收入与用户数据 - 公司收入较去年同期增长26.7%，达到22.21亿人民币[8] - 网络游戏平均月活跃用户同比下降28.1%，达到953.4万人[9] - 网络游戏平均月付费用户同比下降21.4%，达到109.2万人[9] - TapTap中国版App平均月活跃用户同比增长27.3%，达到4,324.2万人[9] - TapTap国际版App平均月活跃用户同比下降29.0%，达到506.6万人[9] - 新自研游戏《出发吧麦芬》、《鈴蘭之劍》和《火炬之光：無限》带来收入增长[12] - 自研游戏《心动小鎮》在中国内地市场上线首月下载量超过2,500万次[12] - 网络游戏平均月活跃用户数同比减少28.1%，平均月付费用户数同比减少21.4%[14] - 新游戏《出发吧麥芬》(GoGo Muffin)和《鈴蘭之劍》(Sword of Convallaria)用户数量增加抵消了《香腸派對》(Sausage Man)用户下降[14] - 《出發吧麥芬》(GoGo Muffin)、《香腸派對》(Sausage Man)、《鈴蘭之劍》(Sword of Convallaria)、《火炬之光 ：無限》(Torchlight: Infinite)和《仙境傳說M》(Ragnarok M)是公司前五大游戏[14] 财务数据 - 公司成功实现经调整息税折旧及摊销前盈利3.19亿人民币，同比增长72.7%[12] - 公司收入主要来自游戏运营和TapTap平台,2024年上半年总收入为22.21亿元人民币,同比增长26.7%[23][24] - 公司游戏业务收入同比增加29.3%至人民币1,486.3百万元[26] - 公司按总额基准确认的游戏运营收入同比增加35.3%至人民币1,413.4百万元[27] - TapTap平台业务收入同比增加21.7%至人民币734.3百万元[29] - 公司毛利同比增加44.3%至人民币1,496.8百万元，毛利率为67.4%[35] - 公司销售及营销开支同比增加110.4%至人民币695.3百万元[35] - 公司研发开支同比减少20.5%至人民币419.5百万元[35] - 公司一般及行政开支同比增加35.9%至人民币138.3百万元，主要由于以股份为基础的薪酬开支增加人民币31.8百万元[36] - 公司期内溢利为人民币250.6百万元，同比增长143.7%[36] - 公司权益持有人应佔期內溢利為人民幣205.1百萬元，同比增長127.3%[36] - 公司經調整EBITDA為人民幣319.3百萬元，同比增長72.6%[37] - 公司期內經調整溢利為人民幣278.8百萬元，同比增長115.1%[39] - 公司權益持有人應佔經調整溢利為人民幣237.3百萬元，同比增長110.0%[40] - 公司現金及短期投資總額為人民幣2,281.7百萬元，較2023年末減少32.0%[41] - 公司資產負債率為42.9%，較2023年末下降14.7個百分點[43] 股权和股权激励 - 公司董事黄一孟先生通过全权信托持有公司32.79%的股份,并直接持有0.80%的股份[3][4] - 公司董事戴雲傑先生通过全权信托持有公司11.14%的股份,并直接持有0.32%的股份[3][4] - 公司主要股东Happy Today Holding Limited持有公司32.79%的股份[7] - 公司主要股东Kros Dai Inc.持有公司11.14%的股份[7] - 受限制股份單位計劃於2019年6月3日獲採納[69] - 受限制股份單位計劃的目的是吸引和挽留對本集團成功至關重要的參與者[69] - 本公司向受限制股份單位持有實體發行8,437,540股股份,佔本公司已發行股本約1.72%[69] - 公司購股權計劃的目的是激勵和獎勵公司董事和員工對公司的貢獻[86] - 根據購股權計劃可發行的最大股份數不超過公司已發行股份的10%[86] - 單一參與者在12個月內獲授的購股權不得超過公司已發行股本的1%[86] - 截至報告日,根據該計劃可發行的股份總數為47,780,636股,占已發行股份的9.75%[90] 新游戏和业务发展 - 公司有3款新游戲處於研發階段，其中自研的模擬生活類游戲《心動小鎮》(Heartopia)已於2024年7月在中國內地上線並受到玩家熱烈歡迎[16] - TapTap中國版App的平均MAU同比增長27.3%,主要是由於新游戲上線及營銷活動增加[19] - TapTap國際版App的平均MAU同比減少29.0%,主要是由於減少海外營銷投入[22] - 公司將繼續致力於為全球玩家提供優質游戲，支持開發者創作和分發游戲[12] 其他 - 公司為員工提供具有競爭力的薪酬待遇和良好的工作環境，能夠吸引和留住合格人才[1] - 公司為員工提供定向培訓和專業在職培訓,以提高員工生產力[1] - 公司已遵守企業管治守則的所有適用守則條文，惟偏離企業管治守則第2部分守則條文第C.2.1條[57] - 公司已根據國家新聞出版總署的要求對中國大陸運營的網絡遊戲和付費遊戲實施防止沉迷系統的系統升級[58]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] - 上调目标价至22港元 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 1H24收入人民币22.2亿元,同比增长26.7% [2] - 毛利率同比改善8.2个百分点至67.4%,主要受益于自研游戏收入占比提升 [2] - 调整后净利润为2.4亿元,调整后净利率为10.7% [2] - 调整后EBITDA为3.2亿元,同比增长72.7% [2] 游戏业务表现 - 游戏业务收入同比增长29.3%至14.9亿元 [2] - 网络游戏收入同比增长32.0%至14.3亿元,主要得益于《出发吧麦芬》及《铃兰之剑》 [2] - 老游戏《香肠派对》《仙境传说M》延续下滑趋势 [2] - 新游《出发吧麦芬》在港澳台及中国内地市场表现亮眼,已成为上半年最大收入贡献 [2] - 新游《心动小镇》上线首月下载超2500万,有望成为百万级DAU产品 [2] TapTap平台表现 - TapTap平台收入同比增长32.6%至13.0亿元 [2] - 中国版App月活为4324万,同比增长27.3%,环比增长14.8% [2] - 为提升用户体验,公司限制了广告加载率,短期广告增速受少许影响 [2] - 预计下半年广告收入增速仍将取得双位数增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 1H24收入人民币22.2亿元,同比增长26.7% [2] - 毛利率同比改善8.2个百分点至67.4% [2] - 调整后净利润为2.4亿元,调整后净利率为10.7% [2] - 调整后EBITDA为3.2亿元,同比增长72.7% [2] 游戏业务 - 游戏业务收入同比增长29.3%至14.9亿元 [2] - 网络游戏收入同比增长32.0%至14.3亿元 [2] - 老游戏《香肠派对》《仙境传说M》延续下滑趋势 [2] - 新游《出发吧麦芬》和《心动小镇》表现亮眼 [2] TapTap平台 - TapTap平台收入同比增长32.6%至13.0亿元 [2] - 中国版App月活为4324万,同比增长27.3%,环比增长14.8% [2] - 为提升用户体验,公司限制了广告加载率,短期广告增速受少许影响 [2] - 预计下半年广告收入增速仍将取得双位数增长 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入22.21亿元,同比增长26.7%;实现归母净利润2.05亿元,同比增长127.4% [3] - 公司上半年实现毛利润14.97亿元,同比增长44.3%,毛利率为67.4%,较去年同期提升8.2个百分点 [3] - 公司销售费用率和研发费用率分别为31.31%和18.89%,较去年同期变动+12.47/-11.21个百分点 [3] 业务发展情况 - 游戏业务实现营收14.86亿元,同比增长29.3%;其中网络游戏收入14.26亿元,同比增长32.0% [4] - 信息服务业务实现营收7.34亿元,同比增长21.7% [4] - TapTap中国版app平均MAU同比增长27.3%,达到43.2百万 [4] - 公司已完成AIGC服务TapSight的准备工作,进一步提升客户服务能力 [4] - 截至6月30日,公司共有3款游戏在研,其中《心动小镇》已于7月上线中国内地,《出发吧麦芬》计划于24年下半年在海外多国家和地区上线 [4] 财务数据和估值 - 预计24-26年公司实现归母净利润6.08/7.68/9.38亿元,对应EPS为1.26/1.60/1.95元/股,对应PE为14/11/9x [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [2] 报告的核心观点 2024H1业绩大增 - 2024H1公司实现营业收入22.21亿元,同比增长26.7%;归母净利润2.05亿元,同比增长127.4% [3] - 业绩增长主要得益于新游戏《出发吧麦芬》《铃兰之剑》《火炬之光：无限》带动游戏业务收入增长29.3%,以及TapTap月活用户增加和广告主投放需求增加带动TapTap收入增长21.7% [3] 新游戏持续推动业绩增长 - 《出发吧麦芬》成为公司收入贡献第一大游戏,港澳台服对上半年收入增长贡献明显 [4] - 新游戏《心动小镇》已于7月17日上线,《铃兰之剑》国际服已于8月上线,《出发吧麦芬》韩服将于9月11日上线,其他海外地区也将于2024年下半年上线 [4] - 新游戏陆续上线有望继续驱动公司业绩增长 [4] TapTap用户快速增长 - TapTap 2024H1 MAU达4324万,同比增长27.3% [5] - 大量重磅新游戏在TapTap独家发行,以及第三方游戏通过TapTap获得良好曝光,带动用户增长 [5] - 自研游戏《心动小镇》首月下载量超2500万,为平台带来大量新增用户和品牌认知 [5] - 长期来看,TapTap流量的量价提升空间广阔 [5] 财务数据总结 - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为7.83/11.37/12.46亿元,对应EPS为1.6/2.4/2.6元 [3] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为11.1/7.6/7.0倍 [3] - 2024年营业收入预计为60.05亿元,同比增长77.2%;毛利率预计为63.7%,净利率预计为13% [6]

财务表现 - 2024年上半年收入达22.21亿元人民币，同比增长26.7%[2] - 毛利达14.97亿元人民币，同比增长44.3%[2] - 期内溢利达2.51亿元人民币，同比增长143.8%[2] - 公司收入为22.21亿人民币，较上年同期增长26.7%[41] - 公司毛利率为67.4%，较上年同期增加4.4个百分点[41] - 公司销售及营销开支为6.95亿人民币，较上年同期增加110.5%[41] - 公司研发开支为4.20亿人民币，较上年同期减少20.6%[41] - 公司每股基本及稀释盈利均为0.43人民币，较上年同期增长126.3%[44] - 公司2024年上半年总收入为22.21亿人民币，同比增长26.7%[54] - 游戏分部收入为14.86亿人民币，占总收入的66.8%[54] - TapTap平台分部收入为7.34亿人民币，占总收入的33.2%[54] - 游戏分部毛利率为60%，TapTap平台分部毛利率为83%[53] - 中国大陆地区游戏运营收入为8.63亿人民币，占总游戏收入的58.3%[58] - 其他地区游戏运营收入为6.18亿人民币，占总游戏收入的41.7%[58] - 前五大单独外部客户贡献收入约7.12亿人民币，占总收入的32.1%[56] - TapTap平台分部一名客户贡献收入占总收入的15%[56] - 公司收入主要来自于某个时点提供的服务，占总收入的55.1%[57] - 公司收入部分来自于在一段时间内提供的服务，占总收入的44.9%[57] 成本费用 - 推广及广告开支同比增长132%[59] - 员工福利开支同比下降6%[59] - 支付渠道及分发渠道收取的佣金同比增长76%[59] - 游戏开发商收益分成同比下降37%[59] - 带宽及服务器托管费用同比下降2%[59] - 以股份为基础的薪酬开支同比增长6%[59] 其他收益和费用 - 政府补助同比下降85%[60] - 匹兑收益净额同比增长855%[61] - 购回可换股债券收益净额为497.5万元[61] - 银行存款利息收入同比下降59%[62] 应收应付款项 - 公司的贸易应收款项账龄主要集中在3个月内，占比较高[73][74] - 公司已采用简化法计提预期信用损失准备，并根据宏观经济因素对历史损失率进行调整[73] - 公司的贸易应收款项主要以美元和人民币计价，公允价值与账面价值接近[74][76] - 公司的贸易应付款项主要集中在3个月内，主要涉及服务器托管、广告和游戏收益分成[78][79] 股息及股份回购 - 公司未派发2024年上半年和2023年全年的股息[82] - 公司已全额赎回并注销所有未偿还的可转换债券[83] - 公司2021年配售股份所得款项中尚有1.169亿港元未使用，计划在2024年12月31日前用于潜在收购和战略投资[85][86] - 於報告期間，受託人已根據計劃於聯交所購回合共1,311,600股股份，總代價為24.8百萬港元[1] 公司治理 - 本公司已採納2024年受限制股份單位計劃，以表彰參與者的貢獻並鼓勵和挽留該等人士[1] - 本公司主席兼首席執行官黃一孟先生目前兼任兩職，董事會認為此安排可為本集團提供強而有力且始終如一的領導[4,5] - 審核委員會已審閱本集團截至2024年6月30日止六個月的未經審核合併財務報表[7] 新游戏上线 - 新游戲《出发吧麦芬》(GoGo Muffin)在港澳台及中国内地市场上线并取得成功[5] - 自研游戏《心动小镇》(Heartopia)在中国内地市场上线首月下载量超过2,500万次[5] - 新游戏《鈴蘭之劍》(Sword of Convallaria)和《火炬之光：无限》(Torchlight: Infinite)为公司带来新的收入增长[8][9] - 公司将于2024年下半年发行《大侠立志传》(Hero's Adventure)手机版、《挺进地牢》(Enter the Gungeon)手机版等付费游戏[11] 用户数据 - TapTap中国版App平均月活跃用户达4,324.2万，同比增长27.3%[3] - 网络游戏平均月活跃用户同比下降28.1%，平均月付费用户同比下降21.4%[3][4] - 《香肠派对》(Sausage Man)用户数量有所下降，但仍保持较大用户规模[7] - 《仙境传说M》(Ragnarok M)收入有所下降，但公司计划在海外市场推出初心服版本[9] - TapTap中国版App的平均MAU为43.2百万人，同比增长27.3%[13] - TapTap中国版App的广告加载率受到限制以提升用户体验[13] - TapTap国际版App的平均月活跃用户为5.1百万人，同比减少29.0%[14]

报告公司投资评级 - 报告给予心动公司"买入"评级,维持此前评级 [4] 报告的核心观点 《心动小镇》表现亮眼 - 《心动小镇》自7月17日上线以来,在App Store免费榜前3名,下载量超300万,在TapTap下载量超2100万,新增用户量可观,具备大DAU产品潜力 [11] - 《心动小镇》口碑较高,在TapTap平台评分维持在8.7分的高分,用户好评众多 [11] - 在抖音平台,心动小镇话题视频播放量超32亿次,心动小镇官方账号粉丝量超150万,直播及用户视频内容自传播效果良好 [11] - 依靠游戏高品质及社交裂变传播,《心动小镇》有望不断破圈,保持用户量持续增长,打开游戏变现空间 [11] 《心动小镇》新活动有望提升流水 - 8月10日,《心动小镇》将开启首个潮流季活动【沙滩乐园】,推出潮流礼盒等新付费内容,有助于提升用户留存并带动用户付费需求,新活动的推出有望驱动《心动小镇》流水快速爬升 [12] 《心动小镇》带动TapTap用户增长 - 《心动小镇》用户快速增长也带动了TapTap下载量增长,TapTap在App Store免费榜总榜排名持续爬升,最高达11名,创历史新高 [13] - 《心动小镇》新增用户多为女性玩家与休闲玩家,与目前TapTap核心用户有所区别,或进一步扩大平台用户群体,提升平台月活规模,进一步打开广告等业务变现空间 [13] 财务数据及估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.83/11.37/12.46亿元,对应EPS分别为1.6/2.4/2.6元,当前股价对应PE分别为12.9/8.9/8.1倍 [11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 游戏运营 - 自研新游《出发吧麦芬》和《铃兰之剑》贡献增量,带动游戏运营收入增长 [5] - 《出发吧麦芬》国服流水表现超预期,预计其利润弹性将于2024H2释放 [7] - 新游《心动小镇》上线国服表现出色,值得关注其长线留存及商业化 [5] TapTap - TapTap中国版信息服务收入延续同比增长,主要受益于行业新游供给充沛带来的广告投放需求增加 [6] - TapTap中国版MAU有望延续增长,同时自身广告系统优化也将提升变现效率 [6] 盈利预测 - 上调2024-2026年EPS预测至1.28/1.39/1.45元,对应当前股价PE分别为16/15/14倍 [7] - 看好公司新游产品周期开启驱动盈利拐点向上,TapTap广告收入增长潜力持续验证 [7] 风险提示 - 新游表现不及预期 - TapTap商业化不及预期 - 行业监管风险 [7]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1 业绩大增,新游戏及 TapTap 继续驱动增长 [5] - 《心动小镇》TapTap 下载量超 2000 万,新游戏陆续上线继续驱动业绩增长 [6] - 独家自研游戏驱动 TapTap 用户增长,广告收入或受益于新游投放需求提升 [7] 公司财务数据总结 - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 7.83/11.37/12.46 亿元,对应 EPS 分别为 1.6/2.4/2.6 元,当前股价对应 PE 分别为 12.0/8.2/7.5 倍 [5] - 2024年营业收入预计为60.05亿元,同比增长77.2%;净利润预计为7.83亿元,同比增长1043.4% [8] - 2024-2026年毛利率预计分别为63.7%、64.9%、65.2% [8] - 2024-2026年净利率预计分别为13.0%、15.5%、15.7% [8] - 2024-2026年ROE预计分别为31.4%、31.3%、25.6% [8]

报告公司投资评级 报告维持"买入"评级[4] 报告的核心观点 新游上线拉动游戏业务回暖 - 公司自研新游《出发吧麦芬》和《心动小镇》上线后在港澳台和中国大陆市场表现良好,拉动上半年游戏收入恢复增长[3] - 公司自研新游为大DAU类型,有望带动TapTap平台用户增长,且2024年更多年轻化游戏即将上线,有望驱动TapTap用户收入双增长[3] 盈利预测和估值 - 预计公司2024/2025/2026年营收分别为49.7/56.8/63.4亿元,归母净利润分别为5.05/6.64/7.64亿元[4] - 当前股价对应2024/2025/2026年PE分别为20.28/15.42/13.4X[4] 财务数据总结 营收和利润 - 2024年上半年预计实现收入21.8～22.3亿元,同比增长24.4%～27.2%,净利润2.2～2.7亿元,同比增长114%～162.7%[3] - 预计2024/2025/2026年营收分别为49.7/56.8/63.4亿元,归母净利润分别为5.05/6.64/7.64亿元[4] 主要财务指标 - 2024/2025/2026年毛利率分别为62.9%/63.0%/62.3%[9] - 2024/2025/2026年营业利润率分别为9.8%/11.7%/12.1%[9] - 2024/2025/2026年净利率分别为10.2%/11.7%/12.0%[9] - 2024/2025/2026年ROE分别为22.81%/23.07%/20.98%[9]

财务数据和关键指标变化 - 公司主要新游戏出发麦芬在港澳台地区上线首月流水达到1亿人民币,表现超预期 [12][14] - 出发麦芬在国服上线首月流水达到3亿人民币,也取得了超预期的表现 [14][15] - 出发麦芬在国服上线后流水有所下滑,主要是由于暑期买量成本较高,公司减少了一些买量投放 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 出发麦芬作为公司的新自研游戏,在港澳台和国服上线后均取得了超预期的流水表现 [12][14][15] - 公司新游戏心动小镇上线后,在App Store免费榜和下载量方面也取得了非常亮眼的成绩 [28][32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 出发麦芬在港澳台市场上线后,在畅销榜上能够持续保持前十名的排名,生命周期较长 [12][13] - 公司计划在Q3或Q3末将出发麦芬推向日韩市场,预计也会有较大的商业化潜力 [27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在自研游戏方面取得了突破,出发麦芬和心动小镇的成功上线验证了公司的研发实力 [18][19][20][21][22][23] - 公司在发行方面也进行了优化,引进了有丰富海外发行经验的黄曦薇,帮助出发麦芬在港澳台取得成功 [24][25][26] - 公司自研游戏和平台业务tap tap双轮驱动,有望进一步推动公司长期成长 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对出发麦芬和心动小镇的表现都表示非常满意,认为这些新游戏有望持续推动公司业绩增长 [3][4][8] - 管理层认为tap tap平台的用户增长和广告收入也将持续向好,为公司带来持续的收入增量 [40][41][42] 其他重要信息 - 公司新游戏出发麦芬和心动小镇的成功上线,验证了公司在自研游戏方面的实力 [18][19][20][21][22][23][28][29][30][31] - tap tap平台的用户增长和广告收入增长也将成为公司未来重要的收入来源 [36][37][38][39][40][41][42] 问答环节重要的提问和回答 无