公司业绩增长原因 - 2024年前三季度，公司收入为1.50亿元，同比增长44.90%，主要受益于大模型技术的快速发展及应用场景落地 [7][8] - 归属于上市公司股东的净利润为378.87万元，同比增长3,590.86万元，主要由于高毛利数据集产品收入占比提升至66.83%，管理费用降低，以及应收账款回款 [8][9] 境外业务增长 - 前三季度境外业务高速增长，主要由于海外头部客户对AI投入力度加大，尤其是IoT、社交、搜索和综合性科技公司 [9][10] - 公司已覆盖超过200种语种/方言，具备多语种服务优势，并制定了全球化发展战略，提升海外市场布局和服务能力 [10][11] 核心竞争力 - 公司积累深厚，尤其在多语种方面，能够更好地服务境外公司全球化布局 [10] - 通过参与全球知名行业及学术顶会，以及布局搜索广告投放、社交媒体矩阵等方式，提升行业影响力和美誉度 [11] 业务模式 - 产品数据集是公司特色，基于市场判断和通用化需求提取，属于一次性投入、重复授权销售，对营收和毛利有重要作用 [12][13] - 定制业务需求来源是客户定向化需求，原始数据来源为客户提供的实网数据，公司提供纯加工服务 [13] 行业特点 - 原料数据的采集过程中，人类是不可或缺的要素，数据标注/处理环节目前以人机协作模式为主，未来将逐步降低对人的依赖，提升效率和降低成本 [12]

公司业务拓展 - 公司持续加大大模型数据方向的研发投入，已完成并持续建设多领域大模型数据集，包括大语言模型中文对话预训练数据集、语音大模型微调数据集、视觉大模型预训练及微调数据集等 [3] - 公司重点开发了医疗、金融、法律、艺术等垂直领域的标注资源，形成垂直领域专家库，为高质量行业数据服务奠定基础 [3] - 公司与清华大学联合启动多语种语音大模型研发计划，提升多语种语音数据处理的效率和准确性 [4] 海外业务发展 - 前三季度海外客户需求增速明显，尤其是在大模型驱动的背景下，境外头部客户对AI的投入力度加大 [5] - 公司持续加强境外销售团队建设，通过参与全球知名行业及学术顶会，以及布局搜索广告投放、社交媒体矩阵等多类宣传渠道，提升行业影响力和美誉度 [6] - 2024年公司全新发布海外官网，通过搭建marketplace，有效提升新客户拓展以及订单转化率 [6] 数据需求与市场竞争 - 公司观察到在IoT硬件厂商的端侧应用中，数据需求呈现共性特点，包括语音转写、文档修饰、改写、生成摘要、短信自动回复、图片和视频自动处理等 [7] - 公司认为语音交互会成为未来AI一种很重要的交互方式，尤其是跨国公司在推广其AI硬件产品时，对多语言数据的需求呈现增长态势 [7] - 公司预判整个数据服务市场将进行重新洗牌，集中度将进一步提升，技术研发投入、资源能力建设等主要方面的竞争将逐步淘汰研发能力弱、资源势力差的品牌服务商和中小玩家 [11] 技术研发与业绩增长 - 公司前三季度的收入增速为44.90%，相较去年同期实现显著增长，说明公司在数据领域的研发投入开始逐步显现 [12] - 公司凭借多年来在语言研究以及计算机视觉和自然语言方面的技术积累、以及全球领先的标准化数据集储备，进一步赢得了境内外客户信赖 [12] - 公司进一步加大基础研发投入，提升人工智能基础算法、一体化数据处理平台和前沿技术研发等能力，持续提升标注效率，降低数据处理成本 [12]

公司业绩增长原因 - 2024年前三季度，公司收入为1.50亿元，同比增长44.90%，主要受益于大模型技术的快速发展及应用场景落地 [3] - 净利润为378.87万元，同比增长3,590.86万元，主要由于高毛利数据集产品收入占比提升至66.83%，管理费用降低，以及应收账款回款 [4][5] 境外业务增长及竞争力 - 境外业务高速增长，主要由于海外头部客户对AI投入力度加大，尤其是IoT、社交、搜索和综合性科技公司 [5][6] - 公司核心竞争力包括多语种服务能力（覆盖超过200种语种/方言）和全球化发展战略 [6][7] - 境外业务毛利率较高，主要由于标准化数据集产品销售占比高（毛利率100%）及境外客户价格敏感度较低 [7] 语音交互及未来发展 - 语音交互在大模型时代成为重要的人机交互方式之一，多语种、多音色等语音数据需求快速增加 [7][8] - 未来人机交互将多种方式并存，语音交互将继续发挥重要作用 [8] 海外业务布局及市场推广 - 公司通过体系搭建、品牌升级、营销推广等多维度提升海外市场布局，前三季度持续加强境外销售团队建设 [8][9] - 通过参与全球知名行业及学术顶会，以及布局搜索广告投放、社交媒体矩阵等宣传渠道，提升行业影响力和美誉度 [9] 数据产品定价及需求变化 - 定制服务采用成本加成定价法，产品定价基于需求导向，价格走势由市场供需关系决定 [9][10] - 智能终端AI agent的推出将带来新型数据需求，包括终端设备中的照片、视频、短信等多样化数据，以及多语种、多音色语音数据 [10][11]

海外市场与客户需求 - 今年前九个月，公司业务回升，核心驱动力之一是海外客户需求拉动，尤其是在大模型驱动下，头部客户群体对AI投入力度加大 [3] - 公司服务的海外巨头客户包括IoT、社交、搜索和综合性科技公司，IoT巨头在大模型上机方面表现突出，硬件巨头在研发阶段释放了数据需求 [3] - 受益于AI应用逐步落地，相关数据需求体量呈现增加趋势 [4] 公司核心竞争力 - 公司在语音方面积累深厚，尤其是多语种方面的积累和能力，截至今年6月30日，已覆盖超过200种语种/方言 [4] - 公司制定了全面的全球化发展战略，从品牌升级、体系搭建、团队建设、营销推广等多维度升级海外市场布局，提升海外客户触达和服务能力 [4] - 公司已积累1,650个自有知识产权的训练数据标准化产品，数据库存量稳居全球企业前列 [8] 数据应用与技术发展 - 在大模型时代，人机交互方式日益丰富，语音交互是其中较为重要的交互方式之一，语音交互需求正在上升，尤其是跨国公司在推广AI硬件产品时，对多语言数据的需求呈现增长态势 [5] - 公司观察到IoT硬件厂商的端侧应用中，数据需求呈现新的共性特点，包括语音转写、文档修饰、改写、生成摘要、短信自动回复、图片和视频自动处理等 [6] - 智能终端的AI agent有望成为继智能驾驶之后又一个重要的AI落地场景，预期会带来新型的数据需求，包括终端设备中的照片、视频、短信和电子邮件内容，以及各类应用的操作数据 [11] 海外业务布局 - 公司从体系搭建、市场研究、品牌升级、营销推广等多维度提升业务、客户触达及服务能力，前三季度持续加强境外销售团队建设，进一步织密客户服务网络 [6] - 公司通过参与全球知名行业及学术顶会，以及布局搜索广告投放、社交媒体矩阵等多类宣传渠道，向全球市场展示公司先进技术实力及创新产品，提升行业影响力和美誉度 [7] - 2024年，公司全新发布海外官网，全面升级官网服务模式，通过搭建marketplace，便捷用户目标服务/产品的选择，有效提升新客户拓展以及订单转化率 [7] 数据安全与合规 - 公司全方位做好数据风险管控工作，通过了ISO/IEC 27001体系认证、ISO27701个人隐私信息安全管理体系认证，形成了具有自身特色的数据安全与隐私保护整体解决方案 [9] - 公司获得了北京市规划和自然资源委员会行政许可，获得乙级测绘资质；同时开展信息系统等级保护测评工作，获得等保三级备案证明；目前，公司符合GDPR、《数据安全法》、《个人信息保护法》等一系列国际通用与国内法律法规的管理规范要求 [9]

市场调整与策略 - 市场处于牛市的阶段调整期，短期内或继续震荡，情绪指标通常会回落至30%左右，周度平均换手率降至约2.6%[3] - 12月或是重要窗口期，下一阶段行情大概率需要依赖大盘权重股的上位，托高整体情绪和估值预期，然后再演绎小盘股的弹性舞台[5] - 调整期间，优选底部反转的滞涨行业，包括周期板块中的农药、钾肥、纺织化学制品；制造板块中的电网自动化设备、光伏电池组件等；消费板块中的肉制品、乳品等；TMT板块中的出版、影视动漫制作等[5] 数据出海与产业跟踪 - 网信办发布《全球数据跨境流动合作倡议》，鼓励数据跨境高效便利安全流动，未来数据出海将快速推进[6] - 深圳数交所跨境交易额已达到2.47亿，中国（上海）自由贸易试验区已发布数据跨境场景化一般数据清单[6] - 伴随公共数据顶层设计出台，后续关于数据产权、数据流通等一系列政策都在路上，产业实践有望持续涌现[7] 个股与行业关注度 - 今日全市场机构研报共发布127篇，恒玄科技评级得到上调，7家公司获得首度覆盖，其中有宗申动力获新财富分析师深度覆盖[1] - 在个股机构关注度排行中，德业股份首次上榜，前五名依次为隆基绿能、芒果超媒、阿特斯、百济神州、德业股份[1] - 近一周个股机构关注度按研报篇数排序为隆基绿能（6）、芒果超媒（5）、阿特斯（4）、百济神州（4）、德业股份（4）[9] - 近一周行业机构关注度按研报篇数排序为电子设备（247）、信息技术（201）、电气设备（198）、医药生物（165）、有色金属（154）[9]

投资者关系活动概况 - 活动类型为电话会议 [2] - 参与单位包括多家投资机构和基金公司，如泓澄投资、峰境基金、华宝信托等 [2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14] 公司业务发展情况 - 海外AI大模型厂商和应用厂商对数据需求增加，尤其是IoT、社交、搜索和综合性科技公司 [15] - 语音交互在大模型时代成为重要交互方式之一，多语言数据需求增长 [16] - 数据应用需求呈现新特点，如语音转写、文档修饰、OCR技术改进等 [17] - 大模型数据源未面临枯竭风险，垂直场景数据需求增加 [17] - 公司持续加强海外业务布局，提升全球市场影响力 [18] 行业竞争与公司优势 - 数据服务市场未来将重新洗牌，技术研发和资源能力将成为竞争关键 [19] - 公司在训练数据领域具备显著竞争优势，拥有1,650个自有知识产权的训练数据标准化产品 [20] - 技术平台能力、供应链资源管理能力和数据安全合规能力是公司核心竞争力 [21][22] 数据需求与业务增长 - 智能终端AI agent带来新型数据需求，涉及终端设备中的照片、视频、语音等多模态数据 [23] - 2024年前三季度收入为1.50亿元，同比增长44.90%，主要受益于大模型技术发展和应用场景落地 [24] - 公司已为近20家境内外大模型企业、科研机构提供训练数据服务 [25]

《科创板日报》11月19日讯（记者 张洋洋） 根据国家数据局官方微信消息，11月19日下午，国家数据 局党组书记、局长刘烈宏主持召开民营企业座谈会，与海天瑞声、中兴通讯、滴滴、观安信息、软通智 慧、360集团、宏景科技、来布科技、品高股份、金山办公、金杜律师事务所等民营企业负责人座谈交 流。 会上，企业家结合生产经营实际，分析研判行业发展现状、面临困难问题，并对数据工作提出意见建 议。刘烈宏与民营企业家们深入交流当前及今后一个时期国内外形势与市场需求变化，并就大家关心的 问题进行了研讨。 他表示，国家数据局成立以来高度重视民营企业意见，推动建立企业联系制度，多次召开企业家座谈 会，着力为民营企业发展创造良好政策环境。 下一步，国家数据局将在制定数据领域重大政策、重大规划和推进重大改革等工作中，认真研究吸纳企 业提出的意见建议，会同相关部门推动优化营商环境，加快建设全国一体化数据市场，进一步发挥数据 要素叠加倍增效应，深化数据领域国际合作。 国家数据局自组建以来，从顶层设计层面，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会的规划和建设，完 善数据产权流通、交易、收益分配、安全治理等数据基础制度的建设，构建全国一体化算力 ...

一、纪要涉及的公司 海天卫生，一家专注做人工智能训练数据的公司，2005年成立，是训练数据领域里唯一一家A股的上市公司[4]。 二、纪要提到的核心观点和论据 （一）公司业务发展情况 1. **客户覆盖广泛** - 数据服务已提供给全球超过1000家科技互联网公司、LT厂商等，像微软、谷歌、亚马逊、国内BAT字节等国内外头部科技公司都是其重要客户[4]。 - 业务线覆盖语音、视觉和文本等全类AI的数据需求，可服务智能手机、驾驶、医疗、教育、金融等绝大多数AI应用场景[4]。 2. **业务增长数据** - 今年前三季度收入同比增长了45%，订单数量增长超过50%[4]。 3. **业务增长的核心驱动因素** - **大模型带来的数据需求增加** - 从2014年开始，大模型一方面拓展基础能力，如减少幻觉、提升与用户交互体验，衍生出post training和强化学习阶段新的数据需求[5]。 - 大模型今年开始向更多场景和终端加速渗透和落地，带来更多终端场景下的数据需求，如今年年初开始收到全球几个头部LT厂商数千万量级订单，需求包括构建终端交互能力的语音数据和提升agent理解能力的文本数据等[5]。 - **AI参与者类型丰富和增加** - 这几年以运营商为代表的央国企开始加入AI布局，一方面是国家政策指导，另一方面央国企在发展行业和产业模型上有资源优势（算力和传统行业数据资源）[6]。 - 海天内部组建专门的BU拓展运营商为代表的央国体客户，目前已拿到几千万量级订单，预计明年转化为收入[6]。 （二）行业发展趋势及对公司数据业务的影响 1. **数据行业进入快速增长周期的支撑点** - **基础模型能力迭代** - 虽然AI应用爆发，但基础模型迭代需求仍大体量，占据模型公司很大研发投入比重，模型存在幻觉、视觉空间能力、语音交互、逻辑推理能力等问题需要迭代提升，这需要大量数据持续训练，海天在这方面投入较多精力，有专门产品研发部建设适用于不同训练阶段和场景的标准化数据助力模型基础能力提升[7]。 - **模型向更多行业和场景拓展** - 模型向更多行业和场景拓展带来很多数据需求，如海天接到娱乐类音乐游戏标注需求、教育领域全科CT标注需求、金融法律医疗行业数据需求也在快速增加，海天自身也在和模型公司及产业进行合作，如和智普、友谊安征宣武等医院合作探索医疗大模型建设[8]。 - **AI参与者不断丰富** - 除传统科技巨头、央国企外，未来随着AI在端测应用能力增强，终端（如VR眼镜、巨神智能等）会产生大量数据需求，且随着应用拓展，可能会有更多软件厂商加入AI转型[8]。 2. **模型迭代对公司数据服务的影响** - 不管模型如何迭代，走向应用会解锁更多场景，数据需求脱不开运行链和推理阶段需要越来越多垂直领域数据（如海天与智普合作挖掘医疗领域高质量数据），以及交互能力方向（如语音对话需求增加）的数据[16][17]。 （三）公司商业模式相关 1. **盈利模式** - **定制化服务与标准化产品收入比例** - 业务结构中定制化服务收入和标准化产品（license）收入大概各占一半[31]。 - **定价方式** - 语音方向按每小时语音收费，不同语种定价不同，如中文比西班牙语便宜，海天更愿意承接外语种业务，积累了全球范围内超过两百个语种方言[31][32]。 - 视觉方向以一张图片或一段视频长度收费，单帧标注颗粒度、承载内容多少影响收费，如自动驾驶方向复杂场景单帧可能卖到好几块甚至十几块，内容少信息量少的可能几毛钱[33]。 - 文本方向以一行或每十行收费，定价还受承接项目难度影响[33]。 - **平台授权相关** - 目前几乎没有把平台或平台授权作为盈利点，过往几年只有一两个项目以卖平台或平台授权方式给到自动驾驶类客户，原因是对数据安全合规性要求高[19][20]。 - 在海外提升定制化服务业务占比是内部重点想做的事之一，以今年前三季度数据为例，海外收入占全球收入一半，其中70%是标准化产品，30%是定制化服务，与Skill公司相比还有很大提升空间[36]。 - 在国内，与央国企和地方政府合作项目中，把数据能力物化到平台揉到项目合作中的可能性更大[39]。 2. **竞争优势（壁垒）** - **智能化标注能力** - 大模型范式下数据量需求提升，难度提升，要持续提升自动化标注能力，海天在研发投入上相比国内有竞争力，全公司全职员工两百三十多人，研发侧人员增长节奏符合需求增长但慢于数据需求本身增长[48]。 - **人机协作的数据处理模式** - 人机协作或人机偶合的数据处理模式在未来较长时间是主流逻辑，Skill AI也认同，在大模型技术三段论中，人的因素越来越重，需要各方向数据专家参与项目，且资源体系要全球化，因为客户是全球化的[49]。 - **语言能力** - 人机交互中语音交互重要性提升，应用端向更多语种和方言拓展时数据需求不停且量在增加[50]。 - **合规性** - 中国和美国数据监管节奏快，客户将数据合规任务落在海天身上，一些厂商已把合规要求提到招投标环节且一票否决，海天今年已接到国外一两个硬件厂商、国内一个硬件厂商和一家短视频头部公司在给大单子时先考察合规情况的业务[51][52]。 三、其他重要但是可能被忽略的内容 1. **公司对不同行业数据需求的观察** - 从数据需求来看，硬件终端厂商（主要是手机行业头部品牌）、汽车行业（新能源车厂大模型上车智能驾舱语音交互带来数据需求）、央国企（以运营商为主）数据需求较多，医疗、金融、法律行业相对零散但也有数据需求[45]。 - 从海天数据业务看，比较有前景的AI应用是用户群体基数大、原先内容数字化程度高、AI带来便利性和使用门槛低的行业，如办公、陪伴、娱乐，还有数据需求量和质量要求越来越高的教育和视频生成行业[46]。 2. **公司海外业务发展相关** - 海外业务在公司战略层面排在第一位，战略方向包括全球化、大模型、数据要素[53]。 - 中国AI市场规模占全球的五分之一或六分之一，有更大量需求在海外，且从去年三四季度到今年，摸到更多海外潜在需求，包括很多传统国外企业的数据需求[53]。 - 公司销售团队以前国内国外加起来不到五人，现在小二十人，海外销售团队人数涨了百分之四十多且不断增加，以前在海外客户心中是一家中国公司形象，现在要往承接更多定制化服务大单方向转，需要在交付方面投入更多力量[54]。 - 目前还不好对明年海外业务进行定量展望，定性来说今年增速不错，明年维持增速是大概率事件[55]。

公司股价表现 - 11月13日海天瑞声收盘价88.80元收盘涨停 [1] - 全天换手率15.10%振幅21.64%成交额7.78亿元 [1] 上榜情况及买卖营业部成交情况 - 因日收盘价涨幅达15%等上榜 [1] - 上榜的前五大买卖营业部合计成交1.59亿元其中买入成交额为1.05亿元卖出成交额为5367.03万元合计净买入5122.08万元 [1]

收入增长与利润提升 - 2024年前三季度，公司收入为1.50亿元，同比增长44.90%，主要受益于大模型技术的快速发展和应用场景的落地 [2] - 前三季度净利润为378.87万元，同比增长3,590.86万元，主要驱动因素包括高毛利数据集产品收入占比提升至66.83%，管理费用降低，以及信用减值损失大幅减少 [3] 境外市场拓展 - 公司通过加强境外销售团队建设、参与全球知名行业及学术顶会、布局搜索广告投放和社交媒体矩阵等方式，提升全球市场影响力和客户触达能力 [4] - 2024年全新发布海外官网，通过搭建marketplace提升新客户拓展和订单转化率 [4] 大模型领域投入 - 公司加大大模型数据方向的研发投入，已完成并持续建设包括大语言模型、语音大模型、视觉大模型等多个领域的预训练及微调数据集 [5] - 公司与清华大学联合启动多语种语音大模型研发计划，提升多语种语音数据处理的效率和准确性 [6] 智能语音数据储备 - 公司拥有超过205个语种/方言的覆盖能力，包括常见语种和罕见小语种，累计词条数超过1,200万条，支撑高质量智能语音和多模态训练数据 [7] AI agent数据需求变化 - 智能终端AI agent需要处理和理解多样化数据，包括照片、视频、短信和电子邮件内容，以及各类应用的操作数据，激发对多语种、多音色和多风格语音数据的进一步需求 [8] 强化学习数据需求趋势 - 强化学习数据需求逐渐向更多垂类拓展，标注评价/评分指标变得更为丰富，由单模态向多模态转变，逐步拓展至文本-视频、文本-图像等多模态标注 [8]