣30.518億元（4.298億美元），较上一年度下降40.7%[12] - 2023年全年的經營虧損为人民幣226.552億元（31.909億美元），较上一年度增长44.8%[12] - 2023年全年的淨虧損为人民幣207.198億元（29.183億美元），较上一年度增长43.5%[13] 未来展望 - 蔚来集团是高端智能电动汽车市场的先驱和领跑者[55] - 蔚来旨在打造以智能电动汽车为起点的社区，与用户分享快乐、共同成长[55] - 蔚来通过技术突破和创新脱颖而出，如领先行业的换电技术、电池租用服务(BaaS)和自研的蔚来辅助和智能驾驶及其订阅服务(ADaaS)[55] 新产品和新技术研发 - 蔚来完成来自CYVN的22亿美元战略性股权投资[17] - 蔚来完成了2026年到期的可转换优先票据的回购[18] 市场扩张和并购 - 蔚来委任了两位新董事，同时有一位董事辞职[19] 其他新策略 - 公司使用非公认会计准则指标评估经营业绩和财务决策[57][58][59] - 非公认会计准则财务指标并非根据美国公认会计准则编制，投资者不应单独考虑这些指标[58] - 公司将非公认会计准则财务指标调整为最具可比性的美国公认会计准则业绩指标[59]

业绩总结 - 2023年第四季度汽车交付量达50,045辆，较2022年同期增长25.0%、较第三季度下降9.7%[4] - 2023年汽车交付量达160,038辆，较2022年增长30.7%[5] - 2023年第四季度汽车销售额为人民币154.387亿元（21.745亿美元），较2022年同期增长4.6%、较第三季度下降11.3%[6] - 2023年第四季度的经营虧損为人民幣66.253億元（9.332億美元），较2022年第四季度下降1.6%、较2023年第三季度增长36.8%[8] - 2023年第四季度的净虧損为人民幣53.677億元（7.560億美元），较2022年第四季度下降7.2%、较2023年第三季度增长17.8%[9] 未来展望 - 蔚来创始人李斌表示，2023年交付量达到16万辆，推出智能电动行政旗舰ET9[21] 新产品和新技术研发 - 蔚来与Forseven Limited签订技术许可协议，授予全球使用智能电动汽车平台的许可[20] 市场扩张和并购 - 蔚来完成来自CYVN的22亿美元战略性股权投资[17] 其他新策略 - 公司使用非公认会计准则指标评估经营业绩和财务决策[57][59] - 公司鼓励投资者全面审查财务数据，不要仅仅依赖单一财务指标[58] - 公司将非公认会计准则财务指标调整为最具可比性的美国公认会计准则业绩指标[59]

蔚来ET7在汉堡出租车业务 - 蔚来德国公司计划将ET7加入出租车业务，首款车型在汉堡展示[1] - 汉堡计划从2025年起只允许零排放车辆作为出租车，蔚来ET7已在柏林、法兰克福和慕尼黑上市[2] - 蔚来ET7适合为乘客提供高质量的驾驶体验，汉堡将在未来改造城市中的所有出租车，出租车公司购买ET7车型和电池租赁可享受30%折扣[3]

A股市场 - A股市场迎来大涨，美股纳斯达克中国金龙指数大涨近6%，创出日涨幅阶段新高[2] - 头部公募集体发声，暂停新增转融通证券出借规模，严格落实证监会关于融券业务的相关要求[3] - 华福证券认为，当前位置坚定看好后续市场表现，随着政策效果陆续释放，行情有望企稳回升，市场底部特征明显，上市公司业绩底大概率已经出现，A股整体估值已处于历史底部区域，流动性宽松有望催化分母端行情[11] 金融政策 - 中美经济工作组举行第三次会议，就宏观经济形势及政策、二十国集团财金合作、发展中国家债务、产业政策等议题进行深入交流[1] - 金融监管总局召开专题会议，进一步部署落实城市房地产融资协调机制相关工作[5] 半导体行业 - A股半导体双雄交卷，中芯国际预计2024年一季度销售收入环比持平到增长2%，毛利率在9%到11%之间；华虹半导体预计第一季度销售收入约在4.5亿美元至5.0亿美元之间，毛利率约在3%至6%之间[7] - 天风证券发布研报称，看好晶圆代工周期复苏，预计大陆晶圆代工产能利用率处于相对低位[8] 航空行业 - 全球航空旅行需求持续复苏，2023年第四季度客运量为2019年同期的98.2%，反映出年底需求强劲复苏[9] - 国信证券表示，2024年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，建议关注春运旺季民航经营表现[10] 公司业绩 - 中芯国际第四季度净利大增近86%；保龄宝去年净利下滑近六成[12] - 中芯国际第四季度净利润1.747亿美元，同比增长85.9%[13] - 爱博医疗业绩快报：2023年实现净利润3.04亿元，同比增长30.83%[13] - 保龄宝2023年度净利润5396.9万元，同比下降59.47%[13] - 瑞可达业绩快报：2023年净利润1.42亿元，同比下降43.75%[13] 其他 - 中国重工全资子公司签订多艘超大型油轮新造船合同，总金额近18亿美元[13] - 威马农机124.48万股限售股份将于2月19日解禁，占总股本的比例为1.27%[14] - *ST泛海股票被深交所决定终止上市，将在2月7日被摘牌[14] - 美股周二小幅收高，联储官员警告不要过早降息[15]

企业合作 - vivo与诺基亚签署5G专利交叉许可协议，结束未决诉讼[1] - Airwallex空中云汇与迈凯伦车队签订多年合作协议[6] - 钜瓷科技完成B+轮融资，资金将用于扩充生产线及产能[13] 人事变动 - 信达生物首席财务官奚浩退休离任，将全面负责公司基金管理业务[7] 产品动态 - 丽珠集团司美格鲁肽注射液获得药物临床试验批准[9] - 蔚来子品牌阿尔卑斯首款车型计划于7月试生产[10] 市场趋势 - 京东集团宣布超2万名一线客服员工薪酬平均涨幅超过30%[2] - 保利发展1月签约面积同比减少35.41%，签约金额同比减少31.21%[5] - 圣泉集团2023年归母净利润同比增长13.27%，产品价格下降导致营业收入减少[8] 投资行情 - 蔚来资本新募超30亿元，将专注于新能源汽车产业生态等领域的投资[14] - 国信证券认为当前银行板块估值处于低位，维持行业“超配”评级[15] - 民生证券指出生长激素板块处于历史低位，关注新患入组和估值修复机会[16] - 太平洋证券称中国种业发展将迎来新机会，多数个股动态PE处于历史低位[17] 政策法规 - 埃塞俄比亚成为首个宣布禁止进口非电动汽车的国家，限制燃油车进入[20]

业绩总结 - 2023年第三季度的季度收入总额达人民币190.666亿元（26.133亿美元）[3] - 2023年第三季度汽车交付量达55,432辆[3] - 2023年第三季度的汽车交付量较2022年第三季度增长75.4%、较2023年第二季度增长135.7%[4] - 2023年第三季度的汽车销售额为人民币174.089亿元（23.861亿美元），较2022年第三季度增长45.9%、较2023年第二季度增长142.3%[5] - 2023年第三季度的汽车毛利率为11.0%[5] - 2023年第三季度的收入总额为人民币190.666亿元（26.133亿美元），较2022年第三季度增长46.6%、较2023年第二季度增长117.4%[5] - 2023年第三季度的毛利为人民币15.233亿元（2.088亿美元），较2022年第三季度下降12.2%、较2023年第二季度增长1,650.9%[6] - 2023年第三季度的毛利率为8.0%[7] - 2023年第三季度的经营亏损为人民币48.439亿元（6.639亿美元），较2022年第三季度增长25.2%、较2023年第二季度下降20.3%[8] - 2023年第三季度的净亏损为人民币45.567亿元（6.246亿美元），较2022年第三季度增长10.8%、较2023年第二季度下降24.8%[9] 用户数据 - 截至2023年9月30日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为人民币452亿元（62亿美元）[10] - 公司完成发行可转换优先债券，分别为2029年到期的利率为3.875%的5.75亿美元债券和2030年到期的利率为4.625%的5.75亿美元债券[12] 新产品和新技术研发 - 公司推出全新EC6并开始交付，这是一款智能电动轿跑SUV[14] 市场扩张和并购 - 公司与安徽江淮汽车集团签订了收购生产设备和资产的协议，总价约为人民币31.6亿元[13] 其他新策略 - 蔚来集团是高端智能电动汽车市场的先驱及领跑者，成立于2014年11月[39]

业绩总结 - 2023年第二季度汽车交付量为23,520辆，较2022年第二季度下降6.1%、较2023年第一季度下降24.2%[4] - 2023年第二季度汽车销售额为人民币71.852亿元（9.909亿美元），较2022年第二季度下降24.9%、较2023年第一季度下降22.1%[5] - 2023年第二季度毛利率为1.0%，较2022年第二季度下降至13.0%、较2023年第一季度下降至1.5%[7] - 2023年第二季度的经营亏损为人民币60.741亿元（8.377亿美元），较2022年第二季度增长113.5%、较2023年第一季度增长18.8%[8] - 2023年第二季度的净亏损为人民币60.558亿元（8.351亿美元），较2022年第二季度增长119.6%、较2023年第一季度增长27.8%[9] 用户数据 - 2023年7月，蔚来交付了20,462辆汽车，同比增长103.6%[11] 未来展望 - 2023年第三季度，公司预期汽车交付量介乎55,000至57,000辆，较2022年同一季度增长约74.0%至80.3%；收入总额介乎人民币188.98亿元（26.06亿美元）至人民币195.20亿元（26.92亿美元）之间，较2022年同一季度增长约45.3%至50.1%[31] 新产品和新技术研发 - 蔚来完成来自CYVN Investments RSC Ltd的7.385亿美元战略性股权投资[13] 市场扩张和并购 - 蔚来集团是高端智能电动汽车市场的先驱和领跑者[38] 其他新策略 - 公司使用非公认会计准则指标评估经营业绩和财务决策[40][41] - 公司将非公认会计准则财务指标调整至美国公认会计准则以增加可比性[42]

业绩总结 - 2023年第一季度的季度收入总额达人民币106.765亿元（15.546亿美元）[3] - 2023年第一季度的汽车交付量达31,041辆，包括10,430辆高端智能电动SUV以及20,611辆高端智能电动轿车[4] - 2023年第一季度的汽车销售额为人民币92.245亿元（13.432亿美元），较2022年第一季度下降0.2%、较2022年第四季度下降37.5%[5] - 2023年第一季度的汽车毛利率为5.1%，而2022年第一季度为18.1%、2022年第四季度为6.8%[5] - 2023年第一季度的收入总额为人民币106.765亿元（15.546亿美元），较2022年第一季度增长7.7%、较2022年第四季度下降33.5%[5] - 2023年第一季度的毛利为人民币1.623亿元（23.6百万美元），较2022年第一季度下降88.8%、较2022年第四季度下降73.9%[5] - 2023年第一季度的毛利率为1.5%，而2022年第一季度为14.6%、2022年第四季度为3.9%[5] - 2023年第一季度的经营亏损为人民币51.118亿元（7.443亿美元），较2022年第一季度增长133.6%、较2022年第四季度下降24.1%[6] - 2023年第一季度的净亏损为人民币47.395亿元（6.901亿美元），较2022年第一季度增长165.9%、较2022年第四季度下降18.1%[7] - 2023年第一季度归属于蔚来普通股股东的净亏损为人民币48.036亿元（6.995亿美元），较2022年第一季度增长163.2%、较2022年第四季度下降17.8%[8] - 2023年第一季度的每股普通股/美国存托股份基本及摊薄净亏损均为人民币2.91元（0.42美元），而2022年第一季度为人民币1.12元、2022年第四季度为人民币3.55元[10] 用户数据 - 截至2023年3月31日，现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款为人民币378亿元（55亿美元）[11] 未来展望 - 2023年第二季度，公司预期汽车交付量介乎23,000至25,000辆，较2022年第二季度下降约8.2%至0.2%；收入总额介乎人民币87.42亿元（12.73亿美元）至人民币93.70亿元（13.64亿美元），较2022年第二季度下降约15.1%至9.0%[31] 新产品和新技术研发 - 2023年第一季度的研发费用为人民币30.756亿元（4.478亿美元），较2022年第一季度增长74.6%、较2022年第四季度下降22.7%[24] 市场扩张和并购 - 公司提到了在中国市场创下收入纪录的成就，并对此感到自豪[110] 其他新策略 - 公司使用非公认会计准则指标评估经营业绩和用于财务和经营决策[39] - 公司将非公认会计准则财务指标调整至最具可比性的美国公认会计准则业绩指标[41]