报告行业投资评级 - 报告维持非银金融行业的"看好"评级 [2] 报告的核心观点 美联储降息利好香港交易所和金融IT、支付行业 - 美联储本周降息50bp超市场预期,香港交易所和金融IT、支付行业等成长型标的受益 [9] - 9月19日和20日港交所现货ADT分别1488/1768亿港元,较8月分别+56%/+85%,活跃度改善直接利好香港交易所交易结算业务 [9] - 支付行业量稳价升带动下业绩景气度有望延续,推荐拉卡拉,受益标的新国都,新大陆 [9] 券商新版风控指标利好头部券商 - 9月20日新版券商风控指标修订正式出台,与2023年11月征求意见稿比变化不大,略有放松 [10] - 正式稿主要松绑项目包括:下调主要指数成分股及一般股票风险资本计提准备、降低连续3年AA级券商风险资本调整系数、表内外资产总额折扣系数优惠范围扩大至连续3年AA级券商 [10] - 考虑到目前限制券商扩表的主要指标是净稳定资金率,本次松绑利好优质头部券商提高扩表上限 [10] 保险负债端景气度延续 - 上市险企8月保费数据同比增速明显扩张,预计停售带动8月新单同比高增,2023年8月停售带来的新单增长带来续期保单高增 [11] - 中长期看,寿险负债端景气度向好,EV受益于营运和投资偏差改善增速扩张,CSM正增长利于后续营运利润释放 [11] - 目前寿险板块估值和机构持仓仍在低位,关注长债利率、地产政策和权益弹性催化,继续看好板块超额 [11] 根据目录分别进行总结 1. 美联储降息利好香港交易所，券商风控新规利好头部 - 美联储降息50bp超预期,利好香港交易所等成长型标的 [9] - 券商新版风控指标松绑,利好优质头部券商扩表 [10] 2. 市场回顾 - 上周A股整体上涨,非银板块跑赢沪深300指数 [14] - 香港交易所和中航产融表现较好 [14] 3. 数据追踪 - 本周新发股票+混合型基金28亿份,环比+269% [16] - 2024年1-8月IPO/再融资/债券承销规模分别同比-86.2%/-78.5%/-1.4% [16] - 2024年8月两市日均两融余额同比-10.5% [17] 4. 行业及公司要闻 - 证监会优化券商投资股票、做市等业务的风控指标计算标准,引导券商发挥长期价值投资等功能 [22] - 国务院关税税则委员会给予最不发达国家100%税目产品零关税待遇 [22] - 中信证券董事会收到执行委员马尧先生的辞职报告 [23] - 东方财富为子公司天天基金提供最高9亿元担保 [23]

电力设备及新能源周报 20240922 动力电池产销两旺，电力设备出口表现亮眼 2024 年 09 月 22 日 代码 简称 股价 （元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 600312.SH 平高电气 19.01 0.60 0.86 1.11 32 22 17 推荐 000400.SZ 许继电气 30.43 1.00 1.17 1.73 30 26 18 推荐 301291.SZ 明阳电气 30.57 1.82 2.02 2.70 17 15 11 推荐 002922.SZ 伊戈尔 18.80 0.63 1.03 1.42 30 18 13 推荐 300750.SZ 宁德时代 185.60 11.79 12.05 13.78 16 15 13 推荐 002850.SZ 科达利 68.83 4.82 5.10 5.88 14 13 12 推荐 300274.SZ 阳光电源 78.80 6.36 5.24 6.32 12 15 12 推荐 688408.SH 中信博 66.90 2.54 3.36 4.64 26 20 14 推荐 60350 ...

Research and Development Center 房地产行业第 38 周周报 受假期影响成交数据下滑，北京拟进一步优化房地产政策 2024 年 9 月 22 日 江宇辉 地产行业首席分析师 执业编号：S1500522010002 联系电话：+86 18621759430 邮 箱： jiangyuhui@cindasc.com | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

电力设备及新能源 行业周报 动力锂电池运输新规出台，帆石一项目招标落 地 投资要点 新能源汽车：交通运输部、国家铁路局等十部门联合印发《关于加快提升新能源 汽车动力锂电池运输服务和安全保障能力的若干措施》。亿纬锂能美国区域总部 正式启用。特斯拉第 1 亿颗 4680 电池正式下线。瑞浦兰钧正式发布商用车电池 系统"BIG BANK"，系统能量密度超 210Wh/kg，带来重卡电动化最新解决方 案。中创新航首次在欧洲亮相"至远"系列新产品："至远"轻卡电池系列产品 采用大电量电池系统，续航 600km，铁锂材料电池系统能量密度达 165Wh/kg, 三元 210Wh/kg，寿命高达 10 年；"至远"重卡电池系列支持 800 度电，满载 续航 530km，能量密度 167Wh/kg，寿命百万公里。因电动汽车需求放缓，大众 集团位于萨尔茨吉特工厂的第二条电池生产线计划被搁置。亿纬锂能推出第六期 限制性股票激励计划，拟向激励对象授予不超过 7065 万股限制性股票，业绩考 核要求为 2024 年、2025 年动力与储能电池合计出货量分别不低于 71GWh、 101GWh。国轩高科 G 刻电池目前已装车并开始批量交付 ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"推荐"(维持) [1] 报告的核心观点 白酒行业 - 白酒行业稳健向好的趋势不变,次高端逻辑持续兑现 [19] - 茅台首次实施大规模回购,体现公司对投资者诉求的积极回应,是公司空前力度强化市值管理的信号 [2] - 预计随着经济政策的不断出台,市场信心回升,白酒板块估值或将迎来修复 [2] 大众品行业 - 美联储降息周期开启,有利于大众品行业的反弹 [3] - 大众品业绩筑底,龙头企业估值仍处于历史较低水平 [19] - 三季度零食、乳制品、调味品等大众品细分行业有望环比二季度有所改善 [3] 重点公司及盈利预测 白酒 - 推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等白酒龙头 [19] 大众品 - 推荐百润股份、三只松鼠、盐津铺子等大众品龙头 [19]

行业投资评级 - 报告维持白酒、啤酒、饮料等食品饮料行业的推荐评级 [3] 报告的核心观点 白酒板块 - 关注估值锚点茅台,茅台公司拟以30-60亿元回购股份,有望提振市场信心 [2] - 白酒行业进入被动去库存周期,预计三季报仍将保持高集中、强分化趋势 [2] - 推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒等高端白酒和迎驾贡酒、今世缘等区域白酒 [2] 啤酒及饮料板块 - 考虑到当前消费需求整体偏弱,推荐燕京啤酒、珠江啤酒等基本面景气较优的标的 [2] - 推荐东鹏饮料等高景气细分赛道和持续推进全国化的饮料公司 [2] - 关注重庆啤酒等高分红标的 [2] 其他板块 - 大众品整体需求仍待改善,关注中秋及年货节旺季的礼盒礼包等品类 [2] - 在餐饮需求疲软背景下,推荐龙头企业安井食品 [2] - 零食赛道仍有相对景气,推荐三只松鼠、盐津铺子等 [2] 风险提示 - 白酒限制性产业政策调整超预期 [27] - 消费场景复苏节奏及相关刺激政策效果不达预期 [27] - 下游需求恢复不及预期 [27] - 食品安全风险 [27]

投资建议 1) 白酒预期重构、份额逻辑优先，建议增持：五粮液、迎驾贡酒、贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡酒，泸州老窖、老白干酒[6] 2) 饮料：低价高频消费需求较为刚性、景气持续，建议增持：东鹏饮料、统一企业中国、康师傅控股[6] 3) 啤酒环比改善，建议增持：燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒及港股华润啤酒、青岛啤酒股份[6] 4) 大众品重视休闲食品机会，建议增持： - 高增长标的三只松鼠、洽洽食品、劲仔食品、盐津铺子及港股卫龙美味，受益标的好想你[6] - 餐饮带来压力释放后，建议增持供应链标的千禾味业、海天味业、中炬高新、宝立食品、千味央厨、天味食品[6] - 低估值、高股息标的承德露露、双汇发展、伊利股份[6] 白酒：重构增长预期 1) 2024Q3白酒最明显的边际变化是渠道基本失去缓冲垫作用，白酒板块的盈利预期将继续修正[7] 2) 从辩证的角度看，产业利空的快速释放有助于创造投资机会[7] 3) 白酒增长预期重构需要达成如下条件： - 渠道库存的显著回落及高端单品成交价的快速下探[7] - 企业营收增速显著回落，且与实际动销表现敞口显著收窄[7] 4) 下阶段需密切关注：贵州茅台批价、五粮液剩下的20%额度回款进度、山西汾酒青花20的投放量、洋河回款进度、今世缘、古井贡、迎驾贡的发货进度及库存[8][9] 休闲食品：盈利预期稳定，配置价值凸显 1) 产业逻辑仍在兑现，当下渠道红利延续，折扣业态、电商仍呈现相对高增[11] 2) 休闲食品当下呈现低仓位、高表观增速及低估值特征，契合降息交易方向[11] 3) 洽洽食品、三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品等公司2024Q3盈利预期相对稳定[11]

行业周报 2024 年 09 月 22 日 环保及公用事业 行业走势： 本周要点： 电力需求旺盛，水电增速回落，火电增速由降转增，动力煤小幅探涨： 9 月 20 日，国家能源局发布电量数据，2024 年 8 月，全社会用电量 9649 亿千瓦时，同比增长 8.9%。分产业来看，第一产业用电量 149 亿千瓦时，同比增长 4.6%；第二产业用电量 5679 亿千瓦时，同比增 长 4.0%；第三产业用电量 1903 亿千瓦时，同比增长 11.2%；城乡居 民生活用电量 1918 亿千瓦时，同比增长 23.7%。8 月电力需求仍保持 旺盛水平。从发电量数据来看，据国家统计局，2024 年 8 月，规上 工业发电量 9074 亿千瓦时，同比增长 5.8%，环比上升 3.3%；规上工 业日均发电 292.7 亿千瓦时。分品种看，8 月份，规上工业火电由降 转增，水电增速回落。火电同比增长 3.7%，增幅比 7 月份的-4.9%有 所增长；水电增长 10.7%，增速比 7 月份回落 25.5%。预计后续我国 水电发电量增速或将受限于去年高基数影响以及后续来水情况从而 出现增速回落趋势，有望继续对火力发电形成支撑，为"金九 ...

行 业 研 究 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 行业周报 开源证券 REITs 2024 年 09 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -22% -14% -7% 0% 7% 2023-09 2024-01 2024-05 沪深300 中证REITs全收益 数据来源：聚源 相关研究报告 《多只 REITs 首发申报受理，华泰 紫金宝湾REIT提前结束募集—行业 周报》-2024.9.17 《两只消费 REITs 首次分红，保障 房、消费 REITs 单周表现优异—行 业周报》-2024.9.8 《支持长江经济带 REITs 发行，华 夏首创奥莱REIT正式上市—行业周 报》-2024.9.1 齐东（分析师） 杜致远（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002 duzhiyuan@kysec.cn 证书编号：S0790124070064 REITs 发改委推动 REITs 常态化发行，首单医药仓储物流 REITs 申报 ——行业周报 核心观点：发改委推动 REITs 常态化发行，首单医药仓储物流 REITs 申报 2024 年第 38 周，我们跟踪的中 ...

证 告 行 业 研 究 究 报 2024 年 09 月 22 日 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------|-------------------|-----------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...