纳睿雷达 20240816_原文 2024 年 08 月 17 日 14:34 发言人 00:00 晚上参加我们团队组织的拉瑞业绩交流会。其实今晚这个中报一出来，我们就第一时间邀请了咱们董秘龚 总，跟给咱们做一个解读。因为可能有投资者们觉得这份中报和公司上班扮演上半年这个亮眼的一个中标 数据，有比较大的一个落差但其实中报也写的比较清楚，因为今年咱们公司上半年中有新增合同金额约为 5.4 亿元，是去年全年收入的 2 倍。但由于这些标，它是四月底才陆陆续续的中标，然后合同签订了基本 就到 5 6 月份了，所以 63 年前，他交付和这个验收的这个项目比较有限。接下来，咱们辛苦龚总给咱们解 读一下中报的业绩情况，以及下半年的一个展望，龚总。好的，今天中报的话，营业收入的话是 7200 万， 跟去年上半年基本持平。然后利润的话是下滑 69%，其中扣费利润的话下滑 43%。 发言人 01:12 主要的话是今年上半年给珠海市扶贫部门捐了 600 万。这也是公司为了答谢珠海对公司在，在珠海一直成 长以来的一个答谢和厚爱。这也是，我们公司的话在上市之前的话，就暗自下了这个决定。所以一上去之 后，公司就给高新区扶贫部门捐了 60 ...

会议主要讨论的核心内容 近期航空数据分析 - 8月份航空数据表现较去年同期有所好转 [1][2] - 8月份国内航空客运量较7月末10天有明显增长 [2] - 国际航空客运量也有所增长,保持相对均衡 [3] - 航空公司客座率持续提升,部分达到90%以上 [3][4] - 航空公司单日利润有望突破1亿元 [4] 航空供应链和制造业现状 - 航空制造业供应链危机持续,飞机交付量下降 [5] - 航空制造业面临劳动力短缺问题,恢复需要3-5年时间 [5] - 新一代发动机可靠性存在问题,引发航空安全隐患 [6][7] - 宽体机利用率下降,需要进行检查维修 [7] 行业政策动向 - 民航局未对机场容量进行大规模放量,保持供给稳定 [7][8] - 民航局认识到行业存在局部性过剩,将实施精准调控 [8][9] - 民航局持续推进国际航线恢复,鼓励机队优化 [9][10] - 民航局关注行业飞机老龄化和维修能力问题 [10] 吉祥航空半年报亮点 - 国际航线恢复最快,国际客运量已超过2019年水平 [11] - 旗下九元航空利润表现亮眼,单机利润高达860万元 [11] - 运营成本持续下降,单位油耗成本比2019年降16% [12] - 在华东地区持续加大布局,国际航线开拓力度大 [13][14] - 宣布中期分红和股份回购,体现公司信心 [14] 问答环节重要提问和回答 无相关内容

Q：上半年氨纶和芳纶的销量 增幅大概都是两位数，氨纶销量增长 30%多，芳纶是 10%几。 Q：政府补助是哪个子公司？ 母公司和子公司都有，主要是母公司和宁夏的子公司，这两个会多一点。 Q：应收账款增加很多是什么原因？ 和行业形势是有关系的，氨纶在价格不好的时候，客户对账期也会提出一些要 求。另外是销量增长，我们应收账款也会增加。 Q：上半年亏了 7000 多万，是宁东泰和新材亏的吗？总部有亏损吗？ 两边都亏。上半年我们氨纶板块不考虑税收亏损是接近 2 个亿。 Q：氨纶本部的 1.5 万吨开满了，但宁东 7.5 万吨只有一半的负荷，是什么原因？ 还是因为销售不好，如果都开起来，会对销售造成压力，卖不掉对我们资金会 造成挤占。而且也会造成更大亏损。我们主要是以销定产，根据销售能力来确 定产量的。 Q：宁东整体规划是 15 万吨，后续的规划还会继续推进吗？ 暂时肯定是要放一放的。现在很难差异化，行业都是上产能卷价格，这种情况 下要获得竞争优势太难了。所以我们在探索，下一步我们的氨纶，看用什么方 式。如果未来找到新的路径要再看。 Q：上半年宁东开出来的一半产能，都是正常丝了吗？ 新产的基本上都是正常的，但以前调试阶 ...

Q:组织架构从产品转到行业，实际的调整有什么？业务变化？ A:未来希望更加关注行业的变化、客户的需求，从工具到解决方案。组织架构进一步捏紧 研发团队，对准行业需求。 Q:发布会 3d 产品有比较多的能力提升，解决了哪些点？ A:做了细分行业的改进，客户场景需求作为牵引，打造了一些细分行业方案。具体功能改 进可以看看公众号。 Q:从下游领域维度来看，3d 产品下游应用领域有什么变化吗？客户的反馈怎么样？ A:3d 应用领域和之前没有什么变化，聚焦通用机械，3c、高科技、家电等等。重点客户 需要工程师驻点在现场。 Q:和海外竞品的差距？几年追赶上 A:没有量化数据。不同行业差距较大，锅炉行业我们的满意度超过海外产品。 Q:国内 20%的增速下半年能不能稳住，海外 2 季度增速放缓的原因？ A:坚定推进直分销，存量客户群体有很大提升空间。海外绝对值差异不大，全年看信心很 足，海外市场空间更大。 Q:解决方案会导致定制化上升，毛利率下滑？ A:之前做产品型业务，现在根据大客户场景去创新，行业竞争加剧，希望参与进去。最终 还是做产品化。我们不会扩大规模牺牲利润率，不会堆人头做系统集成，解决方案也是软 件，相对标准化。 ...

会议主要讨论的核心内容 公司业绩情况 - 公司上半年收入106.74亿,净利率持续提升 [1][2] - 公司门店数量快速增长,单二季度月均新增超500家 [3][4] - 公司老店和新店业绩表现均较好,三季度表现保持稳定 [4][5] 少数股权收购 - 公司收购少数股权的考量和方案已在公告中阐述 [6] - 后续少数股权收购的时间表和方式公司暂不确定,将根据业务发展情况综合考虑 [6][8] 行业竞争情况 - 公司更注重做好自身供应链和品牌建设,相对不太关注行业竞争 [9][10][11] - 公司在北方区域的表现较好,主要得益于消费者认知度和当地竞争环境较好 [12][13] 公司发展策略 - 公司未来开店空间较大,不会给自身设限,会根据实际情况动态调整 [30][31] - 公司未来将持续推进数字化、供应链等基础建设,为后续发展奠定基础 [32] - 公司将根据不同区域的特点,合理选址开店,未来有望进一步拓展一线城市 [33][34][35][36][37]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司前身为天台机械厂,1958年成立,1980年进入热管理行业,2014年进入乘用车管理领域,2014年开始布局新能源乘用车 [1][2][3] - 公司成立了数字能源事业部,开始拓展第三增长曲线 [3] - 公司主要业务包括常用车、商用车和数字能源三大板块 [4][5] - 公司收入在2018-2023年实现翻倍增长,预计2023年收入可达135亿元 [6][7] - 公司毛利率和净利率近年来持续提升,2023年有望达到25%和10%左右 [7] 新能源热管理业务 - 新能源热管理是公司第二增长曲线,近两年实现高速增长 [8][9] - 新能源热管理需求大于传统燃油车,单车价值从1500元增长到7000元 [9] - 2022年新能源热管理市场规模约400亿元,2025年有望达到900亿元 [9] - 公司在新能源热管理领域与特斯拉、宁德时代等头部企业有合作 [9][10] 数字能源业务 - 公司第三增长曲线包括热供、储能、充电桩、数据中心等业务 [11][12][13] - 热供业务目前主要客户为美的、格力等,占比超60% [12] - 数据中心业务包括叶片式、冷板式和静模式,冷板式是主流技术 [12][13] - 储能业务规模较小但增长潜力大,有望成为公司主要增长点之一 [13] 全球化布局 - 公司在德国、美国、墨西哥等地建有生产基地,已进入宝马、戴姆勒等头部客户供应链 [15][16] - 公司海外业务增速有望超过国内,有助于提升整体收入和利润水平 [16][17] 问答环节重要的提问和回答 1. 提问:公司新能源热管理业务未来发展空间如何? 回答:新能源热管理是公司第二增长曲线,未来市场空间广阔。2022年市场规模约400亿元,2025年有望达到900亿元。公司在该领域与特斯拉、宁德时代等头部企业有合作,有望持续受益于新能源汽车市场的高速增长。[8][9] 2. 提问:公司第三增长曲线数字能源业务的发展情况如何? 回答:公司第三增长曲线包括热供、储能、充电桩、数据中心等业务。其中热供业务目前主要客户为美的、格力等,占比超60%。数据中心业务冷板式是主流技术,储能业务规模较小但增长潜力大,有望成为公司主要增长点之一。[11][12][13] 3. 提问:公司全球化布局进展如何,对未来发展有何影响? 回答:公司在德国、美国、墨西哥等地建有生产基地,已进入宝马、戴姆勒等头部客户供应链。公司海外业务增速有望超过国内,有助于提升整体收入和利润水平。[15][16][17]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在海外的布局和产能规划 [2][3][4] - 收购泰国公司后的产品和客户规划 - 在越南新建产能的时间节奏和规模 - 马来西亚工厂的定位和产品结构 - 公司的成本管理和费用控制 [5][6][7] - 通过精益生产、资源整合等方式持续优化成本 - 研发投入保持稳定,随着高价值产品放量将逐步降低占比 - 主要客户需求和订单动态 [9][10] - 除了北美大客户外,其他客户需求也保持稳定增长 - 短期内不会出现大的供给格局变化 问答环节重要的提问和回答 - 关于MFS公司的协同效果 [11][12][13] - 在采购、财务、客户等方面发挥了协同作用 - 未来还将在自动化、管理等方面进一步优化 - 对于公司未来费用的展望 [14][15] - 资本开支压力有所缓解,财务费用趋于平稳 - 研发费用占比有望下降,其他费用也将保持平稳

会议主要讨论的核心内容 公司业务发展情况 - 公司在水务领域有四条产品线,主要基于对自身能力和行业需求的判断 [1] - 公司在燃气领域积累了智能化技术优势,进入水务领域也是基于此 [1] - 公司水务业务近三年增速超过50%,进入了一些重要项目并取得不错成绩 [2] - 上半年公司整体业务保持相对稳定,民用砖需求有所延后但其他板块增长不错 [2] 公司并购和战略合作 - 公司与航然和另一家上市公司成立合资公司,拓展燃气安全智能化和数字化业务 [3] - 公司与伊维理能和海思达成战略合作,在电池和仪表技术方面进行深度合作 [3] - 公司收购子公司百路,进一步整合业务资源 [3] 回报投资者 - 公司完成2021年年报分红2.07亿元 [3] - 公司在2月份启动股份回购计划,预计9月完成回购注销 [3] 问答环节重要的提问和回答 行业整改影响 - 行业整改对公司的短期影响较大,需求有所延后,但长期来看对头部企业有利 [4][5] - 公司将继续密切关注行业整改进度,并与投资者保持沟通 [4][5] 新产品和技术研发 - 公司在过程计量和氢能源等领域持续投入研发,未来有望实现商业化 [6][7][8] - 公司已建立专业研发团队,未来将逐步披露相关进展 [19][20] 出口业务发展 - 公司出口业务增长较快,未来将进一步加大海外市场布局和资源投入 [9][10][11] - 公司看好海外市场的发展前景,相信能为公司带来较大的业绩贡献 [31] 毛利率保持稳定 - 公司凭借技术领先优势和品牌优势,在价格竞争中保持较高的毛利率 [22][23][24] - 未来随着新产品迭代,公司将继续保持较高的毛利水平 [23][24] 业绩增长预期 - 公司未来业绩增长目标将更加注重质量和盈利,不会过于追求高速增长 [28][29][30] - 行业整改影响短期内可能会延缓需求释放,但长期来看仍有较大增长空间 [30]

会议主要讨论的核心内容 公司经营情况 - 2024年上半年营收2.2亿元,同比下降18%,主要原因是2023年上半年美国大客户集中采购导致基数较高,以及客户库存较高 [1][2] - 2024年上半年净利润7000万元,同比下降20%,与营收下降幅度基本一致 [1][2] - 主营业务收入占比99.2%,毛利率基本保持稳定 [2] - 内窥镜和光学产品是主要收入来源,其中内窥镜产品收入占比80.5% [2][3] - 国外销售占比70%,以北美市场为主 [3] - 研发投入占营收13.98%,保持较高水平,新增专利24项 [3][4] 海外布局和业务调整 - 美国子公司已通过大客户认证,可直接向美国客户销售,规避关税风险 [4] - 计划在泰国子公司实现光源模组和内窥镜整机生产,进一步降低关税影响 [4][11][12] - 美国子公司、泰国子公司和国内工厂协同配合,提高生产效率和降低成本 [11][12][13] - 拟通过美国子公司拓展除内窥镜外的其他产品线,如复刻、投影外等专科产品 [13][14] 国内业务发展 - 自有品牌"海泰"在复刻和投影外科室进行重点布局,包括产品开发、市场推广等 [8][9] - 与中国史赛克合作,2024年有望实现200套整机销售 [9] - 国内零部件业务受下游客户经营困难影响有所下滑,但整体业务增长预期良好 [37] 问答环节重要的提问和回答 光源模组和内窥镜的发货情况 - 上半年内窥镜销量约9400只,与去年基本持平 [6][7] - 上半年光源模组销量约1800套,去年同期为6700套,主要受客户备货影响 [7] - 预计三季度光源模组销量将逐步恢复正常水平 [7] 国内整机业务进展 - 自有品牌"海泰"正在进行品牌建设和市场推广,尚未大规模销售 [8][9] - 与中国史赛克合作,2024年有望实现200套整机销售 [9] 海外布局和业务调整 - 美国子公司已通过认证可直接向美国客户销售,订单已从中国转移至美国子公司 [14][15] - 计划在泰国子公司实现光源模组和内窥镜整机生产,以进一步降低关税影响 [11][12] - 三地工厂协同配合,中国负责核心零部件生产,泰国负责整机组装,美国负责部分装配和售后 [12][13] 行业发展和公司战略 - 公司看好未来几年的发展前景,将继续推进自主品牌建设和海外市场拓展 [41][42] - 未来或将通过并购等方式进一步丰富产品线和技术实力 [41][42]

会议主要讨论的核心内容 公司基本面变化 - 公司通过国企改革和资产重组,优化了产品结构,提升了利润率 [1][2][4][5][6][7] - 公司实施股权激励,提升了员工的经营动力 [7] - 公司设定了明确的ROE和分红目标,体现了对资本市场的重视 [7] 国内行业分析 - 国内挖机市场正处于小型挖机需求拉动的复苏周期,有望持续较长时间 [8][9] - 装载机市场电动化趋势明显,有利于公司 [10] - 与地产相关的启动机产品短期仍有压力,但整体需求有底线 [10][11] 海外市场分析 - 公司海外市场占比较高,利润贡献较大,成为投资关注重点 [13][14][15][16][17] - 公司海外市场布局较为分散,有望受益于亚非拉等新兴市场的增长 [16][17] - 公司高端产品和矿机产品在海外市场有较好的竞争力和发展前景 [18][19][20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 提问1 问:公司未来几年的收入和利润预测如何? 回答: - 预计2024-2026年公司收入将达到685亿-1231亿元,利润将达到68.7亿-113亿元 [23] - 目前公司估值仅对应明年9倍PE,相对较低 [23] 提问2 问:公司在海外市场的布局和优势如何? 回答: - 公司海外市场占比较高,利润贡献较大,成为投资关注重点 [13][14][15][16][17] - 公司海外市场布局较为分散,有望受益于亚非拉等新兴市场的增长 [16][17] - 公司高端产品和矿机产品在海外市场有较好的竞争力和发展前景 [18][19][20][21][22]