医院业务及经营情况 - 公司致力于以腫瘤科為核心的醫療集團，滿足中國腫瘤患者未被滿足的需求[5] - 公司通過內生性增長及戰略收購，建立了覆蓋全國以腫瘤科為核心的醫院[5] - 公司致力於在非一綫城市為腫瘤患者提供一站式的綜合治療服務[5] - 公司堅持發展腫瘤一站式綜合診療服務，提供放療、化療、手術、靶向等多種腫瘤醫療服務[5] - 公司通過標準化的管理模式及矩陣式的管理系統進行全國網絡擴張[5] - 公司致力於培養高水準、多學科的醫療專業人員團隊[5] - 公司截至本中期報告日期管理或經營十六家以腫瘤科為核心的醫院[5] - 公司遍佈全國的業務覆蓋使其受益於網絡效應及協同效應，達致規模經濟效應[5] - 醫院業務收入為人民幣2,307.5百萬元，較去年同期增加37.2%[14] - 集團腫瘤相關業務收入為人民幣1,045.8百萬元，較去年同期增加31.1%[16] - 醫院業務毛利為人民幣718.0百萬元，較去年同期增加36.8%[18] - 集團旗下醫院獲得多項國家級和省市級臨床重點專科認證[19] - 集團持續加強腫瘤多學科綜合診療模式建設[19] - 本集團共有7,587名醫療專業人員，其中高級專業技術人員1,220人[20] - 本集團有74人次享受國務院政府特殊津貼和各級專科學會主委副主委等高層次人才[20] - 本集團醫療專業人員有422人晉升至高一級職稱[20] - 本集團旗下醫院專家在國內外知名期刊累計發表學術論文728篇[21] - 本集團醫院患者滿意度為96.9%，較上年提升0.3%[22] - 本集團互聯網醫院掛號量近10萬人次[23] - 本集團新建醫院德州海吉亞醫院已通過三級綜合醫院驗收[24] - 本集團無錫海吉亞醫院和常熟海吉亞醫院兩家新建醫院項目建設有序推進[24] - 本集團開遠解化醫院二期項目已開始土建施工[24] - 本集團長安醫院三期、賀州廣濟醫院二期和蘇州永鼎醫院二期項目已啟動籌備[24] - 持續加強併購醫院的醫療內涵建設，引進和培養學科帶頭人及專家[25] - 通過科學的薪酬績效改革、醫院質量與安全管理等經營和管理措施為併購醫院賦能[25] - 高度重視患者滿意度建設工作，優化就醫體驗[25] - 積極組織開展醫療公益活動，醫院品牌影響力和社會影響力不斷提升[26] - 嚴格落實各項優撫政策，為軍人軍屬、退役軍人和其他優撫對象提供優質醫療服務[26] 財務表現 - 公司二零二四年上半年收入為人民幣23.82億元，同比增長35.4%[7] - 公司二零二四年上半年淨利潤為人民幣3.85億元，同比增長15.0%[7] - 集團收入為人民幣2,381.9百萬元，較去年同期增加35.4%[11] - 集團毛利為人民幣756.4百萬元，較去年同期增加32.5%[11] - 集團EBITDA為人民幣647.0百萬元，較去年同期增加28.7%[11] - 集團淨利潤為人民幣385.2百萬元，較去年同期增加15.0%[11] - 集團非國際財務報告準則經調整淨利潤為人民幣400.6百萬元，較去年同期增加15.5%[11] - 銷售成本由上年同期的人民幣1,188.7百萬元增加36.7%至人民幣1,625.4百萬元[39] - 毛利由上年同期的人民幣570.8百萬元增加32.5%至人民幣756.4百萬元，毛利率為31.8%[40] - 銷售開支為人民幣29.5百萬元，佔總收入比率為1.2%[41] - 行政開支增加32.3%至人民幣237.8百萬元，主要由於收入持續增長[42] - 其他收入減少29.4%至人民幣21.9百萬元[43] - 其他收益淨額減少至人民幣2.6百萬元，主要由於匯兌淨收益減少人民幣12.3百萬元[44] - 財務成本淨額增加人民幣29.5百萬元[45] - 所得稅開支增加18.3%至人民幣91.7百萬元[46] - 淨利潤增加15.0%至人民幣385.2百萬元，經調整淨利潤增加15.5%至人民幣400.6百萬元[47] 現金流及資產負債情況 - 經營活動現金淨流入為人民幣464.5百萬元[51] - 投資活動現金淨流出減少23.9%至人民幣621.8百萬元[52] - 融資活動現金淨流出為人民幣42.0百萬元，較上年同期減少人民幣1,020.0百萬元[53] - 資本支出減少39.0%至人民幣338.3百萬元[54] - 總資產由2023年12月31日的人民幣10,734.6百萬元增加2.5%至2024年6月30日的人民幣11,004.5百萬元[55] - 總負債由2023年12月31日的人民幣4,479.7百萬元減少2.8%至2024年6月30日的人民幣4,355.7百萬元[55] - 存貨由2

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 外延并表增厚上半年业绩,内生增长承压 [5] - 坏账计提规模扩大,以及DRG/DIP支付方式改革推进对公司的内生增长有一定影响 [5][6] - 负债结构优化,加大股东回报 [6] 财务数据总结 - 24H1公司实现收入17.6亿元(+35.4%),净利润3.9亿元(+15.0%),经调整净利润4.0亿元(+15.6%) [5] - 24H1公司毛利率为31.8%(-0.7pp),销售费率为1.2%(+0.3pp),管理费率为10.0%(-0.2pp),财务费率为1.5%(+1.1pp),NonGAAP经调整净利率为16.8%(-2.9pp) [6] - 24H1公司在手现金约7.4亿元,短期借款4.9亿元,长期借款22.5亿元,负债占总资产比例39.6%(-2.1pp) [6] 盈利预测和估值 - 我们预计24-25年收入为51.2/56.4亿元,同比增长25.7%/10.0%,经调整净利润为8.0/8.9亿元,同比增长12.6%/10.5% [8] - 我们根据相对估值方法给予公司2025年23XPE,对应目标价HKD35.17,下调目标价49% [8] 风险因素 - 医疗服务政策风险,与公共医疗保险相关的收入不能收回的风险 [9]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 医院业务进一步恢复,实现持续良性增长,2024年上半年医院业务收入同比增长37.2% [2] - 公司盈利能力持续稳定,2024年上半年经调整净利率接近17% [2] - 自建并购顺利推进,新增床位约900-1000张 [2] - 预计2024-2026年公司净利润和经调整净利润将保持20%以上的增长 [2] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营收23.82亿元(+35.4%),净利润3.85亿元(+14.9%),经调整净利润4.00亿元(+15.58%) [1] - 预计2024-2026年公司营业收入将保持20%左右的增长,净利润和经调整净利润将保持20%以上的增长 [2] - 公司毛利率和净利率水平较为稳定,2024年上半年毛利率为31.8%,经调整净利率为16.8% [2] - 公司资产负债率维持在40%左右,流动比率和速动比率较为健康 [6] 公司发展情况总结 - 医院业务收入快速增长,其中门诊收入和住院收入分别增长49.6%和31.3% [2] - 肿瘤相关业务收入占总收入的43.9%,手术量同比增加38.6% [2] - 公司在建医院项目有序推进,新增床位约900-1000张 [2] - 公司医疗人才引育持续加强,截至2024年上半年拥有7587名医疗专业人员 [2]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 医院收入和肿瘤业务实现同比高增长，学科实力不断增强 - 2024上半年,公司医院业务收入23.08亿元,同比增长37.2% [3] - 其中,门诊服务收入8.13亿元(+49.63%),住院服务收入14.95亿元(+31.28%) [3] - 肿瘤业务收入同比增长31%,收入占比43.9% [3] - 公司持续强化肿瘤及相关学科建设,医疗专业团队建设与学科建设持续加强 [3] 上半年毛利率水平略有下降,费用率有所提升 - 2024H1,公司销售毛利率31.76%(-0.68pp),毛利率略有下降 [3] - 管理费用率9.98%(-0.23pp),销售费用率1.24%(+0.3pp),财务费用率1.54%(+1.13pp) [3] 盈利预测与投资评级 - 2024-2026年公司经调整净利润预测为8.9/11.1/13.8亿元,同比增长25%/25%/24% [4] - 对应当前市值的PE分别为11/9/7倍 [4] - 考虑到公司医院质地优良,经营管理能力优异,增长空间大,维持"买入"评级 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级,目标价24.5港元,对应2025年15.2倍市盈率,较当前股价有25.1%的潜在上涨空间[3] 报告的核心观点 1H24整体经营稳健,业务量强劲增长 - 1H24公司收入和经调整净利润分别同比增长35.4%/15.5%,剔除医保坏账和一次性损益影响后,经营收入、经营毛利和经调整经营净利润分别增长37.6%/39.4%/38.2%[1] - 门诊服务和住院服务收入分别增长49.6%/31.3%,肿瘤业务增长31%,占总收入44%[1] - 顺应医保支付改革,提升高定价项目服务能力,手术量和手术收入分别增长29%/39%[1] - 拓展互联网医院服务,1H24互联网医院挂号数量接近10万人次[1] 新增产能有序落地,未来更多资金用于回购 - 德州海吉亚医院已投用,无锡和常熟海吉亚有望明年交付,长期总床位数可达16,000张[1] - 随着重庆、单县、成武二期项目完工,资本开支显著降低39%至3.4亿元,自由现金流转正至1.2亿元[1] - 管理层表示未来将拨出更多资金用于回购,8月29日公布新的2亿元人民币回购计划[1] 下调目标价 - 根据1H24业绩及管理层预期,下调2024-26年净利润预测8-16%,对应21.7%复合年增长率[2] - 采用PEG法估值,目标2025年PEG倍数选取0.7倍,得到最新目标价24.5港元[3]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年实现营业收入23.82亿元(+35.37%)，净利润3.85亿元(+15.01%)，经调整净利润4.01元(+15.56%)，经营性现金流净额3.51亿元(+0.20%)，收入符合预期，业绩略低于预期 [5] - 门诊和手术收入快速增长，医疗人才持续增加。2024年上半年医院业务收入23.07亿元(+37.21%)，其中门诊收入8.13亿元(+49.63%)，住院收入14.95亿元(+31.28%)。持续强化肿瘤多学科综合诊疗模式MDT建设，肿瘤相关业务收入10.46亿元(+31.09%)，占总收入比43.9%。完成手术4.61万例(+28.93%)，手术收入较2023年同期增长38.6%。医疗专业人员7587人(+28.2%)，高级专业技术人员1220人(+31.3%) [5] 扩张计划 - 在建项目稳步推进，床位扩张可期。公司不断拓展医院网络，共计拥有约1,200亩医疗卫生用地及约94万平方米医疗用房，截至2024年6月已有16家在营医院，其中三级综合医院4家。第5家自建医院德州海吉亚医院2024年3月通过三级医院验收，7月正式启用，设置床位1000张。自建医院和二期项目顺利推进，无锡海吉亚医院800-1000张，常熟海吉亚医院800-1200张建设施工中，长安三期(1000张)、贺州广济二期(500张)、苏州永鼎二期(500张)、开远解化二期(500张)等已经启动筹备，在建医院及现有医院二期项目全部投用后床位规模将突破16000张 [5] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入预测分别为40.78亿元、52.22亿元、60.07亿元、69.50亿元，同比增长分别为27.2%、28.1%、15.0%、15.7% [9] - 2023-2026年归母净利润预测分别为6.83亿元、7.99亿元、9.25亿元、10.82亿元，同比增长分别为43.2%、17.0%、15.8%、17.0% [9] - 2023-2025年PE分别为32.69X、13.41X、11.59X [9] - 2023-2025年PB分别为3.58X、1.58X、1.45X [9]

海吉亚医疗 (06078.HK) 证券研究报告 业绩简评 2024 年 8 月 30 日，公司发布 24 年中期业绩公告。公司 1H24 实现 收入 23.8 亿元（同比+35%），经营利润 5.1 亿元（同比+22%），经 调整净利润 4.0 亿元（同比+16%）。 经营分析 医院业务高速增长，诊疗能力持续提升。截至 2024H1 公司医院业 务收入 23.1 亿元（同比+37%），其中肿瘤业务收入 10.5 亿元（同 比+31%），非肿瘤业务收入 13.4 亿元（同比+39%），整体医院业务 收入保持稳健增长。此外公司提供手术等复杂诊疗服务的能力进 一步提高，2024H1 公司完成手术 46095 例（同比+29%），三四级手 术及介入收入占比稳步提升，手术收入同比增长 38.6%。 自建+并购持续推进，床位数进一步增加。截至 2024H1，公司管理 或经营 16 家以肿瘤科为核心的医院，其中三级医院 4 家，二级医 院 12 家，另外有 2 家再见的三级规模医院，覆盖中国 8 个省份的 13 个城市，终端覆盖逐步完善。此外，公司以并购+自建的方式不 断扩大其医疗服务网络及业务规模。在建医院进展方面，目前 ...

公 司 研 究 2024 上半年业绩快速增长，内生及外延顺利推进 海吉亚医疗（06078.HK） 2024 年 08 月 30 日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |-------------------------|---------------| | 日期 | 2024/8/30 | | 当前股价 ( 港元 ) | 19.580 | | 一年最高最低 ( 港元 ) | 51.750/18.360 | | 总市值 ( 亿港元 ) | 123.65 | | 流通市值 ( 亿港元 ) | 123.65 | | 总股本 ( 亿股 ) | 6.32 | | 流通港股 ( 亿股 ) | 6.32 | | 近 3 个月换手率 (%) | 34.21 | 股价走势图 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2023-08 2023-12 2024-04 海吉亚医疗 恒生指数 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023 年业绩快速增长，内生及外延 持续推进—港股公司信息更新报告》 -2024.3.28 《持续验证行业整合能力，内生外延 不断打开成长空间—港股公司信息更 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或 因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：6078） Hygeia Healthcare Holdings Co., Limited 海 吉 亞 醫 療 控 股 有 限 公 司 截至二零二四年六月三十日止六個月 中期業績公告 | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | 財務摘要 ...

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"[1] 报告的核心观点 - 2023年公司实现营业总收入40.77亿元,同比增长27.4%;实现净利润6.85亿元,同比增长42.1%;实现经调整净利润7.13亿元,同比增长17.5% [1] - 2023年医院业务持续良性增长,肿瘤特色进一步增强。医院业务收入38.90亿元,同比增长28.5%;肿瘤业务收入17.78亿元,同比增长23.6% [10] - 外延扩张持续,并购整合高效,2024年业绩有望增厚。2023年公司先后并购3家医院且均实现高效整合,并表医院有望增厚2024年业绩 [11] - 医疗服务网络不断扩大,2025年底可开放床位数有望超1.4万张。截至2023年末,公司可开放床位数达9600张,未来还有多家新建医院陆续投入运营 [12][13] 财务数据总结 - 2023年公司毛利率为31.55%,同比下降0.63个百分点;ROE为12.24%,同比提升2.0个百分点 [14] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为8.83亿元、11.05亿元、13.78亿元,同比增长分别为29.2%、25.2%、24.7% [15]