报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 外延并表增厚上半年业绩,内生增长承压 [5] - 坏账计提规模扩大,以及DRG/DIP支付方式改革推进对公司的内生增长有一定影响 [5][6] - 负债结构优化,加大股东回报 [6] 财务数据总结 - 24H1公司实现收入17.6亿元(+35.4%),净利润3.9亿元(+15.0%),经调整净利润4.0亿元(+15.6%) [5] - 24H1公司毛利率为31.8%(-0.7pp),销售费率为1.2%(+0.3pp),管理费率为10.0%(-0.2pp),财务费率为1.5%(+1.1pp),NonGAAP经调整净利率为16.8%(-2.9pp) [6] - 24H1公司在手现金约7.4亿元,短期借款4.9亿元,长期借款22.5亿元,负债占总资产比例39.6%(-2.1pp) [6] 盈利预测和估值 - 我们预计24-25年收入为51.2/56.4亿元,同比增长25.7%/10.0%,经调整净利润为8.0/8.9亿元,同比增长12.6%/10.5% [8] - 我们根据相对估值方法给予公司2025年23XPE,对应目标价HKD35.17,下调目标价49% [8] 风险因素 - 医疗服务政策风险,与公共医疗保险相关的收入不能收回的风险 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 医院业务进一步恢复,实现持续良性增长,2024年上半年医院业务收入同比增长37.2% [2] - 公司盈利能力持续稳定,2024年上半年经调整净利率接近17% [2] - 自建并购顺利推进,新增床位约900-1000张 [2] - 预计2024-2026年公司净利润和经调整净利润将保持20%以上的增长 [2] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收23.82亿元(+35.4%),净利润3.85亿元(+14.9%),经调整净利润4.00亿元(+15.58%) [1] - 预计2024-2026年公司营业收入将保持20%左右的增长,净利润和经调整净利润将保持20%以上的增长 [2] - 公司毛利率和净利率水平较为稳定,2024年上半年毛利率为31.8%,经调整净利率为16.8% [2] - 公司资产负债率维持在40%左右,流动比率和速动比率较为健康 [6] 公司发展情况总结 - 医院业务收入快速增长,其中门诊收入和住院收入分别增长49.6%和31.3% [2] - 肿瘤相关业务收入占总收入的43.9%,手术量同比增加38.6% [2] - 公司在建医院项目有序推进,新增床位约900-1000张 [2] - 公司医疗人才引育持续加强,截至2024年上半年拥有7587名医疗专业人员 [2]

证券研究报告·海外公司点评·医疗保健设备和服务(HS) 海吉亚医疗（06078.HK） 2024 半年报点评：营收实现快速增长，学科 建设持续加强 2024 年 09 月 03 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|----------|----------| | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 3206 | 4084 | 5494 | 6679 | 7985 | | 同比 (%) | 38.30 | 27.39 | 34.50 | 21.58 | 19.55 | | 归母净利润（百万元） | 476.78 | 682.93 | 862.13 | 1,081.13 | 1,339.54 | | 同比 (%) | 8.00 | 43.24 | 26.24 | 25.40 | 23.90 | | Non-GAAP 净利润 ...

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级,目标价24.5港元,对应2025年15.2倍市盈率,较当前股价有25.1%的潜在上涨空间[3] 报告的核心观点 1H24整体经营稳健,业务量强劲增长 - 1H24公司收入和经调整净利润分别同比增长35.4%/15.5%,剔除医保坏账和一次性损益影响后,经营收入、经营毛利和经调整经营净利润分别增长37.6%/39.4%/38.2%[1] - 门诊服务和住院服务收入分别增长49.6%/31.3%,肿瘤业务增长31%,占总收入44%[1] - 顺应医保支付改革,提升高定价项目服务能力,手术量和手术收入分别增长29%/39%[1] - 拓展互联网医院服务,1H24互联网医院挂号数量接近10万人次[1] 新增产能有序落地,未来更多资金用于回购 - 德州海吉亚医院已投用,无锡和常熟海吉亚有望明年交付,长期总床位数可达16,000张[1] - 随着重庆、单县、成武二期项目完工,资本开支显著降低39%至3.4亿元,自由现金流转正至1.2亿元[1] - 管理层表示未来将拨出更多资金用于回购,8月29日公布新的2亿元人民币回购计划[1] 下调目标价 - 根据1H24业绩及管理层预期,下调2024-26年净利润预测8-16%,对应21.7%复合年增长率[2] - 采用PEG法估值,目标2025年PEG倍数选取0.7倍,得到最新目标价24.5港元[3]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入23.82亿元(+35.37%)，净利润3.85亿元(+15.01%)，经调整净利润4.01元(+15.56%)，经营性现金流净额3.51亿元(+0.20%)，收入符合预期，业绩略低于预期 [5] - 门诊和手术收入快速增长，医疗人才持续增加。2024年上半年医院业务收入23.07亿元(+37.21%)，其中门诊收入8.13亿元(+49.63%)，住院收入14.95亿元(+31.28%)。持续强化肿瘤多学科综合诊疗模式MDT建设，肿瘤相关业务收入10.46亿元(+31.09%)，占总收入比43.9%。完成手术4.61万例(+28.93%)，手术收入较2023年同期增长38.6%。医疗专业人员7587人(+28.2%)，高级专业技术人员1220人(+31.3%) [5] 扩张计划 - 在建项目稳步推进，床位扩张可期。公司不断拓展医院网络，共计拥有约1,200亩医疗卫生用地及约94万平方米医疗用房，截至2024年6月已有16家在营医院，其中三级综合医院4家。第5家自建医院德州海吉亚医院2024年3月通过三级医院验收，7月正式启用，设置床位1000张。自建医院和二期项目顺利推进，无锡海吉亚医院800-1000张，常熟海吉亚医院800-1200张建设施工中，长安三期(1000张)、贺州广济二期(500张)、苏州永鼎二期(500张)、开远解化二期(500张)等已经启动筹备，在建医院及现有医院二期项目全部投用后床位规模将突破16000张 [5] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入预测分别为40.78亿元、52.22亿元、60.07亿元、69.50亿元，同比增长分别为27.2%、28.1%、15.0%、15.7% [9] - 2023-2026年归母净利润预测分别为6.83亿元、7.99亿元、9.25亿元、10.82亿元，同比增长分别为43.2%、17.0%、15.8%、17.0% [9] - 2023-2025年PE分别为32.69X、13.41X、11.59X [9] - 2023-2025年PB分别为3.58X、1.58X、1.45X [9]

海吉亚医疗 (06078.HK) 证券研究报告 业绩简评 2024 年 8 月 30 日，公司发布 24 年中期业绩公告。公司 1H24 实现 收入 23.8 亿元（同比+35%），经营利润 5.1 亿元（同比+22%），经 调整净利润 4.0 亿元（同比+16%）。 经营分析 医院业务高速增长，诊疗能力持续提升。截至 2024H1 公司医院业 务收入 23.1 亿元（同比+37%），其中肿瘤业务收入 10.5 亿元（同 比+31%），非肿瘤业务收入 13.4 亿元（同比+39%），整体医院业务 收入保持稳健增长。此外公司提供手术等复杂诊疗服务的能力进 一步提高，2024H1 公司完成手术 46095 例（同比+29%），三四级手 术及介入收入占比稳步提升，手术收入同比增长 38.6%。 自建+并购持续推进，床位数进一步增加。截至 2024H1，公司管理 或经营 16 家以肿瘤科为核心的医院，其中三级医院 4 家，二级医 院 12 家，另外有 2 家再见的三级规模医院，覆盖中国 8 个省份的 13 个城市，终端覆盖逐步完善。此外，公司以并购+自建的方式不 断扩大其医疗服务网络及业务规模。在建医院进展方面，目前 ...

公 司 研 究 2024 上半年业绩快速增长，内生及外延顺利推进 海吉亚医疗（06078.HK） 2024 年 08 月 30 日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|---------------| | 日期 | 2024/8/30 | | 当前股价 ( 港元 ) | 19.580 | | 一年最高最低 ( 港元 ) | 51.750/18.360 | | 总市值 ( 亿港元 ) | 123.65 | | 流通市值 ( 亿港元 ) | 123.65 | | 总股本 ( 亿股 ) | 6.32 | | 流通港股 ( 亿股 ) | 6.32 | | 近 3 个月换手率 (%) | 34.21 | 股价走势图 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2023-08 2023-12 2024-04 海吉亚医疗 恒生指数 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023 年业绩快速增长，内生及外延 持续推进—港股公司信息更新报告》 -2024.3.28 《持续验证行业整合能力，内生外延 不断打开成长空间—港股公司信息更 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：6078） Hygeia Healthcare Holdings Co., Limited 海 吉 亞 醫 療 控 股 有 限 公 司 截至二零二四年六月三十日止六個月 中期業績公告 | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 財務摘要 ...

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"[1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业总收入40.77亿元,同比增长27.4%;实现净利润6.85亿元,同比增长42.1%;实现经调整净利润7.13亿元,同比增长17.5% [1] - 2023年医院业务持续良性增长,肿瘤特色进一步增强。医院业务收入38.90亿元,同比增长28.5%;肿瘤业务收入17.78亿元,同比增长23.6% [10] - 外延扩张持续,并购整合高效,2024年业绩有望增厚。2023年公司先后并购3家医院且均实现高效整合,并表医院有望增厚2024年业绩 [11] - 医疗服务网络不断扩大,2025年底可开放床位数有望超1.4万张。截至2023年末,公司可开放床位数达9600张,未来还有多家新建医院陆续投入运营 [12][13] 财务数据总结 - 2023年公司毛利率为31.55%,同比下降0.63个百分点;ROE为12.24%,同比提升2.0个百分点 [14] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.83亿元、11.05亿元、13.78亿元,同比增长分别为29.2%、25.2%、24.7% [15]

公司财务表现 - 公司收入在2023年达到了4076680千元，较上一年3195648千元增长27.8%[5] - 公司毛利为1286252千元，毛利率为31.6%[5] - 公司净利润为684948千元，每股基本盈利为1.08元[5] - 公司流动资产总额为1975590千元，非流动资产总额为8758973千元[6] - 公司流动负债总额为1944147千元，非流动负债总额为2535542千元[6] - 公司在2023年实现营业收入40.77亿元人民币，经调整净利润7.13亿元人民币[13] - 公司截至2023年12月31日止年度收入为4,076.7百万元人民币，同比增长27.6%[21] - 公司截至2023年12月31日止年度毛利为1,286.3百万元人民币，同比增长25.1%[21] - 公司截至2023年12月31日止年度净利润为684.9百万元人民币，同比增长42.1%[21] - 公司截至2023年12月31日止年度每股基本盈利为1.08元人民币，同比增长40.3%[21] - 公司截至2023年12月31日止年度非国际财务报告准则经调整净利润为713.4百万元人民币，同比增长17.5%[21] - 本集团截至2023年12月31日止年度的醫院业务收入为人民币3,890.3百万元，同比增长28.5%[25] - 本集团截至2023年12月31日止年度的住院服务收入为人民币2,538.9百万元，同比增长31.6%[25] - 本集团截至2023年12月31日止年度的门诊服务收入为人民币1,351.4百万元，同比增长23.1%[25] - 本集团腫瘤相关业务收入从2022年至2023年增长23.6%至1,778.4百万元[29] - 本集团2023年腫瘤业务收入占总收入的43.6%，非腫瘤业务收入占总收入的56.4%[30] - 本集团2023年醫院业务的毛利为人民币1,179.2百万元，同比增长26.8%[31] - 本集团截至2023年12月31日共有7,483名醫療专业人员，较2022年12月31日增加2,356人，其中高级专业技术人员共1,188人[43] - 本集团截至2023年12月31日的淨利潤同比增长42.1%至684.9百萬元[98] - 非國際財務報告準則經調整淨利潤同比增长31.1%至713.4百萬元[99] - 公司总资产由2022年底的人民币7,241.9百万元增长至2023年底的人民币10,734.6百万元，增长48.2%[112] - 公司总负债由2022年底的人民币2,301.9百万元增长至2023年底的人民币4,479.7百万元，增长94.6%[113] - 公司贸易应收款项由2022年底的人民币594.6百万元增长至2023年底的人民币864.0百万元，增长45.3%[115] - 其他应收款项由2022年底的人民币49.4百万元减少至2023年底的人民币43.9百万元，减少11.1%[116] - 流动资产预付款项由2022年底的人民币50.3百万元增长至2023年底的人民币71.5百万元，增长42.1%[117] - 非流动资产预付款项由2022年底的人民币78.5百万元增长至2023年底的人民币138.8百万元，增长76.8%[118] - 无形资产由2022年底的人民币2,383.9百万元增长至2023年底的人民币3,945.8百万元，增长65.5%[119] - 贸易应付款项由2022年底的人民币396.2百万元增长至2023年底的人民币687.1百万元，增长73.4%[120] - 其他应付款项由2022年底的人民币344.6百万元增长至2023年底的人民币723.0百万元，增长109.8%[121] 公司业务发展 - 公司管理或经营十五家以腫瘤科为核心的醫院，覆盖中国八个省的十二个城市[22] - 公司始终把患者利益放在首位，不断提升醫療質量和服務品質，旗下醫院的患者口碑及品牌影响力稳步提升[23] - 公司截至2023年止年度醫院業務收入中，门诊服务占33.1%，住院服务占62.3%[24] - 公司截至2023年止年度其他业务收入为186.387千元人民币，占比4.6%[24] - 本集团持续强化腫瘤多学科综合诊疗模式(MDT)建设，提升腫瘤防治效果[32] - 本集团加大腫瘤早筛力度，持续开展腫瘤早筛、腫瘤预防相关健康讲座等活动[35] - 本集团加强腫瘤学科学术交流与合作，完善医教研科技创新平台，提高腫瘤防治水平[38] - 本集团在腫瘤科研学术领域取得了显著成果，发表了248篇腫瘤学科相关论文[41] - 本集团不断创新医疗服务模式，提供全面优质的腫瘤医疗健康管理服务，包括腫瘤日间诊疗、专病中心、腫瘤多学科诊疗等[44] - 本集团为腫瘤患者提供一站式的腫瘤综合诊疗服务，持续加强腫瘤健康管理及定期回访，推出腫瘤患者居家关怀等服务[