公司概况 - 公司成立于2002年，首日业务量为57票[19] - 公司在2016年赴美IPO募资14.06亿美元，2018年进行战略融资13.8亿美元[20] - 公司实行双重股权架构，创始人持股比例较低，但对公司重大事项决策具有重大影响力[21] 业务表现 - 公司快递业务收入占比92.4%，毛利率稳定在30%以上，快递件量份额自2016年起位居行业第一[22][23] - 公司通过规模效应提升，单票核心成本不断下降，盈利及现金领先行业，提升分红及回购力度[24][25] - 公司单票快递业务毛利领先行业，2023年归母净利润领先行业[26] 行业趋势 - 电商快递行业总量增长，2010年后与线上消费相关性逐步增强，电商包裹业务量占比逐步提升[28] - 网购渗透率提升叠加单包裹货值下行，驱动电商快递业务总量增长，直播电商或成为实物商品网购重要增长驱动[29] - 快递需求由价格敏感转向服务敏感，快递品牌服务基础稳定性及资产储备优势带来价格杠杆调节能力[30] 公司发展策略 - 公司计划在2023年提升市场份额1.5个百分点，但在实际经营中发现市场份额目标不合理，未来可能会对份额及盈利目标有所兼顾[44] - 通达系龙头公司坚持平衡服务质量、业务量和利润增长的策略[45] - 公司通过员工持股平台授予股份奖励情况显示，公司在2017年至2023年期间向高级职员及员工授予的股份权利逐年增加[68] 未来展望 - 预计中通快递2024年归母净利润为105.26亿元，2024-2026年营业收入预计分别为429.30亿元、472.98亿元、517.00亿元，同比增长分别为11.7%、10.2%、9.3%[69][73] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为105.26亿元、120.10亿元、136.55亿元，同比增长20.3%、14.1%、13.7%[75] - 中通快递目标市值为1738亿港元，首次覆盖“买入”评级，预计2023-2026年归母净利润复合增速为16.0%，给予15倍市盈率中枢[76]