公司业务 - 中通快递是电商快递领域的龙头企业，业务量和利润均呈现强劲增长，平均毛利率为29%[1] - 公司主要业务为电商件，单票毛利领先同行，保持中低端赛道单票毛利第一名的地位[12][14] - 公司近10年业务量复合增长率达到32%[17] - 2023年预计业务量为302亿件，销售毛利率为25.6%，销售净利率为18.8%[16][31] 公司发展策略 - 公司采用加盟制模式，加盟商参股有利于共同发展[26][27] - 公司实施同建共享机制，部分加盟商转为股东，建立信任关系[29][31] - 公司长期保持行业第一的盈利能力，销售净利润达到68亿元[31][32] - 公司采用双层股权结构，大股东股权相对较少，有利于加盟商参股[26][28] 行业趋势 - 快递行业需求侧红利主要来自电商，未来三年预计快递业务量增长仍具韧性[43] - 快递小件化趋势有望延续，推动快递业务量增速超过实物网上零售额增速[45] - 下沉市场电商渗透率仍有提升空间，农村地区互联网普及率仍有差距，农村消费潜力展现[50] - 快递行业长期发展将跟随消费行业增长，与社会消费品零售额增速趋同[51]

业绩总结 - 公司2023年中通快递实现营业收入384.2亿元，同比增长8.6%[1] - 公司2023年每股分配0.62美金，同比增长67.6%[1] - 公司2023年快递服务业务收入为354.9亿元，同比增长8.9%，占总营收的92.4%[3] - 公司2023年总营业成本为267.6亿元，同比增幅仅1.6%；干线运输成本为135.9亿元，同比增长8.9%[4] - 公司2023年毛利完成116.6亿元，同比提升29.0%，毛利率提升4.8pct至30.4%[4] 评级体系 - 公司评级体系包括股票投资评级和行业投资评级，分别对公司股价和行业表现做出预测[14] - 股票投资评级包括买入、增持、中性、减持和无评级五个等级，根据相对市场基准指数的表现来判断[15] - 行业投资评级包括增持、中性、减持三个等级，根据行业基本面和行业指数相对市场基准指数的表现来判断[16]

业绩总结 - 公司2023年营业收入同比增长8.6%，净利润同比增长28.5%[1] - 公司2023年快递单量增长23.8%，市占率提升至22.9%[1] - 公司2023年单票成本持续下降，业绩符合预期[2] - 公司2023年毛利润增长29.0%至116.6亿元，毛利润率提升4.8pct至30.4%[15] - 公司2023年销售、一般及行政费用上升至24.25亿元，其他营业收入净额小幅下降0.5%至7.71亿元[16] 未来展望 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为426.5亿元、472.3亿元、514.3亿元[4] - 公司2024年预期单量增长15-18%，提出稳定分红增加回购金额[3] - 公司2024年包裹量增长15-18%，提出稳定分红增加回购金额的计划[19] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为426.5亿元、472.3亿元、514.3亿元，净利润分别为97.7亿元、110.8亿元、123.7亿元[20] - 公司2024年起每半年宣派一次常规性现金股息，每半年股息总额不少于本公司该财年可分派利润的40%[19] 新产品和新技术研发 - 公司持续投资于物流基础设施，包括99个分拣中心、464条自动化分拣线和一万辆自营干线卡车[14] - 公司2023年单票成本降低13.2%，其中单票运输成本降低12.0%，单票转运中心成本降低15.0%[14] 市场扩张和并购 - 公司推荐对市场表现中性，预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间[25] 其他新策略 - 公司2024年3月26日收盘价对应2024-2026年EPS的PE估值分别为12.7X、11.2X、10.0X，首次覆盖给予“买入”评级[20] - 公司声明报告中的数据来源可靠，并力求独立客观公平，不受其他利益相关方干扰[27]

业绩总结 - 公司2023年全年业务量达302.0亿件，同比增长23.8%[1] - 公司四季度单季业务量增长32.0%，市场份额提升至22.3%[1] - 公司单票收入下降11.3%，但收入同比增长8%[1] - 公司通过优化直客业务和成本管控，单票成本显著下降[2] - 公司资本开支逐年下降，现金储备充裕，分红提升并承诺股息支付率不低于40%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为103.2、121.0与135.7亿，对应PE分别为11.9、10.2和9.1倍[3] - 公司估值具备较强的安全边际，若价格战缓和，盈利与股价有向上弹性[4] - 公司2022-2026年营业收入和净利润呈逐年增长趋势，PE逐年下降[5] 市场扩张和并购 - 中通快递-W（02057.HK）2026年预计营业收入为543.05亿元，较2022年增长10.03%[6] - 2026年预计净利润为136.40亿元，较2022年增长12.16%[6] - 中通快递-SW(2057.HK)在2023年11月的报告中指出，公司单票利润持续提升，市场份额稳健扩张[7] 其他新策略 - 分析师曹奕丰具有8年投资研究经验，专注于交通运输行业研究[8] - 分析师承诺本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的信息和文字已注明出处[9] - 报告提醒投资者，本公司研究报告仅供参考，不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策[10]

业绩总结 - 公司2023年Q4收入同比增长7.6%至106亿元[1] - 公司2023年全年收入同比增长8.6%至384亿元[1] - 公司2023年包裹量同比增长32.0%至87亿件[2] - 公司2023年全年包裹量同比增长23.8%至302亿件[2] - 公司2023年经营活动现金流同比增长16.4%至134亿元[3] - 公司预计2024年包裹量将同比增长15-18%[2] - 公司预计2024年营收为420亿元，净利润为95亿元[4] 未来展望 - 公司预计2024年包裹量将同比增长15-18%[2] - 公司预计2024年营收为420亿元，净利润为95亿元[4] 新产品和新技术研发 - 中通快递2026年预计净固定资产将达到365.19亿元，较2022年增长26.4%[7] - 中通快递2026年预计现金和短期投资将达到299.56亿元，较2022年增长63.1%[7] - 中通快递2026年预计净现金/（债务）将达到201.40亿元，较2022年增长55.4%[7] - 中通快递2026年预计每股经营现金流为18.60元，较2022年增长55.4%[8]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收384.19亿元，同比增长8.6%[1] - 公司2023年四季度实现收入106.19亿元，同比增长7.6%[1] - 公司2023年单票毛利率为31.0%，同比增加4.7%[1] - 公司2024年预计归母净利润为105.97亿元，同比增速为21.12%[1] - 公司2024年预计每股EPS为13.04元[1] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营业收入分别为442.40/503.87/558.60亿元，同比增速分别为15.15%/13.89%/10.86%[1] - 公司给予2024年16倍PE估值，目标价208.64元，维持“买入”评级[1] - 公司2026年预计货币资金将达到264.14亿元，较2022年增长约110.8%[3] - 预计2026年营业收入将达到558.6亿元，较2022年增长约58.0%[3] - 2026年预计净利润为136.84亿元，较2022年增长约105.0%[3] - 预计2026年每股收益将达到16.67元，较2022年增长约98.1%[3] - 公司2026年预计净利率将达到24.50%，较2022年增长约29.7%[3] 风险提示 - 公司风险提示包括宏观经济复苏不及预期、快递行业价格竞争超预期等[2] 其他 - 报告内容包含版权声明和联系方式[12] - 版权声明强调未经国联证券事先书面许可，不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12] - 联系方式包括北京、上海、无锡和深圳四个地点及电话号码[12]

业绩总结 - 中通快递2023年实现收入384亿元，同比增长8.6%[1] - 公司2023年业务量达302亿件，同比增长23.8%[2] - 公司2023年营业利润为100.1亿元，同比增长32.3%[6] 财务数据 - 公司2023年市占率达22.9%，同比增长0.8%，保持第一[6] - 公司2023年毛利率为30.4%，净利润率为23.4%[6] - 公司2023年营业成本为267.6亿元，同比增长1.6%，费用率为4.3%[6] 未来展望 - 公司预测2024年业务量达350亿件，同比增长16%[5] - 公司2026年预测调整后净利润为156.7亿元，对应PE为8x[5] 分红与回购 - 公司宣布提高分红与回购比例，2023年每股派息0.62美元，派息比例达40%，并扩大5亿美元回购计划[2] 投资评级 - 公司维持“买入”评级，看好公司价值回归[3] 报告声明 - 公司声明报告中的信息仅供参考，并不构成买卖证券的邀请[13] - 公司强调报告中的意见并不构成对任何人的投资建议[14]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩公告，实现营业收入384.19亿元，同比增长8.6%[1] - 23年公司市占率提高至22.9%，同比+0.8pcts，稳坐行业龙头，预计24年有望实现15%-18%的件量增速，市占率有望稳步提升[1] - 23年公司单票价格下降12.0%，但单票成本持续优化，单票归母净利润提高0.01元，盈利能力稳步提升[1] - 2023年每股分配现金股利0.62美金，同比提升68%，分红比例大幅提升，董事会批准追加5亿美金回购计划[1] 未来展望 - 下调24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计24-26年公司实现调整后净利润100、121、144亿元，同比增长10%、21%、19%，重申“买入”评级[2] 风险提示 - 行业需求增速放缓、成本下降速度放缓、价格竞争激烈、人工成本上涨等风险提示[3] 免责声明 - 公司声明观点准确反映个人看法，报酬与投资建议无直接或间接联系[4] - 天风证券拥有本报告中所有材料的版权，未经授权不得修改、发送或复制[5] - 本报告中的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约，客户应独立评估并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求[6] - 天风证券可能持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，投资者应考虑潜在利益冲突[9] - 投资评级分为买入、增持、持有、卖出四个等级，预期股价相对收益分别为20%以上、10%-20%、-10%-10%、-10%以下[10] - 行业投资评级分为强于大市、中性、弱于大市三个等级，预期行业指数涨幅分别为5%以上、-5%-5%、-5%以下[10]

业绩总结 - 中通快递2023年业绩符合预期，实现量价双收[1] - 中通市场份额持续提升，四季度完成业务量87亿件，同比提升32%[3] - 公司预测2026年营业总收入将达到539.42亿人民币，较2022年增长53.6%[9] - 预计2026年净利润将达到133.89亿人民币，同比增长100.6%[9] 未来展望 - 公司批准制定定期股息政策，2024年分红比例不低于40%，加大股票回购金额[5] - 公司建议买入该股票，预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[10] 其他新策略 - 中通扩大分红比例导致税率上行，调整盈利预测，维持“买入”评级[2] - 中通快递通过优化运输成本和提高自动化设备比例实现成本显著改善[4] - 公司声明具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格[12]

公司业绩 - 公司2023年实现营业收入384.2亿元，同比增长8.6%[1] - 公司2023年全年包裹量为302亿件，同比增长23.8%[1] - 公司2023年单票收入为1.24元，同比下降11.3%[1] - 公司预计2024年全年业务量为347.3-356.4亿件，同比增长15%-18%[1] - 公司2023A归母净利润为8749百万，同比增速31%；2024E预计为10926百万，同比增速24.9%[2] 中通快递业绩 - 中通快递2023年营业收入持续增长，达到906.23亿元，同比增长84.2%[3] - 中通快递业务量增速较快，2023年达到302.0亿件，同比增长23.8%[3] - 中通快递净利润持续增长，2023年达到87.54亿元，同比增长31.5%[3] - 中通快递单票净利润呈现波动，2023年调整后单票净利润为0.30元，同比增长6.9%[3] - 中通快递净利润率稳步提升，2023年达到22.8%[3] 公司展望 - 公司2023年营业收入预计将从384.19亿元增长至558.88亿元，增长率为45.5%[4] - 预计2023年净利润为87.49亿元，2026年预计将增长至140.91亿元，增长率为61.1%[4] - 2023年每股收益为10.62元，2026年预计将增长至17.11元，增长率为61.2%[4] 公司财务指标 - 营业收入增长率分别为8.6%、16.6%、14.7%、8.7%[4] - 归母净利润增长率分别为28.5%、24.9%、17.5%、9.7%[4] - 毛利率分别为30.4%、33.4%、34.5%、35.0%[4] - 净利率分别为22.8%、24.4%、25.0%、25.2%[4] - ROE分别为15.4%、16.7%、16.5%、15.5%[4] - 资产负债率分别为31.9%、27.3%、24.5%、21.6%[4] - 流动比率分别为1.3、1.6、2.0、2.6[4]